Yaklaşık otuz yıl sonra ilk kez, dünya genelindeki merkez bankaları resmi rezervlerinde, ABD Hazine tahvillerinden daha fazla altın tutuyor ve bu durum para otoritelerinin döviz rezervlerini nasıl dağıttıklarında belirgin bir değişime işaret ediyor.
Bu gelişme, altın fiyatlarındaki kalıcı yükseliş ve rezerv yöneticilerinin dünya çapında külçe alımlarını sürdürmesiyle aynı döneme denk geliyor.
Merkez bankalarının bildirimleri ve piyasa değeri hesaplamalarından derlenen veriler, resmi altın varlıklarının piyasa değerinin, yabancı resmi ABD Hazine tahvili varlıklarının değerini artık aştığını gösteriyor.
Fiyat değişimleriyle küresel toplamlar tam olarak sabit kalmasa da, son yıllarda rezervlerdeki altının değeri keskin biçimde yükseldi; bunun arkasında güçlü merkez bankası talebi ve artan külçe fiyatları var.
1990'lardan Bu Yana Görülmeyen Bir Dönüm Noktası
VisualCapitalist ve diğer istatistiksel analizler, bunun en az 1996'dan bu yana ilk kez altının merkez bankası portföylerinde ABD devlet borcunu geride bıraktığını ortaya koyuyor.
Altın rezervlerinin değer olarak Hazine tahvillerini en son geçtiği dönem, Bretton Woods sisteminin sona ermesinin ardından yaşanan ABD doları varlıklarının derin entegrasyonundan önce, oldukça farklı bir küresel finansal düzene denk geliyordu.
Bu değişim, iki ilişkili eğilimi yansıtıyor: merkez bankalarının külçe biriktirmesi ve ABD Hazine tahvili varlıklarının değer bazında görece yatay kalması.
Özellikle gelişmekte olan ekonomilerdeki merkez bankaları, son yıllarda toplu altın alıcıları haline geldi ve resmi rezervlere genellikle yılda 1.000 metrik tonu aşan eklemeler yaptı.
Resmi sektör alımları, rezerv yöneticilerine yönelik anketlere göre tarihsel ortalamalara kıyasla dört katına çıkmış durumda.
Altının Rolü Neden Yeniden Öne Çıktı?
Analistler, altının yeniden öne çıkmasının arkasında birkaç etken olduğuna dikkat çekiyor.
Güvenli liman talebi ve jeopolitik belirsizlik: Birçok rezerv yöneticisi, altını karşı taraf riski taşımayan ve herhangi bir hükümetin mali ya da para politikasından bağımsız bir varlık olarak görüyor. Bu özellikler, özellikle jeopolitik gerilimler ve küresel finansal istikrara ilişkin endişeler döneminde cazip hale geliyor.
Ayrıca Oku: SEC, CFTC Launch Joint Crypto Initiative To Align U.S. Oversight And Bring Digital Asset Markets Onshore
ABD doları varlıklarının ötesine çeşitlendirme: ABD doları küresel döviz rezervlerindeki baskın payını korusa da, bazı ülkeler portföylerinde ABD Hazine tahvilleri de dahil olmak üzere dolar cinsinden varlıkların görece payını azaltıyor. Veriler, başlıca alacaklılardan Çin gibi ülkelerin dolar maruziyetini azalttığı bu eğilimin yıllardır devam ettiğini gösteriyor.
Külçe fiyatlarındaki artış: Altın fiyatları dramatik biçimde yükselerek 2025 ve 2026'da tarihî seviyeleri aştı. Bu piyasa değeri artışı, fiziksel tonaj yalnızca sınırlı biçimde değişmiş olsa bile, altın varlıklarının dolar bazlı ağırlığını artırdı.
Küresel Finans İçin Ne Anlama Geliyor?
Bu değişim, doların ya da ABD Hazine tahvillerinin rezerv varlığı olarak yerinden edileceği anlamına gelmiyor; ABD doları hâlâ küresel döviz rezervlerinin çoğunluğunu oluşturuyor. Ancak marjda rezerv stratejisinde bir çeşitlenmeye işaret ediyor. IMF verileri ve merkez bankası altın anketleri, rezervlerin giderek artan bir kısmının, uzun tarihsel değer saklama rolü ve krizlere karşı koruma sağlaması nedeniyle külçede tutulduğunu gösteriyor.
Önemli olan, altının yükselişinin mutlaka ABD mali araçlarına duyulan güvenin ani kaybını yansıtması gerekmemesi.
Ekonomistlerin belirttiği üzere merkez bankaları, likidite ve derinlik sağladığı için Hazine tahvillerini tutmaya devam ediyor; ancak altın artık modern rezerv çeşitlendirmesinin bir parçası olarak bu varlıkları tamamlıyor.
Bu veriler ve eğilimler, merkez bankalarının rezerv bileşimini, gelişen küresel ekonomik ve jeopolitik risklere yanıt olarak yeniden ayarladığını gösteriyor.
Altın dolar varlıklarının yerini almayabilir, ancak rezerv değerlerinin zirvesine yerleşmesi, güvenli liman talebi, fiyat dinamikleri ve stratejik rezerv yönetimi kesiştiğinde, köklü finansal hiyerarşilerin bile nasıl değişebileceğini ortaya koyuyor.
Sıradaki Yazı: Experts Say Fed's Neutral Stance Could Trigger Capital Rotation Into Crypto But Markets Need Fresh Catalysts First