Ethereum'un spot işlem gören borsa yatırım fonları için opsiyon ticaretinin onaylanması, SEC tarafından bu ay önemli bir dönüm noktası oldu ve fiyatlerdeki düşüşe rağmen kriptoparanın piyasa pozisyonunu güçlendirme potansiyeline sahip. BlackRock'un iShares Ethereum Trust'ı, Nasdaq ISE'de opsiyonlar listeleyen ilk fon oldu, ardından Cboe BZX borsasında Grayscale ve Bitwise'den gelen teklifler takip etti.
Bilinmesi Gerekenler:
- Ethereum'un fiyatı 2025 yılı başından bu yana %51,3 düştü ve Mart 2023'ten beri en düşük seviyesine ulaştı
- ETH/BTC oranı beş yıllık bir düşüklüğe ulaştı ve Bitcoin'in artan hakimiyetini gösteriyor
- Opsiyon ticareti likiditeyi artırıp kurumsal yatırımcıları çekebilir, ancak Ethereum'un daha küçük piyasa değeri ($190 milyar vs. Bitcoin'in $1,65 trilyon) onu gamma sıkışmalarına karşı savunmasız hale getiriyor
Piyasa Etkisi ve Kurumsal Kabul
SEC onayı, son aylarda mücadele eden Ethereum için kritik bir zamanda geliyor. Piyasa hakimiyeti %17'nin altına düştü ve büyük sahipler önemli miktarlarda satış yaparak fiyatlara düşüş baskısı uyguladı.
ETH/BTC oranı beş yıllık bir düşüklüğe ulaştı ve kripto para birimi alanında Bitcoin'in artan hakimiyetini vurguluyor.
"ETH'nin hakimiyeti azaldı, %17 altına sıkıştı. Opsiyonlar ona kurumsal meyil kazandırıyor. Fon stratejileri için daha programlanabilir hale geliyor. Daha fazla araç daha fazla kullanım amcialelerine yol açar ki bunun sonucu olarak daha fazla sermaye çekim alanında kalır," dedi Gravity Team'in CEO'su ve Kurucusu Martins Benkitis.
Bu gelişme, Temmuz 2024'te Ethereum ETF'lerinin başlangıç onayı almasını takiben geliyor ve geleneksel yatırımcıların varlığa doğrudan sahip olmadan kripto paraya maruz kalmalarına olanak tanıyor. Opsiyon ticaretinin eklenmesi, daha karmaşık yatırım fırsatları yaratarak bu avantajları genişletiyor. Yatırımcılar şimdi pozisyonları hedge edebilir ve daha karmaşık stratejiler uygulayabilir.
"Portföy çeşitlendirmesi için ek fırsatlar sağlayacak ve ETH tabanlı ürünler için daha fazla yol yaratacak," dedi BeInCrypto'ya BingX'in Ürün Başkanı Vivien Lin. "Bitcoin ETF opsiyonlarının sınırlı ötesindeki seçeneklerle, yatırımcılar fonlarını nasıl tahsis ettiklerini yeniden gözden geçirebilirler. Bu değişim daha sofistike ticaret stratejilerine ve Ethereum tabanlı ürünlere daha fazla katılıma yol açabilir."
Opsiyonların tanıtılması, alana daha fazla katılımcı girdikçe piyasa likiditesini artırması bekleniyor. Bitcoin ETF opsiyonlarının 2024 sonlarında piyasaya çıkmasıyla benzer şekilde yüksek başlangıç ticaret hacimleri bekleniyor.
Potansiyel Riskler ve Piyasa Dinamikleri
Yeni opsiyonlar piyasası çeşitli fırsatlar sunarken aynı zamanda riskler de doğuruyor. Türev tüccarı Gordon Grant, opsiyon piyasalarının tipik olarak spot piyasalarında likiditeyi artırdığını açıkladı. Ancak, Ethereum'un göreceli olarak daha küçük piyasa değeri—$190 milyar vs. Bitcoin'in $1,65 trilyon—idi fiyat oynaklığına karşı özellikle savunmasız hale getiriyor.
FalconX'in Global Pazarlar Eş Başkanı Joshua Lim, potansiyel piyasa istikrarsızlığı konusunda uyarıda bulundu. "Opsin satıcılarının genellikle uzun vadede hakim olacağını ancak kısa süreli artışlarda bireysel momentum yatırımcılarının büyük alıcılar olabileceğini ve ETHA çağrıları üzerinden gamma sıkışması etkileri yaratabileceğini düşünüyoruz, GME gibi mem kripto para hisse senetlerinde gördüğümüz gibi. ETH sıkıştırması BTC sıkıştırmasına göre daha kolay olacak çünkü sadece $190 milyar piyasa değeri var," dedi BeInCrypto'ya.
