Zcash (ZEC) Пояснення: Глибокий занурення в приватну блокчейн, токеноміку, історію та майбутнє

Launched in October 2016, Zcash це криптовалюта з фокусом на конфіденційність, що використовує передову криптографію з нульовими знаннями, щоб забезпечити повністю анонімні транзакції. В її основі мережа використовує zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Arguments of Knowledge), форму криптографічного доказу, що дозволяє одній стороні довести, що вона має певну інформацію без розкриття самої інформації. Ця технологія дозволяє Zcash валідувати транзакції без розкриття відправника, отримувача або суми транзакції.

Як і Bitcoin, Zcash має фіксовану максимальну пропозицію в 21 мільйон монет, створюючи дефляційну грошову політику, призначену для збереження дефіциту з часом. Мережа зазнає подій, пов'язаних із зменшенням видобутку, приблизно кожні чотири роки, знижуючи темп випуску нових монет. Станом на кінець жовтня 2025, ZEC торгується за ціною близько $335-387 з ринковою капіталізацією, що перевищує $5.5 мільярдів, що піднімає її в топ 25-35 криптовалют за ринковою капіталізацією. Обігова пропозиція становить приблизно 16.3 мільйонів ZEC.

Що відрізняє Zcash в переповненому просторі монет конфіденційності, це її опціональна модель конфіденційності. Користувачі можуть вибирати між прозорими транзакціями (схожими на Bitcoin) або захищеними транзакціями, які використовують докази з нульовими знаннями. Ця гнучкість дозволила Zcash більш успішно витримувати регуляторні тиски, ніж повністю приватні альтернативи, такі як Monero, позиціонуючи її, як дехто називає, "комплаєнсною опцією конфіденційності" на ринку з підвищеним регулюванням.

Походження та історія

Академічні основи: Від Zerocoin до Zerocash

Коріння Zcash простежуються до 2013 року, коли команда академічних криптографів на чолі з професором університету Джона Гопкінса Меттью Гріном почала досліджувати, як додати функції конфіденційності до Bitcoin. Їхня початкова робота завершилася розробкою Zerocoin, запропонованим розширенням до Bitcoin, що дозволяє користувачам "відмивати" свої монети через криптографічний процес змішування. Однак Zerocoin мав значні обмеження: він приховував лише джерело коштів, а не призначення або суму, і транзакції несли значну обчислювальну навантаженість.

Дослідницька команда, що включала Елі Бен-Сассона, Алессандро Ч'єзу, Крістіну Гарман, Меттью Гріна, Іана Майєрса, Ерана Тромера та Мадарса Вірзу, вдосконалила свій підхід та опублікувала революційний протокол Zerocash у 2014 році на IEEE Symposium on Security and Privacy. Папір Zerocash представив концепцію децентралізованих анонімних платіжних схем (DAP), використовуючи нову zk-SNARK криптографію. На відміну від Zerocoin, Zerocash міг приховувати всі метадані транзакції - відправника, одержувача та суму - зберігаючи при цьому цілісність публічного блокчейну. Транзакції Zerocash були менше 1 кілобайту і зайняли менше 6 мілісекунд для перевірки, що робило їх конкурентними з Bitcoin з точки зору ефективності.

Запуск та церемонія довіреного налаштування

Компанія Zerocoin Electric Coin Company (пізніше перейменована в Electric Coin Company, або ECC) була утворена в 2015 році щоб перетворити дослідження Zerocash на функціонуючу криптовалюту. Під керівництвом Зуко Вілкокс-О'Херна, спеціаліста з комп'ютерної безпеки та самопроголошеного кіберпанка з досвідом роботи в галузі технологій конфіденційності, команда витратила понад рік на підготовку до запуску.

Одним з найбільш критичних - і суперечливих - аспектів запуску Zcash була церемонія довіреного налаштування. Криптографія zk-SNARK, що використовувалася в оригінальному протоколі Sprout, вимагала генерації спеціальних криптографічних параметрів. Якщо "токсічні" відходи від цієї генерації параметрів не були належним чином знищені, зловмисник міг би використати їх для підробки необмеженої кількості ZEC без виявлення.

