Avrupa Merkez Bankası, Perşembe günü ana faiz oranını 25 baz puan indirirken pozisyon alıyor; LSEG verilerine göre piyasalar bu indirimi %99 olasılıkla fiyatlandırıyor. Bu hareket, ECB'nin agresif parasal sıkılaştırma döngüsünün ortalarında 2023 zirvesi olan %4'ün yarısını temsil ederek, mevduat kolaylığı oranını %2'ye indirecek.
Bilinmesi Gerekenler:
- ECB'nin Perşembe günü depozito oranını mevcut seviyesinden %2'ye indirmesi bekleniyor
- Euro bölgesi enflasyonu Mayıs ayında %1.9'a düştü, merkez bankasının %2 hedefine göre düşük
- Ekonomik büyüme 2025 yılının ilk çeyreğinde %0.3 ile düşük seyrediyor
Ekonomik Koşullar Politika Değişikliğine Yol Açıyor
Beklenen faiz indirimi, tüketici fiyatlarının Mayıs ayında sadece %1.9 arttığını gösteren enflasyon verileriyle geliyor, merkez bankasının %2 hedefine yakın seyrediyor. Ekonomik büyüme blok genelinde zayıf kaldı. Resmi tahminlere göre euro bölgesindeki gayri safi yurt içi hasıla, 2025 yılının ilk çeyreğinde sadece %0.3 genişledi.
Avrupa, merkez bankasının politika görünümünü karmaşıklaştıran birçok belirsizlikle karşı karşıya. Başkan Donald Trump'ın gümrük tarifesi gündemi büyümeye potansiyel olumsuz etkiler sağlıyor, AB'den gelecek muhtemel misilleme tedbirleri ek bir karmaşıklık katıyor. AB'nin büyük yeniden silahlanma planları ve Almanya'nın önemli maliye politikası değişiklikleri ekonomik eşitliğe ek değişkenler getiriyor.
Salı günü açıklanan enflasyon rakamları, ECB'nin Temmuz ayında bir başka faiz indirimi yapabileceği spekülasyonunu artırdı, diyor euro bölgesi baş ekonomisti Jack Allen-Reynolds. Düşük fiyat baskıları ve zayıf büyümenin birleşimi, tipik olarak parasal gevşemeyi teşvik eden koşullar yaratır.
Analist Beklentileri Kademeli Yaklaşıma İşaret Ediyor
Finansal analistler, yılın geri kalanında ECB'den ek faiz indirimleri beklerken, merkez bankasından açıklık beklemiyorlar. Kurum, politika kararlarında esnekliği korumak için toplantıdan toplantıya bir yaklaşım sürdürmektedir.
Barclays ekonomistleri, son bir notta, faiz indirimlerinin ufukta olmasına rağmen, uygulamanın bazı piyasa katılımcılarının beklediğinden daha temkinli ilerleyebileceğini öne sürdü. "ECB'nin, politika yoluna ilişkin kararsız kalacağını ve esnekliği ve policy kalibrasyonundaki seçenekleri korumak için toplantıdan toplantıya bir yaklaşımı sürdüreceğini düşünüyoruz" dediler.
Yatırım bankası, Eylül ve Aralık aylarında iki ek 25 baz puanlık indirimi öngörüyor. Bu zaman çizelgesi, ECB'nin yaz aylarında oranları sabit tutup, sonbaharda kesintilere devam etmesi anlamına gelecek.
BofA Global Research, bu hafta başında yayımladığı analizde, ECB'nin "oranları %2'nin altına indirmemek için nedenlerinin tükendiğini" belirtti. Rapor, merkez bankasının gelecekteki hamlelerine dair açık sinyaller vermemekle birlikte, daha fazla oran indirimine yönelik beklentileri yineliyordu.
"Kapının %2'nin altına inmek için açık olduğuna dair bir kabul bekliyoruz, ancak çok açık bir sinyal muhtemel değil," dedi BofA raporu. "Tarifelere yönelik belirsizlik, Yönetim Konseyi'ne daha fazlasına ön taahhütte bulunmamak için yeterli durumu sağlar."
