Gerçek dünya varlıkları tarafından desteklenen bir sonraki nesil getiri sağlayan
stablecoin'ler için bir fırlatma rampası olarak kendini konumlandıran yeni bir kripto
kuluçka merkezi $37 milyon fonlama ve dağıtım sermayesine erişimle ortaya çıktı.
Framework Ventures, LayerZero ve Sky ekosistemi tarafından desteklenen
Obex, stabilcoin'leri tokenlaştırılmış GPU altyapısı, belediye ölçeğinde güneş ve
batarya dağıtımları ve büyük fintech şirketlerine verilen krediler gibi geleneksel olmayan
varlıklarla teminat altına alan erken aşama ekipleri fonlamayı planlıyor.
Girişim, stablecoin sektörü için kritik bir dönüm noktasına geliyor. Piyasa $260 milyar sınırını
aştı, getiri sağlayan tokenlar milyarlarca sermaye çekiyor ve GENIUS Kanunu
kurumsal adaptasyonu hızlandıran düzenleyici netlik sağladı. Ancak bir dizi yüksek profilli
başarısızlık, sentetik stablecoin'lerin tasarlanma ve yönetilmelerinde tehlikeli açıklıkları
da ortaya çıkardı.
"Stablecoin'lerin trilyon dolarlık bir piyasa haline geleceğini görürken, getiri sağlayan
stablecoin'lerin daha da hızlı hareket ettiğini düşünüyorum," Framework Ventures'ın
kurucu ortağı Vance Spencer, CoinDesk'e verdiği bir röportajda söyledi.
Stablecoin'ler İçin Y Combinator
Spencer, Obex'i Silikon Vadisi'ndeki Coinbase, Stripe ve Airbnb gibi şirketlerin
kurulmasına yardımcı olan etkili hızlandırıcı Y Combinator'a benzetti. Karşılaştırma,
programın yapısını—12 haftalık kohort modeli, sermaye, teknik kaynaklar ve mentorluk—ve
henüz gelişmekte olan bir sektörde sistematik olarak başarılı girişimler üretme arzusunu yansıtıyor.
"San Francisco'da etrafınıza baktığınızda her yerde stablecoin reklâmları görebilirsiziniz.
Her gün beş ila on sunum alıyoruz," dedi Spencer. "Enerji orada."
"Eksik olan altyapı: bu fikirleri düzgün şekilde değerlendirerek güvenli olmalarını sağlamak
ve aslında ölçeğe taşımak."
Kuluçka merkezi, DAI ve USDS stablecoin'leri işleten ve piyasa değeri $9 milyara yaklaşan
eski adıyla MakerDAO
olan Sky için en yeni sermaye tahsis edici olacak. Obex'in risk ve yönetişim incelemelerini
geçen ekipler, uygun projelere $2.5 milyara kadar USDS dağıtmak için bir yönetim oylamasıyla
yetkilendirilmiş olan Sky'dan ek dağıtım sermayesi alabilir.
Bu, erken aşama girişimler için olağanüstü bir güvencedir. Çoğu kripto startup'ı kurumsal
ölçekli likiditeye erişmede zorluk yaşarken, Obex katılımcıları, Sky'ın geniş rezervlerinden
yararlanarak hızlı bir şekilde ölçeklenebilir ve protokol için getiri üretebilir.
Başarısızlıklardan Kaçınmak
Obex'in başlatılmasının zamanı tesadüf değil. Bu ayın başlarında Stream Finance $93 milyon
kayıp açıkladığında, sentetik stablecoin sektörü,
çöküşlerin ardı ardına geldiği bir kargaşa yaşadı.
Sonuç hızlı ve sert oldu. Stream, kendi stablecoin'ini desteklemek için bir DeFi likidite
sağlayıcısı olan Elixir'den borç almıştı. Stream para çekme işlemlerini dondurduğunda,
Elixir'in deUSD değeri dolara sabitlenmesini kaybetti ve %98 oranında çöktü. $128 milyonluk
bir açık, Balancer V2 havuzlarına vurduğunda çöküş daha da yaygınlaştı ve Stable Labs'ın
USDX'i sabitten çıkardı.
Bu olay, özellikle risk yönetiminde zincir dışı fon yöneticilerine güvenen veya aşırı
kaldıraç kullanarak getiri sağlamak isteyen stablecoin'lerin nasıl riskle karşılaştığını
gösterdi.
"İnsanların $500 milyon değerinde stablecoinlar oluşturup patlatmalarına izin veremeyiz,"
dedi Spencer. "Sky'ın bunları güvenli bir şekilde ölçeklendirmek için altyapısı var."
Gerçek Dünya Varlıklarına Odaklanmak
Obex, kripto-native stratejiler aracılığıyla getiri sağlayan sentetik stablecoin'lerin
aksine, üç ana alanda somut, yüksek kaliteli teminatlarla desteklenen tokenlara odaklanacak.
