Bitcoin'in son fiyat hareketi, Galaxy genel araştırma müdürü Alex Thorn'a göre, başarısız bir mitingden ziyade geçiş halindeki bir piyasayı yansıtıyor. Yine de Thorn, 23 Ekim'de yayımlanan bir röportajda fiyat hedefini yaklaşık %30 düşürdü. Thorn, devam eden kurumsal benimsemeye rağmen, kısa vadeli kazançları sınırlayan ana faktör olarak ABD-Çin tarife risklerini sunarak, hedefini daha önce 150.000 ve 185.000 olan projeksiyonundan 130.000'e düşürdü.
Bilinmesi Gerekenler:
- Galaxy'den Alex Thorn, Bitcoin yıl sonu tahminini 185.000'den 130.000'e düşürdü; tarife belirsizliği yerine temel zayıflığı suçladı.
- Bitcoin'in 90 günlük gerçekleşen volatilitesi 29 civarında, 2017 ve 2021 döngü zirvelerinin oldukça altında. Sahiplik, erken benimseyenlerden kurumsal yatırımcılara spot ETF'ler ve varlık platformları yoluyla geçiyor.
- Dört büyük küresel saklama bankasından üçü dijital varlık hizmetlerini başlattı veya duyurdu. Morgan Stanley ise danışmanların spot ETF'ler yoluyla %2-4 Bitcoin tahsisini önermesine izin vermeye başladı.
Tarife Belirsizliği Mitingi Durdurdu
Thorn, açıklamalarında mevcut fiyat hareketini "bir tür yengeç" olarak tanımladı. Bitcoin, art arda tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşsa da, "endişe duvarını hala tırmanıyor." Volatilite azaldı, dedi, ancak yukarı yönlü sınırlanmaya devam ediyor.
Temel suçlu, Thorn'a göre, 10 Ekim'de yapılan ve Çin mallarına %100 tarifeler uygulanacağına dair olası beyanlardan kaynaklanıyor. Bu açıklamalar, Bitcoin için güçlü geçen bir Ekim ayını durduran bir kaldıraç temizlenmesi başlattı.
"Basitçe söylemek gerekirse, ABD-Çin tarife savaşı azalacak olursa, risk piyasalarında tekrar doğru yola girebiliriz," dedi Thorn.
Bitcoin'in temel özellikleri veya benimseme yoluyla ilgili yapısal sorunlar hakkında endişeleri reddetti. "Henüz boğa piyasası için bundan daha varoluşsal olduğunu düşünmüyorum," dedi. Mesele varlığın kendisinden ziyade dışsal risk iştahı.
Thorn, ticaret çatışmasının uzatılmasındansa bir tür uzlaşma bekliyor. Bitcoin'in yönü için bir katalizör olarak bir sonraki Federal Rezerv toplantısını küçümsüyor ama merkezi bankanın veri paylaştığında, gecikmiş resmi ekonomik raporlar nedeniyle alışılmadık bir ağırlık taşıyabileceğini kabul ediyor. "Onların elinde veriler olacak. Bizim elimizde veri yok, ama verileri paylaşacaklar," dedi.
Kurumsal Kayma Piyasa Karakterini Yeniden Şekillendiriyor
Araştırmacı, Bitcoin’in bu yılki fiyat yolunu, 100,000 dolardan 74,000 dolara, ardından 126,000 dolara ve 108,000 dolar civarında yerleşen dalgalı bir basamak deseni olarak çerçeveliyor. Basında Bitcoin 111,183 dolardan işlem gördü. Bu dalgalı hareketlilik, düşen gerçekleşmiş volatilite ile birleştiğinde, zayıflığın aksine değişen bir piyasa yapısını işaret ediyor.
"Eski ellerden yeni ellere önemli dağılım" belirli seviyelerde direnç yarattı, dedi Thorn, ancak bu süreç sahipliği genişletiyor ve piyasayı olgunlaştırıyor. 100,000 dolar seviyesini psikolojik ve yapısal bir sınır çizgisi olarak işaret etti. "Belki burada 100K öncesi Bitcoin dünyasını 100K sonrası Bitcoin dünyasından ayırırız. Sanırım çok farklı görünecek," dedi.
Değişim, geçmiş gruplardan tedariki istikrarlı bir şekilde emen pasif, uzun vadeli kurumsal tahsisatçıları kapsıyor.
Thorn, BlackRock ve Fidelity'nin Bitcoin'i "dijital altın" olarak tanıttığını belirtti ve Morgan Stanley'nin, finansal danışmanların %2-4 küçük tahsisi önermesine izin veren son hamlesini işaret etti. Dört büyük küresel saklama bankasından üçü dijital varlık saklama hizmetlerini başlattı veya duyurdu; bir ana bekleyen kaldı.