Щоб мінімізувати цей ризик, Zcash провела церемонію мноносивого обчислення, у якій шість учасників з різних глобальних місць згенерували і знищили свої частини майстер-ключа. Протокол був розроблений так, що до тих пір, поки один учасник чесно знищив свою частину, майстер-ключ не міг бути відновлений. В драматичному висвітленні у квітні 2022 року, викривач Едвард Сноуден був ідентифікований як один з шести учасників, працюючи під псевдонімом "John Dobbertin." Сноуден брав участь як "послугу для суспільства, як публічне благо, і вірячи в конфіденційність," згідно з ECC.

Zcash офіційно запущений 28 жовтня 2016 року, відгалузившись від бази коду Bitcoin. Перший потік попиту на ринку був надзвичайним: у перший тиждень ZEC була торгована за ціною вище $5,000, досягнувши найвищої точки майже $5,942 29 жовтня 2016 року, перед стабілізацією. У жовтні 2016 року компанія Zcash зібрала понад $3 мільйони від венчурних капіталістів з Силіконової долини для підтримки продовження розробки.

Нагорода засновникам та раннє фінансування

Щоб фінансувати подальший розвиток, Zcash реалізувала суперечливий механізм "Нагороди засновникам." Протягом перших чотирьох років 10% всіх нових монет автоматично розподілялися компанії Zcash і засновникам Zcash Foundation. Більш конкретно, нагорода була розподілена з 80% для майнерів та 20% розподілених наступним чином : 9.85% для засновників ECC, 2.2% для Zcash Foundation, 5.75% для ECC та 2.2% на компенсації працівникам ECC.

Ця структура нагород, хоча і забезпечувала стійке фінансування для розвитку, викликала критику з боку криптовалютного співтовариства. Критики стверджували, що вона створює централізацію та дає інсайдерам непропорційну владу над початковою пропозицією монет. Ці занепокоєння згодом викликали значні зміни в управлінні.

Еволюція лідерства

В значному переході керівництва, Зуко Вілкокс пішов з посади CEO Electric Coin Company в грудні 2023 року, після перебування на посаді з часу заснування компанії у 2015 році. Вілкокс пояснив, що вважає "злиття Zcash зі мною особисто" нездоровим як для себе, так і для проекту. Він був змінений Джошем Суїхартом , який раніше обіймав посаду старшого віце-президента з розвитку ECC. Вілкокс залишається на посаді в раді проекту Bootstrap, материнській компанії ECC. Під керівництвом Суїхарта, ECC сконцентрувалася на пошуку ринку, покращенні корисності Zcash та зміцненні фінансової стійкості.

Zcash Foundation, некомерційна організація 501(c)(3), була створена в 2017 році для забезпечення незалежного управління та підтримки екосистеми Zcash. У 2020 році, організація Major Grants почала фінансувати додаткових розробників та проекти спільноти, подальше децентралізуючи екосистему розвитку.

Технології та особливості конфіденційності

Архітектура: Форк Bitcoin з покращеннями конфіденційності

Zcash побудований на форку коду Bitcoin's, наслідуючи багато його основних характеристик. Як і Bitcoin, Zcash використовує механізм консенсусу Proof-of-Work, хоча використовує алгоритм Equihash замість Bitcoin's SHA-256. Equihash був спочатку розроблений як стійкий до ASIC, хоча ASIC згодом були розроблені для нього. Мережа виробляє блоки приблизно кожні 75 секунд, що швидше за 10-хвилинний блоковий час Bitcoin.

Проте, де Zcash фундаментально відрізняється, так це в архітектурі конфіденційності, що дозволяє двом типам транзакцій співіснувати на одному блокчейні.

