J.P.Morgan analistleri Perşembe günü stablecoin pazarına dair Caydırıcı bir değerlendirme sunarak, büyüme projeksiyonlarını 2028 yılı için 500 milyar dolara çekti ve trilyon dolarlık tahminleri "fazla iyimser" buldu. Yatırım bankasının muhafazakar bakış açısı, dolar bazlı kripto para birimi tokenlarının sınırlı yaygın benimsenmesine atıfta bulunarak rakiplerin iyimser tahminleriyle keskin bir tezat oluşturmaktadır.
Bilinmesi Gerekenler:
- J.P.Morgan, stablecoin pazarının 2028 yılına kadar yalnızca 500 milyar dolara ulaşacağını tahmin ediyor, bu rakiplerin projeksiyonlarının yarısıdır
- Ödeme benimsenmesi sadece %6'lık talep seviyesinde minimal kalmakta olup, çoğu kullanım kripto ticareti ve merkeziyetsiz finans üzerine yoğunlaşmıştır
- Senato'nun GENIUS Yasası gibi son düzenleyici gelişmeler netlik sağlayabilir ancak henüz yaygın benimsenmeyi sağlamamıştır
Pazar Gerçekliği İyimser Tahminlere Meydan Okuyor
Pazar tahminlerindeki farklılık, stablecoin benimsenmesindeki belirsizliği ortaya koyuyor. Standard Chartered, pazarın 2028'e kadar 2 trilyon dolara ulaşabileceğini öngörürken, Bernstein 30 Haziran tarihli bir araştırma notunda arzın önümüzdeki on yıl içinde yaklaşık 4 trilyona kadar büyüyeceğini tahmin etti. Bu projeksiyonlar, J.P.Morgan'un henüz gerçekleşmediğini savunduğu yaygın ödeme kabulünün varsayımına dayanmaktadır.
Mevcut stablecoin kullanımı ise farklı bir hikaye anlatıyor. Yatırım bankası, stablecoin pazarını 250 milyar dolar olarak tahmin etmekte, ödemelerin ise toplam talebin yalnızca 15 milyar dolarını karşıladığını belirtmektedir. Çoğu faaliyet, günlük işlemlerden ziyade kripto ticareti, merkeziyetsiz finans protokolleri ve teminat kullanımı üzerine yoğunlaşmıştır.
"Stablecoinlerin günlük kullanımda geleneksel paranın yerini alacağı fikri hala gerçeklikten çok uzakt." J.P.Morgan, analizinde bu değerlendirmeyi yaptı. Firma, kripto para piyasalarının ötesinde daha geniş bir kabulü sınırlamaya devam eden yapısal engellere dikkat çekti.
Düzenleyici İlerleme ve Benimseme Zorlukları
Son yasama gelişmeleri, stablecoin düzenlemesi konusunda iyimserlik oluşturdu. Senato geçen ay GENIUS Yasası'nı kabul etti ve analistler bunun sektöre uzun zamandır beklenen bir düzenleyici netlik getirebileceğini tanımladı. Ancak, J.P.Morgan, sadece düzenleyici ilerlemenin bazı projeksiyoncuların öngördüğü gibi üstel bir büyümeyi tetikleyeceğini düşünmüyor.
Kripto piyasalarının ötesindeki stablecoin benimsemesi önemli engellerle karşı karşıya. Sınırlı kullanım alanları ve parçalanmış düzenleme, ana akım kabul önünde engeller oluşturmaktadır. Uluslararası kabul, çoğu ülkenin kendi dijital para birimlerine öncelik vermesi veya mevcut ödeme sistemlerini güçlendirmeye odaklanmasını tercih etmesi nedeniyle sınırlı kalmaktadır.
Rekabetçi manzara, stablecoin genişleme beklentilerini daha da karmaşık hale getiriyor. Çin'in merkez bankası başkanı Haziran ayında dijital yuan, yani e-CNY'nin uluslararası kullanımını genişletme sözü verdi. Bu, sınır ötesi ödemelerde dolar bazlı stablecoinlere doğrudan bir rekabet sunmaktadır.
Kurumsal İlgi Pazar Şüpheciliğiyle Karşılaşıyor
J.P.Morgan'un temkinli görünümüne rağmen, bazı büyük şirketler stablecoin fırsatlarını takip etmeye devam ediyor. E-ticaret devi Alibaba'nın bir iştiraki olan Ant Group, denizaşırı kolu Ant International aracılığıyla Hong Kong'da stablecoin ihraç etme lisansı almak için başvuru yapmayı planladığını açıkladı. Şirket, popüler mobil ödeme uygulaması Alipay'i işletmektedir.
Bununla birlikte, J.P.Morgan dijital ödeme platformlarının başarısı ile potansiyel stablecoin benimsenmesi arasında yapılan kıyaslamaları reddetti. Firma, mevcut başarı hikayelerinin gelecekteki stablecoin genişlemesi için güvenilir şablonlar sunmadığını savundu.
"Ne e-CNY'nin hızlı yayılması ne de Alipay ve WeChat Pay'in başarısı, gelecekte stablecoin genişlemesi için şablon oluşturmaktadır," diye belirtti yatırım bankası. Bu değerlendirme, dijital ödeme benimsenme modellerinin stablecoin başarısına dönüşeceği varsayımlarına meydan okuyor.
Son Düşünceler
J.P.Morgan'un muhafazakar tahmini, düzenleyici ilerleme ve kurumsal ilgiye rağmen, stablecoin benimsenmesi konusundaki şüpheciliği yansıtmakta. Firmanın 2028 için 500 milyar dolarlık projeksiyonu, trilyon dolarlık tahminlerden önemli bir ayrılarak, yaygın ödeme benimsenmesine dair belirsizliği vurgulamaktadır.