Birincisi, yapay zeka iş yüklerini güçlendiren GPU altyapısını temsil eden tokenleştirilmiş
hesaplama kredileridir. AI işlem kapasitesine olan talep arttıkça, GPU kapasitesi kıt
ve değerli bir varlık sınıfı haline gelmiştir. Hesaplama kredileriyle desteklenen bir
stablecoin, sahiplerine AI altyapı talebine maruz kalma imkanı vererek dolar sabitini
korurken bileşik sunar.
İkinci kategori, özel olarak belediye ölçeğinde güneş kurulumları ve batarya depolama
sistemleridir. Bu varlıklar, güç satın alma anlaşmalarıyla öngörülebilir nakit akışları
üretir ve stablecoin’ler için teminat olarak tokenleştirilebilir, getiri sahiplerine
geçirilebilir.
Üçüncü odak alanı, geleneksel kredi hatlarına erişmekte genellikle zorluk çeken ancak
büyüklüğüne rağmen büyük finansal teknoloji şirketlerine verilen fintech kredi
kredileridir. Bu kredileri zincir üzerinde değerlendirerek, Obex destekli stablecoinler
tarihsel olarak geleneksel bankalar tarafından yetersiz hizmet verilen büyük bir pazara
erişebilir.
Bu yaklaşım, getiri getiren stablecoin tasarımına hakim olan kripto-native stratejilerden
felsefi bir kaymayı temsil ediyor. Obex'in modeli, getiri oluşumunu gerçek dünya ticari
faaliyetinde temellendirirken, kalıcı swap fonlama oranlarına veya rekürsif DeFi kredi
döngülerine güvenmekten kaçınır.
Büyüyen Piyasa, Artan Riskler
Stablecoin sektörü, geçen yıl dramatik bir dönüşüm geçirdi. Genel arz, yedi ardışık ay
boyunca büyüyerek sektör tahminlerine göre yaklaşık $300 milyara ulaştı. 2024'te stablecoin işlem hacimleri $27 trilyonun üzerine çıkarak
Visa ve Mastercard'ın toplam hacimlerini aştı.
Bu genişleyen pazarda, getiri getiren stablecoinler en hızlı büyüyen segment olarak ortaya
çıkar. Ethena'nın USDe'si, leveraged-yield-loops ile
12 milyar doları aşan bir arz seviyesine yükseldi ve genel olarak üçüncü
en büyük stablecoin haline geldi, geleneksel para piyasası oranlarını aşan getiriler arayan
yatırımcılardan sermaye çekiyor.
Ancak, son depeg olayları, getiri ile birlikte riskin de geldiğini vurguladı. Stream
Finance çöküşü, destek stratejilerinin dış taraflara veya kaldıraç oranlarına dayanması
durumunda nasıl hızla güvenin kaybolabileceğini gösterdi. 2022'de çökerek milyarlarca
zarara yol açan Terra'nın algoritmik stablecoin'ine olan benzetme, tüm sektör için bir
uyarı hikayesi olmaya devam ediyor.
Obex'in kurumsal dereceli kredi verme ve risk yönetimine verilen vurgu, bu endişeleri
ele almayı amaçlıyor. İnkübatör, Sky'ın altyapısı ve yönetim çerçevelerine erişim sağlayarak,
yeni stablecoinlerin öncekilerinden daha sağlam temeller üzerine inşa edilmesini amaçlıyor.
Son Düşünceler
12 haftalık program, üç hedef alanda stablecoin projeleri inşa eden ekiplerden başvuruları
kabul edecek. Katılımcılar, kapital, teknik destek ve Sky'ın akıllı sözleşme altyapısı ve
yönetişim sistemlerine erişim elde edecekler.
Güçlü risk yönetimi sergileyen ve yönetişim incelemelerinden geçen projeler, Sky'ın
$2.5 milyar yetkilendirmesinden ek sermaye dağıtımı için uygun olacak. Bu fonlama, başarılı
katılımcıların, geleneksel stablecoin'lere alternatif getiri sağlayan seçenekler arayan
bir piyasada hızla ölçeklenmelerini sağlayabilir.
Obex'in, yeni nesil stablecoin'ler için önde gelen fırlatma rampası olma vaadini yerine
getirip getiremeyeceği görülmeye devam edecek. Ancak önemli bir destekle, DeFi'nin en büyük
hazinelerinden birine erişimle ve sektörü rahatsız eden başarısızlıklardan kaçınmayı açık
bir şekilde hedefleyerek, inkübatör piyasaya önemli avantajlarla giriyor.
"Temel faktör, DeFi'yi devasa bir ölçeğe nasıl büyüteceğimizdir," dedi Spencer. "Altyapı,
nihayet buradadır."