Bitcoin sahipleri ortalama %93 kâr elde ederken, ağ etkinliği rekor seviyelere ulaşıyor, ancak kripto para birimi, CryptoQuant CEO'su Ki Young Ju'nun sıra dışı bir konsolidasyon olarak nitelendirdiği, tipik bir boğa piyasası zirvesi değil, 110.000 $ civarında durakladı. Güçlü temeller ile yatay fiyat hareketi arasındaki kopukluk, erken alıcıların kâr almasıyla kurumsal girişlerin devam etmesi arasında bir çıkmaz yaratıyor, bu da geleneksel döngü desenlerini zorluyor.
Bilmeniz Gerekenler:
- Bitcoin'in gerçekleşen sermaye değeri bir hafta içinde 8 milyar $ sıçradı, ancak kârlı sahiplerden gelen satış baskısı, sağlıklı talep girişlerine rağmen fiyatları dar bir aralıkta tuttu.
- Farklı yatırımcı grupları çok farklı getiriler gösteriyor, uzun vadeli balinalar %155 artarken ETF alıcıları ortalama çizgide kalıyor, hem paniğe kapılan satış riskini hem de momentoyu tetikleyen kazançları ortadan kaldırıyor.
- Geleneksel dört yıllık piyasa döngüleri artık yerini kurumsal katılım ve çeşitli sermaye kaynaklarının tarihi birikim ve dağıtım desenlerini bozmasına bırakabilir.
Karlılık Yayılımı Piyasa Bölünmesini Gösteriyor
Ortalama Bitcoin sahibi %93 kârla oturuyor ve cüzdan maliyeti 55.900 $ civarında. Gerçekleşen sermaye değeri geçen hafta boyunca yaklaşık 8 milyar $ arttı, bu da güçlü zincir üstü sermaye hareketini gösteriyor.
Ancak fiyatlar sıkışmış durumda. "Fiyat, zayıf talepten değil, satış baskısından dolayı yükselmedi," Ju analizinde söyledi. Piyasa, kâr alma işlemlerini emerken yeni sermaye giriyor, bu da bir denge oluşturuyor, çıkış momentumunu değil.
Karlılık tablosu, sahip türüne göre dramatik şekilde değişiklik gösteriyor.
ETF'ler ve depo cüzdanları 112.000 $ maliyet taşıyor, bu da son dönemdeki kurumsal girişlerin %1 suda kalmasına neden oluyor. Binance tüccarları ve madenciler her ikisi de ortalama 56.000 $ maliyetle %96 kâr elde ederken, uzun vadeli balinalar 43.000 $ maliyetle %155 kâr elde ediyor. Bu yayılım, yeni alıcıların hem teslimiyeti tetikleyen paniği hem de ek momentum sağlayan önemli kazançları yok eden alışılmadık bir dinamik yaratıyor.
Ju, Bitcoin'in değer çarpanının sınırlı kaldığını belirtti.
Zincir üstünde 1 trilyon $'lık giriş, 2 trilyon $'lık piyasa sermayesi oluşturdu, bunu "şimdilik ılımlı" olarak tanımladı. Bu, pazarın büyük düzeltmeler öncesindeki spekülatif fazlalığa girmediğini gösterirken aynı zamanda parabolik artışları tetikleyen coşkulu alımların da eksik olduğunu gösteriyor.
"Balinaların gerçekleşmemiş karları aşırı değil," dedi Ju, iki yorumu işaret ederek: ya "heyecan henüz gelmedi—coşkulu havadan hâlâ uzağız," ya da "bu sefer farklı—pazar, aşırı kâr oranları için çok büyük."
Kaldıraç Dinamikleri ve Kurumsal Akışlar
Bitcoin transferleri spot platformlardan türev borsalarına keskin şekilde azaldı. Balinalar, Bitcoin'i teminat olarak kullanarak yeni kaldıraçlı pozisyonlar açmaktan geri çekildiler, bu pozisyonların tipik olarak oluşturdukları mekanik alım baskısını azaltarak. Genel sürekli vadeli işlem kaldıraçları, son tasfiyelere rağmen tarihi standartlara göre yüksek kalmaya devam ediyor, sürdürülebilir yönlü hareketler olmadan dalgalı koşullar yaratıyor.
Ağ temelleri farklı bir hikâye anlatıyor. Bitcoin'in hash oranı yakın zamanda yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı, şimdi yaklaşık 5,96 milyon ASIC çevrimiçi. Kamu madencilik şirketleri kesinti yapmak yerine genişliyorlar, uzun vadeli ekonomilere olan güveni işaret ediyor. Bununla birlikte, artan madencilik kapasitesi, özellikle talep yumuşadığında, operatörlerin hazine ihtiyaçlarını ve masraflarını yönetirken ek satış baskısı oluşturabilir.
Mevcut talep, ağırlıklı olarak spot ETF'ler ve kurumsal Bitcoin hazine stratejileri aracılığıyla geliyor, her ikisi de son zamanlarda satın alma aktivitelerini yavaşlattı.
Ju, bunu kritik değişken olarak tanımladı. "Eğer bu iki kanal toparlarsa, piyasa momentumu muhtemelen geri döner," dedi.
Geleneksel dört yıllık döngü artık geçerli olmayabilir. "Şimdi yeni likiditenin ne zaman ve ne kadar gireceğini tahmin etmek daha zor, bu da Bitcoin'in aynı döngüsel deseni tekrar takip etmesini ihtimal dışı bırakıyor," diye açıkladı Ju. Kurumsal katılım ve çeşitli sermaye kaynakları, perakende ve büyük sahipler arasındaki daha önceki piyasa dönemlerini tanımlayan yapısal birikim ve dağıtım desenlerini potansiyel olarak bozmuş olabilir.
Son Düşünceler
Ju'nun verileri, artan gerçekleşen kapitalizasyon, belirli gruplar arasında kârlı sahip tabanları ve rekor ağ güvenliği ile işaretlenmiş bir piyasaya işaret ediyor. Ancak, teminatlı pozisyonlardaki balina aktivitesinin azalması ve kurumsal kanallardaki yoğunlaşmış talep, sağlam temellere karşın momentumu durdurdu. Bunun ek kazançlardan önce bir duraklama mı yoksa daha az oynak fiyat keşfine yönelik yapısal bir değişim mi temsil ettiği belirsizliğini koruyor.