Прозорі проти захищених транзакцій

Zcash підтримує два типи адрес, кожен з яких забезпечує різні рівні конфіденційності:

Прозорі адреси (t-адреси) працюють схоже на адреси Bitcoin. Транзакції між t-адресами записуються на публічний блокчейн, розкриваючи відправника, отримувача та суму. Ці адреси починаються з літери "t" та зазвичай використовуються централізованими біржами для дотримання регуляторних вимог. Значна частина діяльності Zcash історично відбувалася через прозорі адреси. У емпіричному дослідженні 2018 року було виявлено, що більшість користувачів Zcash взагалі не взаємодіяли із закритими пулами.

Захищені адреси (z-адреси) використовують криптографію з нульовими знаннями для забезпечення сильних гарантій конфіденційності. Коли кошти відправляються між захищеними адресами, транзакція повністю зашифрована на блокчейні, приховуючи відправника, отримувача та суму. Попри це шифрування, мережа все ще може перевірити дійсність транзакції з використанням zk-SNARK доказів. Це представляє прорив у криптографічній конфіденційності: здатність доказати щось без розкриття причини, чому це правда.

Zcash також підтримує змішані транзакції:

• Захистні транзакції переміщують кошти з прозорих на захищені адреси
• Дешифровка транзакцій переміщує кошти з захищених на прозорі адреси, розкриваючи суму, але не історію транзакцій

Розуміння zk-SNARKs

Content: Акронім zk-SNARK означає Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge. Давайте розберемо, що це означає:

Zero-Knowledge: Доказ нічого не розкриває про основну інформацію, окрім того, що ствердження, що доводиться, є істинним. В Zcash це означає, що ви можете довести, що маєте право витратити певні монети, не розкриваючи, які саме монети, скільки їх або вашу історію транзакцій.

Succinct: Докази є надзвичайно малими (зазвичай кілька сотень байтів) і можуть бути перевірені за мілісекунди, навіть для обчислювально складних тверджень.

Non-Interactive: На відміну від попередніх протоколів знання без розкриття, які вимагали двосторонньої комунікації, zk-SNARKs створюють один доказ, який може бути перевірений без подальшої взаємодії з доводчиком.

Argument of Knowledge: Доказ демонструє не лише те, що твердження істинне, але й те, що доводчик дійсно знає конкретну інформацію (так званого "свідка"), що його підтверджує.

На практиці, zk-SNARKs дозволяють Zcash підтримувати безпечний леджер без розкриття сторін транзакцій або сум. Коли користувач створює захищену транзакцію, він генерує доказ zk-SNARK, демонструючи, що має право витратити певні монети та що транзакція балансована правильно, не розкриваючи конкретні монети, які витрачаються, або суму транзакції.

Протокольні оновлення: Sprout → Sapling → Orchard

Технологія приватності Zcash значно розвинулася через великі обновлення протоколу:

Sprout (2016-2018) був оригінальним захищеним протоколом, запущеним з Zcash у 2016 році. Заснований безпосередньо на статті Zerocash, Sprout забезпечував сильну приватність, але з суттєвими обмеженнями в використовуваності. Створення захищеної транзакції могло зайняти кілька хвилин і вимагало значних обчислювальних ресурсів, що робило це непридатним для мобільних пристроїв або частих транзакцій. Адреси Sprout починались з "zc".

Sapling (жовтень 2018) представляв величезний стрибок вперед. Активований 28 жовтня 2018 року, Sapling представив численні вдосконалення:

• Час генерації захищених транзакцій скоротився до всього кількох секунд
• Вимоги до пам'яті знизились більш ніж на 90%
• Стала можливою підтримка мобільних гаманців
• Ключі перегляду були відокремлені від ключів витрат, дозволяючи користувачам надавати вибіркову видимість транзакцій для цілей аудиту
• Доказові ключі були відокремлені від ключів витрат, що дозволило зберігати закриті ключі в холодному зберіганні

Адреси Sapling починаються з "zs" і використовують більш ефективні криптографічні примітиви, які суттєво зменшили обчислювальне навантаження. Оновлення зробило приватні транзакції на Zcash практичними і доступними вперше.

