$500 milyonluk zincir üzerine fon The Open Network (TON) üzerinde başlatıldı ve Telegram'ın kurumsal tahvillerini tokenleştirdi. Bu çığır açıcı girişim, geleneksel finansı blok zinciri teknolojisiyle birleştirerek kurumsal sermaye piyasalarının geleceğine bir bakış sunuyor.
Libre, BlackRock ve Brevan Howard gibi global varlık yöneticileri ile ortaklaşa çalışarak tanınan düzenlemeye tabi bir RWA platformu, TON Vakfı ile bu fonu yönetmek üzere iş birliği yapıyor. Girişim, akredite ve kurumsal yatırımcılara, Telegram'ın $2.4 milyar değerindeki tahvillerine blok zinciri tabanlı erişim sağlıyor.
Telegram Bond Fund olarak adlandırılan bu araç, yatırımcıların TON cüzdanları aracılığıyla doğrudan gelir üreten Telegram tahvillerine abone olmalarını sağlıyor. Libre'nin kapsamlı altyapısı, çeşitli hukuk bölgelerinde düzenlemelere uygun olarak fiat ve stablecoin ile abone olma, itfa ve ikincil ticaret süreçlerini destekliyor.
"Bu, sermaye piyasaları altyapısının doğal evrimini temsil ediyor," diye açıkladı Dr. Jez Mohideen, Libre'ın Başkanı ve Nomura'nın Laser Digital CEO'su. "Kurumsal düzeydeki altyapıyı, kitle pazarı blok zinciri teknolojisinin kullanım kolaylığı ile birleştirerek, parçalarının toplamından daha büyük bir şey oluşturuyoruz."
Fon dokümanlarına göre, tokenleştirilmiş tahviller, blockchain teknolojisinin şeffaflık ve verimlilik avantajlarını sağlayarak, geleneksel sabit gelirli ürünleri önemli ölçüde geride bırakan 7-9% aralığında rekabetçi bir getiri sunuyor. Yatırımcılar minimum $100,000 ile katılım sağlayabiliyor, ki bu rakam geleneksel tahvil alımları için tipik $1 milyon minimumdan çok daha düşük.
Fon, doğrudan yatırımın ötesinde ikili bir amaca hizmet edecek: Gelecekteki Telegram tahvil ihraçlarına katılma ve TON ekosisteminde borçlanma ve getiri üretimi için zincir üzerinde teminat olarak görev yapma. Bu, tokenleştirilmiş tahvillerin DeFi protokoller içerisinde kullanılmasına imkan sağlarken, altta yatan gerçek varlık değerine olan bağlantılarını koruyarak dönen bir çark etkisi yaratıyor.
"Gördüğümüz şey, sermaye piyasalarının nasıl işlediğine dair temel bir kaymanın başlangıcı," dedi Alex Filatov, TON Vakfı'nın Stratejik Danışmanı. "Telegram'ın tahvillerini zincir üzerine taşıyarak, en karmaşık ve büyük ölçekli finansal araçların bile blockchain'in verimliliği, şeffaflığı ve programlanabilirliğinden faydalanabileceğini gösteriyoruz."
Telegram'ın Tahvil Ekonomisi İçeriden
Telegram'ın kurumsal borcu, şirketin dikkate değer büyüme yolu sonrası yatırımcılar için giderek daha çekici hale geldi. Aylık 950 milyondan fazla aktif kullanıcıya ve başarılı bir premium abonelik modeline sahip olan mesajlaşma platformu, bir girişim destekli başlayan bir startup'tan gelir getiren bir teknoloji devi haline dönüştü.
Şirketin mali profili, ilk tahvil ihraçlarından bu yana önemli ölçüde güçlendi. Tahvil tekliflerine bağlı mali belgeler, Telegram'ın çoğunlukla Telegram Premium abonelik hizmeti ve reklamcılık aracılığıyla 2023 yılında yaklaşık $2.13 milyar gelir elde ettiğini ortaya koyuyor. Bu rakam, 2022'deki $776 milyon gelirlere göre yıllık bazda %174 artışı temsil ediyor.
"Telegram, güçlü temellere sahip nakit akışı pozitif bir iş haline geldi," diye not etti Maria Shen, Electric Capital ortağı ve blok zinciri analisti. "Şirketin tahvilleri, dünyanın en hızlı büyüyen özel teknoloji şirketlerinden biri olan bir şirkete maruz kalma fırsatı sunuyor ve şimdi blok zincir raylarıyla erişilebilir."
