Raylar doğru, talep erken, fiyatlar ise önce hareket etti.
Bugün Base üzerinde, yapay zeka ajanları birbirlerine, daha geniş stablecoin piyasasında neredeyse hiç fark edilmeyecek tutarlarda ödeme yapıyor. Bu rayları inşa eden şirketler ise milyarlarca dolarlık değerlemelere sahip. Bu uçurumun kendisi zaten hikâyenin tamamı. Fiyatlar hacmin önüne fırladı ve mesafe bu kadar açıldığında, çoktan başlamış bir balonun içindesiniz.
Çoğu kişinin yanıldığı kısım, alttaki trendin gerçekten var olması.
Ray çoktan netleşti
Tutunan yerden başlayalım. Ajan mutabakat katmanı olarak stablecoin’ler için dava neredeyse kapanmış durumda ve piyasa oraya çoktan vardı.
Bir ajan gün boyu çalışır, parayı saniyeler içinde hareket ettirir, kuruşun kesri kadar ödemeler yapar ve banka hesabı ya da karta ihtiyaç duymadan çalışır. Stablecoin’ler bunların hepsine uyuyor. Toplam arz şu anda $300 billion seviyesinin üzerinde ve yıkanmış işlemleri ve bot gürültüsünü ayıklayan düzeltilmiş transfer hacmi, a16z kaynaklı tahminlere göre son bir yılda neredeyse $9 trillion seviyesinde seyrediyor. Bu, gerçek mutabakat aktivitesi ve ajanlardan yıllar önceye dayanıyor.
Altyapı, piyasanın bunu fiyatlamasından daha hızlı bir araya geldi. Coinbase’in x402 protokolü, artık Linux Foundation tarafından yönetiliyor ve baharda yaklaşık 165 million işlemi, yaklaşık 69,000 aktif ajan arasında temizlemişti; kümülatif hacim ise 50 milyon dolara yakındı. Google, altmıştan fazla iş ortağıyla Agent Payments Protocol’ü başlattı ve x402’yi desteklenen bir stablecoin seçeneği olarak listeledi; hem Stripe hem de OpenAI ürünlerine doğrudan ajan ödeme akışını yerleştirdi.
Sonra kart ağları harekete geçti; bunu bu kadar erken yapmaları pek alışıldık değil. Visa Intelligent Commerce’ü başlattı ve Mastercard Asya’nın bazı bölgelerinde canlı ajan alışverişleri çalıştırdı. Bu akışları takip ettiğinizde, altta mutabakatı stablecoin’lerin yaptığını görüyorsunuz.
Bunlar da İlginizi Çekebilir: OpenAI'nin İki Haftalık Durdurması Sona Erdi, Sonra Altman Rakiplerle Tempo Tutmayı Önerdi
Sorun fiyat tarafında
Rahatsız edici kısım bundan sonra geliyor, çünkü bu raylardaki aktivite çok küçük ve bunun anlamlı bir bölümü de kazanılandan çok kurgulanmış durumda.
Artemis kaynaklı veriler, x402’de düzeltilmiş hacmin geçen kasımda zirvede günde yaklaşık $5.1 million seviyesine ulaştığını gösteriyor; bunun önemli kısmı, protokolü spekülatif bir döngüye çeviren “öde-kazan” bir meme coin oyunu tarafından sürüklendi. Bu hacim bahara gelindiğinde yaklaşık yüzde 77 daraldı ve işlem sayıları toparlanmış olsa bile günde 1,2 milyon dolar civarına yerleşti; ortalama ödeme tutarı ise yaklaşık elli sent civarında.
Şimdi bunu pazarla karşılaştırın. Günlük toplam stablecoin mutabakatı yüzlerce milyar dolar seviyesinde. Ajan kaynaklı ödeme hacmi, bu rakamın yanında yuvarlama hatası gibi kalıyor; ama kategori sanki bunun kayda değer bir payını çoktan ele geçirmiş gibi fiyatlandı. Para yine de geldi. Daha geniş ajansal yapay zeka fonlaması, yalnızca yılın ilk yarısında billion dollars eşiğini aştı; bu, bir yıl önceki aynı dönemin kabaca iki katı. Özellikle ödemeler ve kimlik katmanı ise, birkaç erken aşama turu üzerinden onlarca milyon doları kendine çekti.
Yatırımcılar, gelirin çok öncesinden ray için para ödüyor.
Ajansal ödeme girişimlerinin takibi, teyitli çıkış sayısından çok daha fazla şirketle dolu bir kategoriye işaret ediyor; bunların çoğu son bir iki yıl içinde kurulup fonlanmış, birkaç pazarda kümelenmiş ve hâlâ ezici biçimde erken aşamada. Kuruluş hızı, hem geliri hem de olgunluğu geride bırakmış durumda; sermaye, kullanımın olduğu yere değil, hikâyenin olduğu yere yığılıyor.
Yine de bir sayı buna karşı çıkıyor. Bir dolar üzerindeki ödemeler, x402 hacminin kabaca yarısından yaklaşık 95 percent seviyesine yükseldi. Manşetlere konu olan kuruş altı işlemler, toplam içindeki payını kaybederken gerçekten faydalı, daha büyük işlemler devralıyor. Kategori, manşet rakamlar içi boş kalmaya devam ederken yavaş yavaş olgunlaşıyor.
Bunlar da İlginizi Çekebilir: Apple iPhone Duo, 1.999 Dolarda İki Erken Talep Riskiyle Karşı Karşıya
Buradaki herkes rasyonel davranıyor
Bu kadar geniş bir uçurum, kimin gerçekten fayda sağladığını sorana kadar irrasyonel görünüyor.
Kaynak ayıranlar bir önceki döngüyü hatırlıyor; o zamanlar hacim gelmeden rayı satın almak tüm işlemdi, bu yüzden erken öderler ve kullanımı yakalaması için beklerler. Kurucular işlem sayılarıyla yargılanır ve kuruşun kesri kadar bir ödemeyi üretmek önemsizdir; böylece raporlanan rakamlar gerçek kullanımın çok ötesine şişer. Kart ağları ise, ajanların doğrudan onları baypas etmesini önlemek için hızlı hareket eder.
Bunların her biri tek başına mantıklıdır. Bir araya geldiklerinde ise, gerçekten hareket eden para yerine, taahhüt edilen sermaye ve açıklanan sayılar üzerinden bir kategori fiyatlarlar.
Bunlar da İlginizi Çekebilir: Bitcoin Satış Tarafı Riski Rekor Düşüğe Yakın, Ancak ETF Alıcıları Kâğıt Üzerinde Zararda Oturuyor
Gerçek değer bir katman altta
Eğer ray oturduysa ve talep hâlâ erken aşamadaysa, önemli olan işler, bugünden ücret ödeyen müşterilere dokunanlar; tümüyle ajan hacminin nereye gideceğine oynayanlar değil. Gürültülü metriklere şüpheyle, raya ise saygıyla yaklaşın. Gerçek mutabakat hacmini bugün taşıyan işleri destekleyin ve size bir “işlem sayısı” satan herkese kuşkuyla bakın.
Stablecoin ile mutabakat yapan makine ödemeleri, bu özel döngü nasıl sonuçlanırsa sonuçlansın geliyor. Sadece fiyatlar oraya daha önce vardı ve gerçek bir trendin içindeki balon tam olarak böyle görünür.
Sıradaki Yazı: Ethereum, Borsa Arzı 15,5M'e Düşerken Kırılım Sınavıyla Karşı Karşıya