Orchard (травень 2022) запустився з Оновленням Мережі 5 (Network Upgrade 5) 31 травня 2022 року, впроваджуючи систему доказів Halo 2. Це стало революційним з двох причин:

1. Усунення довіреного налаштування: Halo 2 не вимагає початкової церемонії довіреного налаштування, усуваючи ризик "токсичних відходів", який переслідував попередні протоколи.

2. Рекурсивне складання доказів: Halo 2 дозволяє створювати докази, які перевіряють інші докази, відкриваючи можливості для поліпшення масштабованості і міжланцюгових застосунків.

Orchard впровадив Уніфіковані Адреси (UA), які об'єднують отримувачів для Orchard, Sapling і прозорих адрес у єдиному форматі адреси. Це робить протокол більш готовим до майбутнього, оскільки нові захищені пули можуть бути додані як додаткові типи отримувачів без зміни формату адреси.

Захищений пул Orchard тепер є передовою технологією приватності Zcash, і свіжі дані показують, что він стає популярним: на початку 2025 року пул Orchard почав демонструвати значне використання, прихильники описують "Orchard flippening", коли більше вартості переходить у цей найсучасніший пул приватності.

Приватність на практиці: Академічний аналіз і обмеження

Хоча Zcash пропонує потужну технологію приватності, академічні дослідження показали, що приватність на практиці сильно залежить від поведінки користувачів. Видатне дослідження 2018 року, "Емпіричний аналіз анонімності в Zcash" Каппоса та інших, опубліковане в USENIX Security, вивчало перші два роки даних блокчейну Zcash. Дослідники виявили:

• Переважна більшість діяльності в Zcash відбувалась у прозорій частині блокчейну, ігноруючи захищені пули
• Засновники та майнери становили приблизно 66% вартості, що виводилась з захищених пулів
• Виявлені патерни використання дозволили суттєво скоротити анонімний набір

Дослідження дійшло до висновку, що "хоча можна використовувати Zcash в приватний спосіб, також можливо суттєво скоротити його анонімність, розробивши прості евристики на основі виявлених патернів використання".

Це підкреслює фундаментальну проблему: технологія приватності настільки сильна, наскільки її застосовують. Коли мало користувачів використовують захищені транзакції, ті, хто це робить, стають більш ідентифікованими. Приватність усіх користувачів покращується, коли більше учасників використовують захищений пул - мережевий ефект, якого Zcash досягнути важко. Станом на липень 2025 року, приблизно 20% пропозиції ZEC знаходилась у захищених адресах, хоча це виросло до приблизно 27-28% (4,5 мільйони ZEC) до кінця жовтня 2025 року, показуючи поступове покращення.

Регуляторні функції відповідності

На відміну від Monero, який застосовує приватність за замовчуванням, модель вибіркової приватності Zcash включає можливості, розроблені для дотримання регуляторних вимог:

• Прозорі адреси для депозитів та зняття в обмінниках задовольняють вимоги KYC/AML
• Ключі перегляду дозволяють користувачам вибірково розкривати інформацію про транзакції аудиторам, регуляторам або іншим уповноваженим сторонам
• Можливості розкриття платежів дозволяють користувачам підтверджувати деталі платежу, коли це необхідно

Ці особливості позиціонують Zcash як те, що деякі спостерігачі називають "опція приватності, яка відповідає вимогам", що потенційно дозволяє їй пережити регуляторний тиск, який спустошив інші монети приватності.

Токеноміка і економіка

Монетарна політика та графік постачання

Монетарна політика Zcash наслідує структуру Біткоїна у своїх фундаментальних основах. Протокол забезпечує жорстку межу в 21 мільйон ZEC, з новими монетами, які створюються як субсидії блоку, що виплачуються майнерам. Ці субсидії зменшуються вдвічі приблизно кожні чотири роки (кожні 840,000 блоків, з огляду на швидший час блоку Zcash), створюючи передбачуваний, дефляційний графік емісії.