Tokenleştirilen tahviller, Telegram'ın mart 2024'teki $2 milyarlık borç yerleştirmesi de dahil olmak üzere geçmiş finansman turları trançlarını içeriyor ve yatırımcılara yatırım ufuklarını eşleştirmek için çeşitli süre seçenekleri sunuyor.
Telegram'ın borcunda önemli kurumsal sahipler, Abu Dabi'nin Mubadala Yatırım Şirketi, çeşitli egemen varlık fonları ve birçok büyük global yatırım bankalarını içeriyor. Bunların çoğu, Libre platformu aracılığıyla tokenleştirilmiş formatta yer alma potansiyelini araştırıyor.
Teknik Mimari ve Güvenlik Önlemleri
Tokenleştirme süreci, tahvillerin yasal ve düzenleyici özelliklerini korurken, TON blok zincirinde temsil edilmelerini sağlayan sağlam bir teknik mimari kullanıyor.
Libre'nin platformu, fiziksel tahvil sertifikalarının geleneksel menkul kıymetler saklama kuruluşlarında kalmasını sağlamak için bir çift saklama modeli uygularken, dijital temsiller TON üzerinde değiştirilebilir tokenlar olarak bulunur. Akıllı sözleşmeler, mülkiyet haklarının, faiz ödemelerinin ve itfaların otomatik bir şekilde doğrulanmasını yönetir.
Güvenlik önlemleri şunları içerir:
- İşlem yürütmeden önce birden fazla güvenilir varlıktan onay gerektiren çok imzalı yetkilendirme
- Altta yatan varlıkların varolduğunu ve sahipliğini doğrulayan gerçek zamanlı beyan
- Düzenlenmiş finansal varlıklar tarafından yayınlanan şeffaf saklama raporları
- Tüm katılımcıların düzenleyici gereksinimlere uygunluğunu sağlayan uyumluluğa odaklanmış KYC/AML prosedürleri
- Teknik güvenlik açıklarını koruması amacıyla sigorta teminatı
Sistem ayrıca, tahvil ödemeleri, vade tarihleri ve diğer önemli parametrelerin blok zincirinde doğru bir şekilde temsil edilmesini sağlamak için zincir içi ve zincir dışı bilgileri birleştiren bir kehanet ağı içerir.
"Sistemi, kurumsal gereksinimleri dikkate alarak tasarladık," diye açıkladı Elena Ginzburg, Libre'nin Teknoloji Direktörü. "Her bir bileşen, geleneksel finansta beklenen standartlarla uyum içerisinde güvenlik, uyumluluk ve operasyonel dayanıklılık üzerine öncelik verir, ancak blok zincirinin verimlilik avantajlarıyla."
TON'un Evrimi ve Kurumsal Dönüşü
Telegram tarafından başlangıçta geliştirilen ancak düzenleyici denetimler nedeniyle TON Vakfı'nın bünyesine alınan The Open Network (TON), mesajlaşma devi ile olan bağlarını derinleştirirken blok zinciri alanında ciddi bir rakip olarak kendisini konumlandırmaya devam ediyor. Telegram, cüzdan erişimi ve kullanıcı adı müzayedeleri gibi çeşitli TON özelliklerini, mesajlaşma platformuna entegre ederek, blok zinciri muazzam kullanıcı tabanına relevant hale getiriyor.
Bu ilişki karşılıklı faydalı oldu. Telegram, TON'un geliştirilmesine doğrudan katılmasa da, blok zincirinin reel varlıklar konusundaki stratejik dönüşü, onu Ethereum, Solana ve diğer önde gelen ağlarla birlikte kurumsal DeFi'nin güçlü bir rakibi haline getiriyor.
"TON'un benzersiz mimarisi, onu finansal uygulamalar için özellikle uygun kılıyor," dedi Steve Kokinos, TON Labs'ın CEO'su ve ekosistem için önemli bir teknoloji sağlayıcısı. "Yüksek verimlilik, düşük maliyetler ve Telegram aracılığıyla erişilebilir muazzam bir kullanıcı tabanının birleşiminden oluşan bir ortam, geleneksel finans ve kriptoyun geniş ölçekte birleşebileceği bir ortam yaratıyor."
