BlackRock, yatırımcıya belirli bir ölçüde koruma sunarken yükseliş potansiyelinin bir kısmından feragat eden yeni bir Bitcoin (BTC) borsa yatırım fonu için başvuru yaptı.
Öne çıkanlar:
- BlackRock, 19 Ekim’de PBIT koduyla iShares Bitcoin Managed Protection ETF için başvurusunu yaptı.
- Fon, Bitcoin’i doğrudan tutmak yerine IBIT’e bağlı opsiyonlar, nakit ve kısa vadeli borçlanma araçları kullanacak.
- SEC ürünü henüz onaylamadı; izahname, yatırımcıların yine de kayıp yaşayabileceği uyarısını içeriyor.
BlackRock PBIT Başvurusu
Dünyanın en büyük varlık yöneticisi, 19 Ekim’de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) iShares Bitcoin Managed Protection ETF’yi piyasaya sürmek için başvurusunu iletti. Borsa kodu PBIT olacak bu yeni ETF, ne Bitcoin ne de Bitcoin odaklı ETF’leri doğrudan portföyüne alacak.
Bunun yerine fon, iShares Bitcoin Trust’a (IBIT) bağlı opsiyon sözleşmeleri alıp satacak; portföyün geri kalanı ise nakit, para piyasası fonları ve kısa vadeli, yatırım yapılabilir nota sahip borçlanma araçlarından oluşacak.
PBIT, tipik olarak Bitcoin riskini üç çakışmalı opsiyon dilimine yayacak; her ay bir dilim vadesini doldururken yenisi devreye girecek. Stratejinin omurgasını ise, borsa işlemli ancak koşulları özelleştirilebilen FLEX opsiyonlar oluşturacak. Her bir dilimde fon, IBIT’in başlangıç değerinin yaklaşık %90 seviyesinden alım opsiyonu (call) alırken, daha yüksek fiyat seviyelerinde alım opsiyonu satacak. Bu yapı, yukarı yönlü kazancı tavanlarken, sağlanan primler sayesinde aşağı yönlü korumanın bir kısmını finanse etmeye yardımcı oluyor.
Böylece, ücretler hariç, her bir dilim için kabaca %10 civarında bir başlangıç zarar tabanı hedefleniyor. Ancak izahname, bu “tabanın” garanti olmadığının altını çiziyor: Bitcoin, ilgili dilim başladıktan sonra sert yükselip ardından düşerse, zararın bu seviyeyi aşabileceği vurgulanıyor. Yönetim ücreti henüz belirtilmiş değil; taslakta yer alan yürürlük tarihi ise başvurunun ardından 75 gün sonrasına denk geliyor. Buna karşın ön izahname, kayıt kesinleşene kadar satış yapılamayacağı uyarısını taşıyor.
Ayrıca Oku: Bitcoin 80.000 Doları Tutuyor: 87.000 Dolar Öncesi Soluklanma mı?
Seyffart: Getiri–Koruma Dengesi
Bloomberg Intelligence kıdemli analisti James Seyffart, PBIT’i, yatırımcının bir miktar koruma karşılığında getiri potansiyelinin bir kısmından vazgeçtiği “buffer ETF” (tampon ETF) yapısında tanımlıyor. Seyffart, bunun BlackRock’ın üçüncü Bitcoin ETF başvurusu olduğuna dikkat çekerken, şirketin hâlen yalnızca Bitcoin ve Ethereum (ETH) tabanlı ürünler sunduğunu hatırlattı.
Seyffart’a göre ürün, 1940 Yatırım Şirketi Yasası (40 Act) kapsamındaki bir fon olacak ve IBIT etrafında opsiyon alıp satarak sonuçları önceden tanımlı bir getiri-bandı içinde şekillendirmeye çalışacak. Analist, benzer “tamponlu” Bitcoin fonlarının hâlihazırda Calamos ve First Trust tarafından sunulduğunu da not etti.
BlackRock’ın dosyasında ise PBIT’in, güçlü yükseliş dönemlerinde IBIT’in oldukça gerisinde kalabileceği, buna karşın düşüşler sırasında kayıpları emmeye devam edeceği kabul ediliyor. Ayrıca, aşırı oynaklığın hem yukarı yönlü potansiyeli hem de koruma kapasitesini daraltabileceği uyarısı yapılıyor.
BlackRock’ın Bitcoin Ürün Hattı
PBIT, BlackRock’ın Ocak 2024’te IBIT’i piyasaya sürmesinden bu yana adım adım inşa ettiği Bitcoin ürün hattına eklenecek. Spot Bitcoin ETF’si IBIT, şirketin yayımladığı verilere göre 16 Ekim itibarıyla yaklaşık 65 milyar dolar net varlık büyüklüğüne ulaşmış durumda ve PBIT’in opsiyon stratejisinde referans varlık olarak kullanılıyor.
Şirket, Ocak ayında Bitcoin pozisyonu üzerinde “covered call” (teminatlı alım opsiyonu satışı) stratejisi uygulayan bir gelir fonu için de onay talep etmişti. Bu ürün, 16 Haziran’da iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) adıyla işlemlere başladı ve daha yüksek getiri ihtimali yerine düzenli aylık gelir hedefliyor. PBIT ise aynı opsiyon araçlarını bu kez gelir yerine sermaye korumasına odaklı kullanmayı amaçlıyor.
Sıradaki Haber: Kripto Piyasasının %39,6’lık Rallisi Bir Sorunla Karşı Karşıya: Spot Alıcılar Geri Kalmış Görünüyor
