J.P.Morgan analistleri Perşembe günü stablecoin pazarına dair ciddi bir değerlendirme sunarak büyüme projeksiyonlarını 2028 yılı itibarıyla 500 milyar dolara düşürdü ve trilyon dolarlık tahminleri "çok iyimser" olarak nitelendirdi. Yatırım bankasının tutucu görünümü, rakiplerinin iyimser tahminleriyle keskin bir şekilde zıtlık gösteriyor ve dolar bazlı kripto para birimlerinin sınırlı ana akım benimsenmesine işaret ediyor.
Bilinmesi Gerekenler:
- J.P.Morgan, stablecoin pazarının 2028 yılına kadar yalnızca 500 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor, bu rakam bazı rakiplerinin projeksiyonlarının yarısı
- Ödeme benimsenmesi, talebin sadece %6'sını oluşturuyor ve kullanımın çoğunluğu kripto ticareti ve merkeziyetsiz finans üzerinde yoğunlaşıyor
- Senato'nun GENIUS Yasası gibi son dönemdeki düzenleyici gelişmeler netlik sağlayabilir ancak henüz ana akım benimsenmeyi yönlendirmedi
Pazar Gerçeği İyimser Tahminlere Meydan Okuyor
Pazar tahminlerindeki farklılıklar, stablecoin benimsemesi etrafındaki belirsizliği vurguluyor. Standard Chartered, pazarın 2028 yılına kadar 2 trilyon dolara ulaşabileceğini öngördü, Bernstein ise arzın önümüzdeki on yıl içinde yaklaşık 4 trilyon dolara yükseleceğini bildirdiği 30 Haziran tarihli araştırma notunda. Bu projeksiyonlar, J.P.Morgan'ın hala gerçekleşmediğini savunduğu yaygın ödeme benimsenmesini varsayıyordu.
Mevcut stablecoin kullanımı farklı bir hikaye anlatıyor. Yatırım bankası, pazarı 250 milyar dolar olarak tahmin ederken, ödemelerin toplam talebin sadece 15 milyar dolarını oluşturduğunu tahmin ediyor. Çoğu faaliyet kripto ticareti, merkeziyetsiz finans protokolleri ve teminat kullanımı üzerinde yoğunlaşıyor; günlük işlemlerde ise pek az kullanılmakta.
"Stablecoin'lerin günlük kullanım için geleneksel paranın yerini alacağı fikri hala gerçeklikten uzak," diye belirtti J.P.Morgan analizinde. Firma, kripto para piyasalarının ötesindeki daha geniş benimsenmeyi sınırlamaya devam eden yapısal engellere dikkat çekti.
Düzenleyici İlerleme ve Benimseme Zorlukları
Son yasal gelişmeler, stablecoin düzenlemesi konusunda iyimserlik yaratıyor. Senato geçtiğimiz ay GENIUS Yasası'nı kabul etti; bu hareket, analistler tarafından sektöre uzun zamandır beklenen düzenleyici netlik getirebilecek bir adım olarak tanımlandı. Ancak J.P.Morgan, düzenleme ilerlemesinin tek başına bazı tahmincilerin öngördüğü üstel büyümeyi sağlayamayacağını öne sürüyor.
Kripto piyasalarının ötesinde stablecoin benimsenmesi önemli engellerle karşı karşıya. Az sayıda kullanım olanağı ve parçalanmış düzenleme geniş kabul oluşturmakta engeller yaratıyor. Uluslararası kabul sınırlı kalmaya devam ederken, çoğu ülke kendi dijital para birimlerine öncelik veriyor veya mevcut ödeme sistemlerini güçlendirmeye odaklanıyor, dolar bazlı tokenleri benimsemektense.
Rekabetçi ortam, stablecoin genişleme olasılıklarını daha da karmaşıklaştırıyor. Çin'in merkez bankası başkanı Haziran ayında, e-CNY olarak bilinen dijital yuan'ın uluslararası kullanımını genişletme sözü verdi. Bu, çapraz sınır ödemelerde dolar bazlı stablecoinlere doğrudan rakip oluşturuyor.
Kurumsal İlgi ve Pazar Şüpheciliği
J.P.Morgan'ın temkinli görünümüne rağmen, bazı büyük şirketler stablecoin fırsatlarını takip etmeye devam ediyor. Ant Grup, e-ticaret devi Alibaba'nın bir iştiraki, yurtdışındaki kolu Ant International aracılığıyla Hong Kong'da stablecoin ihraç etme lisansı için başvuruda bulunmayı planladığını açıkladı. Şirket, popüler mobil ödeme uygulaması Alipay'i işletiyor.
Ancak J.P.Morgan, başarılı dijital ödeme platformları ile potansiyel stablecoin kabulü arasındaki karşılaştırmaları reddetti. Firma, mevcut başarı hikayelerinin gelecekte stablecoin genişlemesi için güvenilir şablonlar sağlamadığını savundu.
"Ne e-CNY'nin hızlı genişlemesi ne de Alipay ve WeChat Pay'in başarısı gelecekteki stablecoin genişlemesi için şablonlar temsil etmiyor," diye sonlandırdı yatırım bankası. Bu değerlendirme, kanıtlanmış dijital ödeme benimseme modellerinin stablecoin başarısına dönüşeceği varsayımlarına meydan okuyor.
Kapanış Düşünceleri
J.P.Morgan'ın muhafazakar tahmini, son düzenleyici gelişmelere ve kurumsal ilgiye rağmen, stablecoin benimsemesi konusunda kripto para piyasalarının ötesinde şüphecilik yansıtıyor. Firmanın 2028 yılı için 500 milyar dolarlık projeksiyonu, trilyon dolarlık tahminlerden önemli bir ayrılma temsil ederek, ana akım ödeme benimsenmesi hakkında süregelen belirsizliği vurguluyor.