Tahmin pazarı platformu Kalshi, eyalet aşımı iddiasıyla Pazartesi günü New York Eyalet Oyun Komisyonu'na karşı federal dava açtı ve bu, eyalet kumar yasalarıyla federal olarak onaylanmış türev sözleşmelerini spor sonuçlarına bağlanan sözleşmeleri düzenleyip düzenleyemeyeceği konusundaki ulusal yasal mücadeleyi dramatik bir şekilde artırdı ve bunu kendi topraklarında gerçekleştirdi.
Manhattan merkezli şirket, 24 Ekim'de eyalet denetleyicilerinden aldığı bir dur ve çekil mektubu almasının ardından yalnızca birkaç gün sonra ABD New York Güney Bölgesi Bölge Mahkemesi'nde şikayetini sundu ve bu yılın başlarında spor pazarlarına açılan platformun sekizinci eyaleti spor etkinlik sözleşmelerini tartışmaya çıkardı.
Ana Yasal Anlaşmazlık
Çatışmanın merkezinde düzenleyici otoriteyle ilgili temel bir soru yer almaktadır: Devletler, Emtia Vadeli İşlem Ticaret Komisyonu gözetiminde federal olarak atanmış bir sözleşme pazarı olarak faaliyet gösteren bir şirkete karşı kumar yasalarını uygulayabilir mi?
2020'de CFTC tarafından atanmış bir sözleşme pazarı olarak atanmasını alan Kalshi, spor sonuçları da dahil olmak üzere gerçek dünyadaki olaylara bağlı türevleri listeleme ve temizleme konusunda münhasır federal hakka sahip olduğunu savunuyor. Şirket, CFTC'ye 22 Ocak 2025 tarihinde ilk spor sözleşmelerini kendisi sertifikalandırarak NCAA turnuvaları, NFL maçları ve diğer büyük spor etkinliklerinde pazarlar başlattı.
Kalshi, Pazartesi günü sunulan şikayetinde, Milbank LLP hukuk firması tarafından temsil edilerek, CEA'nın metni, amaçları ve yasama tarihinin CFTC tarafından gözetilen borsalarda türevlerin eyalet düzenlemesini önlemek istediği konusunda kongrenin hiçbir şüphe bırakmadığını belirtti.
Şirket, eyaletlerin kendi kurallarını uygulamasına izin verilirse, Congress tarafından CEA aracılığıyla türev ticaretini düzenlemek için CFTC'ye münhasır yetki verildiğinde "Congress'in kaçınmak istediği parçalı bir sistem oluşturacağını" savunuyor.
New York'un Pozisyonu ve Pazar Bahisleri
New York Eyalet Oyun Komisyonu meseleyi farklı görüyor. Dur ve çekil mektubunda, denetleyiciler Kalshi'nin gerekli eyalet lisansı olmadan spor bahisleri sağladığını belirtti ve eyalet Ceza Hukuku ve Yarış Hukuku'nu ihlal ettiğini ileri sürdü. Komisyon, Kalshi'nin faaliyetleri için "daha fazla araştırma ve sivil cezalar ve para cezaları toplama hakkını saklı tuttuğunu" belirtti.
Savaşın bahisleri New York'ta özellikle yüksek. Lisanslı operatörler yalnızca Eylül ayında 2,29 milyar dolarlık bir hacim elde etti ve bu da sporla ilgili platformlar için önemli bir pazar haline geldi.
Taş ve Sert Yer İkilemi
Kalshi, varlığını tehdit edebilecek bir imkansız seçimle karşı karşıya olduğunu savunuyor. Şirket New York'un emrine uyarsa, CFTC gerekliliklerini ihlal riski taşıyor, eğer uymazsa potansiyel sivil ve cezai yaptırımlarla karşı karşıya kalıyor.
