Ethereum vs Bitcoin: ETH'nin 2025 ve Sonrasında BTC'den Daha İyi Performans Gösterebileceğinin 10 Nedeni

**Geçen hafta, Ethereum yükselerek $3,000 seviyesini aştı – hatta kısa bir süreliğine $3,152'ye ulaştı – ve bu, Bitcoin'e oranla yüzde kazançlarında üstünlük sağladığı bir hareketi tetikledi. Bu güçlü hamle, yaklaşık $2,990 civarında önemli bir teknik düşüş trendi çizgisini kırarak, en büyük iki kripto para birimi arasındaki gelecekteki dinamikler üzerindeki tartışmaları yeniden ateşlemiştir. **

Bitcoin (BTC) uzun süredir kripto paranın tartışmasız kralı konumunda, ancak sermaye büyüklüğü açısından ikinci olan Ethereum - kullanım ve önemi bakımından istikrarlı bir şekilde büyümüştür.

Ethereum’un fiyatı şimdi psikolojik olan $3,000 seviyesinin üzerinde konsolide olduğu için birçok yatırımcı şu soruyu soruyor: Ethereum, Bitcoin’i sonunda geçebilir mi veya sürekli olarak daha iyi performans gösterebilir mi?

Bu derinlemesine makalede, uzmanlardan kısa ve uzun vadeli tahminler keşfedilecek ve Ethereum’un gelecekte Bitcoin'i neden geçebileceği noktalar arasında sıklıkla zikredilen 5–10 ana neden analiz edilecektir.

Ayrıca bu argümanları dengeleyerek, Bitcoin'in konumunun neden sarsılmaz kalabileceği veya Ethereum'un neden onu geçemeyebileceği gibi karşıt görüşlerle dengeleyeceğiz. Hedef, mevcut verilere, uzman görüşlerine ve piyasa trendlerine dayanan dengeli, tarafsız bir değerlendirme sağlamaktır.

Ethereum'un Son Gücü vs. Bitcoin: Gelecek İçin Bir İşaret mi?

Ethereum'un son fiyat hareketleri, kısa vadede Bitcoin'i geçebileceği fikrini güçlendirmiştir. Son yükselişte, Ether sadece düşüş eğilimindeki bir fiyat aralığından çıkmakla kalmadı, aynı zamanda BTC'ye karşı kazanarak ETH/BTC oranını yukarı doğru itti. Piyasa verilerine göre, ETH'nin fiyat sıçraması (%9 bir haftada) aynı dönemde BTC'nin daha mütevazi artışını geçti. Bu tür üstün performans patlama dönemleri daha önce de meydana geldi, özellikle sözde “altcoin sezonları” sırasında.

Kripto analistleri, Ethereum'un genellikle yükseliş dönemlerinde Bitcoin'e karşı zemin kazandığını belirtiyor. Örneğin, 2024'ün sonlarında, Bitcoin (beklenen ETF onayı ve yarılanma heyecanı tarafından tetiklenen) bir piyasa rallisine öncülük etti, ancak Aralık 2024'e kadar BTC'nin hakimiyeti toplam kripto piyasa kapitalizasyonunda %61.7'den %56.5'e düşmeye başladı. Sermaye, Ether ve diğer altcoin'lere rota buldukça, Ethereum'un fiyatı 2024 yılında ABD seçimlerinin ardından %39 arttı ve bu dönemde Bitcoin'in %35 artışını biraz geçti, bu da 2025'e doğru potansiyel bir momentum değişimini işaret etti.

Teknik terimlerle, Ethereum'un $3,000'in üzerine çıkışı ve 100 günlük hareketli ortalamasının üzerinde konsolidasyona başlaması, sağlam kısa vadeli destek seviyelerini gösteriyor. Piyasa analistleri, $3,150 ve $3,220 seviyelerini önemli direnç seviyeleri olarak belirlemiş olup, bu seviyelerin aşılması durumunda $3,300–$3,450 arasında yukarı yönlü hedefler olduğunu belirtmişlerdir. ETH'nin piyasa hareketine öncülük edebilmiş olması, FXStreet'in analizine göre “ETH'nin yeni bir altsezona öncülük edebileceği hakkında konuşmalar başlatmıştır.” Ancak, Bitcoin’in kendi gücü – ağır kurumsal girişlerle yeni zirvelere ulaşarak – bazen altcoin’leri gölgede bırakabiliyor. Bu iki varlık arasındaki etkileşim karmaşıktır, bu yüzden sadece bir ralliye bakmanın ötesine geçip rekabetlerini şekillendiren temel faktörlere ve tahminlere bakmamız gerekmektedir.

Çeviri (Not: [İşaretli Yerler Orijinal Haliyle Kaldı])

Ethereum üzerindeki aktif adreslerin sayısı, kısmen ETH'deki stablecoin ve DeFi kullanımının artması nedeniyle, kısa süreliğine Bitcoin'inkini aştı. Ayrıca, Ethereum'da günlük işlem değeri, genellikle Bitcoin'inkini geçmektedir – Örneğin, 7 Temmuz 2021'de Ethereum, 9.4 milyar dolarlık işlem gerçekleştirirken, Bitcoin 6.7 milyar dolarlık işlem gerçekleştirmiştir. Bu durum, Ethereum'un çeşitli uygulamalar sayesinde ne kadar ekonomik faaliyeti yönettiğini vurgulamaktadır.

• Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu: Geleneksel varlıkların (hisse senetleri, tahviller, gayrimenkul vb.) blok zincirlerinde tokenleştirilmesi trendi, likidite ve erişilebilirliği artırmak için büyüyor. En köklü akıllı kontrat zinciri olan Ethereum, bu tür projeler için ana adaydır. BlackRock ve diğer büyük kurumlar, Ethereum ağını kullanarak tokenizasyonu araştırıyor, bu da Ethereum üzerinden zincir içi hacmin ve değerin büyük ölçüde artmasına neden olabilir. Yatırımcı Nick Tomaino, "Ethereum platformu zaten binlerce dApp'e ev sahipliği yapıyor… ve en iyiler tarafından güveniliyor (örneğin, Coinbase, Fidelity, Visa). En iyi geliştiricilerin ve şirketlerin inşa ettiği yer burası" dedi ve Ethereum'un kriptoda inovasyonu yönlendiren baskın platform olarak rolünü vurguladı.

Sonuç: Ethereum'un çok yönlü faydası, birçok kaynaktan değer elde edebileceği anlamına gelir: işlem ücretleri, DeFi kredi talepleri, NFT ticareti, kurumsal kullanım senaryoları, metaverse uygulamaları ve daha fazlası. Bu durum, ETH'ye, büyük ölçüde yatırım/servet koruma motivasyonlarına dayanan Bitcoin talebinden daha hızlı büyüyebilecek geniş bir talep tabanı sağlar. Goldman Sachs analistleri, 2021 yılında Ethereum'un DeFi protokolleri gibi uygulamaları destekleme kabiliyeti sayesinde Ether'in "en yüksek gerçek kullanım potansiyeline" sahip olan kripto olduğunu savunarak bunu kabul ettiler. Aslında, Goldman, bu sebeplerle ETH'nin değerinin nihayetinde Bitcoin'inkini geçebileceğini öne sürdü.

Bitcoin destekçileri, Bitcoin'in sadeliğinin bir özellik, bir hata olmadığını, sansüre dayanıklı, kıt bir değerin deposu olarak mükemmel olduğunu ve BTC'nin hakimiyetini haklı çıkarmak için yeterli olduğunu savunuyorlar. "Dijital altın olmak", Bitcoin'in 12 trilyon dolarlık piyasa değeri olan altının yerine geçebileceği büyük bir pazarı hedefliyor. Ancak, *kripto ekonomisi yeni alanlara genişledikçe (finans, oyun, Web3 vb.), Ethereum'un kapsamlı rolü, büyümenin daha büyük bir hissesini yakalama pozisyonunda. "Ethereum, kripto dünyasının Nuh'un Gemisi... Bitcoin gemiyi kaçırdı," dedi bir gözlemci, Ethereum'un modern internetin yerleşim katmanı olarak kripto endüstrisinin genişlemesini sırtında taşıdığını ima ederek. Bu geniş kapsam, birçok kişinin Ethereum'un potansiyelinin nihayetinde daha büyük olabileceğine inanmasının bir nedeni.