Blok zinciri son aylarda hızlı bir büyüme görüyor:
- TON üzerindeki toplam kilitlendi değer (TVL) yıllık bazda %387 artarak $793 milyona ulaştı
- Günlük aktif adresler 1.2 milyonu aştı
- Telegram entegrasyonu aracılığıyla 40 milyondan fazla benzersiz cüzdan oluşturuldu
- Geliştirici etkinliği Ocak 2024'ten bu yana %218 arttı
Libre, bu fonun, Arjantin'in 2024 cumhurbaşkanlığı yarışı sırasında trend olan benzer isimli meme coin ile bağlantısı bulunmadığını netleştirdi. Altyapı sağlayıcısı, çeşitli blockchain ağlarında $200 milyonun üzerinde kurumsal varlığı çoktan tokenleştirdi ve TON ile sunumlarını önemli ölçüde genişletmeyi planlıyor.
Düzenleyici Çerçeve ve Uyumluluk Yaklaşımı
Telegram Bond Fund, kurumsal DeFi'nin kabullenilmesi önündeki en büyük engellerden biri olan güçlü bir düzenleyici çerçeve içinde faaliyet gösteriyor. Libre, Birleşik Krallık Finansal Conduct Authority, Dubai Sanal Varlıklar Düzenleyici Otoritesi ve İsviçre'nin FINMA'sı gibi çeşitli hukuk bölgelerinde gerekli lisansları ve kayıtları güvence altına aldı.
Bu çok hukuklu yaklaşım, fona dünya çapındaki bir yatırımcı tabanına hizmet etm allowwhile düzenlemelere uygun yatırımcı koruma gerekliliklerini destekliyor.
"Düzenleyici netlik, kurumsal DeFi'nin benimsenmesi için eksik parçaydı," yorumladı Stuart Sopp, fintech giz şirketinin CEO'su. "Bu girişimin en anlamlı yanı, blockchain tabanlı finansal ürünlerin, kesinlikle mevcut düzenleyici çerçeveler altında faaliyet gösterebileceğini göstermesidir."
Fon, çeşitli uyumluluk yenilikleri uygular:
- Sadece nitelikli yatırımcıların katılım sağlayabilmesini sağlayan zincir üzerinde kimlik doğrulama
- Aktarım kısıtlamalarını ve tutma sürelerini zorlayan programlanabilir uyumluluk
- İdari külfeti azaltan otomatik düzenleyici raporlama
- Katılımın, sınırlı bölgelerden engelleyen adalet kontrolleri
- Düzenleyici inceleme gereksinimlerini karşılayan şeffaf denetim izleri
Bu önlemler, geçmişte kurumsal sermayenin DeFi'nin kenarında kalmasının neden olduğu sorunları ele alıyor ve potansiyel olarak ekosisteme önemli yeni likidite akışlarını başlatabilir.
Tokenleştirilmiş Finansmandaki Patlayıcı Büyüme
Telegram Bond Fund'ın başlatılması, finansal manzarada RWA tokenleştirilmesi sürecinde daha geniş bir yükselme ile aynı zamana denk geliyor. Sadece tokenleştirilmiş ABD Hazine'lerinin pazarı, $6.16 milyar toplam kilitli değerin (TVL) üzerine çıktı ve kısa bir süre önce $2.5 milyar piyasa kapitalizasyonunu aşan BlackRock'un BUIDL fonu tarafından öncülük ediliyor.
"Çoklu trilyon dolarlık bir göçün başlangıcını izliyoruz," diye tahmin etti Raoul Pal, makroekonomist ve Real Vision'ın kurucusu. "Blockchain tabanlı takas ve saklama'nın verimlilikleri geleneksel finansmanın ihmal edemeyeceği kadar cazip."
Diğer yakın zamanda tokenleştirilmiş RWA ivmesini teşvik edici gelişmeler arasında şunlar bulunuyor:
- Circle'ın Sure, here is the translation with markdown links preserved:
İçerik: Hashnote'un, 1.25 milyar dolarlık USYC fonunun yöneticisi olan, tokenleştirilmiş tahvilleri USDC stablecoin ekosistemine entegre ederek, stablecoin sahipleri için yeni getiri sağlayan fırsatlar yaratmak amacıyla satın alınması.
