ABD doları, uzun zamandır küresel finansal istikrarın temel taşı olarak kabul edilirken, güvenilir liman statüsünün eşi benzeri görülmemiş bir test ile karşı karşıya. İsviçre, Basel'deki Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) Yıllık Genel Kurulu'nda açık bir konuşma yapan BIS Genel Müdürü Agustín Carstens, ABD politikası dinamiklerindeki değişiklikler, küresel dalgalanmanın artması ve yapısal dengesizliklerin büyümesi nedeniyle dünya ekonomisinin “yeni bir artan belirsizlik çağına” girdiğini belirtti.
Carstens’in yaptığı açıklamalar 29 Haziran’da gerçekleştirildi ve geniş tabanlı tarifelerden tartışmalı mali genişlemelere ve merkez bankası bağımsızlığını çevreleyen sorulara kadar çok sayıda dalgalı ABD politika duyurusunun, yatırımcı güvenini sarstığını ve küresel ekonomik kırılganlığı arttırdığını vurguladı.
Kripto piyasaları açısından ise, fiat para birimlerinin stres altında olduğu dönemlerde sıklıkla gelişen bu uyarı önemli çıkarımlara sahiptir: finansal güvenin geleneksel dayanakları test ediliyor ve dijital varlıklar çok kutuplu bir para geleceğinde önem kazanabilir.
“Dalgalanma arttı. ABD doları, devlet tahvil getirileri yükselirken dahi değer kaybetti - sıradışı ve endişe verici bir kombinasyon,” dedi Carstens küresel finans liderlerine. “Piyasanın tepkisi anlamlıydı. Bu dinamikler, doların küresel güvenli liman rolü hakkında sorular ortaya çıkardı.”
Politika Dönüşleri ve Doların Düşüşü
Carstens'e göre, ABD'deki politika tutarsızlığı, küresel piyasalar için önemli bir dengesizlik faktörü haline geldi. İthalat üzerinde kapsamlı tarifelerin açıklanması ve önerilen iddialı mali genişlemeler, zaten kırılgan olan finansal koşullara baskı ekledi.
Yatırımcılar, Federal Rezerv'in bağımsızlığını sorgulayan politik söylemler ve ABD'nin borç senedi sahiplerine ceza verilmesi önerileri gibi hareketler tarafından daha da sarsıldı - bunlar Carstens tarafından “küresel güveni bozucu” olarak tanımlandı.
Bu gelişmeler, nadir ve endişe verici bir piyasa tepkisine yol açtı: devlet tahvil getirileri yükselirken ABD doları zayıfladı. Geleneksel olarak, para politikalarının sıkılaştırılması beklentilerini yansıtan yükselen tahvil getirileri doları güçlendirmeliydi.
Bu göstergeler arasındaki farklılık, yatırımcıların geleneksel ABD araçları dışında güven aradığını, potansiyel olarak altın, diğer fiat para birimleri veya giderek artan bir şekilde kripto para birimleri ve dijital varlıklar arayışında olduklarını gösteriyor.
Kriptonun Parçalanan Bir Finans Sistemi İçindeki Potansiyel Rolü
Carstens, konuşmasında doğrudan kripto para birimlerine atıfta bulunmasa da, güven erozyonu, parasal istikrarsızlık ve finans teknolojisinde yeniliğe duyulan ihtiyacın daha geniş temaları, dijital varlık ekosistemindeki gelişmelerle yakından örtüşmektedir.
Kurumsal dalgalanma dönemleri tarihsel olarak kripto adaptasyonunun katalizörü olarak hareket etmiştir. Bitcoin, Ethereum ve USDT ve USDC gibi stablecoin'ler, dünya genelindeki yatırımcılar tarafından özellikle gelişmekte olan piyasalarda para birimi değer kaybı ve sermaye kontrollerine karşı korunmak için kullanılmıştır.
Şimdi, küresel finans sisteminin merkezinde sistemik riskler artacak gibi göründüğünde, kripto giderek yalnızca alternatif bir yatırım değil - aynı zamanda paralel bir altyapı olarak da değerlendirilebilir.
Son aylarda, merkez bankası dijital para birimleri, tokenleştirilmiş hazineler ve merkezi olmayan stablecoin'ler önemli bir ivme kazanmıştır ve bu da dijital para sistemlerine doğru bir kayışı işaret etmektedir; bu sistemler tek bir egemen piyasa üzerinde daha az bağımlıdır.
BIS Yapısal Reformlar ve Dijital Dönüşüm Çağrısında Bulunuyor
Carstens’in yorumları sorunları tanımlamakla sınırlı kalmadı - küresel finansal istikrarı yeniden inşa etmeye yardımcı olabilecek bir reform yol haritası sundu. Temel önerisinin merkezinde, mevcut küresel finans mimarisinin muazzam bir baskı altında olduğu ve büyük değişiklikler yapılmadıkça kırılganlıkların derinleşebileceği kabulü bulunmaktadır.
Özellikle üç sistemik zayıflığa işaret etti:
- Gelişmiş ekonomilerde durağan verimlilik artışı;
- Büyük ekonomilerde sürdürülemez mali pozisyonlar;
- Küresel finansal varlıkların neredeyse yarısını oluşturan düzenlenmemiş banka dışı finans kurumlarının yükselişi.