2. Teknolojik Gelişmeler ve Yenilik Hızı

Ethereum'un geliştirme yol haritası, gelecekte Bitcoin'i geçebileceğine dair sık sık bahsedilen bir neden. Ethereum, çok daha aktif bir şekilde güncellenen bir protokolken, Bitcoin tasarım gereği çok yavaş değişir. Son yıllarda, Ethereum topluluğu performansını ve değer önerisini artıran önemli iyileştirmeler sundu:

• Proof-of-Stake'e Geçiş (2022): Ethereum'un Proof-of-Work'ten Proof-of-Stake konsensüsüne geçişi büyük bir değişiklikti. Bu, Ethereum'un enerji tüketimini %99 oranında azalttı ve daha ölçeklenebilir bir gelecek için zemin hazırladı. The Merge ayrıca ETH'nin ihraç oranını değiştirdi (bir sonraki bölümde daha fazla bilgi) ve ETH sahiplerine ağı güvenli hale getirmek için stake etme olanağı sundu. Bu uyum sağlama yeteneği, Proof-of-Work'te kalan ve çekirdek konsensüsünü değiştirmesi muhtemel olmayan Bitcoin ile tezat oluşturmaktadır (Bitcoin topluluğu hızlı yükseltmelerden ziyade güvenliğe ve değişmezliğe öncelik verir).

• Ölçeklenebilirlik Artırmaları (Rollups ve Sharding): Ethereum'un ölçekleme planı, Layer-2 çözümlerinin (rollups) ve nihayetinde ana zincirin sharding kombinasyonunu içerir. Şu anda, Ethereum'a geri işlem gönderen Layer-2 ağlarının (Arbitrum, Optimism, zkSync vb.) önemli ölçüde benimsenmesi gözlemlenmektedir. 2024 sonunda, Dencun güncellemesi bu Layer-2'lerin Ethereum'a veri göndermesi için maliyetleri düşürdü ve verimliliği artırdı. İleriye yönelik olarak, 2025 ve sonrasında "Pectra" yükseltmesi, danksharding ve diğer throughput iyileştirmelerini uygulamayı hedefliyor. Her başarılı yükseltme Ethereum'un kapasitesini (saniye başına işlem) artırır ve ücretleri azaltır, ağı kullanıcılar için daha çekici hale getirir – ve böylece alternatif platformlarla daha rekabetçi hale getirir. Buna karşılık, Bitcoin'in throughput'u zincir üstünde saniyede 5-7 işlemde kalır, ölçeklenme ise Lightning Network gibi çözümlere bırakılır (bu, ödemeler için faydalı olsa da, kıyaslanabilir bir uygulama geliştirme seviyesini sağlamamıştır).

• Akıllı Sözleşme Esnekliği ve Yeni Özellikler: Ethereum'un protokolü, EIP'lerle (Ethereum İyileştirme Önerileri) evrim geçirir. Zamanla, ERC-20 (tokenlar), ERC-721 (NFT'ler) gibi özellikler ve çeşitli sanal makine yükseltmeleri eklemiştir. Sürekli yineleme ve işlevsellik ekleme yeteneği sayesinde Ethereum, piyasa ihtiyaçlarına yanıt verebilir (örneğin daha iyi DeFi verimliliği için opcode iyileştirmeleri ekleme veya kullanıcı dostu cüzdanlar için hesap soyutlama). Bitcoin'in değişiklikleri, 2021 Taproot yükseltmesi gibi, çok daha az sıklıkta olup, daha çok gizlilikte ve yazılım esnekliğinde mütevazı iyileştirmelere odaklanmıştır. Özünde, Bitcoin istikrarı, Ethereum ise uyum sağlayabilirliği değerlendirir. "Bitcoin istikrara; Ethereum ise uyum sağlayabilirliğe öncelik verir" diye bir yatırım raporu özlü bir şekilde ifade etti.

Daha hızlı yenilik yaparak, Ethereum potansiyel olarak Bitcoin'den daha önce fırsatları yakalayabilir. Örnek olarak: 2020–2021'de NFT'lerin ve DeFi'nin patlaması Ethereum üzerinde gerçekleşti – Bitcoin bu trendlerden büyük ölçüde uzaktı (teminat veya sarılmış token olarak kullanılmasının dışında). Bazı savunucular, blockchain için yeni "killer uygulamalar" ortaya çıktıkça, bunların daha çok Ethereum (veya onun birlikte çalışabilir ağları) üzerinde inşa edilme olasılığının daha yüksek olduğunu, bu da Ethereum'a bir büyüme avantajı sağladığını iddia ediyor.

Bununla birlikte, Ethereum'un agresif yükseltme yolu da uygulama risklerini taşır. Her hard fork veya yeni özellik, topluluk konsensüsünde hatalar veya çatlaklar olasılığını artırır. Ethereum'un karmaşıklığı (durumlu, Turing-tamam sistem olarak) görevli konsensüs saldırılarının riskleriyle karşı karşıyadır; örneğin, akıllı kontrat hack'leri, DeFi istismarları veya protokol değişikliklerinin öngörülemeyen sonuçları gibi. Bitcoin'in muhafazakar yaklaşımı bu risklerden kaçınır; genellikle yalnızca yıllar süren detaylı incelemelerden sonra değişen savaşla test edilmiş kod üzerinde çalıştığı benzetmesi yapılır. Sonuç olarak, Bitcoin neredeyse hiç yıkıcı teknik bir arıza yaşamamıştır, oysa Ethereum'un geçmişi, tartışmalı bir zincir ayrılmasıyla sonuçlanan DAO hack'i (2016) gibi olayları içerir.

Teknoloji Üzerine Sonuç

Ethereum'un hızlı evrimi, üstün fayda ve dolayısıyla pazar performansı sağlayabilir – ancak dikkatle uygulanmaya devam edilmelidir. Ethereum'un yükseltmeleri başarıyla (son zamanlardaki gibi) devam ederse, ETH'nin değer önerisini önemli ölçüde artırabilirler. Örneğin, 2024 yükseltmeleri, ücretleri düşürüp Layer-2 benimsemelerini artırdıktan sonra, Ethereum'a bir platform olarak artan güven getirildi. Buna karşılık, Bitcoin'in değeri, teknoloji yükseltmeleri yerine makro benimsemeyle (daha fazla insan ve kurumun BTC alması) muhtemelen büyüyecektir çünkü teknolojisi nispeten durağan. Yeni kullanım durumlarının ve inovasyonun önümüzdeki on yılda kriptoyu tanımladığı bir senaryoda, Ethereum parlamaya hazır – potansiyel olarak daha yüksek talep ve getirilere dönüşebilir.

