Küresel dolar likiditesi, Delphi Digital'e göre 2022 başından bu yana ilk kez yapısal bir engelden risk varlıkları için marjinal bir destek rüzgarına dönmüş durumda. Kripto araştırma şirketi, parasal koşullar gevşerken 2026'yı dijital varlıklar için kilit kırılma noktası olarak belirliyor.
Ne Oldu: Likidite Pozitife Dönüyor
Delphi Digital, X'te paylaştığı bir makro analiz dizisinde, ABD Merkez Bankası'nın gelecek yıla yönelik faiz patikasının yıllardır olduğundan daha net hale geldiğini belirtti. Vadeli işlem piyasaları, Aralık 2025'e kadar 25 baz puanlık bir indirim daha fiyatlıyor; bu da federal fon oranını yaklaşık %3,5–%3,75 aralığına getirecek.
İleriye dönük faiz eğrisi, 2026 boyunca en az üç ek indirim daha öngörüyor; patika değişmezse yıl sonuna kadar faizlerin düşük %3 bandına inmesini sağlayabilir.
Kısa vadeli gösterge faizler, yeni ortama şimdiden uyum sağlamış durumda.
Şirkete göre, SOFR ve federal fon oranları yüksek %3 bandına doğru kayarken, reel faizler 2023–2024 zirvelerinden geri dönmüş durumda. Firma, bu hareketi ani bir dönüş değil, kontrollü bir alçalma olarak tanımlıyor ve hiçbir şeyin çökmüş olmadığının altını çiziyor.
Daha önemli değişim ise likidite altyapısının kendisinde yaşanıyor. Delphi Digital'e göre niceliksel sıkılaştırma 1 Aralık'ta sona eriyor, Hazine Genel Hesabı yeniden doldurulmak yerine eritilmeye ayarlanmış durumda ve Ters Repo Tesisi tamamen boşalmış halde. Bu unsurlar, 2022 başından bu yana ilk kez net pozitif bir likidite ortamı yaratmak üzere birleşiyor.
Ayrıca Oku: Liquidity Surge And December Fed Cut Expectations Put Bitcoin At Critical Crossroads: Analysts
Neden Önemli: Politika Tamponu Ortadan Kalktı
Fed'in likidite tamponu tamamen ortadan kalkmış durumda. Firmanın takip paylaşımına göre, Ters Repo bakiyeleri zirvede 2 trilyon doların üzerindeyken neredeyse sıfıra indi. 2023'te şişkin RRP, para piyasası fonlarının ihraçları RRP'den emebilmesini sağlayarak, Hazine'nin Genel Hesabı'nı banka rezervlerini doğrudan tüketmeden yeniden doldurmasına imkân tanımıştı.
Artık RRP tabana indiği için bu tampon yok.
Gelecekteki herhangi bir Hazine ihracı ya da TGA yeniden inşası doğrudan banka rezervlerinden karşılanmak zorunda; bu da merkez bankası için bir politika tercihini zorunlu kılıyor.
Delphi Digital'in değerlendirmesine göre Fed'in önünde iki seçenek var: Rezervlerin azalmasına izin verip yeni bir repo şoku riskini almak ya da bilançoyu genişleterek doğrudan likidite sağlamak. 2019 deneyiminin ne kadar kötü geçtiği düşünülürse, ikinci yolun çok daha olası göründüğü ifade ediliyor.
Firma, 2026'yı politikanın engel olmaktan çıkıp hafif bir destek rüzgarına dönüştüğü dönüm yılı olarak çerçeveliyor. Bu değişimin, ani bir fiyat sıçraması tetiklemekten çok, vade duyarlı varlıklar, büyük ölçekli hisseler, altın ve arkasında yapısal talep bulunan dijital varlıkları desteklemesi bekleniyor.
Sıradaki Oku: BlackRock CEO: Sovereign Wealth Funds Bought Bitcoin At $120K, $100K, $80K Levels