Історія і графік поділу нагород:

• Початкова нагорода (2016-2020): 12,5 ZEC за блок, розподілена 80% майнерам (10 ZEC) і 20% засновникам/розробнику (2,5 ZEC)
• Перше поділення (18 листопада 2020 року): Нагорода зменшена до 6,25 ZEC за блок, що співпало з оновленням Canopy
• Друге поділення (листопад 2024 року): Нагорода зменшена до 3,125 ZEC за блок з оновленням мережі NU6
• Третє поділення (очікується в листопаді 2025 року): Нагорода за блок знизиться до 1,5625 ZEC

Як і у випадку з Біткоїном, всі ZEC планується видобувати приблизно до 2146 року.

Еволюція фонду розвитку

Суперечливе Винагороду Засновників було припинено з першим поділенням у листопаді 2020 року. Його замінила більш орієнтована на спільноту структура через оновлення мережі Canopy, яке реалізувало ZIP 1014.

Поточна структура Фонду Розвитку (2020-2024 роки):

Починаючи з першого поділення, 20% субсидій блоку виділяються на розвиток, розподілені наступним чином:

• 35% для проекту Bootstrap (материнська компанія Electric Coin Company) = 7% від загальної винагороди блоку
• 25% від фонду Zcash Foundation = 5% від загальної винагороди блоку
• 40% на великі гранти = 8% від загальної винагороди блоку

Це означає: Майнери отримують 80%, великі гранти 8%, ECC 7%, і ZF 5% від кожного блоку.

Фонд великих грантів, яким керує Фонд Zcash з урахуванням думки спільноти, був розроблений для фінансування великомасштабних довготривалих проектів незалежними розробниками, сприяючи децентралізації екосистеми.

Ця структура розвитку фонду була призначена на кінець із другим поділом у листопаді 2024 року. Спільнота обговорює, що має її замінити, з пропозиціями, що варіюються від продовження поточної моделі до реалізації "відкладеного пулу", де фонди накопичуються для майбутнього розподілу через управління спільнотою.

Поточні метрики постачання

Станом на кінець жовтня 2025 року:

• Поточна ціна: ~$335-387 USD (залежить від біржі)
• Ринкова капіталізація:Зміст: ~$5.5-6.25 мільярдів
• Ринкова позиція: #23-35
• Обігова пропозиція: ~16.3 мільйона ZEC
• Максимальна пропозиція: 21 мільйон ZEC
• Відсоток від максимальної пропозиції, що було випущено: ~77.6%
• Захищена пропозиція: ~4.5 мільйона ZEC (27-28% обігової пропозиції)
• 24-годинний обсяг торгів: ~$900 мільйонів - $1.26 мільярдів

Порівняння з Bitcoin

Хоча Zcash і Bitcoin мають однакову максимальну пропозицію та графік зменшення винагороди, їхні рівні інфляції різняться через різницю в часі блоку. Швидше генерування блоків Zcash (75 секунд у порівнянні з 10 хвилинами для Bitcoin) означає, що він досягає етапів зміни пропозиції швидше в календарному часі, хоча загальна кількість зменшення винагороди залишається такою ж.

Обидві криптовалюти отримують цінність із дефіциту та передбачуваної грошової політики. Однак розподіл фонду розвитку Zcash означає, що в період з 2020 по 2024 рік 20% нової емісії було спрямовано на розвиток екосистеми, а не виключно на майнерів. Це створює компроміси: стабільне фінансування оновлень протоколу проти потенційно зменшених стимулів для майнерів у порівнянні з Bitcoin.

Основні досягнення та екосистема

Ключові оновлення мережі

Поза основними оновленнями захищеного протоколу (Sprout, Sapling, Orchard), що були розглянуті раніше, Zcash зазнав кілька важливих мережевих оновлень:

Overwinter (червень 2018): Перше оновлення мережі Zcash, Overwinter підсилило протокол для майбутніх оновлень шляхом запровадження версіонування, захисту від реплікації, закінчення терміну дії транзакцій та покращення прозорих транзакцій.