3. Ethereum'un Gelişen Ekonomik Modeli: Stake Getirileri ve Deflasyonist Arz

ETH ve BTC'yi karşılaştırma konusundaki kritik bir faktör, para politikaları ve ekonomileridir. Bitcoin'in ekonomisi ünlü bir şekilde basit ve sabittir: 21 milyon sınır, her 4 yılda bir blok ödüllerinin yarıya inmesiyle zamanla sıfıra yaklaşan enflasyon oranı. Ethereum'un para politikası daha esnekti, ancak son değişiklikler ETH'yi ekonomik olarak, BTC'ye kıyasla daha çekici hale getirdi. İki özellik öne çıkıyor:

• Stake Getirileri (Getiri): Proof-of-Stake altında, Ethereum sahipleri, ağı güvene almak ve ödüller kazanmak için ETH'lerini stake edebilirler. 2025 başları itibarıyla, tüm ETH'nin yaklaşık %28'i stake sözleşmelerinde kilitli olup, yıllık yüzde 3–5 oranında getiri sağlamaktadır (kesin oran ağ koşullarına göre değişir). Bu, ETH'deki yatırımcıların, Bitcoin'in kendi protokolü aracılığıyla sunamayacağı şekilde (BTC'yi ödünç verme ya da üçüncü taraf platformlar üzerinden getiri kazanma yolları haricinde) varlıklarından gelir elde edebilecekleri anlamına gelir. Bu getiri sağlayan özellik, özellikle genellikle getiri arayan kurumsal yatırımcılar için büyük bir çekicilik taşır. CME Group'un araştırma başkanı Payal Shah, Ether'in stake getirisi benzersiz bir avantajdır ve ETF'ler veya fonlarda stake getirisi dahil edebilirlerse kurumların daha da ilgisini çekebilir. Hatta bazıları, Ethereum'un stake getirisi, kripto ekonomisi için ABD Hazine getirilerinin geleneksel finans için yaptığı gibi bir tür referans getiri haline gelebileceğini öngörüyor. ARK Invest araştırmacıları, ETH'nin getirisi ve teminat rolünün, onu dijital pazarlarda tahvil benzeri özelliklere sahip bir varlık profili haline getirdiğine dikkat çekti – Bitcoin'in sıfır getirili, "saf varlık" statüsüne göre farklı bir yatırım profili.

• EIP-1559 ve Deflasyonist Baskı: Ağustos 2021'de Ethereum, EIP-1559 ücret yakma mekanizmasını tanıttı. Artık Ethereum üzerindeki her işlem, ücretlerin (ETH cinsinden) bir kısmını yakarak dolaşımdan kaldırmaktadır. Bu, The Merge sonrası azalan ihraçla birleştirildiğinde, ETH'nin arz dinamiklerini dramatik bir şekilde değiştirdi. Ağın yoğun kullanıldığı zamanlarda, Ethereum'un net ihraç oranı aslında negatife (deflasyonist) dönebilir – bu da, stake edenlere verilen miktardan daha fazla ETH'nin işlem ücretlerinde yakılmasıyla arzın daraldığı anlamına gelir. Bloomberg analisti Mike McGlone, EIP-1559 sonrası Ethereum'un yeni arzının Bitcoin'in arz büyüme oranının altına düşme yolunda olduğunu ve talep güçlü kaldığı sürece fiyat üzerinde güçlü bir olumlu etki yaratma potansiyeli olduğunu belirtti. Özetle, Ethereum, %4 yıllık enflasyonla "sınırsız" bir arzdan, %0,5 enflasyon ile ve sıklıkla yanıklarla tam olarak dengelenen bir düzene geçerek zamanla ETH'yi daha kıt hale getirdi.

Bitcoin'inoverwhelmed Bitcoin's. This showed that once Bitcoin sets the pace, Ethereum and other altcoins often follow, amplifying returns.

• 2020–2021 Bull Market: Bitcoin reached new all-time highs late in 2020 and surged beyond $60k in the first half of 2021. However, Ethereum’s ascent was even sharper during the same period. Ethereum capitalized on the growth of DeFi and NFTs, swiftly climbing to nearly $4,400 by May 2021. This phase was marked by increased investor rotation from Bitcoin into Ethereum and other altcoins, reflecting the “altseason” dynamics.

The altseason phenomenon isn’t just about price—they often come with new technological breakthroughs or narratives that drive interest. Ethereum’s role as a primary hub for decentralized applications, for example, has been a major catalyst during these cycles. As long as Ethereum continues to innovate and expand its use cases, it is likely to remain a key player in altseason dynamics, benefiting from rotations out of Bitcoin.

• Future Considerations: Analysts are keeping an eye on upcoming advancements in Ethereum's technology (e.g., scaling solutions like rollups or improvements post-Shanghai upgrade) that could spur another altseason. Furthermore, if emerging narratives within Ethereum’s ecosystem, like expanded Layer 2 adoptions or institutional DeFi, gain traction, we might see another cycle where Ethereum significantly outperforms, even after Bitcoin has recaptured the spotlight.

Overall, the cyclical nature of crypto markets suggests that while Bitcoin remains the yardstick, Ethereum—and indeed other altcoins—have their moments to shine. Understanding this rhythm helps investors strategize their allocations and potentially capitalize on the altseason trend. While unpredictable, these cycles have repeated historically, providing a framework for future market behavior.Content: BTC'den daha iyi performans gösterdi. Bu, Ethereum'un piyasa değerinin Bitcoin'in değerinin yaklaşık %50'sine yaklaştığı ilk büyük "flippening" tartışmasının yaşandığı andı. Analistler, 2017'nin sonlarında ICO patlaması (Ethereum üzerine inşa edilen) talebi artırdıkça ETH'nin BTC'yi önemli ölçüde geride bıraktığını belirtti.

• 2021 Döngüsü: Bitcoin, 2020'nin sonlarından 2021'in Nisan ayına kadar (64k $'a ulaşarak) büyük bir yükselişe geçti, ardından 2021'in sonlarında tekrar (Kasım ayında 69k $'da zirve yaptı). Ancak Ethereum, Mart 2020'de 130 $'dan Kasım 2021'e kadar 4,800 $'ın üzerine çıkarak çok daha büyük bir getiri sağladı. 2021 yazında, DeFi büyümesi ve EIP-1559 heyecanı nedeniyle ETH/BTC oranının hızla yükseldiği bir dönem oldu. Mayıs 2021'de Ethereum'un fiyatı 4k $'ı aştığında ve piyasa payı %20'ye yaklaştığında "flippening" aramaları Google'da zirve yaptı. 2021'de ETH'nin piyasa değeri, BTC'nin piyasa değerinin %45'ini (neredeyse yarısını) aşmıştı, ancak daha sonra geriledi. 2021'de birçok altcoin Bitcoin'den daha iyi performans gösterdi ve Ether, büyükler arasında bu kategoride liderdi.

• 2024–25 Döngüsü (Güncel): Daha önce açıklandığı gibi, Bitcoin'in 2024 yarılanması ve ETF haberleri BTC'yi büyük ölçüde yukarı taşıdı (teorik olarak 2025'in başlarında altı hanelere ulaştı). Başlangıçta Ethereum geride kaldı – 2024'ün büyük bölümünde ETH, BTC'yi geride bıraktı (BTC hakimiyeti %60'a kadar yükseldi). Ancak 2024'ün sonları ve 2025'e doğru, ETH toparlanmaya başladı ve ETH/BTC çok yıllık diplerden geri döndü. Payal Shah, Kasım 2024'e gelindiğinde ETH/BTC oranının 0.0329'a düştüğünü (2017'den bu yana en düşük seviyeye) ve iyileştirilmiş düzenleyici görünüm ve kurumsal kabullenmenin ETH'yi desteklediğini belirtti. O zamandan bu yana, Ethereum Bitcoin'den daha hızlı bir yükseliş sergiledi, bu da klasik bir döngü dönüşüne işaret ediyor.

Bunu görselleştirerek, aşağıdaki haftalık ETH/BTC grafik Ethereum'un göreceli performans trendini gösteriyor. 2022–2024 boyunca uzun bir düşüşten sonra, 2025'te ETH dibe vurduktan sonra ETH/BTC'nin yükseldiği dikkat çekici bir artış görüyoruz (her şamdan bir haftayı temsil eder).

