Bitcoin'in son fiyat davranışı, Galaxy'nin firma çapında araştırma direktörü Alex Thorn'a göre başarısız bir ralli yerine geçişte bir piyasayı yansıtıyor. Thorn, 23 Ekim'de yayınlanan bir röportajda yıl sonu fiyat hedefini yaklaşık %30 oranında düşürdü. Daha önce $150.000 ve $185.000 olarak açıkladığı tahminlerinden $130.000'e indirdi; başlıca faktör, ABD-Çin tarife riskleri ve bunların devam eden kurumsal kabul olmasına rağmen kısa vadeli kazançları kısıtlaması.
Bilinmesi Gerekenler:
- Galaxy'den Alex Thorn, Bitcoin'in yıl sonu tahminini $130.000'e düşürdü ve kazançları sınırlayan sebep olarak temellerin zayıflığı yerine tarife belirsizliğini gösterdi.
- Bitcoin'in 90 günlük gerçekleşen volatilitesi, 2017 ve 2021 döngü zirvelerinin çok altında, 29 civarında bulunuyor ve sahiplik, erken benimseyenlerden kurumsal yatırımcılara, spot ETF'ler ve varlık platformları aracılığıyla geçiyor.
- Dört büyük küresel emanet bankasından üçü dijital varlık hizmetleri başlattı veya duyurdu, Morgan Stanley ise artık danışmanların spot ETF'ler aracılığıyla %2-4 Bitcoin tahsisleri önermesine izin veriyor.
Tarife Belirsizliği Ralliyi Durduruyor
Thorn, güncel fiyat hareketini "bir çeşit yengeççik" olarak tanımladı ve Bitcoin'in ufak artışlarla tüm zamanların en yüksek seviyelerinden geçtiğini ama faktörlerin kripto para piyasası dışında olduğu için hâlâ endişeli bir şekilde tırmanmaya devam ettiğini söyledi.
Thorn'a göre, başlıca suçlu, 10 Ekim'de yapılan ve Çin mallarına %100'e varan tarifeler getirilebileceği açıklamaları oldu. Bu yorumlar, Bitcoin için Ekim ayında güçlü bir yükselişi durduran bir kaldıraç temizliği başlattı.
"ABD ve Çin arasındaki tarife savaşının kısaca azalması, risk piyasalarında yeniden doğru rotamıza döneriz," dedi Thorn.
Bitcoin'in temelleri veya kabul süreciyle ilgili yapısal problemlere yönelik endişeleri savuşturarak, "Henüz boğa piyasası için daha varoluşsal olduğunu düşünmüyorum," dedi. Sorun, varlığın kendisi değil, dışsal risk iştahı.
Thorn, uzun vadeli bir ticaret çatışmasından ziyade bir tür uzlaşma bekliyor. Bir sonraki Federal Reserve toplantısının Bitcoin'in yönü için bir katalizör olduğunu önemsemezken, merkez bankasının kendi verilerinin resmi ekonomik yayınlardaki gecikmeler nedeniyle olağan dışı bir ağırlık taşıyabileceğini kabul etti. "Onların verileri olacak. Bizim verilerimiz yok ama verileri paylaşacaklar," dedi.
Kurumsal Değişim Piyasa Karakterini Yeniden Şekillendiriyor
Araştırmacı, Bitcoin'in fiyat yolunu bu yıl 100.000 dolardan 74.000 dolara, sonra 126.000 dolara taşınan ve sonrasında 108.000 dolara yerleşen dalgalı bir basamak deseni olarak çerçeveledi. Basın saati itibariyle Bitcoin 111.183 dolardan işlem görüyordu. Bu dalgalı hareket, düşen gerçekleşen volatilite ile birleştiğinde zayıflık yerine değişen bir piyasa yapısını sinyal verdiğini gösteriyor.
Thorn, "Eski ellerden yeni ellere önemli bir dağıtım," Bitcoin'de anahtar seviyelerde direnç yarattığını söyledi ama bu süreç sahipliği genişletir ve piyasayı olgunlaştırır. 100.000 dolar seviyesinin psikolojik ve yapısal bir ayrım çizgisi olduğunu işaret etti. "Belki de burada $100K öncesi Bitcoin dünyasını $100K sonrası Bitcoin dünyasına ayırırız. Farklı görüneceğini düşünüyorum," dedi.
Değişim, daha pasif, uzun vadeli kurumsal tahsis yapanların, önceki gruplardan arzı istikrarlı bir şekilde emmesinden kaynaklanıyor.
Thorn, BlackRock ve Fidelity'nin Bitcoin'i "dijital altın" olarak teşvik etmelerini örnek gösterdi ve Morgan Stanley'nin son finansal danışmanların spot borsa yatırım fonları aracılığıyla %2-4 küçük tahsisler önermesine izin verme hareketine dikkat çekti. Dört büyük küresel emanet bankasından üçü dijital varlık emanet hizmetlerini başlattı veya duyurdu ve biri önemli bir istisna olarak kaldı.
