Değerinin milyarlarca dolarını silen 11 Ekim'deki kripto piyasa çöküşü, Binance'i ve ana piyasa yapıcılarını hedef alan koordine bir saldırı olabilir, Colin Wu isimli kripto gazetecisinin analizine göre. Şüpheli istismar, Binance'in Birleşik Hesap marj sistemi zayıflıklarına odaklandı; bu, tüccarların kaldıraçlı pozisyonlar için volatil varlıkları teminat olarak kullanmasına izin verdi.
Bilmeniz Gerekenler:
- Binance'in marj sistemi, teminat olarak proof-of-stake türevleri ve getiri sağlayan stablecoin'leri kabul etti, bu da saldırganların 11 Ekim çöküşü sırasında istismar ettiği iddia edilen zayıflıklar yarattı.
- Üç varlık Binance platformunda değerlerinin çoğunu yitirdi: USDE $0.65'e, wBETH $0.20'ye ve BnSOL $0.13'e düştü, bu da $1 milyara kadar kütlesel tasfiyeleri tetikledi.
- Zamanlama, Binance'in oracle fiyat güncellemesi duyurusu ile 14 Ekim'deki uygulaması arasındaki sekiz günlük boşluğa denk geldi ve iddia edilen saldırı için bir pencere sağladı.
Sistemin Çöküşü
Binance'in Birleşik Hesap marj sistemi, tüccarları sadece USDT veya geleneksel coin marjlı pozisyonlarla sınırlamak yerine, proof-of-stake türevleri ve getiri sağlayan stablecoinleri teminat olarak kabul ederek endüstri standartlarından ayrıldı. En ağır hasarı alan üç varlık USDE, wBETH ve BnSOL oldu. Tasfiye fiyatları, sabit pegleri olan varlıklar yerine Binance'in dahili spot emir defterinden türetildi.
BUSD, sert peg nedeniyle istikrarını korudu. Aave'nin oracle'ından alınan zincir üstü veriler, USDE'nin hala dolar ile 1:1 oranında işlem gördüğünü gösteriyor; bu da fiyat çöküşünün genel piyasa yerine Binance'in dahili fiyatlandırma mekanizmasında meydana geldiğini gösteriyor. Bitcoin ve altcoinler düşmeye başladığında, coin marjlı tüccarlar artan kayıplarla karşılaştı.
Teminatın peg kaybı kalan marj değerlerini yok etti. USDE Binance'de $0.65'e çarptı, wBETH $0.20'ye düştü ve BnSOL $0.13'e ulaştı. Korunmuş pozisyonlar bile, marj bakiyeleri buharlaştıkça ve likidasyonlar Binance'in vadeli işlemler piyasalarına yayıldıkça çöktü. Piyasa yapıcılar, iflası önlemek için pozisyonları kapatmak ve varlıkları elden çıkarmak zorunda kaldı.
Binance'in %12 getiri programı, büyük stablecoin sahiplerini platformun borç verme ürünlerini USDE için rekürsif borçlanma için kullanmaya teşvik ederek sorunu ağırlaştırdı. Bu yapı, sistemdeki maruziyeti artırdı. Çöküş olduğu zaman, bu kaldıraçlı pozisyonları aynı anda aşağı çekti. Zincir üstü USDE için itfalar normal işlev görmeye devam etti, ancak Binance'deki fiyatlar, fiyatların 0.90 dolar civarında tutunduğu diğer borsalara göre çok daha düşük seviyelere indi. Binance'deki altcoinler de anormal düşük seviyelere ulaştı ve bu, yaygın zoralım likidasyonlara yerine organik fiyat keşfine işaret etti.
24 saat içinde Binance, etkilenen üç varlıktan $3.5 milyar ila $4 milyar arasında işlem hacmi kaydetti. Tahmini kayıplar $500 milyon ile $1 milyar arasında değişiyordu. Bu kayıpları karşılamak, Binance'in tam miktarı absorbe etmesini gerektirirdi. Analistler, platformun marj teminatı ve tasfiye fiyatlandırmasını nasıl yapılandırdığı konusunda belirgin başarısızlıkları belirledi ve bunun sistemi istismar edilebilir hale getiren zayıflıklar yarattığını ifade ettiler.