Bu döngüsel dönüş, piyasa gözlemcileri tarafından kripto para boğa aşamalarının bir parçası olarak da tanımlanıyor. Shah, “Genellikle, Bitcoin ralliyi başlatır, sonra Ether ve diğer altcoinler yetişirken konsolide olur,” diye yazdı. 2024 sonlarında Bitcoin'in hakimiyetinin düşmesi, altcoinlerin (ETH öncülüğünde) momentum kazanmaya başladığını gösteriyordu. Bitfinex'ten bir başka analist, Jag Kooner, 2025 döngüsünde Ether'in gücünün “BTC'nin fiyat ivmesiyle birlikte, onun ardından değil" ortaya çıktığını belirtti – "sermaye Bitcoin'den çıkmıyor, L1'ler arasında bileşik hale geliyor... boğa döngüsünün 3. Aşamasındayız, burada BTC gücü istikrar kazanıyor, ETH hızlanıyor ve sermaye seçici altcoinler arasında dağılıyor."

İma edilen durum, Ethereum'un Bitcoin'i sadece bir boğa piyasasının doğal ilerleyişiyle geride bırakabileceğidir. Bitcoin, genellikle daha büyük ve kriptoya yeni giren para için ilk durak olduğundan önce yükselebilir – ancak "çok yüksek" veya serinledikten sonra dikkat Ethereum'a döner, ki bu genellikle daha fazla hareket alanına sahiptir. Ethereum'un piyasa değeri daha küçüktür, bu nedenle onu yukarı taşımak için yüzde olarak daha az yeni para gerekir. Ayrıca, başarı başarıyı getirir: Ethereum güçlü bir şekilde yükselmeye başladığında, bu "flippening" konuşmalarını ateşler ve “bir sonraki Bitcoin benzeri koşuyu” kaçırmak istemeyen momentum tüccarlarını ve geç gelen yatırımcıları çeker.

Tabii ki, bu model ayı piyasalarında tersine çalışabilir: Düşüş dönemlerinde, Ethereum genellikle Bitcoin'i geride bırakır ve yüzde olarak daha fazla düşer. Bunun nedeni, riskten uzaklaşma koşullarında yatırımcıların Bitcoin'i daha güvenli bir varlık olarak görmesidir (dijital altın anlatımı), ETH ve diğer altcoinler ise daha yüksek riskli olarak görülür. Gerçekten de, 2018 ayı piyasasında, ETH zirveden dibe yaklaşık %90 düştü, Bitcoin'in yaklaşık %80'lik düşüşünden daha fazla. Benzer şekilde, 2022 ayı piyasasında, ETH 4,800 $'dan 880 $'a düştü (%82 düşüş), Bitcoin ise 69k $'dan 16k $'a %77'lik bir çekilme yaşadı. Bu daha yüksek oynaklık, Ethereum'un daha yüksek potansiyel yukarı potansiyeli için bir bedeldir. Bu, Ethereum'un sürekli olarak daha iyi performans göstermesinin en olası olduğu boğa döngülerinde ortaya çıkabileceğini, oysa ayı aşamalarında Bitcoin'in gücünü yeniden kazanabileceğini gösterir.

Ethereum'un Bitcoin'i gerçekten geçmesi için sadece bir alt sezon parıltısı değil, hatta ayı piyasalarında bile etkisini sürdüren temel bir değişiklik gerektirebilir (örneğin, eğer ETH'nin daha geniş kullanımı, düşüşlerde daha fazla kullanım ve bu nedenle değerini koruyacak anlamına gelirse). Böyle bir değişikliğin gerçekten olup olmadığını, bir sonraki piyasa döngüsünün nasıl ilerleyeceğine bağlı olarak görebiliriz. Ancak tarihsel döngü davranışı, en azından boğa piyasalarında, Ethereum'un Bitcoin'in büyümesini geride bırakabileceği fikrini güçlü bir şekilde destekliyor.

6. Geliştirici Aktivitesi ve Ekosistem Büyümesi

Ethereum'un potansiyel uzun vadeli üstünlüğü için sıkça öne sürülen bir başka neden, geliştirici topluluğu ve ekosistem büyüme oranıdır. Ethereum, başlangıcından bu yana büyük sayıda geliştirici, girişimci ve üzerinde inşa edilen projeleri çekmiştir. Bu, bir işletim sistemi gibi bir platforma benzetilebilir – ne kadar çok uygulama ve geliştirici varsa, platform (ve yerel varlığı) o kadar değerli olabilir. Birçok ölçüte göre, Ethereum'un ekosistemi kripto dünyasında en zengin olanıdır:

• Geliştirici Sayısı: Ethereum, blockchain platformları arasında aktif geliştirici sayısı bakımından sürekli olarak 1. sırada yer almaktadır. Binlerce geliştirici Ethereum'un çekirdek protokolüne katkıda bulunurken, on binlercesi uygulama katmanı üzerinde çalışmaktadır. Bu, Bitcoin'in geliştirici sayısını (Bitcoin geliştirmesi sağlam ancak kapsam açısından çok daha sınırlıdır – ana olarak protokol ve Lightning geliştiricileri) önemli ölçüde aşmaktadır. Ethereum geliştirici ordusu, daha hızlı inovasyon ve ETH'nin benimsenmesini artırabilecek yeni özellikler veya dApp'ler anlamına gelir.

• DApp Ekosistemi: Merkeziyetsiz uygulama kategorilerinin neredeyse tamamı Ethereum'da öncülük yapıldı veya önemli bir varlığa sahip – merkeziyetsiz borsalardan (Uniswap), borç verme platformları (Aave, Compound), NFT pazar yerleri (OpenSea), oyunlar (ilk olarak Axie Infinity), sosyal ağlar, tahmin piyasaları (Augur), stabilcoinler (MakerDAO'nun DAI'si) ve daha fazlası. Melek yatırımcı Nick Tomaino'nun özetlediği gibi, "Ethereum, stabilcoinler, DeFi, NFT’ler, tahmin piyasaları, merkeziyetsiz kimlik, sosyal ağlar ve daha fazlası için baskın bir platformdur. En iyiler tarafından güvenilmektedir ve protokol sürekli olarak evrim geçirmektedir." Bu genişlik, Ethereum'un Web3 inovasyonu için temel katman olarak yerleşmiş anlamına gelir. Ethereum üzerinde başarılı olan her dApp, potansiyel olarak ETH talebini artırır (gaz veya teminat olarak). Ek olarak, birçok Ethereum dApp'i, Ethereum'un değerini pekiştiren ağ etkileri oluşturur – örn., daha fazla insan Ethereum üzerinde DeFi kullanırsa, ETH'nin likiditesi ve faydası artar.

• Ağ Etkileri ve Yetenekler: Kendini pekiştiren bir döngü vardır – yetenekli geliştiriciler, kullanıcıların ve likiditenin bulunduğu yerlerde (yani Ethereum'da) inşa etmek ister ve kullanıcılar da havalı yeni uygulama ve tokenlerin bulunduğu yere (yine Ethereum) gider. Rakip akıllı sözleşme platformları (Solana, BNB Chain, Cardano vb. olsa da) yükseldi, ancak hiçbiri geliştirici ağı veya toplam kilitli değerde Ethereum'un ağ etkisini deviremedi. Ethereum'un akıllı sözleşmelerdeki ilk hamle avantajı ve aktif topluluğu, onu inovasyonun canlı bir merkezi yapmaktadır. Zamanla, bir yazılım dünyayı yiyorsa ve birçok hizmet merkeziyetsizleşiyorsa, Ethereum'un geliştiricilerdeki liderliği, geleneksel finans ve internet hizmetlerinden daha fazlasını "yemesine" dönüşebilir. Bu, doğal olarak Ethereum'un değerini artıracak ve piyas更新ları Bitcoin'den daha hızlı büyümesine olanak tanıyabilir, çünkü Bitcoin'in temel katmanında çok az uygulama çalıştırıldığı için dApp büyümesinden doğrudan yararlanmaz.

