VanEck, Bitcoin'in (BTC) düşen hashrate'ini, tarihsel olarak madenci kapitülasyonunun fiyat toparlanmalarından önce geldiği örüntülere atıf yaparak, Pazartesi günü yayımladığı raporda ters‑göstergeli (kontraryen) bir boğa sinyali olarak belirledi.
Bitcoin ağının hashrate'i, 15 Aralık'a kadar %4 geriledi ve Nisan 2024'ten bu yana görülen en sert aylık düşüşü kaydetti.
Varlık yöneticisi, benzer dönemlerin tarihsel olarak uzun vadeli yatırımcılar için pozitif getirilerle sonuçlandığını söyledi.
Bitcoin, yaklaşık bir ay önce kaydedilen 126.080 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden, 21 Kasım'da yaklaşık 81.000 dolara geriledikten sonra, Pazartesi günü 87.900 dolar civarında işlem gördü.
Ne Oldu?
VanEck'in "Aralık Ortası 2025 Bitcoin ChainCheck" raporu, ağ hashrate'i daralırken 90 günlük ileriye dönük getirilerin zamanın %65'inde pozitif olduğunu; buna karşın hashrate büyürken bu oranın %54 olduğunu ortaya koydu.
Raporda, "hashrate baskılanması daha uzun dönemlerde devam ettiğinde, pozitif ileriye dönük getirilerin hem daha sık hem de daha yüksek büyüklükte gerçekleşme eğiliminde olduğu" belirtildi.
Madencilik kârlılığı, Antminer S19 XP cihazları için başa baş elektrik maliyetleri 2024 sonlarında kilovat‑saat başına yaklaşık 0,12 dolardan, 2025 Aralık ortasına gelindiğinde yaklaşık 0,077 dolara gerileyince, keskin biçimde bozuldu.
Bu düşüş, madenciler için kötüleşen ekonomiyi yansıtıyor; daha yüksek maliyetli operatörleri ekipmanlarını kapatmaya veya ağdan çıkmaya zorluyor.
VanEck, Çin'in Sincan bölgesindeki kapatmaların yaklaşık 1,3 gigawatt'lık madencilik kapasitesini devre dışı bırakmış olabileceğini, bunun da potansiyel olarak yapay zekâ altyapısına yönlendirildiğini tahmin etti.
Bu sırada kurumsal alımlar ile bireysel yatırımcı davranışı keskin biçimde ayrıştı.
Dijital varlık hazineleri, Kasım ortası ile Aralık ortası arasında yaklaşık 42.000 Bitcoin ekleyerek, Temmuz 2025'ten bu yana en büyük aylık birikimlerini kaydetti.
Strateji, piyasa/değer oranı 1,0'ın üzerinde kaldığı sürece adi hisse ihraç edebilme kabiliyetini kullanarak alımların çoğunu oluşturdu.
Bitcoin borsa yatırım ürünü varlıkları, aylık bazda 120 baz puan düşerek 1,308 milyon Bitcoine geriledi.
Bunu da okuyun: Gnosis Chain Hard Fork Recovers $9.4M From November Balancer Exploit
Neden Önemli?
Hashrate'teki düşüş, kârlılığın sıkıştığı dönemlerde finansal baskı altındaki operatörlerin ağdan çıktığı madenci kapitülasyonu sinyali veriyor.
VanEck, bunu, sektör stres dönemlerinde birikim yapmaya istekli sabırlı yatırımcılar için tarihsel olarak boğa yönlü bir işaret olarak nitelendirdi.
Raporda, orta vadeli yatırımcıların risk azaltırken, uzun vadeli yatırımcıların pozisyonlarının büyük ölçüde değişmeden kaldığı bir "elmas eller ayrışması"na dikkat çekildi.
Düşen hashrate, genellikle yalnızca en verimli ve en ucuz elektriğe erişimi olan madencilerin kârlı şekilde faaliyet gösterebildiğini gösterir.
Bu dinamik, zayıf katılımcıların çekildiği ve ağ zorluk seviyesinin aşağı yönlü ayarlandığı dönemlerde sıklıkla çevrimsel dipleri işaret eder.
Bitcoin, son üç ayda yaklaşık %22 gerileyerek 2018'den bu yana en kötü dördüncü çeyreğini yaşadı.
VanEck analistleri, iyileşen likidite koşulları ve azalan spekülatif kaldıraç kullanımının, piyasada kalıcı bir hasardan ziyade yapısal bir yeniden kalibrasyona işaret ettiğini söyledi.
Şirket, mevcut madenci stresi ile kurumsal birikimin, 2026 ufkunda daha güçlü bir fiyat performansına dönüşebileceği görüşünü benimsedi.
Sıradaki haber: Are Bitcoin Rallies Running Out Of Steam? Analysts Flag Supply Risks As Ether Firms Up