Pantera Capital'e göre 2026'da dijital varlık piyasasında sert bir budama yaşanacak; sermaye az sayıda baskın oyuncu etrafında yoğunlaşırken, daha zayıf tokenlar, protokoller ve hazine stratejileri satın alınacak ya da terk edilecek.
Bu uyarı, çoğu kripto varlığın derin değer kayıpları yaşadığı, ancak Bitcoin'in (BTC) görece dirençli kaldığı bir yılın ardından geldi; bu süreç, daha geniş token piyasasındaki yapısal zayıflıkları ortaya çıkardı.
Pantera’nın analizine göre 2025, temellerden çok makro faktörler, pozisyonlanma ve akımlarla şekillendi ve 2026’da agresif konsolidasyon için zemini hazırladı.
2025’te Ortaya Çıkan Piyasa Yapısı Çöküşü
Pantera, 10 Ekim 2025 satış dalgasının kripto piyasa yapısı için bir dönüm noktası olduğunu belirtti.
Likidasyon zinciri, hem Terra/Luna (LUNC) çöküşü hem de FTX iflası sırasında görülen zorunlu tasfiye ölçeğini aşarak, 20 milyar doların üzerinde nominal pozisyonu sildi.
Bitcoin 2025’i yaklaşık %6 düşüşle tamamlarken, Ethereum (ETH) %11 geriledi. Kayıplar büyükler dışındaki varlıklarda daha da sert oldu: Solana %34 düştü ve Bitcoin, Ethereum ve Solana (SOL) hariç geniş token evreni yaklaşık %60 değer kaybetti.
Medyan token %79 gerileyerek, Pantera’nın kripto tarihindeki en dengesiz getiri dağılımlarından biri olarak tanımladığı tabloyu ortaya koydu.
Bitcoin, Ethereum ve stablecoinler hariç toplam kripto piyasa değeri 2024 sonlarında zirve yaptı ve 2025 sonuna kadar yaklaşık %44 gerileyerek çoğu altcoin’in bir yılı aşkın süredir ayı piyasasında olduğunu teyit etti.
Bitcoin Hakimiyeti Sermaye Yoğunlaşmasını Güçlendiriyor
Pantera, bu ayrışmayı öncelikle Bitcoin’in benzersiz yatırım tezi ve kurumsal talebe bağladı.
Bitcoin, çoğu token için geçerli olmayan egemen benimseme, ETF girişleri ve kurumsal hazine birikiminden faydalanmaya devam ediyor.
2025 Aralık ortası itibarıyla Bitcoin arzının %17,9’u, halka açık şirketler, özel firmalar, ETF’ler ve hükümetler tarafından tutuluyordu.
Bu yapısal talep, Bitcoin’i daha geniş piyasa çöküşünden kısmen yalıtarak, kurumsal kripto maruziyetinin birincil yararlanıcısı konumunu pekiştirdi.
Buna karşılık orta ve küçük ölçekli tokenlar, standartlaştırılmış erişim, tutarlı likidite ve net değer yakalama mekanizmalarından yoksundu; bu da spekülatif sermaye geri çekilirken onları savunmasız bıraktı.
Also Read: France Central Bank Sounds Alarm On Existential Threat From Private Stablecoin Dominance
Değer Yakalama Sorunları Token Elemesini Hızlandırıyor
Pantera, çözülemeyen değer-yakalama sorularını tokenların zayıf performansının temel itici gücü olarak tanımladı.
Hisse senetlerinden farklı olarak, token sahipleri genellikle nakit akışları veya yönetişim üzerinde icra edilebilir yasal haklara sahip değil.
2025’te Aave (AAVE), TNSR ve AXL gibi ekosistemleri içeren birkaç yüksek profilli yeniden yapılandırma, token sahiplerine doğrudan tazminat olmadan ilerledi ve sektörde yatırımcı güvenini zedeledi.
Aynı dönemde, dijital varlıklara odaklı hisse senetleri, daha net mülkiyet hakları ve bilanço maruziyetinin avantajıyla tokenları geride bıraktı.
Zincir üstü aktivite de yılın ikinci yarısında yumuşadı.
Stablecoin arzı genişlemeye devam ederken, ilgili ekonomik değerin büyük kısmı token tabanlı protokoller yerine zincir dışı, hisse senedi temelli işletmelere aktı.
2026 Görünümünü “Sert Budama” Tanımlıyor
Pantera, bu baskıların 2026 için kararlı bir hesaplaşma zemini oluşturduğunu söyledi.
Şirket, borsalar, altyapı, hazineler ve protokoller dahil neredeyse her kripto alt sektöründe konsolidasyon bekliyor.
Halka açık şirket dijital varlık hazineleri bu trendi somutlaştırıyor.
2021’de Bitcoin tutan halka açık şirket sayısı 10’dan azdı.
2025 Aralık ortası itibarıyla hükümetler de dahil 164 kurum yaklaşık 148 milyar dolarlık Bitcoin tutuyordu.
Pantera, zayıf hazine stratejilerinin ortadan kalkmasını ve her büyük varlık sınıfında bir ya da iki baskın oyuncunun kalmasını bekliyor.
Şirket, yaklaşan aşamayı “sert budama” olarak tanımlıyor; bu dönemde sermaye ve likidite küresel ölçekte yoğunlaşırken, çoğu rakibin satın alınacağını veya piyasadan çekilmek zorunda kalacağını öngörüyor.
Japonya merkezli Metaplanet ve diğer ABD dışı oyuncular, bu konsolidasyonun Amerikan piyasalarının ötesine uzanacağına işaret ediyor.
Pantera, 2025’in kriptonun büyük bölümünde sert ayrışma ve kayıplar getirdiğini, ancak aynı zamanda aşırı kaldıraçları temizlediğini, spekülatif genişliği azalttığını ve değerlemeleri sıkıştırdığını; tarihsel olarak bunların, bir sonraki kalıcı piyasa liderliği döngüsünün öncülleri olduğunu belirtti.
Read Next: Bitcoin, Tokenized Assets And DeFi Could Drive Crypto To $28 Trillion By 2030, ARK Invest