The fund that once stood as the crown jewel of institutional crypto adoption is now bleeding assets at an unprecedented rate. BlackRock'un iShares Bitcoin Trust'ı, Nasdaq'ta IBIT sembolü altında işlem görüyor ve SoSoValue verilerine göre Kasım ayında şimdiye kadar $1.26 milyar net çıkış kaydetti, Ocak 2024'teki lansmanından bu yana en büyük aylık itfa anlamına geliyor.
BlackRock'un amiral gemisi kripto para ürünü olan çıkış, Bitcoin'in 2025'teki en ağır düzeltmesini yaşarken geliyor. Dünyanın en büyük kripto parası, Salı günü Şubat ayından bu yana en düşük seviyesi olan $89,420'ya düştü ve Ekim ayındaki $126,250 rekorundan %26'dan fazla düşüş yaşadı. Bu düşüş, Bitcoin'in yıl boyunca kazandığı tüm kazançları sildi ve piyasa hissiyatını analistlerin aşırı korku olarak tanımladığı bir seviyeye itti.
IBIT'in hisse fiyatı katliamı yansıttı. ETF, %16 düşüşle $52'ye çökerek Nisan 22'de en son görülen seviyeye geriledi ve fonun tarihsel duruma yükselmesini sağlayan aylık kazançları yok etti.
Kurumsal Çıkış Hızlanıyor
BlackRock'tan yaşanan varlık kaybı, kripto para eksikliğiyle ilgili daha geniş bir kurumsal geri çekilmenin parçası. Bu çıkış, piyasayı etkileyen daha geniş bir eğilimin parçası olup, 11 spot Bitcoin ETF'si toplamda $2.59 milyar çekiliyor.
Satış baskısı amansız. 15 Kasım'da, yatırımcılar BlackRock'un IBIT'inden tek bir günde rekor düzeyde $463 milyon çekerek ürün için bugüne kadarki en büyük tek günlük çıkışı temsil etti. Bu büyük itfa, 11 ABD listelenen spot Bitcoin ETF'sinin toplamda $869.86 milyon kaybedip bugüne kadarki ikinci en yüksek çıkışı kaydetmesinden sadece bir gün sonra geldi.
Şu ana kadar, spot Bitcoin ETF'leri Kasım ayında $2.33 milyar kaybetti. Bu, zaten ayın sadece yarısında en kötü ikinci çıkış anlamına geliyor. Şubat 2025 şimdiye kadar toplam $3.56 milyar birleşik çıkışla en büyük acıyı getirdi. Mevcut trend devam ederse, Kasım bu kötü rekoru aşabilir.
Opsiyon Piyasası Uyarı İşaretleri Veriyor
Türev piyasası, profesyonel yatırımcıların daha fazla düşüşe hazırlandığını sinyalliyor. 250 günlük put-call skew, %3.1 ile yedi ayın en yüksek seviyesine yükseldi ve bu durum, aşağı yön risklerini koruma altına almak için kullanılan put opsiyonlarının, Nisan ayından bu yana çağrılara göre en pahalı olduğu anlamına geliyor.
Bu metric, MarketChameleon tarafından izleniyor ve koruyucu put opsiyonlarının maliyetini yükseliş call opsiyonlarına göre ölçüyor. Skew yükseldiğinde, tipik olarak kurumsal yatırımcıların daha fazla fiyat düşüşüne karşı sigorta için prim ödediğini ve üst yön için position almadığını gösterir.
Aşağı yön koruma arayışındaki bu agresiflik, sadece haftalar önceki gözle görülür his değişiminin bir yansımasıdır. Ekim sonunda, Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakındı ve opsiyon piyasaları yükseliş pozisyonlarıyla doluydu. Şimdi traderlar, haftalar içinde çift haneli kayıplara uğramış portföyleri hedge etmek için mücadele ediyor.
Gözden Düşme
IBIT'in meteorik yükselişi göz önüne alındığında bu tersine dönüş özellikle dikkat çekici. iShares Bitcoin Trust, 2024'teki lansman yılında endüstri rekorlarını kırdı. Yalnızca 11 ay içinde, $50 milyardan fazla varlığa sahip bir dev haline geldi. Endüstri analistleri onu tarihin en büyük ETF lansmanı olarak adlandırdı.
Yoğun bir spot-Bitcoin ETF'leri koynunda, IBIT öne çıkıyor. Yaklaşık dört yıl süren BlackRock'un kendi iShares Core MSCI EAFE ETF'sinden beş kat daha hızlı bir şekilde $50 milyara ulaştı.
