Rocket Pool ETH

Rocket Pool ETH: токен ліквідного стейкингу з пріоритетом децентралізації

Rocket Pool ETH (rETH) працює як ліквідний дериватив стейкингу протоколу Rocket Pool — одного з найстаріших та архітектурно найвідмінніших інфраструктурних проєктів стейкингу в мережі Ethereum.

На відміну від централізованих альтернатив, які концентрують владу валідаторів серед вайтлістних операторів, rETH отримує свою цінність із бездозвільної мережі з тисяч незалежних операторів нод, розподілених по всьому світу.

Токен торгується приблизно по $3 488 із ринковою капіталізацією близько $1,27 млрд станом на кінець січня 2026 року.

Близько 360 000 токенів rETH перебувають в обігу в екосистемі Ethereum, представляючи застейканий ETH плюс накопичені винагороди, що нараховуються через механізм зростаючого обмінного курсу, а не через ребейсингову зміну балансу токенів.

Загальна заблокована вартість (TVL) Rocket Pool становить приблизно $1,7 млрд, що робить його третім за розміром протоколом ліквідного стейкингу Ethereum після Lido та Binance Staked ETH. 4 050 операторів нод протоколу керують близько 17 666 мініпулами, що відповідає приблизно 635 000 ETH, застейканим через бездозвільну валідаторну інфраструктуру мережі.

Токен вирішує фундаментальну напругу в стейкингу Ethereum: доступність проти децентралізації. У той час як соло‑стейкинг вимагає 32 ETH і технічної експертизи, rETH дозволяє брати участь зі всього 0,01 ETH, розподіляючи відповідальність валідаторів серед глобально розсіяного набору операторів замість концентрації влади в руках кількох професійних стейкинг‑фірм.

Від Mauve Paper Віталіка до реальності в мейннеті

Австралійський блокчейн‑розробник Девід Ругендике заснував Rocket Pool у 2016 році, надихнувшись Mauve Paper Віталіка Бутеріна, де окреслювався майбутній перехід Ethereum до консенсусу proof‑of‑stake. Ругендике передбачав, що мінімум у 32 ETH і вимоги до заліза створять значні бар’єри для участі у валідаторстві, потенційно концентруючи безпеку мережі серед добре капіталізованих структур.

Протокол вийшов з одного з найдовших циклів розробки в історії DeFi. Rocket Pool уперше запустив бета‑версії в трьох ітераціях: V1 у липні 2018 року, V2 у серпні 2019‑го та V3 у березні 2021‑го.

Розгортання в мейннеті нарешті відбулося в листопаді 2021 року — майже через п’ять років після початку розробки.

Такий тривалий таймлайн відображав складність протоколу та наполягання команди на підході «спочатку безпека». Rocket Pool передує більшості альтернатив ліквідного стейкингу, включно з Lido, який запустився наприкінці 2020 року.

Засновницька команда працювала переважно з Австралії; Ругендике виступав як CTO разом із генеральним менеджером Дарреном Ленглі та старшими блокчейн‑інженерами Кейном Воллманном, Ніком Догерті та Джо Клапісом. Команда робила акцент на управлінні спільнотою та бездозвільній участі ще з найперших проєктних документів протоколу.

Філософськи Rocket Pool узгоджується з базовою етикою Ethereum — пріоритет децентралізації над зручністю. Архітектуру протоколу було спроєктовано так, щоб забезпечити можливість роботи тисячам незалежних операторів нод, а не оптимізуватися заради спрощеного користувацького досвіду, який централізовані альтернативи можуть надати завдяки вайтлістним наборам валідаторів.

Мініпули, смарт‑контракти та економіка валідаторів

Технічна архітектура Rocket Pool зосереджується на мініпулах — окремих смарт‑контрактах, які об’єднують капітал оператора ноди з пулом користувацьких депозитів для створення стандартних 32 ETH‑валідаторів Ethereum. Оператори нод депонують 8 або 16 ETH, тоді як протокол додає відповідно 24 або 16 ETH з депозитного пулу, сформованого стейкерами rETH.

