Bitcoin'in tüm zamanların en yüksek seviyesinden %32'lik son düşüşü, uzun süreli bir ayı piyasasının başlangıcından ziyade yerel bir dip seviyeyi temsil ediyor olabilir. Varlık yöneticisi Grayscale, gelişen piyasa dinamiklerinin kriptoparayı geleneksel 2026'daki dört yıllık yarılanma döngüsünden koparacağını savunuyor.
Şirket, Bitcoin fiyatının yarılanma takvimiyle uyumlu olarak her dört yılda bir zirve yapıp sert düzeltme yaşaması gerektiği yönündeki yaygın inancı sorgulayan bir rapor yayımladı. Grayscale analistleri, “Görünüm belirsiz olsa da, dört yıllık döngü tezinin yanlış çıkacağına ve Bitcoin fiyatının gelecek yıl yeni zirveler yapma potansiyeline sahip olduğuna inanıyoruz” dedi.
Bitcoin, pazartesi günü kısa süreliğine 84.000 doları gördükten sonra salı sabahı itibarıyla 86.909 dolardan işlem gördü; bu, ekim ayındaki yaklaşık 126.210 dolarlık zirveden keskin bir gerilemeyi temsil ediyor. Bu satış dalgası, kripto para piyasasından yaklaşık 140 milyar doları silerken, varlığın önceki ayı döngülerine benzer çok yıllı bir düşüşe girip girmediğine dair endişeleri tetikledi.
Ancak Grayscale, mevcut piyasadaki çeşitli yapısal farklılıkların geleneksel döngüsel modelin artık geçerli olmadığını gösterdiğini belirledi. Önceki ve perakende spekülasyonun ve parabolik rallilerin hakim olduğu boğa piyasalarından farklı olarak, kurumsal sermaye artık ağırlıklı olarak borsada işlem gören ürünler ve kurumsal hazneler üzerinden, spot borsalar yerine akıyor; bu da daha derin likidite ve daha yavaş duygusal dalgalanmalar yaratıyor.
Ne Oldu
Grayscale’in analizi, Bitcoin opsiyon eğriliğinin 4’ün üzerine çıktığını ve yatırımcıların aşağı yönlü risklere karşı zaten “yoğun şekilde” hedge aldığını vurguladı; bu metrik genellikle süregelen kapitülasyondan ziyade piyasa dipleriyle ilişkilendiriliyor. Şirket, mevcut döngünün, genellikle büyük dönüşlerden önce gelen “blow-off top” olarak bilinen aşırı zirve yapısını sergilemediğini; büyümenin daha istikrarlı ve daha çok kurumsal odaklı kaldığını kaydetti.
ABD spot Bitcoin ETF’leri, kriptoparanın 2025 ivmesinin büyük kısmını sağlayan araçlar olarak, kasım ayı boyunca net 3,79 milyar dolar çıkış kaydetti. Bu rakam, şubat ayındaki 3,56 milyar dolarlık önceki rekoru aşarak kasımı tarihteki en kötü ikinci ay yaptı. BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust ürünü tek başına 2,47 milyar dolarlık itfaya sahne oldu ve aylık toplam çıkışların yaklaşık %63’ünü oluşturdu.
Ancak tablo değişiyor gibi görünüyor. Bitcoin ETF’leri pazartesi gününe kadar art arda dört işlem gününde giriş kaydetti; son işlem gününde mütevazı da olsa 8,5 milyon dolarlık giriş oldu. Bu da sert düzeltmenin ardından kurumsal iştahın kademeli olarak geri döndüğünü gösteriyor.
Piyasa pozisyonlanma göstergeleri, dijital varlık platformu Nexo’da dağıtım analisti olan Iliya Kalchev’e göre bir “duyarlılık kırılmasından ziyade kaldıraç sıfırlamasına” işaret ediyor. Temel teknik soru, Bitcoin’in orta 80.000 dolar seviyelerine kaymamak için 90.000 doların alt bandını yeniden kazanıp kazanamayacağı etrafında dönüyor.
