Bitcoin'in piyasa istikrarı ve kurumsal benimsenmesinin artmasıyla birlikte, kripto destekli kredilere olan talep artıyor - bu, uzun vadeli yatırımcıların dijital varlıkları nasıl yönettiklerinde bir değişimi işaret ediyor. Bu trendin ön saflarında, müşterilere Bitcoin (BTC) kullanarak ABD doları borçlanma imkanı sunan bir kredi ürünü başlatan Cebelitarık merkezli Xapo Bank yer alıyor.
Bankanın CEO'su Seamus Rocca'ya göre, Bitcoin destekli kredilere doğru olan bu evrim, daha güvenli ve stratejik bir yatırımcı zihniyetini yansıtıyor.
Bitcoin destekli kredilerin tanıtımı yeni bir şey değil, ancak zamanlama önemlidir. Mayıs 2025'in başlarında Bitcoin'in 95,000 ile 97,000 dolar arasında istikrarlı bir şekilde ticaret yapmasıyla Rocca, yatırımcı davranışının spekülatif ticaretten uzun vadeli varlık yönetimine geçiş yaptığını savunuyor. Dubai'deki Token2049 konferansında konuşan Rocca, birkaç yıl önce volatilite ve sınırlı kurumsal desteğin kripto destekli kredileri satmayı zorlaştırdığını belirtti. Ancak bu manzara değişti.
"Üç veya dört yıl önce, yatırımcılar tereddüt ederdi," dedi Rocca. "Bugün, keskin düşüşlerin riskinin daha yönetilebilir görünmesi nedeniyle rahatlık seviyesi daha yüksek."
Rocca, bu davranış değişimini kripto ile daha geniş kurumsal etkileşime bağlıyor. ABD'de spot Bitcoin ETF onayları, kilit yargı yetkilerindeki artan düzenleyici netlik ve bankalar tarafından kripto saklama hizmetlerinin ana akım entegrasyonu gibi yüksek profilli gelişmeler, kripto kredi ürünleri için daha güçlü bir temel oluşturdu.
Xapo Bank'ın Bitcoin Kredi Teklifi İçinde
18 Mart'ta Xapo Bank, USD kredi hizmetini başlattı ve nitelikli müşterilerin Bitcoin varlıklarını tasfiye etmeden 1 milyon dolara kadar borç almasına olanak tanıyor. Krediler, hem borç alan hem de borç veren için riski azaltmak amacıyla muhafazakar kredi-değer oranları (LTV) - %20, %30 veya %40 ile yapılandırılmıştır.
%20 LTV, 100 BTC'ye sahip (yazım sırasında yaklaşık 9.6 milyon dolar değerinde) bir borçlunun, varlıklarıyla vedalaşmadan 1.92 milyon dolar USD likiditesine erişebileceği anlamına gelir. Rocca'ya göre, birçok erken Bitcoin benimseyicisi önemli tutarları elinde tutuyor ancak pozisyonlarından çıkmadan uzun vadeli pozisyonlarını kaybetmek istemiyor.
"Bu müşteriler, vergilendirilebilir olayları tetiklemeden veya pozisyonlarından çıkmadan likidite arıyorlar," dedi.
%20 LTV oranıyla, Bitcoin'in fiyatı 40,000 doların altına düşerse tasfiye yalnızca gerçekleşebilir - Rocca şu anda böyle bir senaryonun olası olmadığını düşünüyor. Ancak, bu modeldeki borçlu güveninin BTC'nin görece fiyat istikrarını korumasına bağlı olduğunu kabul ediyor.
Olgunlaşan Bir Piyasada Bitcoin Destekli Kredilerin Cazibesi
Bitcoin destekli kredilerin cazibesi, varlıklı yatırımcıların volatil varlıkları likide etmeden acil durumlarda veya yüksek maliyetli yaşam olaylarında fiat likiditesine erişim sağlamasına olanak tanıyan kullanım alanlarındadır. Rocca, gerçek dünya kullanım senaryoları arasında tıbbi faturalar, ev onarımları veya beklenmedik iş harcamaları gibi ortak durumları belirtmektedir.