Gamma sıkışması, piyasa yapıcılarının pozisyonlarını hedge etmek için temeli satın almalarıyla oluşan ve fiyatları yükseltebilen pozitif bir geri besleme döngüsüdür. Ethereum için bu durum daha küçük piyasa boyutları nedeniyle özellikle belirgin olabilir.
Arbitraj fırsatlarının da tüccarların farklı platformlar arası fiyat farklarını kullanmalarıyla ortaya çıkması bekleniyor. Grant, Deribit, CME ve spot Ethereum opsiyon piyasaları arasında artan arbitraj olacağını tahmin ediyor.
"Deribit CME ve spot eth opsiyonları arasında daha fazla arbitraj davranışı bekliyorum ve tüm üç piyasada tek taraflı akışlar geçici olarak dengesiz olabilse de, farklı mekanizmalar aracılığıyla daha fazla likidite nihayetinde konumlandırma kaynaklı yer değiştirme frekansının ve ekstremalarının azalmasına yol açmalı," dedi Grant.
Piyasa yapısının olgunlaşması ve likidite koşullarının iyileşmesiyle birlikte Ethereum opsiyon piyasasının gelişmesiyle bu piyasa dinamikleri muhtemelen evrimleşecek. Başlangıçtaki oynaklık, arbitraj faaliyetleri ile daha kararlı bir fiyatlandırmaya yol açabilir.
Ethereum vs. Bitcoin: Farkı Kapatmak?
Bu düzenleyici dönüm noktasına rağmen, Ethereum hala Bitcoin'den önemli bir rekabete maruz kalıyor. BlackRock'un iShares Bitcoin Trust'ı 2024 sonlarında opsiyonlar sunmaya başladığında, hem bireysel hem de kurumsal yatırımcılardan güçlü ticaret hacimleri kazandı. Soru, Ethereum'un bu gelişmeyi kullanarak daha büyük rakibiyle aradaki farkı kapatıp kapatamayacağıdır.
Komodo Platform'un Baş Teknoloji Sorumlusu Kadan Stadelmann şüpheci kalıyor.
"Bitcoin'in Spot ETF'si ile kıyaslandığında, Ethereum'un ETF'si böyle keskin bir taleple karşılaşmadı. Opsiyon ticareti kurumsal sermaye eklese de, Bitcoin kriptopara biriminin ilk hareket edeni olmaya devam ediyor ve daha büyük bir toplam piyasa değerine sahip. Hiçbir yere gitmiyor. Kurumsal portföyler için hakim olan kripto varlık olarak kalacaktır," dedi BeInCrypto'ya.
Stadelmann, piyasa kapitalizasyonunda Ethereum'un Bitcoin'i geçeceği bir olayın—genellikle "flippening" olarak adlandırılan—yakın gelecekte pek olası olmadığını belirtiyor. "Bitcoin'in piyasa kapitalizasyonunun Ethereum tarafından bir zamanlar vaat edilen flippening'i pek olası görünmüyor. Tutucu ve daha sermaye yoğun yatırımcılar, Ethereum da dahil olmak üzere diğer kripto varlıklara kıyasla algılanan güvenliği nedeniyle muhtemelen Bitcoin'i tercih eder," diye ekledi.
Bununla birlikte, Benkitis, opsiyonların onaylanmasını Ethereum'un kurumsal kredibilitesi için önemli bir destek olarak görüyor. "ETH ciddi bir kurumsal arka rüzgar kazandı. Opsiyonlar şimdi devredeyken, Ether, işlemeye uygun araçlar açısından BTC'ye daha da yakınlaşıyor. Bu, ETH'nin meşruiyetini ve hedge stratejilerindeki faydasını artırıyor ve Bitcoin'in hakimiyet anlatımının üzerine çıkıyor," diye açıkladı.
Opsiyon ticareti tanıtımı, Ethereum'a geleneksel finansal piyasalar içinde başka bir meşruiyet katmanı ekliyor. Bu gelişmenin piyasa konumunu önemli ölçüde iyileştirecek kadar yeterli olup olmadığını görmek sorunda.
Son Düşünceler
Ethereum ETF'leri için opsiyon ticareti onaylanması, kriptoparanın geleneksel finansta entegrasyonu için ileri bir adımı temsil ediyor. Ethereum, piyasadaki baskıya ve Bitcoin'den sert rekabete devam ederken, bu gelişme yatırımcılar için yeni fırsatlar sunuyor ve Ethereum'un kurumsal varlığını güçlendirebilir. Önümüzdeki aylarda, bu yeni finansal araçların Ethereum'un son piyasa düşüşünü tersine çevirmeye yardımcı olup olmayacağı ortaya çıkacaktır.