BlackRock's iShares Bitcoin Trust Ocak 2024'te lansmanından bu yana en büyük tek günlük çıkışını yaşadı, yatırımcılar Salı günü $523.2 milyon çekerek Kasım ayının neden olduğu kurumsal geri çekilmenin keskin artışını tanımladı.
Rekor çıkış, dünyadaki en büyük fiziki Bitcoin ETF'sini, toplamda $1.43 milyar net çıkışlarla üst üste beşinci gününe taşıdı. Sadece IBIT'den yapılan Kasım ayı kümülatif çıkışları şimdi yaklaşık $2.1 milyara ulaştı ve bu ay tüm ABD fiziki Bitcoin ETF'lerinden çıkan yaklaşık $3 milyarın çoğunu oluşturuyor.
Bu çıkış, ortalama Bitcoin ETF alıcısını ince bir marj üzerinde bıraktı. Bianco Research firmasından Jim Bianco'ya göre, Ocak 2024'ten bu yana fiziki Bitcoin ETF girdileri arasında ortalama alış fiyatı $90,146'dır. Bitcoin $91,000 civarında seyrederken, bu ürünler aracılığıyla giriş yapan çoğu kurumsal yatırımcı, rallinin başından beri ilk defa zar zor kârlı durumda.
IBIT'ten yapılan Salı günü çıkışları, sadece beş gün önce 14 Kasım'da kaydedilen $463 milyonluk önceki rekorunu kırdı. Bu model, Bitcoin'in $90,000 üzerinde istikrarlı gözükmesine rağmen ay boyunca hızlanan devam eden kurumsal kaldıracın azaltılmasını yansıtıyor. Franklin Templeton'ın EZBC ve Grayscale'in Bitcoin Mini Trust'ları, sırasıyla $10.8 milyon ve $139.6 milyon girişi kaydederek biraz denge sağladı. Ancak, bu kazançlar, daha geniş satış baskısını dengelemekte yetersiz kaldı. Tüm ABD fiziki Bitcoin ETF'lerindeki toplam net çıkış, Salı günü $372.7 milyon olarak gerçekleşti ve bu beşinci ardışık işlem günüydü.
Kasım, toplam fiziki Bitcoin ETF kompleksinde yalnızca üç gün net giriş üretti. Mevcut trendler ay sonuna kadar devam ederse, toplam çıkışlar Şubat ayında kaydedilen $3.56 milyarı aşabilir ve bu, varlık sınıfının bu dönemde tarihi olarak iyi performans gösterme eğilimine rağmen Kasım'ı başlatıldığından bu yana en kötü ETF akışı ayı yapar.
Ocak 2024'te piyasaya sürülmelerinden bu yana, ABD fiziki Bitcoin ETF'leri yaklaşık $58 milyar net giriş çekti. Ürünler, kurumsal kripto para erişimini dönüştürdü ve 2025 boyunca Bitcoin'in ivmesinin ana itici gücü olarak geniş ölçüde kabul edildi.
Çoğu ETF Alıcısı Şimdi Zarar Ediyor veya Başabaşta
Çıkışların zamanlaması, birçok kurumsal yatırımcı için rahatsız edici bir gerçeklik yarattı. Bitcoin, Ekim başındaki $126,000 üzerindeki rekorundan neredeyse %30 düştü ve bu hafta başında yedi ay sonra ilk kez $90,000'ın altına düşüp ardından hafifçe toparlandı.
Bu düşüş, çoğu 2025 kurumsal alıcısını ilk kez zarara itmiştir. Analistler tarafından atıfta bulunulan araştırmalar, ETF yatırımcıları için ortalama maliyet temelinin $89,600 ile $90,146 arasında olduğunu öne sürüyor ve bu da önemli bir kısmın şimdi ya zarar ettiğini ya da zar zor kârlı olduğunu gösteriyor.
Bianco, son yorumlarında bu kırılgan pozisyonu vurguladı ve ilk on fiziki Bitcoin ETF'sine giren $59 milyarın şimdi ancak yaklaşık $2.94 milyar, yani %4.7 düzeltilmemiş kar taşıdığını belirtti. Aynı sermaye, son 22 ay boyunca bir para piyasası fonunda kalsaydı, daha büyük düzeltilmemiş kazançlar elde edebilirdi.
Bu ince yastık, Bitcoin'in mevcut seviyelerini koruyamaması halinde potansiyel kademeli çıkışlar hakkında endişeleri artırıyor. Analistler, ETF katılımcılarının sürdürülebilir net satışa yönelmesi durumunda, piyasa likiditesinin hızla kötüleşebileceği konusunda uyarıyor.
Kurumsal Rehberlik, Teslim Değil
Çıkışların boyutuna rağmen, bazı piyasa gözlemcileri çıkışların portföy dengelemesini yansıttığını ve Bitcoin'e olan temel güven kaybını yansıtmadığını savunuyor.