Kasıtlı Zamanlama ve Yapısal Kusurlar
Zamanlama planlamayı düşündürüyor. Çöküş, Binance'in 6 Ekim'de bir oracle fiyat güncellemesi duyurusunun ve 14 Ekim'deki planlanan uygulamasının sekiz günlük boşluğunda meydana geldi. Bu boşluk, potansiyel saldırganlara hazırlık yapma ve uygulama için zaman sağladı. Binance'in risk yönetim ekibi bazı maruziyetleri tanımlamıştı, ancak gecikme, iddia edilen istismar için bir açılım yarattı.
Uzmanlar, proof-of-stake varlıklarının, likidite indirimleri uygulandığında bile oracle ile zorunlu minimum fiyat tabanlarına sahip olmaları gerektiğini söylediler. Tek bir borsa içinde spot fiyatlara tamamen güvenmek, özellikle karşı taraf ve operasyonel tehlikeler bu platforma özgüyse, riskler oluşturmakta. USDE'nin tam 1:1 destek sağlamayı sürdürüp sürdürmediği sorusu henüz çözülmedi.
Luna-UST çöküşü, başarısız peglerin sonuçlarını gösterdi. O olay sırasında, Binance UST'yi $0.70 civarında savunmaya çalışırken zarar etti. Eğer Binance USDE'yi marj teminatı olarak kabul etmeye devam ederse, teminat miktarlarını sınırlamak, istikrarın korunacağını varsaymaktan daha fazla koruma sağlayabilir.
BitMine başkanı Tom Lee, CNBC'ye, pazarın Nisan ayından bu yana %36'lık bir kazanç sonrasında "geç kalan" bir geri çekilme olduğunu söyledi. VIX volatilite endeksi %29 arttı; bu, Lee'nin tarihsel olarak en büyük tek günlük sıçramalardan biri olarak tanımladığı bir artış. Satışın "sağlıklı bir sallantı" olduğunu ve kısa vadeli getirilerin yakında olumlu hale gelebileceğini öngördü.
X platformunda yatırımcı @mindaoyang, LUNA çöküşüyle kıyaslama yaptı. Risk, değişimlerin fiat olmayan stablecoinleri yüksek değerli teminat olarak kabul etmesinden kaynaklanıyor, bu da bulaşmayı sistem genelinde yayılabilir hale getiriyor. @mindaoyang, piyasa bazlı fiyatlandırmayı yüksek teminat oranlarıyla birleştirmenin, özellikle merkezi borsalar etkili arbitraj mekanizmalarından yoksun olduğunda, maksimum tehlike yarattığını belirtti. Likit stake türev varlıkları, dışarıdan sakin görünen ancak içten itibaren dalgalı kripto varlıkları gibi davranan getiri sağlayan tokenlar olarak pazarlanan aynı sorunlarla karşı karşıya.
Temel Terimleri Anlama
Proof-of-stake türevleri, proof-of-stake konsensüs mekanizmalarını kullanan kripto para birimlerini stake ederek kazanılan tokenları temsil eder. Getiri sağlayan stablecoinler, dolar paritesi sağlamaya çalışırken sahiplerine kazanç getirilmesi için tasarlanmıştır. Marj sistemleri, tüccarların, teminat göstererek bu kredileri güvence altına alarak pozisyon boyutlarını artırmak için fon ödünç almalarına olanak tanır. Tasfiye, bir tüccarın teminat değeri gerekli eşiklerin altına düştüğünde, borsanın pozisyonları otomatik olarak kapatmak zorunda kalmasını ifade eder.
Oracle sistemleri, blockchain platformlarına ve borsalara dış fiyat verileri sağlar. Sert peggeler, destek mekanizmaları veya algoritmik kontroller aracılığıyla sabit döviz kurları sürdürür. Rekürsif borçlanma, borç alınan varlıkları daha fazla fon ödünç almak için teminat olarak kullanmayı içerir, bu da hem kazançları hem de kayıpları artıran kaldıraç döngüleri yaratır.
Kapanış Düşünceleri
11 Ekim çöküşü, Binance'in marj teminat sistemindeki kritik tasarım kusurlarını ortaya çıkardı. Bu kusurlar, leverajlı pozisyonlar için dayanak olarak kullanılan volatil varlıkların istismarından kaynaklanan kayıpların potansiyel olarak $1 milyara ulaşmasına neden oldu. Olayın koordine bir saldırıdan mı yoksa sistemik zayıflıklardan mı kaynaklandığı inceleniyor, ancak zamanlama ve ölçek, kritik bir güncelleme penceresi sırasında bilinen zayıflıkların kasıtlı olarak hedef alındığına işaret ediyor.