Şirket başvurusunda, "Eğer uymazsa, sivil ve cezai sorumlulukla karşı karşıya kalacak, eğer uyarsa ciddi ekonomik ve itibari zarar görecek ve CFTC'nin CFTC Core Principles'ını ihlal etmesi için eylemde bulunma tehdidiyle karşı karşıya kalacak," diye ifade etti.
Platform acil yardım arıyor, New York'un kumar yasalarını platforma karşı uygulamasını engellemek için geçici ve kalıcı bir ihtiyati tedbir talep ediyor ve devlet yasasının federal onaylı operasyonlarını düzenleyemeyeceğine dair beyan edici bir karar talep ediyor.
Devlet Eylemlerinin Büyüyen Yaması
New York'un uygulama eylemi, genişleyen çok devletli bir yasal savaşın en son cephesini temsil ediyor. Ocak ayında spor sözleşmelerini başlatmasından bu yana, Kalshi Arizona, Illinois, Montana, Ohio ve diğer eyaletlerden durma ve çekil emirleri aldı, Nevada, New Jersey, Maryland ve Ohio'da aktif davalar şu anda devam ediyor.
Şirketin mahkeme sicili karışık ama başlangıçta umut verici. Nisan ayında, Nevada federal yargıcı Kalshi'ye geçici bir tedbir talep etti, platformun öne sürdüğü yetki aşımının başarılı olabileceği argümanının itirazların esasında olduğunu belirterek. Aynı ay içinde New Jersey federal yargıcı benzer bir sonuca vararak geçici bir tedbir daha verdi.
Ancak Ağustos ayında, Maryland federal yargıcı Kalshi'nin geçici tedbir talebini reddetti, devlet düzenleyicilerinin federal hukukların spor etkinlik sözleşmelerini düzenleme yetkilerine üstün gelmediğini başarılı bir şekilde savunduğu işaretlerken başarılı olduğu adamları. Yargıç Adam B. Abelson'ın kararı, özellikle, spor etkinlik sözleşmelerinin yalnızca farklı bir adla "spor bahisleri" olduğunu ileri süren eyalet oyun uzmanlarıyla hemfikir olan argümanları kabul etti.
Kalshi, Maryland kararını ABD Dördüncü Daire Temyiz Mahkemesi'ne direkt olarak temyiz etti ve halen devam ediyor. Şirketin New Jersey'deki davası da Üçüncü Daire Temyiz Mahkemesi'nde temyiz altındadır.
Olay Sözleşmeleri vs. Spor Bahisleri: Merkezdeki Soru
Temel anlaşmazlık, tahmin pazarı sözleşmelerinin kumar mı yoksa ekonomik faydayı sağlayan meşru finansal türevler mi olduğunu merkezinde yer aldı.
Eyalet düzenleyicileri, Kalshi'nin tekliflerini de facto spor bahisleri olarak tanımlayarak kullanıcıların, çoğu devlet yasasına göre spor bahsi tanımına uygun olanla spor etkinliklerinin sonucuna bağlı değer alma beklentisiyle para yatırmalarını sağlamakla suçlamaktadır.
Kalshi CEO'su Tarek Mansour bu tanımı sürekli olarak reddediyor. Nisan ayında TechCrunch ile yapılan bir röportajda, "eyalet yasasının gerçekten işlemlerimize uygulanmadığını" belirtti. Tahmin pazarlarını kesin olmayan olayları "fiyatlandırmaya" yardımcı olan derçekleştirici borsalarla karşılaştırarak ekledi.
Mansour, "Kumar, yapay risk yaratmak ve buna bahis yapmak—örneğin bir zar atmak ve gelen sayıya para yatırmak—anlamına gelir," dedi. "Kalshi'nin olay sözleşmeleri, reklamverenler, sponsorlar, ağlar ve spor kitapçıkları gibi paydaşların ekonomik olarak önemli spor sonuçlarına maruz kalmamalarını sağlayan türevler işlevi görür."