Система мініпулів створює симбіотичні відносини між двома класами учасників. Ліквідні стейкери депонують ETH і отримують токени rETH, що представляють їхню частку застейканих активів та накопичених винагород. Оператори нод надають інфраструктуру, технічну експертизу та власний капітал, заробляючи комісію з ETH, який вони «позичають» з пулу.

Архітектура смарт‑контрактів складається з кількох критичних компонентів. RocketStorage виступає центральним сховищем даних із власними механізмами контролю доступу.

RocketVault утримує баланси ETH і токенів системи в неоновлюваному контракті, спеціально розробленому для захисту балансів від ризиків, пов’язаних з оновленням контрактів.

RocketDepositPool керує користувацькими депозитами й забезпечує коректний потік ETH у мініпули. Коли користувачі депонують ETH, контракти або поєднують їх із операторами нод для створення нових валідаторів, або карбують токени rETH, що представляють їхню ставку та накопичені винагороди.

Oracle DAO становить децентралізований набір обраних операторів нод, відповідальних за передачу інформації між рівнем виконання й консенсусним рівнем Ethereum. Ці оператори надсилають дані про ефективність валідаторів, забезпечують міжрівневу координацію та відстежують події слешингу, які протокол не може повністю забезпечити лише за допомогою смарт‑контрактів.

Для Beacon Chain мініпул виглядає ідентично стандартному валідатору, дотримуючись тих самих правил, обов’язків і механізмів винагород. Відмінність полягає повністю на рівні виконання — у тому, як було створено мініпул, а також у тому, як через смарт‑контракти Rocket Pool реалізуються виведення та розподіл винагород.

Механізм обмінного курсу rETH та RPL як застава

На відміну від ребейсингових токенів, таких як stETH від Lido, rETH використовує механізм обмінного курсу, за якого вартість токена відносно ETH зростає з часом у міру накопичення стейкинг‑винагород. Це означає, що власники rETH бачать збільшення викупної вартості токена, а не отримують додаткові токени.

Обмінний курс rETH/ETH оновлюється приблизно кожні 24 години, залежно від винагород, зароблених валідаторами Rocket Pool. Формула враховує загальну пропозицію rETH, загальний обсяг застейканого ETH, баланс контракту та частки пріоритетних комісій і MEV‑винагород.

Такий механізм зростання вартості може надавати потенційні податкові переваги в окремих юрисдикціях, оскільки власники не отримують нових токенів, що могли б спричинити оподатковувані події.

Нативний токен протоколу, Rocket Pool (RPL), історично слугував заставою, яку оператори нод повинні були стейкати як страхування від низької ефективності. Спочатку оператори стейкали мінімум 10% від вартості «позиченого» з пулу ETH у RPL, а винагороди масштабувалися до 150% колатералізації.

RPL дотримується інфляційної моделі токена, а не фіксованої пропозиції: 5% річної інфляції розподіляється між операторами нод, що надають заставу (70%), учасниками Oracle DAO (15%) та казначейством Protocol DAO (15%). Такий дизайн покликаний стимулювати довгострокову участь у протоколі, а не вилучати цінність у поточних власників.

Переробка токеноміки, що наразі впроваджується через серію оновлень Saturn, має на меті усунути структурні проблеми початкової моделі застави. У межах фреймворку Saturn інфляція RPL буде знижена з 5% до 1,5%, а робота нод стане можливою без обов’язкового стейкингу RPL завдяки запровадженню валідаторів «тільки ETH».

Universal Adjustable Revenue Split (UARS) запроваджує явні механізми маршрутизації доходів, які дозволяють управлінню протоколу коригувати поділ комісій між операторами нод, власниками rETH та механізмами вилучення вартості для RPL. Це найбільш значуща зміна токеноміки з моменту запуску протоколу.

Обіг, динаміка інфляції та ринкова поведінка

Приблизно 22 мільйони токенів RPL зараз перебувають в обігу, а механізм річної інфляції в 5% постійно карбує нові токени для розподілу між учасниками протоколу participants. Сукупна пропозиція rETH становить приблизно 360 000 токенів, що відповідає загальному обсягу депозитів у протоколі ліквідного стейкингу.

Початковий розподіл RPL передбачав виділення 54% інвесторам, 31% — на премайн-нагороди та airdrop’и, і 15% — засновникам та розробці проєкту. Такий розподіл створив концентрацію серед ранніх учасників, хоча інфляційна модель поступово розмиває ці частки з часом.

