Alphabet, 2026’nın ikinci çeyreğinde bulut tarafında bugüne kadarki en güçlü dönemlerinden birini geride bıraktı; gelir artışında Wall Street tahminlerini aşarak Google Cloud’u kurumsal yapay zekâ talebindeki patlamanın en net kazananı konumuna taşıdı.
Buna karşın yatırımcılar, sermaye harcamalarındaki sert artış ve nadir görülen bir nakit akışı uyarısından ürkerek hisseyi sattı; bu da yapay zekâ yarışının ne kadar maliyetli hale geldiğini ortaya koydu.
Şirket, çeyrek dönemde toplam gelirini yıllık bazda %24 artırarak üst üste 12’nci kez güçlü ciro büyümesi açıkladı. Tahminleri açık farkla geride bırakan Google Cloud geliri, şirketlerin yapay zekâ altyapısına ve Gemini destekli araçlara ivme kazanan ilgisiyle yukarı taşındı.
Arama gelirleri ise analist beklentilerinin bir miktar altında kaldı. Bloomberg, bunu raporunda güçlü tablo içinde küçük ama dikkat çekici bir zayıf halka olarak not etti. Bulutun ivmelenmesi ile aramadaki görece yumuşama arasındaki ayrışma önemli; zira bu durum, yapay zekâ odaklı yeni rakiplerin Google’ın çekirdek reklam işini ne ölçüde aşındırmaya başladığı sorusunu gündeme getiriyor.
Piyasaları asıl sarsan veri ise gelir kalemlerinden değil, yatırım planlarından geldi. Alphabet, yıl geneli için sermaye harcaması (capex) tahminini 15 milyar dolar yukarı çekti; Reuters, bu hamlenin, bulut birimi için “tarihin en iyi büyüme çeyreği” ile yan yana geldiğine dikkat çekti.
Şirket, halka arzdan bu yana ilk kez tek bir çeyrekte yaklaşık 6 milyar dolar serbest nakit akışı yaktı. Bunun temel nedeni, hem Cloud hem de Gemini’yi taşıyacak yapay zekâ veri merkezi altyapısının hızla inşa edilmesi.
Yapay Zekâ Talebiyle Dönüşen Bulut İş Kolonu
Farklı raporlarda öne çıkan yıllık bazda %82’lik bulut gelir artışı, sıradan kurumsal geçişlerden çok daha fazlasını yansıtıyor. Şirketler artık Google Cloud’a, özellikle yapay zekâ model çalıştırma (inference), ince ayar (fine-tuning) imkânları ve Workspace ile geliştirici araçlarına gömülü Gemini entegrasyonlarına erişebilmek için yöneliyor.
Bu çark dönüyor; ancak ciddi bir peşin yatırım gerektiriyor: gelişmiş çipler, soğutma sistemleri ve veri merkezlerinin fiziksel inşası. Capex’teki sıçrama, Alphabet’in talebin mevcut kapasiteyi aşmaya devam edeceğini öngördüğünü ve yönetimin, Microsoft Azure ile Amazon Web Services karşısında yapay zekâ altyapısı yarışında geri düşmemek için kısa vadeli nakit baskısını göze aldığını gösteriyor.
Capex Patlamasının GOOG Hissesi İçin Anlamı
Kâr beklentilerinin aşıldığı bir çeyreğe rağmen hissenin gerilemesi çelişki değil. Yatırımcılar, bu yapay zekâ harcamasının geri dönüşünün ne kadar hızlı ve ne ölçüde olacağını fiyatlamaya çalışıyor.
Serbest nakit akışındaki bozulma ise somut bir risk işareti: Tarihsel olarak nakit üretme kabiliyetiyle öne çıkan bir şirket, artık büyüme için kaynak tükettiği bir döneme girmiş durumda.
Bazı analistler, Alphabet’in devasa yatırım taahhütlerinin, güçlü yapay zekâ altyapı tedarikçilerini ikincil kazananlar haline getirebileceğini; capex dalgası bu “kazma-kürek” sağlayıcılarını yukarı çekerken, kısa vadede Alphabet değerlemesi üzerinde baskı kurabileceğini savunuyor.
Rekabet ise bilanço kalemlerinin ötesine uzanıyor. Son haftalardaki haberler, Google’dan ayrılan yapay zekâ uzmanlarının yatırımcıları endişelendirdiğini gösteriyor; ayrıca Gemini’nin OpenAI ve Anthropic tarafından geliştirilen modellerle aynı hızda ilerleyip ilerlemediği sorusu da canlılığını koruyor.
Alphabet’in bilançosu, işlerin hâlâ hızla büyüdüğünü teyit etti. Ancak piyasalar için esas soru, bu büyümenin ne kadar savunulabilir olduğu ve 15 milyar dolarlık ek harcamanın, bir özgüven göstergesi mi yoksa rakipleri yakalama çabası mı olduğuydu.
Sıradaki Haber: Google, AB’nin yapay zekâ kurallarının hassas Android verilerini riske atabileceği uyarısını yaptı