Bitcoin, Haziran 28'de vadesi dolacak $14 milyardan fazla BTC opsiyon sözleşmesiyle yılın en önemli türev olaylarından birine doğru ilerliyor. Vade yaklaşırken, gelenekselde bir düşüş sinyali olan put-call oranındaki artış, daha karmaşık pozisyon stratejilerini yansıtıyor.
Yaklaşan vade, kripto türev borsası Deribit'te, toplam açık pozisyonun %40'ından fazlasını temsil eden 141,000'den fazla BTC opsiyon sözleşmesini işleyecek. Bu çeyreklik vade, tarihsel olarak volatilitenin arttığı bir dönem olmuştur ve Bitcoin'in kısa vadeli fiyat yörüngesi konusunda ne işaret verebileceği açısından dikkat çekiyor.
Artan put-call açık pozisyon oranı, 2024'ün başlarında 0.5'in biraz üzerinde iken son zamanlarda 0.72'ye ulaştı, bu da duyarlılıkta bir düşüş değişikliği olarak yorumlanabilir. Opsiyon piyasalarında, yüksek bir put-call oranı genellikle traderların düşüş bekleyerek fiyat düşüşüne karşı korunma aradıklarının bir göstergesi olarak görülür. Ancak bu döngüde piyasa katılımcıları ve analistler daha nüanslı bir yorum sunmaktadırlar.
Deribit Asya İş Geliştirme Başkanı Lin Chen'e göre, put opsiyonlarına artan ilginin büyük bir kısmı, nakit güvenli putlar olarak bilinen stratejik bir getiri odaklı yaklaşımdan kaynaklanıyor. Bu strateji, karşılığında prim gelir elde etmek için bir BTC fiyat düşüşüne karşı korunma satışı yapmayı içerir. Önemli olan, put satıcıları, seçeneğin kullanılması durumunda BTC satın almak için yeterli stablecoin rezervlerini sürdürmekte, bu da düşüşleri bir birikim fırsatı olarak değerlendirmektedir.
Bu davranış korkuyu ima etmekten ziyade uzun vadeli yükseliş temellerine duyulan güveni göstermektedir. Chen, "Bu bir getiri stratejisi olmasının yanı sıra, Bitcoin'i elverişli fiyatlarla biriktirmenin bir yolu," dedi. "Bu tür pozisyon alma, put-call oranını yükselterek piyasanın yapısal olarak düşüşte olduğu anlamına gelmeden artırıyor."
Opsiyon Vadesi: $14 Milyar Tehlikede
Cuma günkü vadenin arkasındaki rakamlar şaşırtıcı. Deribit Metrics'e göre, 141,271 sona eren sözleşme mevcut fiyatlarla $14 milyardan fazladır. Bir Deribit sözleşmesi bir BTC'yi temsil etmektedir.
Sona eren pozisyonlardan:
- 81,994 sözleşme, sahiplerine önceden belirlenmiş bir grev fiyatında BTC satın alma hakkı tanıyan call'lardır.
- Kalanı, bir düşüş durumunda koruma sunan put'lardır.
Chen, yüzde 20'sinin para içinde (ITM) olduğunu belirtti. Bunlar Bitcoin'in mevcut spot fiyatı olan $106,000'ın altında bulunuyor. Bu karlı pozisyonların traderları kilitleme kapsamında kazançları hesaplıyor, hedge ediyor veya bir sonraki vade döngüsüne devrediyor. Bu seçeneklerden her biri, özellikle çeyrek dönemlik bir yerleşim gibi büyük bir olayda kısa vadeli volatiliteye neden olabilir.
"ITM çağrılarının yoğunlaşması ve toplam vade ölçeği göz önüne alındığında, vade öncesi ve sonrasında artan volatilite bekliyoruz," dedi Chen.
Max Pain $102,000: Psikolojik Savaş Alanı
Maksimum acı noktası - opsiyon alıcılarının en büyük mali kayıpları yaşayacağı fiyat - şu anda $102,000 olarak belirlenmiştir. Bu metrik, vade yaklaşırken bir çekim gücü olarak hizmet edebilir, çünkü piyasa yapıcıların en az maruz kalacağı denge noktasıdır.