Kronos Research baş yatırım yetkilisi Vincent Liu, rekor çıkışları kurumsal yeniden kalibrasyonun bir sinyali olarak nitelendirdi. Büyük tahsisatlar riskleri azaltıyor ve makroekonomik sinyaller açıklığa kavuşana kadar giriş noktalarını test ediyor, diye belirtti. Koşullar iyileştiğinde, "risk alma iştahı ve tahsis hızlı bir şekilde geri dönecek."
Çıkışlar daha geniş piyasa belirsizliği ile aynı zamana denk geliyor. Uzun süreli ABD hükümet kapatması likiditeyi azalttı ve Aralık Federal Reserve faiz indirimi beklentilerinin azalması, riskli varlıkları genel olarak baskı altına aldı. CME FedWatch Tool şu anda gelecek ay 25 baz puanlık bir indirime %50'den az olasılık veriyor.
Bitcoin ve geniş çaplı kripto piyasası, makroekonomik duyguları yakından takip etti; bir zamanlar savunucularının öngördüğü değer deposu değil daha çok riskle ilişkilendirilmiş hisse senetleri gibi davranmaktalar.
Opsiyon Piyasası Koruyucu Pozisyon Göstergeleri
Kurumsal endişe ETF akışlarının ötesinde de görülebiliyor. Opsiyon tüccarları, daha fazla düşüşe karşı agresif bir şekilde korunmaya yöneldiler ve koruma amaçlı alım opsiyonlarının maliyeti, satışlara oranla çok aylık en yüksek seviyelerine ulaştı.
Derive.xyz araştırma başkanı Sean Dawson, piyasa katılımcılarının giderek daha fazla Bitcoin'in $80,000'a düşmesine karşı yıl sonuna kadar kendilerini koruma altına aldığını belirtti. IBIT opsiyonları için 250 günlük "put-call" eğrisi, piyasa verilerine göre yedi ay içindeki en yüksek seviyesi olan %3.1'e yükseldi.
Ayının pozisyonu, bazı fonların çıkışlarla maruz kaldıkları pozisyonlarını azaltırken, diğerlerinin olası uzatılmış zayıflığa karşı hazırlıklı olduğunu gösteriyor.
IBIT, Rüzgarları Aşarak Hakimiyetini Sürdürüyor
Son çıkışlar, IBIT'in ETF manzarasındaki baskın konumunu maddi olarak zedelemedi. Fon hala yaklaşık $72.76 milyar net varlık tutuyor ve onu küresel olarak en büyük fiziki Bitcoin ETF yapıyor.
IBIT'in pay fiyatı yaklaşık %16 düşerek $52 civarına, Nisan'dan bu yana en düşük seviyesine geriledi. Ancak fon, Kasım geri çekilmesinden önce bu yıl yaklaşık $26 milyar giriş çekti ve yönetim altındaki varlıkları rakiplerinin üzerinde kalıyor.
Fonun ölçeği, akışlarının piyasa duyarlılığı üzerinde özellikle etkili olmasını sağlıyor. Büyük tek günlük çıkışlar, ETF yöneticileri ulaşılan talepleri karşılamak için Bitcoin satarken spot piyasaya yayılabilir.
Pepperstone araştırma stratejisti Dilin Wu, Bloomberg'e kısmen uzun vadeli yatırımcı satışlarıyla birleştirilmiş ETF çıkışlarının, piyasa likiditesini düşürdüğünü ifade etti, kısa vadeli Bitcoin fiyatlarını aşağı çekti ve zayıflayan piyasa güvenini vurguladı.
Daha Geniş Pazar Hala Kırılgan
ETF çıkışı, kripto piyasalarındaki daha genel bir kırılganlığı yansıtıyor. Dijital varlık yatırım ürünleri geçen hafta $2 milyar çıkış kaydetti, bu üst üste üçüncü çıkış haftasıydı ve üç haftanın toplamını $3.2 milyara getirdi.
Spot Ethereum ETF'leri benzer bir model izledi. BlackRock'ın ETHA Salı günü $165 milyon çıkış kaydetti, genişlemiş Ethereum ETF kompleksiyse son kaybetme serisi sırasında $900 milyonun üzerinde çıkış gördü.
Bazı altcoin ürünleri direnç gösterdi. Spot Solana ETF'leri, Bitcoin ve Ethereum ürünleri kanarken bile 16 gün boyunca pozitif akışını sürdürerek $420 milyon giriş topladı.
Analistler, desenin, yatırımcıların tüm kriptoyu tek bir ticaret olarak görmek yerine varlıklar arasında ayrım yapan olgunlaşmış ve riskten kaçınan bir pazarı yansıttığını öne sürüyor. Ancak, duyguyu tersine çevirmek için net bir katalizör olmadığında, kısa vadeli görünüm belirsiz kalıyor.
Bitcoin Çarşamba sabahı yaklaşık $91,400'a işlem gördü, haftalık diplerinden biraz yükseldi ama Ekim zirvesinden hala %30 aşağıda. Tüm gözler Federal Reserve'nin Aralık toplantısında ve gelen ekonomik verilere odaklanmıştır, bunlar kurumların pozisyonlarını hangi yöne değiştireceği konusundaki işaretleri belirleyebilir.