Personel Tahminleri Ekonomik Açıklık Sağlayacak
ECB bu hafta, enflasyon ve ekonomik büyümeye ilişkin beklentilerini sunan son personel tahminlerini yayımlayacak. Bu tahminler, Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD) tarafından yayımlanan son Ekonomik Görünüm raporunun ardından geliyor ve euro bölgesi için bu yıl %1 büyüme ve %2.2 enflasyon öngörüyor.
Personel tahminleri genellikle merkez bankasının gelecekteki politika yönüne ilişkin piyasa beklentilerini etkiliyor. Ekonomistler ve yatırımcılar, ECB'nin önümüzdeki aylarda faiz indirimi konusunda ne kadar agresif bir şekilde hareket edebileceğine dair ipuçları için bu tahminleri inceliyor.
Tüketici Etkisi Finansal Ürüne Göre Değişiyor
ECB'den gelen faiz indirimleri öncelikle tüketici kredi ve tasarruf oranlarını etkileyecek, ancak etki, belirli finansal ürünlere bağlı olarak önemli ölçüde değişiyor. RaboResearch kıdemli makro stratejisti Bas van Geffen, oran taahhütlerinin süresi ve yapısının, değişikliklerin tüketicilere nasıl hızlı bir şekilde yansıdığını belirlediğini açıkladı.
Kısa vadeli mevduat oranları genellikle ECB'nin mevduat oranını yakından takip eder. "Kısa vadeli mevduat faiz oranı, mevduat oranını çok dikkatli bir şekilde takip etme eğilimindedir," dedi van Geffen CNBC'ye. ECB toplantısının bir hafta sonra, politika oranı yürürlüğe girer.
"Eğer ECB, Perşembe günü depozito oranını düşürürse, bankalar merkez bankasındaki mevduatları üzerinde %0.25 daha düşük faiz alacak," dedi van Geffen. "Bu, onları tasarruf hesaplarında ödedikleri faiz oranını da düşürmeye yönlendirebilir."
Sabit uzun vadeli oranlı ürünler, merkez bankası faiz oranları ile daha karmaşık bir ilişkiye sahiptir. Bu oranlar, sadece ECB'nin anlık kararlarını takip etmek yerine, hem mevcut politika ayarlarını hem de gelecekteki beklentileri yansıtır.
"Piyasa uzun süredir ECB'nin bu hafta faiz indirimine gitmesini bekliyordu," diye kaydetti van Geffen. "Bu nedenle, bu uzun vadeli oranlara belirli bir ölçüde dahil edilmiş olabilir. Bu nedenle, bu haftaki politika kararı sonrası bu uzun vadeli oranlar mutlaka değişmeyebilir."
Ekonomik Belirsizlik Gelecek Görünümü Şekillendiriyor
Avrupa ekonomisi, geleneksel parasal politika hususlarının ötesine geçen zorlu bir ortamla karşı karşıya. Jeopolitik gerilimler, ticaret politikası belirsizliği ve üye devletlerdeki mali politika değişimleri, merkez bankası kararlarını oluşturmak için karmaşık bir zemin oluşturuyor.
Almanya'nın maliye politikası değişiklikleri, euro bölgesinin en büyük ekonomisi için önemli bir gelişmeyi temsil ediyor. Ülkenin kamu harcamaları ve vergilendirme konusundaki yaklaşımı, parasal birlik genelindeki geniş ekonomik koşulları etkileyebilir.
Son Düşünceler
ECB'nin Perşembe günü beklenen faiz indirimi, euro bölgesi genelinde soğuyan enflasyon ve sürekli ekonomik zayıflığın birleşimini yansıtıyor. Piyasalar ek gevşeme tedbirleri beklerken, merkez bankasının ileriye dönük rehberliğe temkinli yaklaşımı, gelecekteki oran indirimlerinin hızı ve kapsamı konusunda önemli belirsizlik bırakıyor.