• Topluluk Koordinasyonu Yoluyla Yükseltmeler: Ethereum'un topluluk yönetişimi (Ethereum İyileştirme Önerileri ve genel mutabakat aracılığıyla) topluluk desteğini harekete geçiren yükseltmelerin uygulanmasını sağlar (Merge, EIP-1559 gibi). Zaman zaman tartışmalı olsa da, bu mekanizma Ethereum'un nispeten hızlı adaptasyon ve gelişim göstermesine izin vermiştir. Topluluğun gücü – ya da etkili figürler, geliştiriciler ve paydaşlar dâhil olmak üzere – genel olarak Ethereum'un yol haritasını doğru tutmuştur. Güçlü bir topluluk aynı zamanda ETH'nin değerini artırabilecek değişiklikler için kamuoyu desteğinin olduğu anlamına gelir (örneğin, ücret yakımı geniş çapta desteklenmiştir çünkü sahiplerine fayda sağlamaktadır). Buna karşılık, Bitcoin'in topluluğu çok muhafazakardır ve Bitcoin’in temel ekonomisini veya tasarımını değiştiren değişikliklere karşıdır – bu durum elbette Bitcoin’in ne olduğunu korur, ama doğrudan BTC'nin faydasını veya talebini artıracak bir şeyi yapma olasılığını sınırlayabilir.Skip translation for markdown links.

Content: Ethereum üzerindeki yenilikler, ETH'nin ağ genişlemesi açısından BTC'den daha iyi bir büyüme hikayesi olarak kalmasını sağlayabilir.

Özetle, Ethereum’un zengin ekosistemi ve geliştirici ivmesi, sürekli olarak değer yaratmanın yeni yollarını bulduğu anlamına geliyor (bu da ETH'ye yansıyor), oysa Bitcoin’in değer artışı esas olarak nispeten sabit bir kullanım alanının daha geniş kabulüne dayanıyor. Bu dinamizm, birçok kişinin Ethereum'un daha iyi performans gösterebileceğine inanmasının önemli bir nedeni – sadece bir para birimine değil, o para biriminin üzerine inşa edilen geleceğin ekonomisine yatırım yapmak gibidir.

7. Varlıkların Tokenizasyonu ve Web3'ün Yükselişi (Makro Trend Rüzgarları)

Genel bir bakışla, teknoloji ve finans alanındaki makro düzeydeki trendler Ethereum’u Bitcoin'e göre orantısız bir şekilde destekleyebilir. Bunlardan ikisi, varlıkların tokenizasyonu ve Web3'ün (merkezi olmayan internet) büyümesidir. Ethereum ikisinin de merkezindedir:

• Geleneksel Varlıkların Tokenizasyonu: Daha önce belirtildiği gibi, tokenizasyon, hisse senetleri, tahviller, gayrimenkul, emtia gibi gerçek dünya varlıklarının mülkiyetinin blok zincir üzerinde dijital tokenlar olarak temsil edilmesine denir. Bu, geleneksel finansmanda daha yüksek verimlilik (7/24 ticaret, parçalı mülkiyet, anında uzlaşma) vaat eder. Kurumlar tokenizasyonu aktif olarak keşfediyor ve birçoğu pilot projeler için Ethereum'u (veya Ethereum uyumlu ağları) seçiyor. Örneğin, HSBC ve diğer bankalar Ethereum tabanlı ana defterlerde tahvil ihraç etti, hükümetler tahvil ya da hazine bonolarını tokenize etmeyi düşündü ve Goldman Sachs gibi şirketler, temelinde Ethereum kullanan tokenizasyon platformları inşa etti. Eğer küresel varlıkların (yüzlerce trilyon dolar değerinde) önemli bir dilimi kamu ağlarında tokenize edilirse, Ethereum altyapı olarak büyük bir fayda sağlayabilir. Standard Chartered analistleri, XRP veya yeni platformlar gibi başka varlıkların da rol oynayabileceğini öne sürse de, Ethereum şu anda tokenizasyonu yönlendirmek için geliştirici tabanı ve güvene sahip.

• Merkezi Olmayan Web (Web3): Web3, değerin ve verilerin kullanıcıların elinde olduğu, uygulamaların merkezi olmayan bir internet vizyonudur. Ethereum, birçok Web3 projesi (sosyal medya alternatiflerinden metaverse platformlarına kadar) kimlik, veri saklama (tokenlar/NFTler halinde) ve işlemler için Ethereum veya protokollerini kullandığı için genellikle Web3'ün omurgası olarak adlandırılır. Örneğin, büyüyen metaverse ve dijital öğeler ekonomisini ele alın – Ethereum tabanlı NFT'ler bu tür için doğal bir ortamdır. Veya merkezi olmayan sosyal medyayı düşünün: bir Ethereum kimliği (ENS alan adları vb.) genel bir girişiniz olabilir. Bu eğilimler hızlandıkça, Ethereum'un rolü, çevrimiçi olan tüm ekonomik faaliyetlerin bir kısmını yakalayarak, değer için yeni bir internet protokol katmanı gibi olabilir.

Bitcoin’in bu eğilimlerdeki rolü daha sınırlıdır. Bitcoin, bazı yerlerde bir ödeme katmanı olarak entegre edilmekte (örneğin, Lightning Network aracılığıyla işlemler için veya RSK veya Liquid yan zincirleri gibi bazı DeFi platformlarında değer deposu teminat olarak), ancak tokenizasyonu yönlendiren veya Web3 dApp'leri barındıran platform değildir. Aslında, bazı tokenizasyon çabaları Bitcoin’i Ethereum veya diğer zincirlerde tokenize edilecek bir varlık olarak ele alırken (wrapped BTC), üzerine inşa edilmez. Dolayısıyla, “değerli olan her şey eninde sonunda zincir üzerinde olacak” inanılacak olursa, Ethereum (veya ona benzer bir şey) Bitcoin'e göre büyük ölçüde kazanç sağlayabilir.

Somut bir örnek: DeFi'deki Gerçek Dünya Varlığı (RWA) tokenizasyonu büyüdü – Ethereum DeFi protokollerinde tahvil getirisi sağlamak için kullanılan tokenlaştırılmış ABD Hazine bonoları veya gayrimenkuller gibi. BlackRock CEO'su Larry Fink, 2022'de “piyasaların sonraki jenerasyonu, menkul kıymetlerin sonraki jenerasyonu, menkul kıymetlerin tokenizasyonu olacak” dedi. Ethereum, bu bir sonraki jenerasyon için muhtemel bir platformdur.

Kısacası, sadece para birimi kullanımının dışındaki kripto benimsenmesindeki seküler trendler – özellikle tokenizasyon ve Web3 – Ethereum için bir rüzgar sağlar. Eğer bu trendler hızlanırsa, Ethereum’un büyümesi (ve dolayısıyla ETH’nin fiyatı) Bitcoin’inkinden daha hızlı hızlanabilir.

8. Bitcoin’in Azalan Getirileri ve Flippening Matematiği

Bitcoin büyüdükçe, gelecekteki yüzde getirilerinin boyut nedeniyle doğal olarak azalabileceği bir argüman var. Bu azalmakta olan getiriler konsepti, genellikle Bitcoin’in piyasa değeri ile ilişkilendirilir.

Bu dinamikleri illüstre etmek için biraz flippening matematiği yapalım (varsayımsal olarak):

• Bitcoin'in madeni başına 200,000 $ olduğunu varsayalım. Dolaşımda 19 milyon BTC ile bu, BTC için 3,8 trilyon dolarlık bir piyasa değeri anlamına gelir.
• Ethereum aynı zamanda madeni başına 10,000 $'da ise, 120 milyon ETH arzı ile, bu, ETH için 1,2 trilyon dolarlık bir piyasa değeri anlamına gelir – hala Bitcoin’in boyutunun sadece %31’i.
• Ethereum'un 3,8T $'ı geçmek için 120M arzda ETH başına yaklaşık 31,700 $ olması gerekecektir. Bu, 10k $'dan yaklaşık 3,17x olurken, Bitcoin’in 200k $'dan liderliği korumak için daha fazla sıçrama yapması gerekecektir.