BitMine CEO’su Tom Lee de Grayscale’in iyimser görünümüne katılarak piyasa temelleri ile fiyatlar arasındaki büyüyen kopukluğa dikkat çekti. Lee, “Cüzdanlar, zincir üstü veriler, ücretler veya tokenizasyonla ölçülen temeller ilerlerken kripto fiyatları durmaksızın düştü” diyerek Bitcoin’in 2026 Ocak gibi erken bir tarihte yeni rekor seviyelere ulaşabileceğini savundu.
Sıradaki haber: Nearly $1 Billion In Crypto Bets Wiped Out As Bitcoin Slides Below $86,000 Mark
Neden Önemli
Grayscale, Bitcoin’in toparlanmasını destekleyebilecek ve geleneksel dört yıllık döngülerin artık fiyat hareketini belirlemediğine dair tezini doğrulayabilecek iki kritik katalizör tespit ediyor: Federal Reserve para politikası ve ABD düzenleyici netliği.
Piyasalar, CME Group’un FedWatch aracına göre, Fed’in 10 Aralık toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi için %88 olasılık fiyatlıyor; bu oran bir ay önce %63’tü. Hedef aralığın %3,50–%3,75 düzeyine çekilmesi, likidite koşullarını iyileştirerek kripto paralar da dahil risk varlıklarını destekleyecek.
Grayscale, Fed’in kararı ve para politikası yönlendirmesinin 2026 performansı için önemli bir katalizör görevi göreceğini vurguladı. Merkez bankasının giderek daha destekleyici hale gelen duruşu, sıkılaşan finansal koşulların hakim olduğu önceki döngülerle keskin bir tezat oluşturan destekleyici bir makro zemin yaratıyor.
Kapsamlı kripto para düzenlemelerine yönelik yasal ilerleme de bir diğer potansiyel rüzgar desteği sunuyor. Senato Bankacılık Komitesi Başkanı Tim Scott, kasım ayında, Digital Asset Market Structure tasarısının aralık ayında komite oylamasına gelmesini, Senato genel kurul oylamasının ise 2026 başında hedeflendiğini belirtti.
Temsilciler Meclisi’nden geçen CLARITY Act üzerine inşa edilen bu yasa tasarısı, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu arasındaki düzenleyici yetki alanlarını netleştirmeyi ve dijital varlık piyasaları için açık çerçeveler oluşturmayı amaçlıyor. Scott, yasanın imzalanmasının ardından “sektöre kurumsal yatırım”ı teşvik edebileceğini vurguladı; ancak ara seçimler sürecinde konunun siyasileşmesini önlemek için iki partili desteğin korunmasının önemine dikkat çekti.
Bitcoin yatırımcıları açısından Grayscale’in analizi, mevcut piyasa yapısının önceki döngülerden temel olarak farklılaştığını ve bunun da uzun soluklu gerilemeler yerine kalıcı büyümeyi destekleyebileceğini öne sürüyor. ETF araçlarında yoğunlaşan kurumsal sermaye, perakende odaklı spekülasyona kıyasla daha istikrarlı akışlar sağlıyor; kurumsal hazine benimsemesi ise – 650.000 BTC tutan Strategy gibi şirketlerin öncülüğünde – kısa vadeli fiyat oynaklığından bağımsız kalıcı talep yaratıyor.
Şirketin argümanı, Bitcoin’in sadece perakende odaklı spekülatif bir varlıktan, farklı döngüsel özelliklere sahip kurumsal bir yatırım aracına dönüştüğü varsayımına dayanıyor. Grayscale ve Lee haklı çıkarsa, piyasa mevcut düzeltmeyi çok yıllı bir ayı piyasasının başlangıcı olarak yanlış okuyor olabilir; oysa bu dönem, düzenleyici netlik ve parasal gevşemenin yön vereceği bir sonraki genişleme evresinden önceki konsolidasyonu temsil ediyor olabilir.
Sıradaki haber: Satoshi-Era Coins Move For First Time In 15.7 Years During Mining's 'Harshest Environment Of All Time'