VanEck, kripto saklama şirketi BitGo için 12 aylık hisse başına 26,50 dolar fiyat hedefi açıkladı; bu, şirketin halka arz fiyat aralığının orta noktasına göre yaklaşık %65 yukarı potansiyel implied around 65% upside anlamına geliyor. BitGo, 2026’da ABD’deki ilk büyük kripto halka arzı olarak borsada işlem görmeye başladı.
Bu görüş, VanEck dijital varlıklar araştırma direktörü Matthew Sigel tarafından outlined edildi. Sigel, tokenleştirme ve stablecoin benimsenmesinin finansal piyasalarda hızlandığı bir dönemde BitGo’nun kurumsal kripto saklamaya nadir bir “pure-play” (saf oyun) maruziyeti sunduğunu söyledi.
Halka Arz Fiyatlaması ve Piyasa Açılışı
BitGo, ilk halka arz fiyatını hisse başına 18,00 dolar olarak belirledi; bu da 15–17 dolarlık gösterge aralığının üst sınırı. Şirket, 11,8 milyon hisse satarak 212,8 milyon dolar topladı.
Bu halka arz, şirketi tamamen seyreltilmiş bazda yaklaşık 2,08 milyar dolar değerlemeyle fiyatlıyor.
Hisselerin, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun onayının ardından New York Borsası’nda BTGO koduyla işlem görmesi planlanıyor.
2013’te kurulan BitGo; saklama, çoklu imzalı cüzdanlar, staking ve kurumsal müşteriler için MPC güvenlik altyapısı sunuyor. Müşteriler arasında hedge fonları, varlık yöneticileri, borsalar ve kurumsal hazineler yer alıyor.
VanEck’in Büyüme ve Değerleme Tezi
VanEck, 2025’te zayıf genel kripto piyasalarına rağmen BitGo’nun operasyonel ivmesini vurguladı.
Eylül 2025 itibarıyla saklama altındaki varlıklar yıllık bazda %96 artarak 104 milyar dolara yükseldi; son dokuz ayın net geliri ise yıllık %65 artışla 140 milyon dolara ulaştı.
VanEck, yıl sonuna kadar 240 milyon dolarlık bir gelir koşu hızını öngörüyor; bu da %85 büyüme anlamına geliyor.
Temel senaryosunda VanEck, 2028’e kadar BitGo gelirlerinin yıllık ortalama %26 büyüyerek 400 milyon doların üzerinde gelire ve 120 milyon doların üzerinde FAVÖK’e ulaşacağını tahmin ediyor.
Bu varsayımlarla VanEck, yaklaşık 2,4 milyar dolarlık adil değer hesaplıyor; bu da hisse başına yaklaşık 21 dolara ve IPO orta noktasına göre %30 yukarı potansiyele karşılık geliyor.
Saklama Modeli Primli Çarpanı Destekliyor
VanEck, BitGo’nun, gelirlerinin %80’inden fazlasının saklama ve staking gibi tekrar eden hizmetlerden gelmesi nedeniyle, işlem hacmine dayalı rakiplerine göre daha yüksek bir değerleme çarpanını hak ettiğini savunuyor.
Also Read: 2026 Will See Brutal Pruning Across Crypto, Pantera Warns
Karşılaştırma için, işlem bazlı gelir Coinbase’te toplamın yaklaşık %40’ını oluşturuyor.
Örtük değerleme düzeyine göre BitGo, 2028 tahmini işletme değeri/FAVÖK (EV/EBITDA) çarpanı olarak yaklaşık 20x’ten işlem görecek; bu, VanEck analizine göre Galaxy Digital için 13x, Coinbase için 17x, Robinhood için 20x ve Interactive Brokers için 23x ile kıyaslanıyor.
Bitcoin Maruziyeti ve Boğa Senaryosu Potansiyeli
VanEck’in 26,50 dolarlık hedefi, önümüzdeki 12 ayda Bitcoin’in (BTC) 120.000 doların üzerinde seyrettiği daha elverişli bir piyasa ortamını varsayıyor.
BitGo bilançolarında 2.369 Bitcoin tutuyor; bu da Bitcoin fiyatında %33’lük bir hareketin yaklaşık 72 milyon dolarlık ek piyasa değeri, yani hisse başına kabaca 0,62 dolar yaratacağı anlamına geliyor.
Bu senaryoda VanEck, BitGo’nun adil değerinin 3 milyar doların üzerine çıkacağını; bunda tokenleştirme talebi, stablecoin’lerin kurumsal benimsenmesi ve olası CLARITY Act kabulü de dahil olmak üzere düzenleyici netliğin etkili olacağını belirtiyor.
Karlılık ve Kurumsal Çekicilik
BitGo, 2025’in ilk dokuz ayında 8,1 milyon dolar net gelir açıkladı; bu da yıllarca süren uyum ve güvenlik yatırımlarının ardından kârlılığa geçişe işaret ediyor.
Şirket, oy hakkının kurucular ve erken dönem yatırımcılar arasında yoğunlaştığı “controlled-company” yapısını kamuya açıkladı.
VanEck, BitGo’nun “beyaz eldiven” (white-glove) saklama modeli ve geçmişte hiç hacklenme kaybı yaşamamış olmasının, şirketi hem kripto yerli yatırımcılar hem de dijital varlık altyapısına düzenlenmiş maruziyet arayan geleneksel kurumlar için cazip hale getirdiğini belirtiyor.
Read Next: Ryanair CEO Says Governments Should Outlaw X For Enabling Anonymity And AI ‘Nudification’