Cosmos Hub

Cosmos (ATOM): «Інтернет блокчейнів» під екзистенційним тиском

Cosmos (ATOM) trades біля позначки $2,50 наприкінці січня 2026 року, що є різким спадом порівняно з історичним максимумом $44,45 у січні 2022-го. Ринкова капіталізація мережі hovers близько $1,2 млрд, виводячи її за межі топ‑50 криптовалют, попри те що вона стала піонером технології блокчейн‑інтероперабельності, яка нині underpins понад 200 промислових ланцюгів.

Екосистема Cosmos processes до $3 млрд щомісячного обсягу переказів через протокол Inter-Blockchain Communication.

Це технічне досягнення перебуває в напруженні з проблемною динамікою ціни ATOM — суперечність, яка defines нинішній переломний момент проєкту.

Приблизно 274 млн ATOM staked у мережі, що становить близько 56% обігової пропозиції. Доходність стейкінгу remain привабливою на рівні 12–16% річних, хоча критики стверджують, що ця компенсація лише нівелює інфляційне розмивання, а не відображає реальний дохід від корисності мережі.

Спільнота initiated формальний процес редизайну токеноміки наприкінці 2025 року, прагнучи замінити механізми штучного дефіциту моделлю захоплення вартості, заснованою на доходах. Від успіху цієї ініціативи може залежати, чи залишиться Cosmos наріжним каменем мульти‑чейн‑інфраструктури, чи стане застережливою історією про технічну досконалість, зруйновану економічним дизайном.

Витоки в добу відродження візантійської відмовостійкості

Cosmos emerged із базових досліджень, розпочатих Джеєм Квоном у 2014 році, коли він published роботу над алгоритмами консенсусу, здатними досягати візантійської відмовостійкості без майнінгу на основі proof-of-work.

Ітан Бухман joined до Квона у 2015 році, і разом вони заснували Tendermint Inc. — компанію, що мала розробити базову інфраструктуру Cosmos.

Дует released whitepaper Cosmos у 2016 році, запропонувавши архітектуру «інтернету блокчейнів», яка дозволяє незалежним мережам взаємодіяти без довіри. Ця концепція won нагороду «Most Innovative Project» на Shanghai International Blockchain Week того ж року.

У 2017 році Interchain Foundation raised понад $17 млн через початкову пропозицію монет, яка розпродалася за 29 хвилин, оцінивши ATOM приблизно в $0,10 за токен. Стрімке залучення коштів demonstrated суттєвий ринковий попит на рішення з інтероперабельності в період, коли ізоляція блокчейнів дедалі більше сприймалася як фундаментальне обмеження.

Мейннет Cosmos Hub launched 13 березня 2019 року, ставши кульмінацією багаторічної розробки. Сам протокол Inter-Blockchain Communication зміг achieve промислову готовність лише в березні 2021 року, коли нарешті активував кросчейн‑комунікацію, що була ключовою обіцянкою проєкту.

Квон stepped down з посади CEO Tendermint на початку 2020 року, щоб зайнятися іншими проєктами, зокрема Gno.land — платформою смарт‑контрактів, покликаною конкурувати з Ethereum (ETH).

Цей відхід prompted питання щодо залежності блокчейн‑проєктів від засновників, однак Cosmos продовжив розвиток під оновленим керівництвом.

Екосистема experienced серйозну травму в травні 2022 року, коли Terra, один з найпомітніших ланцюгів на базі Cosmos SDK, collapsed у вражаючому масштабі. Крах алгоритмічного стейблкоїна UST та спорідненого токена LUNA wiped out десятки мільярдів доларів вартості та обвалив ATOM із приблизно $29 у березні 2022 року до $11 до середини травня. Подія demonstrated як ризики бездозвільної архітектури ланцюгів Cosmos, так і здатність хабово‑спицевої моделі ізолювати «зараження».

Консенсус Tendermint та архітектура Cosmos

Технологічний стек Cosmos rests на трьох основних компонентах: консенсусі Tendermint Core, фреймворку розробки Cosmos SDK і протоколі Inter-Blockchain Communication. Кожен рівень розв’язує окремі виклики при створенні взаємодіючих блокчейн‑мереж.

Tendermint Core implements візантійсько‑відмовостійкий консенсус через механізм proof-of-stake, здатний витримати до третини валідаторів, які діють зловмисно або відмовляють довільним чином.

Алгоритм achieves фінальність за одну–дві секунди, тобто транзакції стають безповоротними одразу після включення в блок без потреби в імовірнісних періодах підтвердження.