Carstens, geleneksel bankalar ve banka dışı finans kurumları arasında düzenleyici eşitlik çağrısında bulundu ve gölge bankacılığın ve kontrolsüz finansal teknoloji genişlemesinin sistemik riski arttırabileceğini vurguladı. Bu, merkezi olmayan protokoller ve genellikle resmi denetimden bağımsız olarak faaliyet gösteren düzenlenmemiş stablecoin'lerin bulunduğu kripto piyasaları için özellikle önemlidir.
“Finansal sistemin, kurumun yasal yapısı veya teknoloji yığını fark etmeksizin düzenleyici netliğe ve tutarlı denetime ihtiyacı var,” dedi Carstens. “Parçalanma kırılganlık doğurur.”
Ayrıca, stratejik özerklik kisvesi altında sıklıkla uygulanabilen tarifeyle ağırlıklandırılmış ticaret parçalanmasının enflasyonu arttırdığını, parasal esnekliği sınırladığını ve ekonomik açıklığı erozyona uğrattığını vurguladı. Bu güçlerin, açık ticareti, altyapı yatırımlarını ve kurumsal güvenilirliği önceliklendiren reformlar ile tersine çevrilmediği sürece küresel toparlanmayı yavaşlatabileceğini savundu.
Gelecek için Bir Vizyon: Tokenleştirilmiş Rezervler ve Tahvil Piyasaları
Konuşmasının ileriye dönük bir bölümünde, Carstens cesur bir fikir önerdi: tokenleştirilmiş merkez bankası rezervleri ve devlet tahvillerine dayalı yeni bir küresel finansal mimari. Bu model, temel finansal araçların dijitalleştirilmesini - egemen borç ve rezerv varlıkları gibi - ve bunların programlanabilir, birlikte çalışabilir bir finansal katmana entegrasyonunu içerir.
Carstens, böyle bir sistemin sınır ötesi finansal akışlarda şeffaflığı, likiditeyi ve güveni yeniden sağlayabileceğini ve parçalanmış aracılara bağımlılığı azaltabileceğini savundu.
“Büyük teknoloji şirketlerinin finansa girişi, dijital merkez bankası para birimlerinin kullanılmaya başlanması ve yapay zeka teknolojisindeki gelişmeler gibi büyük yenilikler finansal sistemi şekillendiriyor,” dedi Carstens. “Bu dönüşümü güven ve verimlilik merkezinde rehberlik etmeli.”
Egemen varlıkların tokenleştirilmesi fikri son aylarda momentum kazandı. Singapur, Hong Kong, İngiltere ve BAE’de yürütülen pilot programlarda devlet tahvillerinin ve bankalararası anlaşma sistemlerinin tokenleştirilmiş versiyonları test edildi.
Bu arada, Ethereum, Avalanche ve Chainlink gibi kripto yerel platformları, geleneksel finansa merkezi olmayan ekosistemlerle bağlanabilecek olan gerçek dünya varlık tokenizasyonunu desteklemek için altyapı oluşturmaktadır.
Küresel Piyasalar Dolar Dalgalanmasına Tepki Veriyor
BIS uyarısı, küresel piyasaların zaten baskı altında olduğuna dair işaretler gösterdiği bir zamanda geldi. Gelişmekte olan piyasa para birimleri artan bir baskı ile karşı karşıya kalırken, altın ve Bitcoin gibi güvenli liman varlıkları yatırımlar aldı ve Asya ve Latin Amerika'daki merkez bankaları rezerv çeşitlendirme stratejilerini yeniden değerlendiriyorlar.
Son haftalarda:
- Çin yuanı, İsviçre frangı ve Japon yeni dolara karşı değer kazandı.
- Altın fiyatları yenilenen talep ile 12 aylık bir zirveye ulaştı.
- Bitcoin, makro belirsizliğin yeniden artmasıyla geçtiğimiz hafta %5,8 arttı ve 67.000 $ seviyesini yeniden aldı.
Bu hareketler, ABD finansal istikrarına karşı artan şüpheciliği ve küresel sermaye akışlarındaki değişimi yansıtıyor.
Bu Kripto İçin Ne Anlama Geliyor
Kripto yatırımcıları ve protokoller açısından, BIS uyarısı, dijital varlıkların nasıl algılandığında bir dönüm noktası olabilir. Kripto uzun zamandır enflasyona veya banka krizlerine karşı bir koruma olarak görülmüştür, ancak artık giderek egemen para bozulmasına karşı denge unsuru olarak değerlendirilmektedir.
Stablecoin'ler - özellikle ABD dolarına bağlı olmayan varlıklarla desteklenenler - çeşitlendirme eğilimlerinden fayda sağlayabilir, politikleşmiş finansal raylara alternatif sağlayan izin gerektirmeyen sistemler.
Gerçek dünya varlıkların tokenlaştırılmasının ortaya çıkışı, zincir üstü hazine piyasaları ve merkez bankası dijital para birimlerinin birlikte çalışabilirliği, finansal geleceğin muhtemelen çok varlıklı, programlanabilir ve küresel olacağını daha da işaret ediyor.