Економіка операторів нод залежить значною мірою від динаміки ціни RPL відносно ETH. Оператор із мінімальним забезпеченням у RPL отримує кардинально різні результати залежно від того, чи RPL зростає, чи дешевшає щодо ETH — діапазон може сягати від суттєвих бонусів до серйозних втрат порівняно з дохідністю від соло-стейкингу.

Цей ціновий ризик сприяв відтоку операторів нод і стагнації зростання протоколу, що й стало рушієм ініціативи з переробки токеноміки.

Деякі оператори вирішили вийти з мініпулів замість того, щоб поповнювати забезпечення RPL під час падіння ціни, що скоротило спроможність протоколу випускати rETH.

Сам токен rETH торгується з незначною премією або дисконтом до своєї базової вартості в ETH залежно від стану ліквідності. У періоди високого попиту rETH може торгуватися вище своєї викупної вартості; під час стресових подій можуть тимчасово виникати дисконти, доки арбітражні механізми не відновлять паритет.

Поточна дохідність для власників rETH коливається в межах 3–4% APR, тоді як оператори нод можуть заробляти від 7% до 20% APR залежно від рівня забезпечення RPL, участі в smoothing pool та стратегій отримання MEV.

Дефай-композабельність та інституційна інтеграція

rETH інтегрується з основними DeFi-протоколами, включно з лендинговими платформами, децентралізованими біржами та стратегіями оптимізації дохідності. Користувачі можуть надавати rETH як заставу на Aave, надавати ліквідність на Uniswap і Balancer або рестейкати через EigenLayer для додаткових можливостей заробітку.

Нагородо-накопичувальний дизайн токена створює як переваги, так і виклики для DeFi-інтеграції. На відміну від ребейзингових токенів, які ускладнюють облік, rETH зберігає сталий баланс, тоді як його вартість зростає. Водночас протоколи мають коректно відстежувати обмінний курс, щоб точно оцінювати заставу в rETH.

Balancer розміщує основні пули ліквідності rETH; протокол офіційно створює композабельні стейбл-пули, які враховують реальний обмінний курс, що надається Oracle DAO. Curve і Uniswap забезпечують додаткові торгові майданчики, хоча глибина ліквідності там менша, ніж на ринках stETH.

Леверидж-стратегії дозволяють користувачам вносити rETH як заставу на Aave, позичати стейблкоїни, купувати додатковий rETH та повторювати цикл, збільшуючи експозицію до стейкингу. Такі рекурсивні цикли підвищують і потенційний дохід, і ризики ліквідації.

Протоколи рестейкингу приймають rETH як допустиму заставу, дозволяючи власникам отримувати додаткові винагороди за забезпечення безпеки зовнішніх протоколів при збереженні стейкингової дохідності. Інтеграція з EigenLayer становить суттєве розширення корисності rETH поза межі простого стейкингу.

Інституційне впровадження залишається більш обмеженим порівняно з Lido, частково через нижчу ліквідність і меншу присутність на ринку. Водночас показники децентралізації протоколу приваблюють установи, які прагнуть уникати ризиків концентрації, пов’язаних з домінуючими стейкинг-провайдерами.

Ризики смарт-контрактів, вектори централізації та регуляторний тиск

Rocket Pool пройшов кілька аудитів безпеки від провідних фірм, включно з Sigma Prime, ConsenSys Diligence та Trail of Bits. Протокол підтримує активну баунті-програму через Immunefi для стимулювання повідомлень про вразливості.

Аудит ConsenSys оновлення Atlas виявив критичну проблему реентрансі у розподільнику винагород нод, яка могла дозволити власникам нод вивести кошти. Команда усунула цю та інші серйозні знахідки до розгортання, продемонструвавши відповідальний підхід до безпеки.

Структурні ризики централізації зосереджуються навколо кількох компонентів протоколу. Oracle DAO, хоча й децентралізований між учасниками, складається з обмеженого кола сутностей, відповідальних за критичні функції, включно зі звітуванням обмінного курсу та крос-лейерною координацією. У разі змови або компрометації цих учасників вони потенційно могли б маніпулювати звітними значеннями.

