Bitcoin (BTC), MSCI’nin Strategy gibi Bitcoin hazinesi tutan şirketleri küresel hisse senedi endekslerinde tutacağını doğrulamasının ardından, bu kararın zorunlu satış riskine ilişkin aylardır süren belirsizliği ortadan kaldırmasına rağmen, ilk anda sınırlı tepki gösterdi.
Keskin bir hareketin olmaması, MSCI duyurusunun önemli bir aşağı yönlü riski ortadan kaldırdığı düşünüldüğünde bazı yatırımcıları şaşırttı.
Ancak piyasa katılımcıları, sönük tepkinin daha derin bir yapısal değişimi yansıttığını söylüyor: MSCI’nin güncellenen yaklaşımı, daha önce hisse senedi sermayesini Bitcoin’e yönlendirmeye yardımcı olan pasif alım için mekanik bir kaynağı da ortadan kaldırıyor.
MSCI Satış Riskini ve Alım Baskısını Kaldırıyor
MSCI, Salı günü aldığı kararla, dijital varlık hazinesi tutan şirketleri Global Investable Market Indexes kapsamından çıkarmamaya karar verdi ve diğer uygunluk koşullarını sağlayan mevcut bileşenlerin endekslerde kalmasına izin verdi.
Bu karar, endeksten kaynaklı satış riskinin ortadan kalkmasını olumlu karşılayan yatırımcıların alımlarıyla, Strategy hisselerinde %4’ten fazla artışa ve fiyatın 170 dolar civarında işlem görmesine yol açan bir ralliyi tetikledi.
Aynı zamanda MSCI, endeks talebinin işleyişini temelden değiştiren kısıtlamalar getirdi.
Güncellenen yaklaşıma göre MSCI, dijital varlık varlıkları toplam varlıklarının %50’sini aşan şirketlerde hisse sayısını veya dahil edilme faktörlerini artırmayacak ve yeni hisse ihracını endeks ağırlıklarına otomatik olarak yansıtmayacak.
Bu değişiklik önemli; çünkü daha önce Bitcoin hazinesi tutan şirketlerin lehine işleyen geri besleme döngüsünü bozuyor.
Sermaye Döngüsü Nasıl İşliyordu ve Neden Kırıldı?
Önceki endeks mekaniklerinde, Strategy gibi bir şirket sermaye toplamak için yeni hisse ihraç ettiğinde, MSCI genellikle endeksteki hisse sayısını buna göre ayarlıyordu.
MSCI göstergelerini takip eden pasif fonlar, yeni ihraç edilen hisselerin kendi paylarına düşen kısmını satın almak zorunda kalıyor, bu da otomatik talep yaratıyordu.
Bu zorunlu alımlar, şirketlerin verimli şekilde sermaye toplamasına yardımcı oluyor, Strategy örneğinde ise bu sermaye çoğu zaman daha fazla Bitcoin almak için kullanılıyordu.
Sonuçta, pasif hisse senedi akımlarının artan Bitcoin talebine dönüştüğü dolaylı bir aktarım mekanizması ortaya çıkıyordu.
MSCI’nin şimdi bu şirketlerde hisse sayısını dondurmasıyla birlikte bu mekanizma artık geçerli değil.
Also Read: Tim Scott Ties Crypto Regulation To Affordability Crisis, Senate Vote Set For Next Week
Yeni hisse ihracı endeks yeniden dengelenmesini tetiklemeyecek; bu da pasif fonların ek hisse almaya zorlanmayacağı anlamına geliyor.
Hazine şirketleri bunun yerine, çoğu zaman daha yüksek maliyetle veya iskontolu fiyatlarla alım yapan isteğe bağlı yatırımcılara güvenmek zorunda kalacak; bu da sermaye toplama ve Bitcoin varlıklarını genişletme kabiliyetlerini sınırlayabilir.
Bitcoin–Hisse Senedi Ayrışmasının Açıklanması
Kural değişikliği, Strategy hisseleri rahatlamayla ralli yaparken Bitcoin’in dar bir bantta kalmasını da açıklamaya yardımcı oluyor. Hisse senedi piyasaları, endeksten dışlanmaya bağlı zorunlu satış riskinin ortadan kalkmasına tepki verdi.
Bitcoin piyasaları ise, göze çarpmayan ancak anlamlı bir yapısal talep kaynağının sınırlandığı gerçeğini sindiriyor.
Etkin olarak MSCI, aynı anda hem aşağı yönlü riski hem de yukarı yönlü kaldıraç etkisini ortadan kaldırdı.
İlki hazine hisselerini desteklerken, ikincisi pasif endeks akımlarının tetiklediği ek Bitcoin alımına dair beklentileri azalttı.
MSCI dışlanmasına ilişkin endişeler, büyük endeks takipli fonların pozisyonlarını toplu halde tasfiye etme olasılığı etrafında yoğunlaşmıştı. Bu risk artık gündemden kalktı.
Ancak MSCI’nin kararı, Bitcoin hazinesi stratejilerinin yeni hisse ihraç ettiklerinde pasif sermayenin otomatik katılımından artık faydalanamayacağı sinyalini de veriyor.
Doğrudan Bitcoin Talebine Doğru Bir Kayma
Piyasa gözlemcileri, bu gelişmenin Bitcoin’in daha geniş benimsenme anlatısını zayıflatmadığını, ancak marjinal talebin kaynağını değiştirdiğini söylüyor.
Bundan sonra fiyat artışının, endeks mekaniklerinden ziyade doğrudan spot alımlarına, ETF akımlarına, makro koşullara ve kurumsal tahsis kararlarına daha fazla bağlı olması muhtemel.
Bu olay, Bitcoin’in geleneksel finansal altyapıyla ne kadar derin biçimde iç içe geçtiğini ve endeks düzeyindeki değişikliklerin kripto piyasalarını ne kadar ince ama güçlü yollarla etkileyebildiğini gösteriyor.
Şimdilik MSCI’nin kararı, Bitcoin hazinesi tutan şirketler için görünümü istikrara kavuştururken, bir zamanlar Bitcoin fiyatı üzerindeki etkilerini büyüten boru hattını sessizce yeniden döşedi.
Read Next: From Maduro's Arrest To 148% Rally: Venezuela's Speculative Stock Market Frenzy Explained