Bu, Ethereum’un büyüme oranının orantılı olarak Bitcoin’i yakalaması için fırsat verir.Content:

Bitcoin'un durulmasının Ethereum'a daha fazla sermaye akışı sağladığı bir senaryo öneriliyor, bu durum Bitcoin'in Ethereum'u yutmasından ziyade.

Geçmişte flippening'in zamanlamasına dair yapılan birçok tahminin yanlış çıktığını belirtmek önemlidir - piyasalar düz bir çizgide hareket etmez. 2021 yılında, Michaël van de Poppe gibi bazı yatırımcılar ETH'nin en geç 2022 ortasına kadar BTC'yi geçebileceğini tahmin etti. Bloomberg'den Mike McGlone ise, eğilimler tutarlı kalırsa Ethereum'un gelişim seyrinin 2022'nin sonunda Bitcoin'i geçebileceğini öne sürdü. Bunlar, kısmen bir ayı piyasasının araya girmesi nedeniyle gerçekleşmedi. Bu durum, Bitcoin için azalan getirilerin otomatik olarak Ethereum'un onu geçeceği anlamına gelmediğini hatırlatır - makroekonomik faktörler veya kriptoya özgü çöküşler gibi dış koşullar saati sıfırlayabilir.

Yine de, genel fikir devam etmektedir: her ardışık döngüde, Ethereum farkı biraz daha kapattı. Başlangıçta BTC, Ethereum'dan 5-10 kat daha büyüktü; Ethereum bir noktada BTC'nin yarısına ulaştı; gerilemelere rağmen ETH şimdi genellikle BTC'nin değerinin %20-40'ında oturuyor. Eğer bu yüzde her boğa koşusuyla birlikte artarsa, sonunda %100'ü (flippening) aşabilir.

Sayılarla:

• 2017'nin zirvesi: ETH, BTC'nin piyasa değerinin %31'iydi.
• 2021'in zirvesi: ETH, bir noktada BTC'nin piyasa değerinin %45-50'siydi.
• 2025 itibarıyla (son zamanlar): ETH, belki BTC'nin piyasa değeri artarken %25-30 civarında (ETH yetişmeye çalışıyor).
• Gelecekteki zirve: ETH, bir geri çekilmeden önce BTC'nin %70-80'ine ulaşabilir mi? Eğer öyleyse, bu bir sonraki flippening için sadece bir sıçrama uzaklıkta olabilir.

Ethereum topluluğundaki birçok kişi nihai bir flippening öngörmektedir. Finder.com tarafından 2022'de yapılan bir uzman anketi, %50'den fazlasının ETH'nin sonunda BTC'nin piyasa değerini aşacağını düşündüğünü ortaya koydu, ancak zaman konusunda görüşler farklı - bazıları bunun 2020'lerin ortasında gerçekleşeceğini, diğerleri ise 2030 veya sonrasında olacağını söylüyor. Dr. Blake'in 2029 tahmini, bu tür bir zaman çizelgesidir.

Özetle, Bitcoin'in büyük hacmi, Ethereum'un aynı büyüme hızını korumasını zorlaştırıyor, dolayısıyla Ethereum'un iyi çalışmaya devam etmesi halinde Bitcoin'e yetişme imkanı olabilir. Bu durum Ethereum'un liyakatinden daha çok piyasa matematiğinin bir garipliği olsa da, Ethereum'un üstün performansına dair bahis yapanlar tarafından sıkça verilen bir nedendir: temelde "Buradan itibaren ETH ile BTC'den daha iyi getiri elde edeceğim, çünkü BTC S-eğrisinde daha ileri bir noktada" diyorlar. Bu bahis, tarihsel dönemlerde gerçekten kazanç sağlamıştır (örn. 2020'nin başında ETH almak, 2021 sonunda daha yüksek getiri sağlardı). Bunun devam edip etmeyeceği, şu anda kripto yatırımcıları için merkezi sorulardan biridir.

9. Potansiyel Riskler ve Zorluklar: Neden Bitcoin #1 Kalabilir

Ethereum için boğa argümanlarını detaylandırdıktan sonra, skeptikler ve ihtiyatlı sesler tarafından verilen karşı görüşlerle tartışmayı dengelemek önemlidir. Adil bir değerlendirme, Ethereum'un muazzam potansiyeli olsa da, önemli zorluklarla karşılaştığını ve Bitcoin'in benzersiz güçlerini koruduğunu gösterir:

• Bitcoin'in İlk-Hareket ve Marka Avantajı: Dünyanın büyük bir kısmı için Bitcoin, kripto para biriminin eş anlamlısıdır. En güçlü marka tanınırlığına sahiptir ve basit, çarpıcı bir anlatı (dijital altın) sunar, bu da birçok kurumsal yatırımcı ve hatta hükümetler tarafından kabul edilmektedir. Örneğin, El Salvador gibi ülkeler Bitcoin'i yasal ödeme aracı olarak kabul etti, Ethereum'u değil. Kurumsal hazine ve Wall Street fonları kriptoya girdiğinde genellikle BTC ile başlamışlardır, bunu hedge veya rezerv varlık olarak görerek. Bitcoin'e duyulan momentum ve güven, benimsemede bir ağ etkisi sağlar - daha fazla insan bunu bir enflasyon koruması veya değer deposu olarak gördükçe, diğerleri de bunu takip etme olasılığı daha yüksek olur. Ethereum, daha karmaşık bir hikaye ile (hem para hem de bir platform için yakıt) gelenekselcilere zor bir satış olabilir. Bitcoin'in makro hedge ve dijital altın olarak rolü, küresel ekonomik belirsizlikler devam ederse, Ethereum’un kolayca kapamayacağı bir talebi güvence altına alabilir.

• Düzenleyici Netlik (veya Eksikliği): Bitcoin, nispeten net düzenleyici bir konuma sahiptir – genellikle bir emtia olarak görülür (ABD'deki SEC ve CFTC, BTC'nin bir menkul kıymet olmadığını belirtmiştir). Ethereum’un ise durumu biraz daha belirsiz olmuştur. Ethereum bugün merkeziyetsiz olsa da, ilk günleri (2014 ICO) ve bazı özellikleri (stake ödülleri gibi) bazı ABD yetkililerinin bunu belirli yorumlamalar altında bir menkul kıymet olarak görebileceğini ima etmiştir. Örneğin SEC Başkanı Gary Gensler, ETH hakkında net bir yanıt vermekten kaçınarak, belki de bunu kendi yetki alanları dahilinde görebileceğini ima etmiştir. En kötü senaryoda, düzenleyiciler Ethereum'a baskı yapacak veya onu bir menkul kıymet olarak sınıflandıracak olursa, bu, kurumsal benimsemeyi ciddi şekilde engelleyebilir (birçok fon kayıtlı olmayan menkul kıymetleri tutamaz) ve etkinliği daha izinli zincirlere veya Bitcoin'e yönlendirebilir (düzenleyici açıdan “daha güvenli” görülebilir). Böylece, Bitcoin'in düzenleyici kesinliği, bazı yargı bölgelerinde büyük yatırımların tercihli tercihi olarak kalabilir, Ethereum'un teknik erdemlerinden bağımsız olarak. (Ancak diğer düzenleyicilerin, CFTC gibi, ETH'yi de bir emtia olarak gördüğünü ve birçok ülkenin ETH'yi BTC'ye benzer şekilde ele aldığını belirtmek gerekir. Bu risk, esasen ABD'de bulunmaktadır ve biraz spekülatiftir.)