Öngörücü bir araç olmamasına rağmen, maksimum ağrı seviyesi, özellikle düşük hacimli ortamlarda beklentileri çerçevelendirmeye yardımcı olur; burada türevler spot piyasalar üzerinde aşırı etki gösterebilir. Birçok call opsiyonu paranın dışında ve dolayısıyla dramatik bir fiyat artışı olmadıkça değersiz olarak sona ermeye eğilimlidir.
Dikkati çeken bir sözleşme, $300 call'dır. Bu, tüm call grevleri arasında en yüksek açık pozisyonda bulunmaktadır. Bu, yılın başlarında yapılan spekülatif çılgınlıklar sırasında şimdi aşırı iyimser gözüken aşırı yükseliş bahislerini yansıtır. Yaklaşan vade rağmen, son piyasa stratejileri kısıtlanmış fiyat hareketi olduğunu göstermektedir ve hafif bir yükseliş eğilimi vardır. Kripto piyasa yapıcısı Wintermute'a göre trader pozisyonları $100,000 ile $105,000 arasında dar bir ticaret aralığı bekliyor.
Firma, nötrden düşüşe geçiş stratejisi olan straddle satışında bir artış ve $100,000 seviyesinde merkezi olan kısa put etkinlikleri bildirdi. Bu da büyük bir düşüş korkusunun sınırlandırıldığını göstermektedir. Bu arada $105,000 eşiğinde seçici call yazımları direnç gösteriyor.
"Akışlar, belirli sınırlı yukarı yönlü bahisler ile nötr eğilim gösteriyor," dedi Wintermute'un OTC masasında bir e-posta. "Ayrıca, Temmuz ve Eylül için $108,000 ile $112,000 aralığında call alımları ile daha uzun vadeli yükseliş ilgisi var."
Varsayılan volatilite, vadeler arasında yükselmiş durumda ve bu da piyasanın hala önemli fiyat hareketi beklediğini gösteriyor.
Bitcoin’in ETF İvmesi ve Türevlerin Olgunlaşması
Bu haftaki opsiyon vadesi, BlackRock'un IBIT'i ve Fidelity'nin FBTC'si de dahil olmak üzere spot Bitcoin ETF'lerine devam eden girişler ortasında geliyor. Bu durum, Bitcoin'in fiyat ivmesini korumaya yardımcı oldu. Makroekonomik rüzgarlar, şahin Fed retoriğinden durgun küresel büyümeye kadar devam ederken, kripto türev piyasaları daha gelişmiş ve dirençli hale geldi.
Yapılandırılmış opsiyon stratejilerinin, nakit güvenli putlar ve takvim yayılımlarının kullanımı, kripto piyasa katılımcılarının perakende spekülatörlerden kurumsal düzeyde koruyucu ve getiri arayıcılarına evrimini örneklemektedir.
Deribit, toplamda $30 milyardan fazla BTC açık pozisyon ile kripto opsiyon manzarasına hakim olmaya devam ediyor. Cuma günkü vade yaklaşırken tüm gözler önemli fiyat seviyeleri ve volatilite kalıpları üzerinde olacak - özellikle 08:00 UTC yerleşme penceresinin ardından saatlerde.
Önceki çeyreklik vadelerde olduğu gibi, Cuma günkü olayın hemen ardından spot piyasada artan faaliyet, ani fiyat dalgalanmaları veya hatta beklenmedik dönüşler olabilir. Trader'lar pozisyonlarını ayarladıkça ve likidite yeniden dengelendikçe.
Çoğunlukla para içinde olan çağrılar kapatılırsa yerine aktarılmak yerine, Bitcoin geçici satış baskısıyla karşı karşıya kalabilir. Aksine, rollover ilgisi güçlü olursa, mevcut destek seviyelerini pekiştirmesine ve önümüzdeki haftalarda başka bir yükseliş hareketini başlatmasına yardımcı olabilir.
Her iki durumda da, türev verileri disiplinli, risk yönetimli bir piyasa yapısını - bazı düzenleyici çevrelerde hala kripto üzerinde dolaşan vahşi batı algısından uzak - göstermektedir.