ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, kripto para birimlerini yıllar sonra ilk kez yıllık inceleme önceliklerinden sessizce çıkardı ve bu, ajansın dijital varlıklar üzerindeki denetim yaklaşımında önemli bir değişime işaret ediyor.
SEC'nin İnceleme Bölümü, 2026 inceleme önceliklerini Pazartesi günü yayımladı ve güvenlik görevi, davranış standartları ve müşteri bilgisinin korunmasını düzenleyen S-P Yönetmeliği 2024 değişiklikleri gibi yeni düzenlemelere uyumu inceleyeceğini belirterek, kripto veya dijital varlıklara özel bir vurgu yapmadı.
Bu ihmal, önceki yıllardan keskin bir ayrılmayı işaret ediyor. Eski SEC Başkanı Gary Gensler döneminde, ajans, 2025 önceliklerinde kripto varlıklara dair teklif, satış, ticaret ve danışmanlık faaliyetlerini açıkça vurguladı ve doğrudan Bitcoin ve Ether ETF'lerini odak alanları arasında adlandırdı. İnceleme Bölümü, kripto bağlantılı hizmetler sunan firmaları yakın bir şekilde izlemeyi vaat etmişti ve kripto piyasalarındaki dalgalanmalar göz önüne alındığında kayıt sahiplerini incelemeye devam edeceğini belirtmişti.
SEC Başkanı Paul Atkins, yeni öncelikleri daha işbirlikçi bir düzenleyici yaklaşımın parçası olarak çerçeveledi. "İncelemeler, ajansın misyonunu gerçekleştirmede önemli bir bileşendir, ancak bir 'yakala' alıştırması olmamalıdır," dedi Atkins bir açıklamada. "Bugünün inceleme önceliklerinin yayımlanması, firmaların SEC denetçileriyle yapıcı bir diyalog hazırlığı yapmalarına ve ajansın en halka açık olan bölümünün öncelikleri hakkında şeffaflık sağlamalarına olanak tanımalıdır."
15 sayfalık belgede, mali yıl 2026 için birkaç önemli alan vurgulanıyor. SEC, fidye yazılım hazırlığı, AI ile ilgili siber riskler, S-ID Yönetmeliği altında kimlik hırsızlığı önleme ve güncellenmiş S-P Yönetmeliği gerekliliklerine hazırlık dahil olmak üzere bilgi güvenliğini önceliklendirecek. Ajans ayrıca ortaya çıkan teknolojilerle ilgili risklere, özellikle yapay zeka ve otomatik yatırım araçlarına dikkat çekti; firmaların kontrollerinin açıklamalarına ve uygun tavsiyelerde bulunmalarına uyup uymadığını inceleyecek.
SEC, belirtilen önceliklerinin "tükenmez" olduğunu açıkladı, bu da dijital varlık firmalarının diğer inceleme merceği altında incelenmeye devam edebileceği ihtimalini açık bırakıyor. Ancak belgeden kripto para birimlerinin tamamen çıkarılması, sektör gözlemcilerinin ajansın yönü hakkında önemli bir sinyal olarak gördüğü şeyi temsil ediyor.
Pro-Kripto Yönetimin Şekillenmesi
Bu değişim, Başkan Donald Trump döneminde gördüğümüz daha geniş pro-kripto yönelimiyle uyumlu. Trump yönetimi sektörü deregüle etme konusunda aktif olmuşken, ailesi ticaret platformu, madencilik işi, stablecoin ve token ile kriptoda varlıklarını genişletti.
Atkins, göreve başlangıçta erken bir SEC yuvarlak masa toplantısında kripto inovasyonunun "son birkaç yıldır baskılandığını" ve değişikliklerin acilen gerektiğini ilan etti. O zamandan beri ajans, bankalar için mali yönde bilanço yükümlülüğü olarak değerlendirilen ve kurumsal benimsemeyi etkili bir şekilde engelleyen Gensler altında kurulan Staff Accounting Bulletin 121 kuralını iptal etti. SEC ayrıca, çoğu meme coin'i federal yasa kapsamında 'menkul kıymet' olarak değerlendirmediğini belirten kılavuz yayımladı.
Kasım ayında, Atkins, SEC'nin "Proje Kripto" girişimini Philadelphia Federal Rezerv Bankası'nda duyurdu ve dijital varlıklar için daha net bir sınıflandırma sağlayacak bir "token taksonomisi" oluşturma planlarını açıkladı. Bu çerçeve, menkul kıymet olarak nitelendirilen ve nitelendirilmeyen tokenları ayırt ederek pek çok kripto şirketinin denizaşırı işlemler yapmak zorunda kaldığı yıllarca süren düzenleyici belirsizliği potansiyel olarak çözebilir.
Atkins, kripto paraların bir yatırım sözleşmesinin parçası olabileceğini, ancak kalıcı olarak böyle kalmak zorunda olmadıklarını, ağların olgunlaştığını, kodun dağıtıldığını, kontrolün dağıldığını ve ihraççıların rollerinin zamanla azaldığını kabul etti.