"Kusursuz bir dünyada, kimse boğa piyasasında Bitcoin satmaz," dedi. "Ama hayat devam ediyor. Bu krediler, uzun vadeli yatırım stratejileri ile kısa vadeli finansal ihtiyaçlar arasında bir köprü."
Bu uygulama, yüksek net değere sahip bireylerin nakit çıkışı yapmadan hisse senedi portföylerine karşı borçlandığı geleneksel menkul kıymet destekli kredilere benzemektedir ve likiditeye erişim sağlarken yukarı yönlü potansiyeli korur.
Kurumsal Benimseme Kredi Altyapısını Sürüklüyor
Xapo Bank'ın hamlesi, kripto kredileri için kurumsal altyapıdaki daha geniş gelişmeleri de yansıtıyor. Geleneksel finans kurumları, fintech şirketleri ve kripto-dostu platformlar, bir zamanlar niş olarak kabul edilen hizmetleri giderek daha fazla sunuyor.
Coinbase, Anchorage Digital ve hatta Goldman Sachs gibi Wall Street firmaları bile Bitcoin destekli borç vermeye ya başlattı ya da ilgi gösterdi. Bazıları merkezi saklama modelleri kullanırken, diğerleri aracı olmadan eşler arası kredilere olanak tanıyan merkezi olmayan finans (DeFi) alternatiflerini araştırıyor.
Aynı zamanda, düzenlemeler yetişiyor. ABD'de, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemleri Ticaret Komisyonu (CFTC) dijital varlık kredilerinin daha net sınıflandırılmasına doğru çalışıyor. Avrupa'da, Piyasalar Kripto-Asset'leri (MiCA) düzenlemesi altındaki çerçeveler, kripto teminatlandırmasını ve kredi açıklamalarını kapsamayı bekliyor.
Teminatlandırma, Tasfiye Riski ve Piyasa Likiditesi
Kripto kredilerindeki temel gerilimlerden biri, Bitcoin gibi volatil varlıkları teminat olarak kullanmanın doğasında bulunan tasfiye riskidir. Muhafazakar LTV oranlarına rağmen, beklenmedik fiyat şokları otomatik tasfiyelere neden olabilir, kayıpları kilitleyebilir ve yatırımcı güvenini zedeleyebilir.
Bu riski yönetmek için borç verenler genellikle gerçek zamanlı fiyat beslemeleri ve tasfiye tamponları kullanır. Daha ileri düzeylerde, platformlar volatilite ölçütlerine dayalı dinamik LTV ayarlamaları uygular. Ancak, Xapo’nun merkezi modelleri gibi modeller güvenilir saklamaya dayanır ve merkezi olmayan kredi protokollerini bazen etkileyen akıllı sözleşme açıklarından kaçınır.
Borçlular için, piyasa likiditesi ve fiyat istikrarının borçlanma maliyetini karşılayıp karşılamadığına dair temel düşünce olmaya devam etmektedir. Bitcoin destekli kredilerde faiz oranları, kredi değerliliği, saklama modelleri ve kredi şartlarına bağlı olarak değişebilir. Birçok durumda, büyük tutarları ve yüksek kaliteli teminatı olan borçlular için kredi kartı oranlarından daha düşük kalabilirler.
Vergi Sonuçları ve Hukuki Çeşitlilik
Bitcoin destekli kredilere olan talebin başka bir itici gücü vergi verimliliğidir. Birçok yargı yetkisinde, değer kazanmış bir varlığa karşı borçlanma, bir vergilendirilebilir olayı tetiklemez, oysa aynı varlığı satmak edebilir. Bu, uzun vadeli tutucuların vergi kazançlarını gerçekleştirmek yerine kredi seçeneklerini keşfetmeleri için güçlü bir teşvik oluşturur.