Процес консенсусу operates через раунди пропозиції, попереднього голосування та попереднього підтвердження. Призначений пропозер creates блок, а валідатори голосують поетапно, доки не буде досягнуто згоди більш ніж двох третин. Якщо в певному раунді консенсусу не вдається досягти, протокол moves переходить до наступного валідатора в ротації, гарантуючи життєздатність мережі навіть тоді, коли окремі пропозери виходять з ладу.

Валідатори stake токени ATOM для участі в консенсусі, а їхня вага голосу пропорційна застейканим сумам.

Наразі Cosmos Hub operates приблизно з 180 активними валідаторами, хоча в консенсусі беруть участь лише провідні за обсягом стейку, щоб зберегти продуктивність. Валідатори, які підписують конфліктні блоки або тривалий час перебувають офлайн, face санкції у вигляді слешингу, що знищує частину їхніх застейканих токенів.

Application Blockchain Interface enables Tendermint залишатися агностичним до логіки застосунків. Таке розділення allows розробникам будувати блокчейн‑додатки будь-якою мовою програмування, успадковуючи при цьому випробувану консенсусну та мережеву інфраструктуру. Дизайн‑філософія prioritizes модульність, дозволяючи командам налаштовувати рівно те, що їм потрібно, і покладатися на спільні компоненти для типової функціональності.

Cosmos SDK provides готові модулі для базових можливостей блокчейна, включно зі стейкінгом, управлінням, переказом токенів і слешингом. Розробники можуть combine ці модулі як «будівельні блоки» та додавати власну функціональність для конкретних застосунків. Фреймворк було adopted понад 250 проєктами, включаючи великі протоколи, такі як Binance (BNB) Chain, THORChain (RUNE) і Cronos (CRO).

Протокол Inter-Blockchain Communication enables довірену взаємодію між ланцюгами без опори на централізовані мости чи мульти‑сиг‑кастодіанів.

IBC uses легкі клієнти на кожному ланцюзі для верифікації стану підключених мереж, тож безпека reduces до довіри до механізмів консенсусу цих ланцюгів, а не до додаткових третіх сторін.

IBC версії 2, під брендом «Eureka», launched на початку 2025 року з верифікацією на основі доказів із нульовим розголошенням для підключень до Ethereum. Оновлення reduces витрати на кросчейн‑перекази та відкриває можливості з’єднання з ланцюгами поза традиційною екосистемою Cosmos SDK. Розробка continues у напрямі розширення IBC на Solana, Ethereum‑лейер‑2 та інші не‑Cosmos‑середовища.

Інфляційна економіка та проблема акумуляції вартості

ATOM employs динамічну інфляційну модель, яка коригує темпи емісії залежно від частки токенів у стейкінгу. Коли участь у стейкінгу опускається нижче цільових рівнів, інфляція increases для стимулювання більшої делегації. Коли участь перевищує цільові показники, інфляція decreases, щоб зменшити розводнення.

Ставка інфляції ranges між 7% і 20% на рік за поточних параметрів, при цьому фактичні значення нещодавно hovering були на рівні близько 10–14%.

Пропозиція 996, ухвалена на початку 2025 року, redirected 98% інфляції на стейкерів, а не до пулу спільноти, збільшуючи індивідуальні винагороди, але майже не вирішуючи фундаментальні занепокоєння щодо безперервного розширення пропозиції.

Обігова пропозиція ATOM stands на рівні приблизно 488 мільйонів токенів без максимального ліміту. Ця відсутність верхньої межі пропозиції distinguishes ATOM від дефляційних або з фіксованою пропозицією активів, створюючи постійний тиск продажу в міру надходження нових токенів в обіг.

Критики argue, що основна корисність ATOM перетворилася на інструмент для отримання airdrop від нових проєктів на Cosmos SDK, а не на засіб захоплення вартості від активності екосистеми. Коли ланцюги на кшталт Celestia (TIA) або Dymension (DYM) запускаються, вони зазвичай distribute токени стейкерам ATOM, але потім працюють незалежно, не інтегруючи ATOM у свої економічні моделі.

Спільнота Cosmos launched формальну ініціативу з дослідження токеноміки в грудні 2025 року, прагнучи переробити економічну модель ATOM навколо реальних комісійних доходів, а не інфляційних субсидій.

Запропонована структура would пов’язувала б динаміку інфляції з реальним використанням мережі, надавала б переваги довгостроковим стейкерам і позиціонувала б ATOM як уніфікований резервний та розрахунковий актив у всьому Cosmos Stack.