• Ethereum’un Diğer Akıllı Sözleşme Platformlarından Gelen Rekabeti: Ethereum için kritik bir zorluk, Bitcoin’in aksine, diğer birçok layer-1 blok zinciriyle boy ölçüşmesi ve onlardan daha iyi performans göstermesi gerektiğidir. Son yıllarda Solana, Binance Smart Chain, Cardano, Polkadot, Avalanche, Algorand, Tezos gibi ağlarda artış gördük. Bazı briterlendir, yüksek performans veya hibelerle geliştiricileri çekiyor. Mike Novogratz'ın belirttiği gibi, “Layer-1’ler topluca Bitcoin'den daha mı büyük olacak? Muhtemelen. Ancak Ethereum vs Solana vs diğerleri arasında bu mücadelenin nasıl sonuçlanacağını henüz bilmiyoruz.” Eğer Ethereum, Web3/geliştirici zihniyetinin önemli bir kısmını yeni bir zincire kaptırırsa, uzun vadeli değeri zarar görebilir. Örneğin, varsayımsal bir “Ethereum katili” hakim DeFi/NFT platformu olursa, ETH'ye olan talep büyük ölçüde azalacaktır. Öte yandan Bitcoin, kendine özgü statüsünü yerinden edme konusunda bir “Bitcoin katili” yok (hiçbir Bitcoin çatalı veya taklitçisi asla öne geçememiştir). Yatırımcı Mike Alfred gibi şüpheciler, Ethereum'un çok yönlü rekabetini bir zayıflık olarak görüyor: “Ethereum, çeşitli layer-1 blok zincirlerinden gelen rekabet dahil olmak üzere birçok temel zorlukla karşı karşıya... Ethereum'un fiyatının Bitcoin'in piyasa değerine ulaşması için yeterince değer kazanması mümkün değil," diyerek, flippening'in olmayacağı görüşünü sürdürüyor. Özetle, Ethereum sadece Bitcoin'i “geçmek” zorunda değil, diğer altcoinleri de savurmak zorunda - ki bu zor bir iş.

• Güvenlik ve Merkeziyetsizlik Düşünceleri: Bitcoin, dünya genelinde yayılmış geniş madencilik ağı ve uzun süreli geçmişi nedeniyle en güvenli ve merkeziyetsiz blockchain olarak görülür. Ethereum'un PoS'a geçişi, potansiyel merkeziyetseleştirici endişelerini (örn. büyük staking havuzlarının çok fazla kontrol sahibi olması) ve kesme veya yönetişim ile yeni saldırı yüzeyleri tanıtma olasılığını doğurmuştur. Ethereum da oldukça merkeziyetsiz olmakla birlikte, eleştirenler bunun Bitcoin'e kıyasla daha az olduğunu savunuyor - örneğin ETH’nin önemli bir kısmı Lido, Coinbase vb. üzerinden stake edilmiştir. Ek olarak, Bitcoin'in basitliği, saldırı yüzeyinin daha küçük olmasına neden olur. Bazı Bitcoin maksimalistleri, “Ethereum'un karmaşıklığı onu kırılgan hale getiriyor" diyerek, Ethereum'un değişmezliği ve sansüre karşı direncinin olayların (DAO hacki gibi) müdahale edilerekler denenmiştir, Ethereum topluluğu için bu gibi durumlarla başa çıkmak daha zordur ve bir güvenlik sorunu olarak görülmektedir. Eğer ileride Ethereum'da büyük bir olay veya istismar gerçekleşirse bu, güveni zedeleyebilir ve yatırımcıların Bitcoin'in güvenliğine çekilmesine neden olabilir. Bitcoin'in para politikası da taş gibi sabittir; oysa Ethereum'unkiler teknik olarak sosyal konsensüs ile değiştirilebilir (bazı şüpheciler bunun kötüye kullanılabileceğinden endişeleniyor, ancak şuana kadar değişiklikler arzın azaltılması yönündeydi). Bitcoin, ultra muhafazakar, değer-depolama odaklı segmenti cezp ediyor ve bu belki de Ethereum'un daha deneysel doğasını tam anlamıyla benimsemeyebilir.

• Pazar Likiditesi ve Kurumsal Rahatlık: Bitcoin, etrafında inşa edilmiş kripto pazar altyapısının aslan payına sahiptir - CME vadeli işlemlerden opsiyon pazarlarına, zincirde teminat kullanımından (sarmalanmış BTC, Ethereum'da bile DeFi’de kullanılıyor) ticarette baz paritesine kadar. BTC'nin pazar derinliği ve likiditesi, ETH'den daha büyüktür, bu da büyük işlemleri BTC'de daha kolay hale getirebilir. Büyük kurumlar, milyarlarca hareket ettiriyorlarsa, Bitcoin'in bu duruma çok az kayma olmadan yanıt verebilecek tek varlık olması mümkündür (gerçi Ethereum'un likiditesi de oldukça arttı). Ayrıca, bazı kurumlar Bitcoin'e yatkınlık gösteren mandatlar veya tercihler taşıyabilirler. Örneğin Bitcoin-özel ETF'ler, fonlar ve kurumsal stratejiler (MicroStrategy'nin BTC'ye tamamen odaklanması gibi); çok fazla Ether-spesifik büyük hazine hareketi görmedik (kesinlikle SharpLink’in ETH hazinesi planı gibi yeni gelişmeler var). Para akışının ivmesi Bitcoin'i birçok kişi için bir numaralı tahsis olarak tutabilir, Ethereum’u ise tamamlayıcı ikinci olarak - bu da Bitcoin’in pazar değerinde üstte kalmaya devam edebileceği anlamına gelir, çünkü neredeyse herkes ETH aldığında aynı zamanda BTC’yi de alır, ama tersi pek geçerli değildir (bazı Bitcoin safçılar ETH almayı reddeder).

• Ethereum'un Geçiş ve Uygulama Riskleri: Bunu daha önce ele aldık, ancak tekrar vurgulamak önemlidir: Ethereum, hala karmaşık çok yıllı bir yükseltmenin ortasında (The Merge tamamlandı, ancak parçalanma, "Proto-danksharding" ile bloblar, durum sona ermesi ve daha fase programında). Her adımda risk vardır - ister teknik, ister topluluk koordinasyonunda. Eğer Ethereum vaat edilen yükseltmeleri karşılayamazsa...Scaling (veya çok uzun sürmesi) sorunu yaşarsa, kullanıcılar ve geliştiriciler alternatiflere kademeli olarak geçiş yapabilir, bu da büyümesini baltalayabilir. Ayrıca, Ethereum'un yüksek işlem kapasitesi çözümleri (katman-2'ler gibi), bu ikincil ağların güvenliği ve merkezsizliği üzerinde bir bağımlılık ortaya çıkarır. Pek olası olmayan bir senaryo var ki, Ethereum sadece "Katman-2 için bir temel katman" haline gelir ve çoğu değer ETH'nin kendisinden çok bu Katman-2 tokenlerinde veya ekosistemlerinde birikir. Örneğin, Ethereum L1 üzerindeki işlem ücretleri, çoğu etkinliğin rollup'larda olması nedeniyle neredeyse sıfıra düşerse, ETH o kadar ücret yakamayabilir veya doğrudan talep anlamında güçlü bir pozisyon elde edemeyebilir (bu, tartışmalı bir konu – birçok kişi ETH'nin yerleşim varlığı olarak değer kazanmaya devam edeceğini düşünmektedir). Ancak daha geniş bir bakış açısıyla: Ethereum'un Bitcoin'i geçme yolunun garantisi yoktur; kendi büyüme zorluklarında yolunu bulmalıdır.