Yumuşak Tutuma Rağmen Düzenleyici Belirsizlik Sürüyor
İnceleme öncelikleri, daha hafif bir dokunuş denetimi önerse de, uzmanlar, düzenleyici belirsizliğin çözülmekten çok uzak olduğuna dikkat çekiyor. Kripto sektörü, hangi ajansın faaliyetlerini yönettiğinden emin olmayan firmalar için uyum zorlukları yaratan SEC ve Ticaretin Geleceklerini Belirleme Komisyonu arasında kesişen yetki alanlarıyla hala karşı karşıya.
Kongre, bu konuyu yasalar yoluyla ele almaya çalışıyor. Dijital Varlık Piyasası Netlik Yasası 2025 Temmuz ayında Meclis'te iki partili destekle kabul edildi. Bu yasama, dijital varlık aracılarının kayıt ve uyum rejimlerini oluştururken, SEC ve CFTC arasında net yetki sınırları kuruyor. Yasa, "dijital mallar"ı blockchain sistemlerine içsel olarak bağlı varlıklar olarak tanımlıyor ve bu ürünler üzerinde CFTC'ye münhasır düzenleyici yetki tanırken yatırım sözleşmeleri üzerinde SEC yetkisini koruyor.
CLARITY Yasası, CFTC yetkisi altında üç yeni kayıt kategorisi oluşturacaktır: Dijital Emtia Borsaları, Dijital Emtia Brokerları ve Dijital Emtia Tacirleri; bu kategoriler, vadeli işleme piyasalarının mevcut yapılarıyla kabaca eşdeğerdir. Yasama şimdi Senato onayını bekliyor.
Uluslararası uyum yükümlülükleri de ufukta. Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü'nün Kripto Varlıklarının Raporlama Çerçevesi, 69 katılımcı yargı alanındaki kripto hizmet sağlayıcılarının ayrıntılı müşteri bilgilerini toplamasını ve yıllık olarak vergi makamlarına rapor etmesini gerektiriyor. İlk değişimlerin 2027'de başlaması bekleniyor.
SEC, Hissedarlık Teklifleri İncelemelerini Geri Çekiyor
Kurumsal yönetimi etkileyen ayrı bir gelişmede, SEC'nin Kurumsal Finans Bölümü, Kural 14a-8 çerçevesinde hissedar tekliflerini nasıl ele aldığına dair önemli değişikliklerini duyurdu.
43 günlük federal hükümetin kapanmasından sonra kaynak kısıtlamaları ve büyük bir dosya yığılması nedeniyle, Bölüm 2025-2026 vekil sezonu için çoğu işlem dışı talebine yanıt vermeyecek. Sadece devlet hukuku altında hissedar eylemine uygun olmayan teklifleri kapsayan Kural 14a-8(i)(1) kapsamında yapılan talepleri gözden geçirecek.
Diğer dışlama sebepleri için şirketler, teklifleri dışlamak için makul gerekçelere sahip oldukları temsiliyle bildirimde bulunabilirler, ancak SEC bu gerekçeyi değerlendirmeyecek veya gerekçenin esasları hakkında görüş bildirmeyecek. Bu, ihraççılara hariç tutma kararlarını değerlendirme ve belgeleme sorumluluğunu etkili bir şekilde kaydırır.
12 Kasım'da Başkan Trump'ın bir finansman tasarısını imzalamasıyla sona eren hükümet kapanması, ABD tarihindeki en uzun süreydi ve uçuş iptalleri de dahil olmak üzere geniş çaplı aksamalara ve 42 milyonu aşkın Amerikalıya gecikmiş gıda yardımı yapılmasına neden oldu.
Son Düşünceler
İnceleme önceliklerinden özel bir kripto bölümünün çıkarılması, kriptonun, dijital varlıkların özel bir denetim gerektiren yüksek riskli istisnalar yerine geleneksel finansal ürünler gibi muamele gördüğü bir düzenleyici normalliğe doğru hareket ettiğini gösteriyor.
Bununla birlikte, analistler, öncelik listesinden kriptonun çıkarılmasının, sektörün risksiz olduğu veya düzenleyici erişimden muaf olduğu anlamına gelmediği konusunda uyarıyor. SEC, firmaların belirli risk profillerine dayanarak incelemelere devam edebilir, bu da dijital varlık şirketlerinin, belirlenen ajandanın en üstünde yer almasalar da, ajansın denetim çerçevesinde kalacağı anlamına gelir.
Şimdilik, kripto sektörü, ABD'yi dijital varlık yeniliği konusunda küresel bir lider olarak konumlandırmaya hevesli bir yönetim altında nefes almak için bir alan kazanmış gibi görünüyor. Bunun sürdürülebilir bir büyümeye mi dönüşeceği yoksa sadece ertelenmiş bir düzenleyici hesaplaşma mı olacağı, Kongre, mahkemeler ve gelecekteki yönetimlerin henüz yazılmakta olan kuralları nasıl şekillendireceğine bağlı olacak.