Nasdaq listesinde yer alan Ethereum hazine firması ETHZilla Corporation, hisse repolarını hızlandırmak için Ether varlıklarının $40 milyonluk bir satışını gerçekleştirdi ve bu, dijital varlık hazine şirketleri tarafından stok fiyatı ile temel kripto varlık değeri arasındaki sürekli indirimi ele almak için bugüne kadarki en agresif hamlelerden birini işaret ediyor.
Palm Beach merkezli şirket, pazartesi günü, 24 Ekim'de yaklaşık $40 milyon değerinde ETH sattığını ve $250 milyon tutarındaki daha geniş bir hisse geri alım programının bir parçası olarak yaklaşık $12 milyonla 600.000 hisseyi geri satın almak için elde edilen geliri kullandığını açıkladı.
Aktivist Yatırımcı Kurumsal Eylemi Teşvik Ediyor
ETHZilla'nın duyurusu, aktivist hissedarların artan baskısıyla doğrudan bağlantılı görünüyor. Dubai merkezli tüccar ve gayrimenkul geliştiricisi Dimitri Semenikhin, sadece saatler önce şirketin %2,2 hissesine sahip olduğunu açıkladı. Semenikhin, ETHZilla yönetimini hissedar değerini artırmak için Ethereum varlıklarını daha agresif bir şekilde kullanmaya çağıran bir açık mektup yayınladı.
Semenikhin, "Bugün, şirketin yönetimine açık bir mektup yayınladım, çünkü zaten yetkilendirilmiş hisse geri alım programının bir parçası olarak kendi hisselerini geri almada büyük ölçüde yetersiz kaldığına inanıyorum," dedi. Bu, şirketin net varlık değerine göre önemli bir indirimle işlem görürken böyle büyük bir pozisyon almasının kaçırılmış bir fırsat olduğunu belirtti.
Semenikhin'in mektubu sosyal medya platformu X'te yayınlandıktan bir saatten kısa bir süre sonra, ETHZilla Ethereum satışını ve hızlandırılmış geri alım faaliyetini duyurdu.
NAV İndirimi Zorluklarını Anlamak
ETHZilla'nın hisseleri, dijital varlık hazine firmalarının sıkça karşılaştığı bir zorluk olan net varlık değerine önemli bir indirimle işlem görüyordu. Net Varlık Değeri, bir şirketin varlıklarının, borçları düşüldükten sonraki hisse başına değerini temsil eder - esasen temel varlıklar üzerinden her bir hissenin teorik olarak ne kadar değerinde olması gerektiğidir.
Bir kripto hazine şirketinin hisseleri, NAV'ının altında işlem gördüğünde, piyasanın şirketi, ya kripto varlıkları ve nakit toplamından daha az bir değerle değerlendirdiğine işaret eder. Bu indirim, stratejik bir fırsat yaratır: bazı kripto varlıklarının satılarak nakitin hisse geri alımları için kullanılması yoluyla, şirket, dışarıda olan hisse sayısını azalırken, önemli ölçüde kripto maruziyeti koruyabilir ve böylece kalan hisse başına NAV artar.
"Stokumuzun NAV altında işlem gördüğü koşullarda fırsatçı bir şekilde geri alımlar gerçekleştirerek, mevcut hisse/borsa kiralama faaliyetleri için mevcut hisse sayısını azaltmayı ve Şirketin hisse başına NAV değerini artırmayı planlıyoruz," diye açıkladı McAndrew Rudisill, ETHZilla'nın Başkanı ve CEO'su.
Piyasa Tepkisi ve Hisse Performansı
Yatırımcılar duyuruya olumlu yanıt verdi. ETHZilla hisseleri, ETHZ sembolü altında pazartesi günü %14,5 yükselerek $20,65'te kapandı ve gün içi en düşük $19,56'dan yükseldi. Hisse, saat sonrası işlemlerde tırmanmayı sürdürerek, piyasa verilerine göre %9-14 daha yükselerek yaklaşık $23,55'e ulaştı.
Ralli, Ekim ayı ortasında duyurulan 10'a 1 ters hisse bölünmesinin ardından kendilerine zor bir ay geçiren ETHZ hisse senedinin ardından geldi. Ancak analistler, geri alım programı ve son stratejik ortaklıkların yatırımcı duyarlılığını canlandırdığını belirtiyor.
Önemli Hazine İşlemlerine Devam
$40 milyonluk satışa rağmen, ETHZilla güçlü bir Ethereum pozisyonunu sürdürme devam ediyor. Şirket, halka açık şirketler arasında en büyük şirket Ethereum sahiplerinden birini temsil eden yaklaşık $400 milyon değerinde ETH bulunduruyor. EthereumTreasuries.net verilerine göre, bu ETHZilla'yı en büyük yedinci kurumsal Ethereum sahibi konumuna getiriyor.