Контракт RocketStorage спочатку розгортається із повноваженнями Guardian, які дають змогу запустити Oracle DAO, додавати учасників, оновлювати компоненти та змінювати налаштування. Хоча це необхідно для ініціалізації протоколу, на ранніх етапах роботи це створює додаткове припущення довіри.

Режим відновлення в RocketDaoNodeTrusted дозволяє зареєстрованим нодам приєднуватися до Oracle DAO без схвалення, якщо кількість учасників падає нижче порогу, що потенційно може призвести до захоплення управління, якщо кількість членів суттєво зменшиться. Поточна кількість у 18 учасників із мінімальним порогом у 3 робить такий сценарій малоймовірним, але не неможливим.

Ризик слешингу залишається невід’ємною частиною стейкинг-протоколів. Якщо валідатори працюють погано або поводяться зловмисно, протокол може втратити ETH, що вплине на вартість часток власників rETH. Забезпечення в RPL слугує страховим механізмом проти таких втрат: частка операторів, які не виконують вимоги, може бути частково спалена, щоб захистити ліквідних стейкерів.

Регуляторна класифікація створює невизначеність у різних юрисдикціях. Токени ліквідного стейкингу можуть отримати різний статус за законами про цінні папери, нормативами стейкингу та податковими кодексами залежно від локальних правових рамок. Децентралізована структура протоколу потенційно зменшує регуляторну вразливість порівняно з централізованими альтернативами, але не усуває необхідності дотримання вимог.

Конкуренція з боку більших протоколів загрожує частці ринку, особливо з огляду на домінування stETH від Lido в інтеграціях DeFi та ліквідності. Приблизна частка Rocket Pool у 2–3% ліквідного стейканого ETH різко контрастує з часткою Lido на рівні близько 27% від усього стейканого ETH.

Saturn, мегапули та еволюція протоколу

Оновлення Saturn є найзначущою еволюцією протоколу з моменту запуску mainnet, воно запроваджує мегапули, які дають змогу кільком валідаторам ділити одну адресу виведення Ethereum. Така архітектура зменшує витрати на газ у рази — майже в N разів, де N — це кількість валідаторів, якими керує оператор.

Saturn 1 орієнтується на запуск у mainnet у лютому 2026 року, запроваджуючи 4 ETH-бонди валідаторів, що суттєво знижує капітальні вимоги до операторів нод. Оновлення передбачає можливість примусового виходу, що дозволяє протоколу ініціювати вихід валідаторів за певних умов, а не покладатися виключно на добросовісність операторів.

Робота ноди з забезпеченням лише в ETH стає можливою в межах нової структури, роз’єднуючи стейкинг ETH та експозицію до RPL. Ця зміна вирішує занепокоєння операторів щодо обов’язкового володіння токеном і може залучити учасників, яких раніше відлякував ціновий ризик RPL.

Фреймворк UARS надає змогу управлінню протоколу змінювати розподіл доходів без необхідності виходу та міграції валідаторів. Комісія операторів нод, дохідність власників rETH та захоплення вартості RPL можуть бути перебалансовані відповідно до ринкових умов, що забезпечує гнучкість, відсутню в початковому дизайні з фіксованою комісією.

Механізми express queue віддають пріоритет дрібним і чинним операторам нод під час переходу до мегапулів, підтримуючи цілі децентралізації й водночас керуючи потенційним навантаженням у черзі від операторів, які мігрують валідатори до нової контрактної структури.

Далі за Saturn інтеграція технології розподілених валідаторів (Distributed Validator Technology, DVT)aims розподілити керування ключами валідаторів між кількома операторами, що ще більше зменшує кількість єдиних точок відмови.

Розширені стратегії оптимізації MEV continue розроблятися, щоб максимізувати прибутковість валідаторів, водночас дотримуючись етичних стандартів.

Довгострокова життєздатність протоколу depends від залучення та утримання операторів вузлів при одночасному зростанні пропозиції rETH. Економічні коригування Saturn attempt відновити імпульс зростання, який зупинився в межах оригінальної токеноміки, але успіх і надалі залежить від сприйняття ринком та конкурентної динаміки в дедалі більш насиченому середовищі ліквідного стейкінгу.