-
DAMAC Grubu'nun, gayrimenkul ve altyapı varlıklarını Ortadoğu genelinde tokenleştirmeyi amaçlayan ve küresel bir yatırımcı tabanına premium gayrimenkullerin parçalı sahipliğini açan Mantra ile 1 milyar dolarlık ortaklığı.
-
TON'un, Hamilton Lane'den özel sermaye fonları, Brevan Howard'dan hedge fon ürünleri ve Nomura'dan yapılandırılmış ürünler de dahil olmak üzere Libre'nin daha geniş tokenleştirilmiş finansal enstrümanlarını içeri alma stratejik planı.
-
Franklin Templeton'un, şimdi blockchain tabanlı varlıklarda 700 milyon doları aşan tokenleştirilmiş para piyasası fonu tekliflerini genişletmesi.
-
JPMorgan'ın, 300 milyon doları aşkın tokenleştirilmiş ticaret finansmanı işlemlerinde kolaylık sağlayan Guardian Projesi ilerlemeleri.
DeFiLlama'ya göre, RWA sektörü geçtiğimiz yıl TVL'sini iki kattan fazla artırarak 11.14 milyar doları aştı - kurumların hızla benimsemekte olduğuna dair açık bir gösterge. Analistler, geleneksel varlıkların daha fazla zincir üzerine taşınmasıyla bu rakamın 2025 sonunda 20 milyar dolara ulaşabileceğini öngörüyor.
Piyasa Etkisi ve Gelecek Yol Haritası
Telegram Bond Fund'un lansmanı, hem geleneksel finans hem de kripto piyasalarında dalgalanmalara yol açıyor. TON'un yerel kripto para birimi açıklamanın ardından %14'lük bir fiyat artışı gördü ve Telegram ile ilgili varlıkların işlem hacimleri çeşitli platformlarda büyük artış gösterdi.
Kurumsal benimseme güçlü görünüyor ve başlangıçtaki 500 milyon dolarlık tahsisin, getiri alternatifleri arayan aile büroları, hedge fonlar ve şirket hazineleri karışımı tarafından şimdiden %70 oranında abone olduğu bildiriliyor.
İleriye dönük olarak, Libre ve TON Foundation ortaklığı iddialı bir yol haritası belirlemiştir:
- 2025 3. Çeyrek: Tokenleştirilmiş tahvil birimlerinin sorunsuz olarak alınıp satılmasına olanak tanıyan ikincil piyasa altyapısının başlatılması
- 2025 4. Çeyrek: Tokenleştirilmiş tahvilleri teminat olarak kullanarak kredi protokollerinin tanıtılması
- 2026 1. Çeyrek: Büyük kurumsal ticaret platformları ve baş komisyoncularla entegrasyon
- 2026 2. Çeyrek: Telegram dışındaki diğer kurumsal tahvil ihraççılarına genişleme
"Kurmakta olduğumuz şey, bir sonraki nesil sermaye piyasalarının temeli olmaktan daha azı değildir," diye belirtti TON Foundation'ın Kurumsal Strateji Başkanı Anton Napolsky. "Telegram'ın tahvillerine odaklanan bu başlangıç fonu, gerçek dünya finansal varlıklarını zincire taşımak için çok daha geniş bir vizyonun sadece başlangıcı."
Hazine, kurumsal borç ve fiziksel varlıklar arasında tokenizasyon hızı artarken, Telegram Bond Fund, Web2 devleri, kurumsal yatırımcılar ve uyumlu blockchain altyapısının bir araya gelerek merkezi olmayan finansı ana akıma getirebileceğine dair önemli bir vaka incelemesi temsil ediyor.
Girişim ayrıca, blockchain tabanlı finansman seçeneklerinden yararlanmak isteyen diğer teknoloji şirketleri için bir model olarak hizmet edebilir. Birçok unicorn girişim, borç enstrümanları için benzer tokenizasyon stratejilerini araştırmakta, potansiyel olarak DeFi protokolleri aracılığıyla erişilebilecek yeni bir teknoloji şirketi tahvilleri varlık sınıfı yaratmakta.
"Beş yıl sonra, bu anı bir dönüşümün başlangıcı olarak hatırlayacağız," diye sözlerini tamamladı Dr. Mohideen. "Geleneksel finans ve DeFi arasındaki duvarlar yıkılıyor ve sonuç, herkes için daha verimli, şeffaf ve erişilebilir bir finansal sistem olacak."