Coinbase stablecoin altyapı girişimi BVNK'yi yaklaşık $2 milyar değerindeki bir işlemle satın alma planlarından vazgeçerek, kripto borsasının stablecoin genişleme stratejisi için önemli bir gerilemeyi işaret etti ve sektördeki en sıcak satın alma hedeflerinden birini yeniden piyasaya sürdü.
ABD kripto borsası ve İngiltere merkezli fintech, Salı günü Fortune'a verdiği açıklamada, satın alma görüşmelerini karşılıklı anlaşarak sonlandırdıklarını belirtti. Bu karar, Ekim ayında imzalanan detaylı inceleme ve münhasırlık anlaşmalarına kadar ilerlemiş müzakerelerin ardından alındı; bu süre zarfında BVNK'nin rakip teklifler kabul etmesi engellenmişti.
"Misyonumuzu ve ürün tekliflerimizi genişletme fırsatlarını sürekli olarak arıyoruz," dedi bir Coinbase sözcüsü bir açıklamada. "BVNK'nin potansiyel bir satın alımını görüştükten sonra, her iki taraf da ilerlememeye karşılıklı olarak anlaştı."
Hiçbir şirket anlaşmanın çöküşünün arkasındaki spesifik nedenleri açıklamadı. Başarısız işlem, BVNK için bir süredir devam eden rekabetçi teklif savaşının son kıvrımını temsil ediyor, önceden hem Coinbase hem de Mastercard, stablecoin platformunu satın almak için ileri görüşmeler gerçekleştirmişti.
Anlaşmanın Önemi Ne?
Tamamlansaydı, BVNK satın alımı, Şubat ayında Stripe'ın $1.1 milyar karşılığında Bridge satın alımının neredeyse iki katı olacak ve hâlihazırda kaydedilen en büyük stablecoin altyapı anlaşması olarak yer alacaktı. Coinbase için, bu satın alım, Ağustos ayında tamamlanan $2.9 milyar değerinde kripto türev borsası Deribit satın alımından sonra şirketin en büyük ikinci satın alımı olacaktı.
İptal edilen anlaşma, stablecoin piyasası toplam piyasa değeriyle $250 milyara yaklaşırken, 2025 yılında düzenleyici açıklık ortaya çıkmaya başladığından beri patlayıcı büyüme gösterdiği bir zamanda geliyor. Stablecoins, 2024 yılında Visa ve Mastercard'ın birleşik ödeme hacimlerini aşarak $27.6 trilyon işlem hacmi işledi.
Bu zamanlama, stablecoin altyapısının ödeme şirketleri ve kripto borsaları için ne kadar kritik hale geldiğini vurguluyor. GENIUS Yasası'nın Temmuz ayında kabul edilmesi, ABD stablecoin'leri için ilk federal düzenleyici çerçeve – ihraççılar için net rezerv gereklilikleri ve uyum standartları belirleyerek kurumsal benimsemeyi hızlandırdı.
Citi araştırmaları, stablecoin'lerin 2030 yılına kadar baz senaryoda $1.9 trilyona ulaşabileceğini ve daha iyimser tahminlerle şirketler ve kuruluşların sınır ötesi ödemeler ve hazine yönetimi için bunları giderek daha fazla benimsemesiyle 4 trilyon dolara kadar çıkabileceğini öngörüyor.
BVNK'nın Operasyonlarının İç Yüzü
Jesse Hemson-Struthers, Donald Jackson ve Chris Harmse tarafından 2021 yılında kurulan BVNK, stablecoin ödemeleri ve sınır ötesi işlemler için kurumsal düzeyde altyapı olarak kendini konumlandırdı. Londra merkezli şirket Worldpay, Flywire, ve dLocal gibi global işletmeler ve ödeme servis sağlayıcıları için yıllık $20 milyardan fazla işlem gerçekleştiriyor.
Başlangıç, geleneksel finans devlerinden ilk sınıf destek çekti. Visa, 2025 Mayıs ayında BVNK'ye yatırım yaptı ve bunu Ekim ayında Citi Ventures takip etti. Her iki şirket de şirketi stablecoin ödeme altyapısının yükselen piyasasında stratejik olarak konumlandırılmış olarak gördü. Tiger Global ve Haun Ventures gibi diğer destekçiler de var.
"Stablecoin'ler, zincir üzerindeki ve kripto varlık işlemlerinin çözümlemesinde kullanımında artan ilgi görüyor," dedi Citi Ventures başkanı Arvind Purushotham, yatırımı duyururken. "BVNK'nın kurumsal seviyede altyapısından ve kanıtlanmış başarı geçmişlerinden etkilendik."