Cosmos Labs issued запит пропозицій до фірм з дослідження токеноміки для надання заснованого на даних аналізу на підтримку редизайну. Багатоступеневий процес includes дослідження, внесок спільноти, розробку пропозиції та голосування управління, при цьому впровадження потенційно може відбутися у 2026 році.

Нагороди за стейкінг від споживчих ланцюгів Interchain Security provide додаткове джерело доходу, хоча впровадження залишається обмеженим. Ранні оцінки suggested, що кожне збільшення використання ICS на 10% може додавати 15–20 мільйонів доларів щорічного доходу для стейкерів ATOM, але великі ланцюги екосистеми, такі як dYdX та Osmosis (OSMO), не запровадили модель спільного використання безпеки.

Ecosystem Adoption and DeFi Positioning

Екосистема Cosmos encompasses понад 250 проєктів, побудованих за допомогою Cosmos SDK, хоча показники активного використання значно відрізняються між ланцюгами.

Сукупна заблокована вартість (TVL) у ланцюгах, підключених до Cosmos, reached приблизно 1,5 мільярда доларів на початку 2026 року, хоча ця цифра включає багато ланцюгів, які діляться технологією без економічної інтеграції з Cosmos Hub.

Osmosis (OSMO) functions як основна децентралізована біржа та центр ліквідності для активів, з’єднаних через IBC. Протокол connects понад 50 блокчейнів і обробляє більшість обсягів крос-ланцюгових свопів в екосистемі. Superfluid-стейкінг allows постачальникам ліквідності одночасно отримувати торгові комісії та винагороди за стейкінг, підвищуючи ефективність використання капіталу.

dYdX (DYDX) migrated з Ethereum на окремий ланцюг Cosmos SDK у 2023 році, принісши в екосистему торгівлю безстроковими ф’ючерсами інституційного рівня. Перехід demonstrated, що Cosmos може приваблювати усталені DeFi-протоколи, які шукають вищу пропускну здатність і нижчі витрати, хоча dYdX використовує власний набір валідаторів, а не Interchain Security.

Injective (INJ) provides високопродуктивну інфраструктуру деривативів із повністю ончейн-книгою ордерів. Протокол employs часті пакетні аукціони, щоб зменшити фронтранінг і покращити якість виконання угод для трейдерів. Інституційне впровадження зросло, хоча критики відзначають, що показники екосистеми залишаються скромними відносно ринкової капіталізації.

Celestia launched як модульний шар доступності даних, відокремлюючи функції блокчейна для поліпшення масштабованості.

Побудована на Cosmos SDK, Celestia enables ролапам та іншим виконуючим шарам дешево публікувати дані, зберігаючи при цьому гарантії безпеки. Проєкт represents еволюцію архітектури блокчейна, яка використовує технологію Cosmos без потреби в ATOM для забезпечення безпеки.

Interchain Security launched у березні 2023 року, дозволяючи споживчим ланцюгам запозичувати набір валідаторів Cosmos Hub, а не самостійно розгортати власну безпеку. Neutron became першим споживчим ланцюгом, який прийняв цю модель, за яким пішов протокол ліквідного стейкінгу Stride. ICS distributes до 25% комісій споживчих ланцюгів стейкерам ATOM.

Оновлення до Partial Set Security у жовтні 2024 року introduced permissionless ICS, дозволяючи валідаторам вибірково підключатися до захисту окремих споживчих ланцюгів, а не вимагати участі повного набору валідаторів. Зміна reduces операційне навантаження і створює ринкову динаміку, де валідатори конкурують за ланцюги, які вони захищають.

Інфраструктура стейблкоїнів improved суттєво завдяки нативному випуску USDC через Noble та інтеграції крос-ланцюгового Circle Transport Protocol. Наявність надійних стейблкоїнів addressed давню слабкість екосистеми після колапсу Terra і дала змогу створювати більш стійкі DeFi-додатки.

Regulatory Exposure and Structural Vulnerabilities

Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) named ATOM незареєстрованою цінним папером у своєму позові проти Binance, створивши регуляторну невизначеність, яка й надалі тисне на токен. Чернетка пропозиції управління suggested найняти юридичних представників для реагування на звинувачення, хоча побоювання щодо централізації та уваги регуляторів ускладнили обговорення.

Приблизно 22% торгового обсягу ATOM у США makes потенційні делістинги на біржах суттєвим ризиком. Якщо суди підтвердять класифікацію як цінного папера, внутрішні платформи можуть повторити сценарій, встановлений делістингом Monero, що спричинив приблизно 40% падіння ціни.