Tüm bunları göz önünde bulundurarak bazı analistler Ethereum ve Bitcoin'in farklı amaçlara hizmet ettiğini ve birinin diğerini yok edeceğine değil, her ikisinin de vazgeçilmez olacağını sonucunu çıkarıyor. “Bu, iki varlık arasında bir savaş değil,” diye yazdı tarafsız bir kripto gözlemcisi, “Bitcoin hareketsiz bir temeldir (dijital altın), Ethereum ise adapte olabilen bir güç (dijital altyapı). Temeli devirmezsiniz; onun üzerine inşa edersiniz… ETH'nin BTC'yi geçmesi gerekmez kazanmak için.”. Bu bakış açısı, Ethereum daha hızlı büyüse bile Bitcoin'in her zaman özel bir rol (ve belki de piyasa değeri açısından #1) taşıyacağı ve Ethereum'un üstteki ana hizmet katmanı olarak başarılı olacağı bir durumu öne sürüyor. Bu senaryoda, Bitcoin #1 olarak sağlam durabilir ve Ethereum #2 kalabilir, ancak yine de aşırı derecede değerli olur – tıpkı geleneksel finansal sistemde altının en üst varlık olarak kalmaya devam ettiği, ancak hisse senetlerinin (daha karmaşık, getirisi olan ve yenilikle bağlantılı varlıklar) paralel olarak var olduğu ve ekonomiyi büyüttüğü gibi.

Sonuç olarak, Ethereum'un bu zorlukları aşabilmesi, uzun vadede gerçekten Bitcoin'e üstün gelip gelmediğini veya sadece birlikte var olacağını belirleyecektir. Ethereum'un büyümede ve yüzde kazançlarda üstün gelmesi tamamen olasıdır, ancak Bitcoin, benzersiz statüsü nedeniyle daha büyük mutlak piyasa değerini koruyabilir. Birçok uzman, aslında BTC ve ETH'nin hem güçlü hem de birbirini tam anlamıyla “yenmediği” bir geleceğe doğru yöneliyor. İşbirlikçi bir bakış açısı ile sonlandıralım.

Sonuç: Çift Ekosistemli Bir Gelecek mi?

Ethereum vs Bitcoin tartışması - hangi daha iyi performans gösterecek ve Ethereum, Bitcoin’i "geçebilir" mi - kripto dünyasındaki en ilgi çekici konulardan biri olarak kalmayı sürdürüyor. Son tahminleri, uzman görüşlerini ve mevcut birçok faktörü inceledikten sonra cevap belli belirsiz oluyor. Ethereum, yenilik, yüzdesel büyüme ve hatta piyasa hakimiyetine meydan okuma açısından Bitcoin'i geride bırakmak için gerekli unsurlara sahip: akıllı sözleşmelerle rakipsiz bir hizmet sunuyor, hızla evriliyor (staking getirileri ve teknolojik yükseltmelerle), ve kurumsal benimseme açısından hızla yetişiyor. Ethereum'un 3 bin dolar sınırını aşması ve piyasa yükselişinde Bitcoin’i geride bırakması gibi olaylar, ETH'nin parlayabileceği türden bir dinamiği gösteriyor. Wall Street bankalarından kripto içyüzlerine birçok analist, Ethereum'un en sonunda en değerli kripto olabileceğini artık açıkça öngörüyor, ister 2025, 2029 veya ötesinde olsun, yukarıda belirttiğimiz güçlü sebeplerden dolayı.

Ancak, Bitcoin'in pozisyonunu kendi güçlü avantajlarıyla desteklediği de aynı derecede net: eşsiz basitliği, dijital altın olarak mükemmel itibarı, ve ilk ve en yaygın olarak tanınan kripto varlık olmanın verdiği hareketsizlik. Bitcoin de yerinde saymıyor – bir rezerv varlık olarak kurumlar tarafından kabulü artıyor ve olası bir Bitcoin spot ETF gibi yakında gelecek katalizörler hakimiyetini pekiştirebilir. Forbes’un belirttiği gibi, kısa vadede Bitcoin’in daha derin likiditesi ve kabulü, büyük girişler için ona avantaj sağlıyor. Ve kimi şüpheciler, Ethereum’un ne yaparsa yapsın, Bitcoin’in benzersiz rolü ve Ethereum’un rekabetçi baskıları, BTC’yi süresiz olarak zirvede tutacaktır.

En olası sonuç, ve giderek daha fazla uzmanın üzerinde uzlaştığı bir, Bitcoin ve Ethereum’un kripto ekonomisinin iki sütunu olarak bir arada var olmaya devam etmeleri, her biri kendi alanında üstün olmalarıdır. Çoğu zaman altın vs. petrol ya da yeni bir finansal sistemin temel katmanı vs. uygulama katmanı olarak karşılaştırılır. “Dünya tek bir inanç katmanı üzerinde durmaz,” diye yazdı bir analist, “Bitcoin temeldir. Ethereum iskeleler kuruştur. … ETH, BTC’yi geçmek zorunda değildir kazanmak için. Tamamlayıcıdır.”. Bu görüşe göre, birini diğerine tercih etmek zorunda değilsiniz – ve aslında birçok çeşitlendirilmiş kripto yatırımcısı her ikisine de (genellikle Bitcoin’i çekirdek bir holding ve Ethereum’u yüksek büyüme holdingi olarak) sahiptir.

Yatırım perspektifinden bakıldığında, Ethereum, özellikle boğa dönemlerinde veya yeni kullanım senaryoları ETH talebini körükledikçe, daha yüksek büyüme potansiyeli sunabilir (ve bu nedenle yatırım dönüşü açısından üstün performans sergileyebilir). Bitcoin, daha düşük volatilite ve belirgin bir makro koruma kalitesi sunabilir, potansiyel olarak daha dayanıklı hale getirir ve piyasa değerini yüksek tutar. Önümüzdeki yıllar belirleyici olacaktır. İzlenecek ana gelişmeler arasında: Bitcoin’in ETF onayları ve yarılanma sonrası rotası ve Ethereum’un parçalama ve katman-2 ile ölçekleme başarısı, artı kendi kurumsal kabulü (olası bir spot ETH ETF ve Ethereum’u kullanan daha fazla işletme gibi) yer alır.

Sonuç olarak, Ethereum Bitcoin’den daha iyi performans gösterebilir mi? Pek çok açıdan, çeşitli zamanlarda şimdiden yaptı ve birçok işaret, doğru koşullar altında uzun süredir beklenen “flippening”i gerçekleştirebileceği yönünde Ethereum’un zemin kazanmaya devam edeceğine işaret ediyor. Ancak Ethereum’un Bitcoin’i kalıcı olarak tahtından indirmesi mümkün mü? Bu karar henüz verilmedi – Ethereum'un icra ve benimsenmesi ile Bitcoin'in dijital altın olarak süregelen rolü arasında bir karşılaştırma gerektirecek. Dengeli bir çıkarım, Ethereum’un üstün performans gösterme ve hatta Bitcoin’i geçme şansının gerçek olduğu ancak Bitcoin’in köklü statüsü sayesinde tacı kolayca bırakmak istemeyeceğidir, belki de hiç.

Kripto meraklıları ve yatırımcıları için bu rekabet, aslında daha geniş anlamda bir kazan-kazan durumu: her iki varlık, gelecekteki finans ve web teknolojilerinde önemli ve tamamlayıcı rollere sahip olmaya devam edecek gibi görünmektedir. Bitcoin sağlam bir değer saklama omurgası sağlarken, Ethereum üstünde bir gelişen açık finans sistemi ve merkezi olmayan bir ağ sağlar. Biri diğerini yok etmek yerine, birlikte toplam kripto piyasasını yeni zirvelere taşımaya devam etmeleri ve uzun vadede birbirlerine karşı yarışları çok başa baş kalsa bile geleneksel varlık sınıflarının neredeyse her birini geride bırakmaları tahayyül edilebilir.

En nihayetinde, ister bir ETH inananı olun, ister bir BTC azami destekçisiniz, ya da - giderek yaygınlaştığı gibi - her ikisinin de birazı, şu bir gerçek: kripto alanı hem Bitcoin hem de Ethereum’un güçlü yanlarına yetecek kadar büyük ve onların etkileşimi 21. yüzyılın dijital ekonomisini tanımlayabilir. Yukarıda vurgulanan gelişmeleri takip etmek, her birinin benzersiz değer önerilerini anlamak, bu benzeri görülmemiş finansal evrimin nasıl gelişeceğini izlerken kilit önemde olacaktır.