"Erken Bitcoin benimseyici çağı şimdi nihayet, sanırım, tamamen sona erdi," dedi Thorn. "Ve şimdi her ne o aşamadaysanız—bu, herkesin portföyünde geniş çapta sahip olunacak bir makro varlık olacak."
Dinamikler, Bitcoin'in henüz altın gibi işlem görmemesinin nedenini açıklıyor, anlatı karşılaştırmalarına rağmen. Piyasalar marjinal akışlarla hareket eder, Thorn söyledi ve bu marjlar hala Bitcoin'i bir risk varlığı olarak değerlendiriyor. Altın'ın son dönemdeki gücü "tamamen denizaşırı" geldi ve "Avrupa ve Asya saatlerinde" yoğunlaştı, yabancı merkez bankaları ve egemen varlık fonlarının ABD maruziyetini azaltması ile tutarlı. Bitcoin ise risk iştahına bağlı kalıyor.
Thorn, daha fazla arz kayıtlı yatırım danışmanı platformlarına ve pasif araçlara taşındıkça bu ayrımın daralması gerektiğini savunuyor. "BlackRock dijital altın anlatısını soğutuyor," dedi ve kurumsal sahiplik arttıkça Bitcoin'in "çok daha fazla riskten kaçınan, devlet dışı kıtlık korunma varlığı gibi" işlem göreceğini belirtti.
Anahtar Terimler ve Piyasa Bağlamı
Bitcoin ETF'leri veya borsa yatırım fonları, yatırımcılara geleneksel aracı hesapları aracılığıyla dijital varlığı doğrudan tutmadan kripto paraya maruz kalma imkanı sağlar. 2024 başında onaylanan spot ETF'ler, türevler yerine gerçek Bitcoin tutar ve bu onları doğrudan saklama ile ilgili düzenleyici veya operasyonel zorluklarla karşılaşan kurumsal yatırımcılar için çekici kılar.
Gerçekleşen volatilite, belirli bir dönem boyunca tipik olarak 30, 60 veya 90 gün süresince gerçek fiyat dalgalanmalarını ölçer. Düşük okumalar fiyat istikrarını önerir, ki bunu genel olarak kurumlar tercih eder.
29 civarındaki mevcut 90 gün rakamı, tarihsel Bitcoin volatilitesine kıyasla önemli bir düşüşü temsil eder.
Emanet bankaları, finansal varlıklar için saklama ve idari hizmetler sağlar. Dijital varlık emanetlerine girişleri, faaliyet standartlarını karşılayan sigortalı, düzenlenmiş saklama çözümleri sunarak kurumsal benimsenme için büyük bir engeli ortadan kaldırır.
Daha Geniş Makro Baskıları Karmaşıklık Ekliyor
Thorn, yapay zeka sermaye harcama patlamasını "piyasaların en önemli trendi" olarak tanımladı, ancak bunun Bitcoin'e etkileri belirsiz kalıyor. Harcama dalgası, ya spekülatif bir zirvenin yakınına yenmiş olabilir ya da Manhattan Projesi'ne benzer bir aşamaya giriyor olabilir, ulusal öncelik desteğiyle. Bu son senaryo likidite, faiz oranları, enerji piyasaları ve tipik teknoloji döngülerini aşan yarı iletkenler için zincirleme etkiler yaratırdı.
Özellikle Bitcoin için, tarife politikası belirleyici kısa vadeli değişken olmaya devam eder. Mikro yapı—pasif ETF alımı, yuvarlak sayı fiyat seviyelerinde orijinal tutucu arzını emiyor—tablonun hem daha ağır hem önceki döngülerden daha istikrarlı hissettirmesini açıklıyor. Piyasa artık yeni tüm zamanların en yükseklerini izleyen "devasa yükselişler" üretmiyor, dedi Thorn.
Son Düşünceler
Thorn'un görünümü, patlayıcı büyümeden ziyade kalıcılığa vurgu yapmakta. Boğa piyasasının sona ermediğini, ancak karakter değiştirdiğini savunuyor. Konsantre tutuculardan çeşitli kurumsal portföylere dağıtım, kısa vadeli direnci yaratır, ancak gelecekteki kazançlar için daha sürdürülebilir bir temel oluşturur. Tarife engeli, Bitcoin dahil risk varlıklarındaki yenilenen ivmeye yönelik ana engel durumunda. Ticaret gerilimlerinin azalması, ekim ayında duran ralli yönünün muhtemelen yeniden kazanılmasını sağlarken, uzun süreli belirsizlik mevcut yan hareket modelini uzatabilir.