Bununla birlikte, kripto teminatlı kredilerin vergi muamelesi ülkeye göre değişiklik gösterir. ABD'de, IRS henüz bu konuda ayrıntılı bir rehberlik sunmamaktadır, ancak hukuk uzmanları genellikle Bitcoin ile güvence altına alınan kredilerin vergi amaçlı olarak elden çıkarılma olarak kabul edilmediği konusunda hemfikirdir. Aksine, bazı ülkeler özellikle borçlu temerrüde düşerse veya emanet üçüncü taraflara devredilirse belirli türdeki kripto kredilerini vergilendirilebilir olaylar olarak değerlendirebilir.
Bu tür kredileri düşünen yatırımcıların, yargı bölgelerinde düzenleyici ve vergi etkilerini hesaba katmaları ve saklama kurumları için bile devam eden bir endişe olmaya devam eden karşı taraf riskini değerlendirmeleri gerekmektedir.
Bitcoin'in Ötesinde: Daha Geniş Bir Kripto Kredi Pazarı
Bitcoin, Xapo Bank'ın yeni ürününün birincil odağı olsa da, daha geniş bir kripto kredi ekosisteminin yalnızca bir segmentini temsil ediyor. Ether (ETH), özellikle DeFi alanında giderek daha fazla teminat olarak kullanılmaktadır. USDC ve USDT gibi stabilcoinler, kripto kaynaklı kullanıcılar arasında ivme kazanan aşırı teminatlandırılmış kredi sistemlerinin bir parçasıdır.
Bu arada, tokenlaştırılmış hazine ve gayrimenkuller dahil olmak üzere tokenlaştırılmış gerçek dünya varlıkları (RWA'lar), hem merkezi hem de merkezi olmayan daha ileri düzey borçlanma platformlarında teminat olarak ortaya çıkmaktadır. Bu modeller, kripto pazarlarının likiditesini off-chain varlıkların algılanan istikrarı ile birleştirmeyi amaçlamaktadır.
Kredi seçeneklerinin genişlemesi kriptonun geleneksel finansla daha entegre olmasına yardımcı olabilir, ancak aynı zamanda sistematik risk, karşı taraf maruziyeti ve platformlar arasındaki teminat kalitesi hakkında sorular ortaya çıkarır.
Bir Sonraki Aşama: HODL'dan Kaldıraçlı İşlemlere
Bitcoin’in kültürel kimliği uzun zamandır fiat paraya alternatif ve deflasyonist bir hedge olarak saklama ya da "HODL" yapma etrafında merkezlendi. Ancak, varlık sınıfı olgunlaştıkça ve altyapı iyileştikçe, daha fazla tutucu, BTC'lerinden çıkmadan fayda sağlama yolları aramaktadır.
Xapo Bank gibi platformlar, uzun vadeli odaklı, likidite arayan ve kriptonun hibrit finansal sahasında gezinirken giderek daha rahat olan bu yeni yatırımcı türüne hizmet etmek için konumlarını alıyorlar.
Bu geçiş, aynı zamanda, dijital varlıkların sadece spekülatif araçlar olarak değil, finansal planlamaya entegre edilebilecek verimli sermaye olarak algılanmasında daha geniş bir evrimi yansıtabilir.
Son Düşünceler
Bitcoin destekli krediler hala niş bir ürün olabilir, ancak artık deneysel değiller. Artan fiyat istikrarı, olgunlaşan altyapı ve kurumsal benimseme ile daha fazla yatırımcı, uzun vadeli potansiyelinden vazgeçmeden likiditeye erişmenin yollarını arıyor.
Ancak, bununla birlikte yeni riskler de geliyor. Düzenleyici netlik, saklama güveni ve tasfiye korumaları kritik faktörler olarak kalıyor. Pazar geliştikçe, Bitcoin destekli kredilerin sürdürülebilirliği, bu platformların volatiliteyi, riski ve finansal fayda ile varlık koruma arasındaki hassas dengeyi ne kadar iyi yönettiklerine bağlı olacaktır.
Xapo Bank'ın son hamlesi daha belirgin olabilir, ancak bu daha geniş bir eğilimin parçasıdır: kriptonun gündelik finansal hizmetlere kademeli entegrasyonu - sansasyon veya spekülasyon yoluyla değil, dijital varlıkların gerçek dünya ihtiyaçlarına hizmet etmesine olanak tanıyacak araçların metodik inşası yoluyla.