İş Etkisi
Yasal belirsizlik, Kalshi'nin ivmesini yavaşlatmadı. Platform, yalnızca 2025 Mart Madness turnuvasında 500 milyon dolardan fazla ata arabası işleme aldı ve geçen yıl CFTC ile yaptığı başarılı yasal savaştan sonra siyasi pazarlara 1 milyar dolardan fazla aktarma yaptı.
Kalshi, basit oyun kazananı pazarlarından agresif bir şekilde genişledi ve puan farklılıkları, altlar/üstler ve oyuncu rekorları gibi geleneksel spor kitaplarının temel tekliflerin kendisini sertifikalandırarak tekliflerini genişletti. Ağustos ayında, şirket gol atan pazarları ve diğer oyun içi bahis seçenekleri sunmak için dosyalar sundu.
Şirket ayrıca, spor tekliflerini meşrulaştıran ortaklıklar güvence altın tegeliyor, ancak bu anlaşmalar devam eden düzenleyici anlaşmazlıklara şüpheyle yaklaşıldı. Kalshi sık sık "50 eyalette legal spor bahisleri" sunduğunu reklam ediyor ve yakın zamanda küresel olarak 140'tan fazla ülkeye genişleme planlarını açıkladı.
CFTC'nin Belirsiz Duruşu
Yasal geziyi daha da karmaşıklaştıran CFTC kendisi spor sözleşmeleri hakkında karışık sinyaller göndermiştir. Ekim kılavuzunda, üç geçici CFTC direktörü, "Komisyonun, bugüne kadar, herhangi bir DCM'de sporla ilgili etkinlik sözleşmelerinin ticaret listesinin onaylanması için herhangi bir resmi önlem talep etmek veya herhangi bir resmi önlem almak üzere talepte bulunulmadığını" bir dipnot içinde yazdı.
Bu beyan, eyalet coğrafi kısıtlamalarının CFTC gerekliliklerini ihlal edeceği iddiasını potansiyel olarak zayıflatıyor. Kılavuz, borsaların belirli piyasaları potansiyel olarak coğrafi olarak sınırlandırmaları için yedek planlar hazırlamasını tavsiye ederek, federal düzenleyicilerin ulusal erişimi bir mutlak gereklilik olarak görmeyebileceğini öne sürüyor.
Son düşünceler
Kalshi'nin artan dava koleksiyonunun sonucu, federal ve eyalet düzenleyici otoritesi arasındaki sınırları esaslı bir şekilde yeniden şekillendirebilir. Mahkemeler Kalshi'nin yetki aşımı argümanıyla karşılıkta bulunursa, tahmin pazarlarının eyalet lisansları olmaksızın ülkedeki faaliyetlerine devam etmek için kapı açılabilir ve buku yüzey alanında yapılan devrim mahiyetinde bir düzenlemeyle etkilenebilir. Content: dikkatle düzenlenmiş spor bahisleri endüstrisi, Yüksek Mahkeme'nin 2018'deki Murphy v. NCAA kararıyla eyalet düzeyinde spor bahislerini yasallaştırmasından bu yana devlet vergisi geliri olarak milyarlarca dolar üretti.
Buna karşın, eğer eyaletler başarılı olursa, Kalshi ve benzeri platformlar, eyalete göre lisans gerektiren parçalı bir düzenleyici ortamla karşılaşabilir, bu da potansiyel olarak iş modellerini uygulanamaz hale getirebilir veya onları yalnızca mevcut spor bahisleri çerçeveleri altında lisans vermeye istekli eyaletlerde faaliyet göstermeye zorlayabilir.
Federal bölge mahkemelerinin şu anda öncelik verme sorunu konusunda bölünmüş olması nedeniyle, hukuk uzmanları, konunun eninde sonunda tüm tahmin pazarı endüstrisi için netlik sağlamak üzere ABD Yüksek Mahkemesi tarafından çözülmesi gerektiğini öneriyor.
Şimdilik, Kalshi, bu durumu sürdürmek için mahkemede mücadele ederken tüm 50 eyalette - New York da dahil olmak üzere - faaliyet göstermeye devam ediyor.