Thorn, "Erken Bitcoin benimseyenlerin çağı nihayet, sanırım, tamamen sona eriyor," dedi. "Ve şimdi bu aşamada — bu, herkesin portföyünde yaygın olarak bulunan bir makro varlık olacak."
Dinamikler, Bitcoin'in henüz altın gibi işlem görmemesinin nedenlerini açıklar, Thorn dedi. Piyasalar marjinal akışlarla hareket eder ve bu marjlar hala Bitcoin'i bir risk varlığı olarak ele alır. Thorn, "tüm offshore" alımlarıyla altının son gücünün Avrupa ve Asya saatlerinde "tüm-offshore" konsantre olduğunu, yabancı merkez bankalarının ve egemen servet fonlarının ABD maruziyetini azaltmasıyla tutarlı olarak geldiğini belirtti. Buna karşılık, Bitcoin hala risk iştahına bağlı durumda.
Thorn, daha fazla arz kayıtlı yatırım danışmanları platformlarına ve pasif araçlara taşındıkça bu ayrımın daralması gerektiğini savundu. "BlackRock dijital altın anlatısını soğutuyor," dedi, kurumsal sahiplik büyüdükçe, Bitcoin'in "riskten kaçış, egemen olmayan bir kıtlık hedge varlığı gibi daha fazla işlem göreceğini" ekledi.
Anahtar Terimler ve Piyasa Bağlamı
Bitcoin ETF'leri, borsa yatırım fonları, yatırımcıların dijital varlığı doğrudan elde tutmadan geleneksel aracı hesapları aracılığıyla kripto para birimine maruz kalmalarını sağlar. 2024 başlarında onaylanan spot ETF'ler, türevler yerine gerçek Bitcoin'e sahiptir, doğrudan saklama ile ilgili düzenleyici veya operasyonel engellerle karşılaşan kurumsal yatırımcılar için caziptir.
Gerçekleşmiş volatilite, genellikle 30, 60 veya 90 gün boyunca belirli bir süre boyunca gerçek fiyat dalgalanmalarını ölçer. Düşük okumalar fiyat istikrarını gösterir, ki bu genellikle kurumların tercih ettiği bir durumdur.
Şu anki 90 günlük 29 figürü, tarihsel Bitcoin volatilitesine göre önemli bir düşüşü temsil eder.
Saklama bankaları, finansal varlıklar için saklama ve idari hizmetler sağlar. Dijital varlık saklama alanına girişleri, garantili, düzenlenmiş depolama çözümleri sunarak kurumsal benimseme için büyük bir bariyeri kaldırır.
Geniş Kapsamlı Makro Baskılar Karmaşıklığa Ekliyor
Thorn, yapay zeka sermaye harcama patlamasını "piyasalarda en önemli trend" olarak tanımladı, ancak bunun Bitcoin için etkileri belirsiz. Harcama dalgası spekülatif bir zirveye ulaşabilir ya da Manhattan Projesi'ne benzer, ulusal öncelikli bir aşamaya girebilir. İkinci senaryo, likidite, faiz oranları, enerji piyasaları ve yarı iletkenler için tipik teknoloji döngülerinin ötesine uzayan etkiler yaratacaktır.
Özellikle Bitcoin için kısa vadeli belirleyici değişken tarife politikası olarak kalıyor. Orijinal sahip tedarikini yuvarlak sayı fiyat seviyelerinde emen pasif ETF alımı -grafiğin hem daha ağır hem de geçmiş döngülere göre daha istikrarlı hissetmesinin nedenlerini açıklar. Thorn, artık taze tüm zamanların en yüksek seviyeleri sonrası "muazzam yükselişler" üretmediğini söyledi.
Kapanış Düşünceleri
Thorn'un görünümü patlayıcı büyümeden ziyade sürekliliği vurguluyor. Boğa piyasası sona ermedi, ancak karakterini değiştirdi. Yoğun sahiplerden çeşitli kurumsal portföylere dağılım, kısa vadeli direnç yaratır ancak gelecekteki kazançlar için daha sürdürülebilir bir temel oluşturur. Tarife aşılaması, Bitcoin de dahil olmak üzere risk varlıklarında yenilenmiş momentumun önündeki ana engel. Ticaret gerginliklerinin gevşemesi muhtemelen Ekim ayında durmuş olan miting rotasını yeniden canlandıracaktır, oysa uzun süreli belirsizlik mevcut yatay deseni genişletebilir.