Avrupa'nın kripto sektörü, Kripto Varlıklar Piyasaları (MiCA) düzenlemesinin tam anlamıyla yürürlüğe girmesiyle köklü bir dönüşüm geçiriyor - ve tüm sektör oyuncuları bu yolculukta yer almıyor.
Dağınık düzenleyici yamalarının yerini geniş kapsamlı uyum standartları alırken, birçok kripto firma küçülüyor, birleşiyor veya blokzinciri istihbarat firması TRM Labs tarafından belirtildiği üzere, tamamen AB'den çıkıyor.
15 Nisan itibarıyla, Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) verilerine göre, yedi AB üyesi devlette yalnızca 20’den az kripto iş başarılı bir şekilde MiCA altında kayıt yaptırmıştı. Buna karşın, İtalya'nın finansal düzenleyicisi tarafından işaretlenen 15 başka firma, uygun yetkilendirme olmadan faaliyet gösteriyordu.
MiCA, 31 Aralık 2024'te resmen yürürlüğe girerek, 27 ülkeden oluşan birlik genelinde tüm kripto varlık hizmet sağlayıcılarına (CASP'ler) uygulanacak tekdüze kuralları içeren AB'nin ilk uyumlu kripto çerçevesini tanıtıyor.
Mevzuat, sabit para ihracı ve saklama gibi çok çeşitli faaliyetleri kapsıyor ve kripto borsa ile ticaret hizmetlerini içeriyor.
Yüksek Standartlar, Yüksek Riskler
TRM Labs, MiCA'nın operasyonel şeffaflık, risk kontrolleri ve tüketici korumaları için önemli ölçüde daha yüksek bir çıta belirlediğini vurguluyor.
Yatırımcı güvenini artırmak ve piyasa bütünlüğünü sağlamak amacıyla, bu daha katı gereklilikler, daha küçük veya uyumsuz firmalar için operasyonel maliyetleri ve yasal yükleri artırmıştır.
Daha önce AB'de kayıtlı 3.000'den fazla kripto ile ilgili işten yalnızca 1.100 ila 1.300 arasında aktif olduğu tahmin ediliyor.
Şimdi hepsi aynı düzenleyici engelle karşı karşıya: ulusal uygulama kurallarına bağlı olarak geçici istisnalar sunabilecek standart bir onay süreci.
TRM Labs, yakın tarihli analizinde, "MiCA, bu yamalı yapıyı tek, uyumlu bir kural kitabıyla değiştirmeyi amaçlıyor," diye yazdı. "AB'de faaliyet göstermek isteyen tüm CASP'ler artık standart bir yetkilendirme sürecinden geçmek zorunda - uyum ve açıklık için çıtayı yükseltiyor."
Çıkış, Birleşme veya Uyarlama
Erken uygulama aşaması, daha küçük firmaların yeni düzenleyici iklimi soğuk bulabileceğini ve kapanışlara, birleşmelere veya daha izin verici yargı yetkilerine stratejik dönüşlere yol açabileceğini öne sürüyor.
Eğilim, AB'nin MiFID II gibi benzer karmaşıklıkta düzenlemeleri piyasaya sürdüğünde geleneksel finansta gözlemlenen erken sonuçlarla paralellik taşıyor ve bu da piyasa konsolidasyonları ve coğrafi kaymaların meydana gelmesini sağladı.
Analistler, birleşmenin kenarlardaki yeniliği azaltabilme ihtimaline karşın, zamanla Avrupa'nın kripto ekosistemine olgunluk ve istikrar getirebileceğini öne sürüyor.
Düzenleyici Arbitraj Devrede
Firmalar faaliyetlerini nerede konumlandıracaklarına karar verirken, düzenleyici arbitraj bir kez daha pazar davranışını şekillendiriyor. MiCA'nın tekdüzelik sınırları AB sınırında son bulmaktadır ve İsviçre, BAE ve Singapur gibi daha fazla kendine özgü dijital varlık politikaları olan bölgeler veya AB temelli oyunculara çekici gelebilir.
Bununla birlikte, bazı AB ülkeleri MiCA altında tercih edilen destinasyonlar olarak ortaya çıkabilir. Zira bunlar düzenleyici etkinlikleri ve kurumsal destekleriyle farklılaşabileceklerdir. Net kazananları tahmin etmek için henüz çok erken olsa da, 2025’in ilk çeyreğinde ilk sinyaller, birlik içinde daha ince ve daha sıkı düzenlenmiş bir kripto pazarının ortaya çıkacağı yönünde belirtiler gösteriyor.
Politikacılar için MiCA'nın lansmanı, küresel kripto denetiminde bir dönüm noktasını işaret ediyor olabilir - diğer bölgeler için bir plan olarak hizmet edebilir. Ancak kripto firmaları için MiCA, keskin bir seçim sunuyor: uyum sağlamak, birleşmek ya da ayrılmak.