Ekim sonundaki zirvesinde, BlackRock'un IBIT'i yönetim altındaki varlıklarda şaşırtıcı bir $89.17 milyar biriktirmişti. Fonun başarısı, Bitcoin'i kurumsal bir varlık sınıfı olarak meşrulaştırmaya yardımcı oldu ve kripto paranın ilk kez $100,000 üzerinde bir fiyata ulaşmasında önemli bir rol oynadı.
Ancak mevcut satış, kurumsal kabulün çift taraflı doğasını açığa çıkardı. Bitcoin'i rekor yüksek seviyelere çıkaran aynı geniş ölçekli sermaye akışları, yatırımcılar risk maruziyetini azalttıkça şimdi düşüşünü hızlandırıyor.
Makro Rüzgarlar Kripto Sıkıntılarına Katkı Sağlıyor
Birden fazla faktör, kripto para piyasalarını baskı altına alıyor. Federal Reserve'in Aralık ayında faiz oranlarını düşürmeyeceği korkusu, kripto fiyatlarını ağırlaştırdı. Kalıcı yüksek faiz oranlarının, riskli varlıkları hükümet bonoları gibi daha güvenli alternatiflere kıyasla daha az çekici hale getirme olasılığı, piyasayı baskılıyor.
"Crypto şimdi her zamankinden daha fazla makroekonomiye bağlı," dedi Paul Howard, ticaret firması Wincent'te kıdemli direktör. Piyasaların önümüzdeki ay için yaklaşık olarak %25 oranında bir faiz indirimi ihtimalini fiyatlandırırken, Howard, Bitcoin'in mevcut seviyelerde sönük kalmasını bekliyor.
Teknoloji hisselerindeki daha geniş piyasa satışı da ek baskı sağladı. Bitcoin, haftalık bazda neredeyse %9 düştü, Salı günü bir noktada kısa bir süreliğine $107,000'ı geri kazanıp sonra tekrar düştü. Token, BigTech hisselerine fon yatırımları döken birçok aynı yatırımcıyı çekiyor ve iki ticareti birbirine bağlıyor.
İstikrar İşaretleri?
Tarihi çıkışlara rağmen, bazı piyasa katılımcıları istikrar potansiyeli görüyor. Zincir üzerindeki veriler, kısa vadeli sahiplerin zayıflığa doğru satış yaptığını gösterirken, kurumsal dağıtıcılar arasında uzun vadeli güvenin sağlam kaldığını gösteriyor.
Harvard Üniversitesi, BlackRock'un iShares Bitcoin Trust'taki varlıklarını 30 Eylül itibarıyla $442.8 milyon arttırarak, 6.81 milyon IBIT hissesi satın aldı. Harvard'ın BTC ETF yatırımının dolar değeri, Meta, NVIDIA ve Alphabet'teki varlıklarının toplamını gölgede bırakıyor.
"Kurumsal güven güvenilir, Strategy'nin $835 milyon değerinde 8,178 Bitcoin satın alması, yeni katılımcılardan ve ETF kaynaklı baskılardan gelen satışları dengelemeye yardımcı oluyor," dedi Mudrex CEO'su Edul Patel. "Aynı zamanda, zincir üzerindeki veriler, piyasaların genellikle dipleri yakınında görülen kısa vadeli sahiplerden artan aktiviteyi de gösteriyor."
Son Düşünce
Önümüzdeki haftalar, Kasım ayındaki çıkışların geçici bir düzeltme mi yoksa uzun süren bir ayı piyasasının başlangıcı mı olduğunu belirlemek için kritik olacak. Bitcoin'in teknik resmi önemli ölçüde bozuldu, kripto para şimdi 2025'in başından bu yana tutulan kilit destek seviyelerinin altında işlem görüyor.
BlackRock'un IBIT için, fonun bu fırtınayı atlatıp atlatamayacağı ve kurumsal Bitcoin maruziyeti için baskın araç olarak konumunu koruyup koruyamayacağı testi olacak. Bir zamanlar Wall Street'te Bitcoin'in gelişinin kanıtı olarak kutlanan ETF, şimdi kurumsal kabulün çift yönlü olduğu konusunda güçlü bir hatırlatıcı işlevi görüyor - piyasaya milyarları kanalize eden aynı borular, onları bir o kadar hızlı bir şekilde de boşaltabiliyor.
"Benim hissettiğim altı hafta kala, 2025'in tüm zamanların en yüksek seviyelerini gördük," dedi Howard. Haklıysa, BlackRock'un rekor kıran fonundaki yatırımcılar beklediklerinden daha uzun bir beklemeye razı oluyor olabilirler.