Coinbase için BVNK, zaten önemli ölçüde stablecoin işini genişletmek için doğrudan bir yol sundu. Borsa, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde $246 milyon stablecoin geliri elde etti ve bu, toplam üç aylık gelirinin yaklaşık %19'unu temsil ediyordu. USDC benimsemesi platform genelinde büyümeye devam ediyor.
Coinbase'ın Güçlü Finansal Pozisyonu
Başarısız BVNK anlaşması, Coinbase için diğer yandan güçlü mali performansın ortasında geliyor. Borsa, 30 Eylül sona eren üçüncü çeyrek için $1.9 milyar gelir bildirdi ve net kâr, bir yıl önceki $75.5 milyon'dan $433 milyon'a yükseldi – Wall Street beklentilerini kolayca aştı.
İşlem geliri, ticaret hacimleri çeyrek boyunca $295 milyara yükseldiği için neredeyse iki katına çıktı. Platformdaki saklanan varlıklar, kurumsal girişler ve yükselen kripto para fiyatları ile $300 milyar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.
Deribit satın alımı, Ağustos ortasında kapandığından beri özellikle başarılı oldu. İki platform birleşik olarak üçüncü çeyrekte $840 milyar nominal türev işlem hacmi üretti ve bu, Coinbase'in gelir kaynaklarını anında çeşitlendirip uluslararası türev alanındaki etkisini genişletti.
BVNK anlaşmasının çözülmesinden bir aydan kısa bir süre önce, Coinbase ayrıca Jordan Fish tarafından kurulmuş ve blockchain başlangıçlarının sermaye toplamasına yardımcı olan Echo platformunu $375 milyon karşılığında satın alımını tamamladı. Bu anlaşma, Coinbase'in sadece ticaret gelirlerinin ötesine geçme hamlesini temsil ediyor.
"Bu M&A'nın tamamı gerçekten ticaret ve ödemeler çevresindeki temel odaklanmamıza hizmet ediyor," dedi Coinbase CEO'su Brian Armstrong, şirketin üçüncü çeyrek kazanç çağrısında, borsa'nın "Her Şey Borsası" vizyonunu özetlerken.
Son Düşünceler
Bu aksiliğe rağmen Coinbase, stablecoin altyapı fırsatlarını elde etmek üzere iyi konumlanmış durumda. Değişim, USDC ihraççısı Circle ile güçlü bir ilişkiyi sürdürmekte ve üçüncü çeyrekte kârlı hale gelen ve stablecoin destekli uygulamalar geliştirmekte olan Base Katman 2 ağını genişletmeye devam etmektedir.
BVNK için ise başarısız görüşmeler, birden fazla yüksek profilli satın alma tartışmasından sonra stratejik alternatifler arayışını sürdürüyor. Konuya aşina kaynaklar Fortune'a, Mastercard'ın BVNK'yi satın almak için ileri görüşmeler gerçekleştirdiğini ancak bu görüşmelerin de durduğunu söyledi. Ödeme devi, şu anda bir diğer kripto altyapı sağlayıcısı Zerohash'i $1.5 ila $2 milyar arasında satın almak için görüşmelerde bulunduğu bildiriliyor.
Visa ve Citi Ventures'tan gelen güçlü destek, BVNK'nin bağımsız büyüme peşinde iyi sermayelendirilmiş durumda kalmasını sağlıyor. Girişimin teknolojisi, uluslararası ödemelerdeki kritik sorunlara çözüm getiriyor – işlem sürelerini günlerden dakikalara indirirken, geleneksel muhabir bankacılık sistemlerine kıyasla maliyetleri önemli ölçüde azaltıyor.
Daha geniş stablecoin M&A piyasası, soğuma belirtisi göstermiyor. GENIUS Yasası ve Avrupa Birliği'nde Kripto Varlıklarda Piyasalar (MiCA) düzenlemeleri ile birlikte küresel olarak düzenleyici netliğin iyileşmesiyle, geleneksel finans kurumları stablecoin altyapısında pozisyon alacak şekilde yarışıyor. Pazar daha da olgunlaşmadan önce güçlü pozisyonlar kazanma çabası artıyor.
Başarısız Coinbase-BVNK anlaşması, nihayetinde hem stablecoin varlıkları için yoğun rekabeti hem de büyük fintech satın almaları için gereken karmaşık detaylı incelemeyi öne çıkarıyor. Küresel benimsemenin hızlanması ve düzenleyici çerçevelerin sağlamlaşmasıyla, hem kripto-doğumlu şirketler hem de geleneksel finans kurumları, analistlerin bir sonraki beş yıl içinde çok trilyon dolarlık bir pazar olacağını öngördüğü bu alanda üstünlük sağlamak için mücadele edecek.