Şirket, NAV indirimine normalleştirilene kadar hisse geri alımlarını finanse etmek için ETH satışını sürdüreceğini belirtti, bu da değerleme açığını kapatmaya yönelik birden fazla hazine tasfiyesi olabileceğini öne sürüyor.
Milyarder Desteği ve Stratejik Ortaklıklar
ETHZilla'nın agresif hazine stratejisi yüksek profilli kurumsal desteği çekti. Ağustos ayında, milyarder yatırımcı Peter Thiel'in Founders Fund'una bağlı kuruluşlar şirkette %7,5 hisse aldı ve hisse senetlerinin açıklama gününde %207'den fazla değer kazanmasına neden oldu. Thiel, PayPal ve Palantir Technologies'in kurucu ortağı olarak, kurumsal Ethereum hazine alanında önemli bir oyuncu haline geldi, aynı zamanda BitMine Immersion Technologies'de %9,1 hisseye sahip.
Şirket, saf hazine yönetiminin ötesine geçerek stratejik ayak izini genişletiyor. Geçen hafta, ETHZilla, SEC düzenlemelerine tabi bir platformda Ethereum Layer 2 token'larını listeleme hakkını elde eden, bir düzenlenmiş aracılık-kurumsal muadili ve dijital alternatif ticaret sistemi olan Liquidity.io'nun ana şirketi Satschel, Inc.'de %15 hisseye sahip olacak $15 milyonluk bir yatırım yaptığını duyurdu. Ortaklık, şirketi hızla büyüyen gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi pazarından fayda sağlama konumuna getiriyor.
Bazı piyasa gözlemcileri, bu stratejik gelişmenin de bu hafta ETHZ hisselerindeki olumlu momentumun katkıda bulunduğunu öne sürüyor.
Dijital Varlık Hazineleri Üzerindeki Sektör Çapında Baskı
ETHZilla'nın bir yandan hazine varlıklarını, diğer yandan hisse geri alımları için nakde çevirmesi, dijital varlık hazine sektörünün karşılaştığı daha geniş zorlukları yansıtıyor. Genellikle kripto odaklı hazine stratejileri benimseyen halka açık birçok şirket - sıklıkla alakasız işlerden rotasını değiştiren - NAV'a sürekli indirimle işlem gören hisse senetleri nedeniyle, sermaye artırma ve hisse senedi teklifleri yoluyla varlıklarını genişletme yetenekleri engelleniyor.
Halka açık şirketler arasında en büyük ikinci Ethereum hazineye sahip olan SharpLink Gaming, değere ulaşmak için geri alımları kripto likiditesi ile birleştirmeyi tercih edilen bir strateji haline getiren $1,5 milyar değerinde bir hisse geri alım programı yetkilendirdiğini gösteriyor.
Geri Alım Programının Zaman Çizelgesi ve Mekaniği
Ağustos 2025'te onaylanan, $250 milyon değerindeki hisse geri alım yetkisi, 30 Haziran 2026'ya kadar devam ediyor. Şirket, bu haftaki duyurudan önce Eylül ayında 6 milyondan fazla hisse satın alımlarını tamamladı, en son 600.000 hisse dilimi programın hızlanmasını temsil ediyor.
ETHZilla, açık piyasa işlemleri veya mevcut piyasa fiyatlarında özelleştirilmiş sözleşmeler yoluyla geri alımları gerçekleştirme yetkisini elinde tutar. Şirket ayrıca, yönetimin başka türlü ticaret yapmasının sınırlı olabileceği dönemlerde geri alımlar yapmasına izin veren Kural 10b5-1 ticaret planlarını kullanabilir.
Ether satışından kalan $28 milyon, ek hisse geri alımları için ayrıldı ve yönetim, piyasa koşulları geliştikçe hazine optimizasyonu ile hissedar değeri yaratmayı dengelemeye devam edeceklerini belirtti.
Son Düşünceler
Ethereum'un son kazançların ardından $4.000 üzerinde işlem görmeye devam etmesiyle, ETHZilla'nın bazı kripto maruziyetini indirimli fiyatlarla özkaynak geri alımlarına dönüştürme stratejisi, şirketin içkin değerinin nihayet pazarda tanınacağına dair hesaplı bir bahis represent ediyor.
Bu agresif yaklaşım, NAV indirimini başarıyla daraltabilip-daraltamayacağı ve diğer kripto hazine firmalarının da benzer adımlar atıp-atmayacağını, kurumsal dijital varlık sektörü olgunlaştıkça ve sadece kripto para biriktirmenin ötesinde sürdürülebilir değer yaratmayı göstermeyi amaçladıkça yakından takip edilecek.