Колапс Terra demonstrated, що ланцюги на Cosmos SDK можуть зазнати катастрофічної невдачі, завдаючи побічної шкоди всій екосистемі. Хоча архітектура «втулка-спиці» limited зараження порівняно з більш тісно пов’язаними системами, ATOM усе одно зазнав значного падіння ціни та репутаційних втрат.

Нещодавні інциденти безпеки include експлойт на 7 мільйонів доларів, що вразив Saga, платформу для запуску ланцюгів на базі Cosmos, у січні 2026 року. Хоча сам Cosmos Hub залишився захищеним, цей злам raised питання про загальноекосистемні стандарти безпеки та ризики permissionless-розгортання ланцюгів.

Концентрація набору валідаторів presents постійні занепокоєння щодо централізації. За наявності приблизно 180 активних валідаторів і концентрації голосової потужності серед найбільших стейкерів, мережаfails централізованим стандартам, яких досягли більшіші мережі з доказом частки. Валідатори бірж, особливо ті, що належать Coinbase та Binance, контролюють значні частки заблокованої в стейкінгу пропозиції.

Конкуренція з боку альтернативних рішень для інтероперабельності загрожує ринковим позиціям Cosmos. Модель рестейкінгу EigenLayer в Ethereum, модульний підхід Celestia до доступності даних та архітектура спільної безпеки Polkadot усі вирішують подібні проблеми з іншими компромісами. Перевага першого руху Cosmos в IBC може виявитися недостатньою проти краще капіталізованих або економічно більш узгоджених конкурентів.

Міграції проєктів з екосистеми Cosmos підняли тривогу на початку 2026 року, а коментарі свідчили, що екосистема стикається з екзистенційними загрозами через відтік розробників. Хоча деякі оцінки можуть бути перебільшеними, ця тенденція відображає ширші занепокоєння щодо ціннісної пропозиції ATOM для проєктів, які можуть працювати незалежно.

Роздоріжжя токеноміки та інституційний розворот

Cosmos входить у 2026 рік з амбітною технічною дорожньою картою, зосередженою на підвищенні продуктивності, розширенні підключення та функціоналі для підприємств. Оновлення CometBFT націлені на 10 000 або більше транзакцій за секунду, що є суттєвим зростанням і мало б зняти критику щодо обмежень пропускної здатності.

Розширення IBC на Solana, Ethereum layer-2 мережі та інші не-Cosmos ланцюги становить потенціал для суттєвих мережевих ефектів у разі успіху.

Можливість підключити понад 100 додаткових мереж через стандартизовані протоколи комунікації посилить позиції Cosmos як інфраструктури інтероперабельності, а не просто ще однієї блокчейн-екосистеми.

Розробка функціоналу для підприємств включає варіанти консенсусу з доказом авторитету для дозволених розгортань і інструменти керування парком блокчейнів для інституційних операторів. Ці можливості націлені на регульовані кейси використання, включно з цифровими валютами центральних банків і токенізованими реальними активами.

Інтеграція нативного USDC через Circle залишається предметом перемовин, маючи потенціал принести ліквідність комплаєнтного стейблкойна безпосередньо в ланцюги Cosmos. Успіх вирішив би одну з історичних слабких сторін екосистеми та потенційно привабив би інституційні потоки капіталу.

Перебудова токеноміки є найкритичнішим короткостроковим каталізатором. Очікується, що голосування з управління в першій половині 2026 року визначать, чи перейде ATOM до економічної моделі, заснованої на комісіях, або й надалі покладатиметься на інфляційні субсидії.

Результат може визначити, чи зможе ATOM захоплювати вартість від інфраструктури, яку він забезпечує, чи залишиться головно корисним як інструмент для ейрдропів.

Технологія Cosmos живить значну блокчейн-інфраструктуру незалежно від цінової динаміки ATOM. Протокол IBC, Cosmos SDK та консенсус Tendermint є справжніми технічними внесками, які продовжують впливати на розвиток блокчейнів. Чи можна реформувати економічну модель так, щоб вона відображала цю ціннісну пропозицію, залишається ключовим питанням для стейкхолдерів.

Подальша актуальність мережі, ймовірно, залежить від реалізації переходу токеноміки, розширення підключення IBC та демонстрації того, що спільна безпека може залучити суттєве прийняття споживчих ланцюгів. Невдача на цих напрямах може призвести до того, що Cosmos буде відведена роль постачальника технологій без відповідного захоплення вартості, тоді як успіх може знову утвердити ATOM як критичну інфраструктуру інтероперабельності.