Heartwood (липень 2020): Четверте оновлення мережі ввело Flyclient, дозволяючи ефективну верифікацію proof-of-work для легких клієнтів, та запровадило захищений coinbase, дозволяючи майнінговим пулам отримувати винагороди безпосередньо на захищені адреси.

Canopy (листопад 2020): Крім завершення Founders' Reward та встановлення нового фонду розвитку, Canopy закрив пул Sprout, запобігаючи вхід нових значень у застарілий протокол конфіденційності та зменшуючи поверхню атак Zcash.

NU5 (травень 2022): Оновлення мережі 5 представило Orchard з доказами Halo 2 і Уніфікованими адресами, що є найбільш значущим криптографічним покращенням для Zcash.

NU6 (листопад 2024): Шосте оновлення мережі співпало з другим зменшенням винагороди, додатково зміцнивши технічну основу Zcash.

Розвиток гаманців та інфраструктури

Екосистема Zcash значно розвилася з моменту запуску, з кількома важливими досягненнями:

Гаманець Zashi: Офіційний мобільний гаманець від ECC, Zashi забезпечує зручний інтерфейс із конфіденційністю за замовчуванням, вимагаючи захисту коштів перед їх витрачанням. У вересні 2025 року Zashi отримав оновлення CrossPay, що дозволяє захищені міжланцюгові обміни через Near Intents, дозволяючи приватні перекази ZEC на інші блокчейни без розкриття метаданих.

Нода Zebra: ECC переходить від застарілого програмного забезпечення зcashd (написаного на C++) до Zebra, реалізації на основі Rust, що покращує масштабованість, підтримуваність та безпеку. Модульна архітектура Zebra спрощує впровадження майбутніх оновлень на кшталт офлайн можливостей Tachyon.

Nighthawk, YWallet, Zingo: Гаманці, розроблені спільнотою, забезпечують різноманітність функцій та користувацьких вражень, всі підтримують захищені транзакції.

Інтеграція з Maya Protocol: DEX Maya Protocol інтегрувався з мобільними гаманцями, дозволяючи приватну міжланцюгову торгівлю та розширюючи DeFi можливості Zcash.

Інституційні та трастові продукти

Grayscale Zcash Trust перевищив $137 мільйонів активів під управлінням станом на кінець 2025 року, що вказує на зростаючу інституційну увагу до ZEC. Grayscale також запропонував ETF конфіденційності з розподілом 10% на ZEC.

Gemini стала першою ліцензованою біржою у США, що підтримує зняття захищених ZEC у вересні 2020 року, дозволяючи користувачам зберігати конфіденційність при переведенні коштів з біржі.

Метрики прийняття

Останні дані показують зростаюче прийняття функцій конфіденційності Zcash:

• Обсяг захищених транзакцій досяг 3.06 мільйонів у вересні 2025 року, зростання на 6% щомісяця
• "Flippening" Orchard стався у 2025 році, з Orchard, що стає домінуючим захищеним пулом
• Кількість активних захищених адрес зросла, хоча загальне використання лишається меншою часткою від потенційного

Поточний статус і ринкові дані

Недавня цінова динаміка

Zcash зазнав вражаючої волативності протягом 2024-2025 років:

• Абсолютний максимум: $5,941.80 29 жовтня 2016 року
• Абсолютний мінімум (недавній): $15.87-15.97 у липні 2024 року
• Поточний діапазон: $335-387 (кінець жовтня 2025 року)

Ця криптовалюта продемонструвала надзвичайну динаміку за останні місяці, зростаючи більше ніж на 400% з мінімуму липня 2024 року, зумовлену новим інтересом до монет з підвищеною конфіденційністю на фоні зростаючих занепокоєнь щодо нагляду. ZEC зріс приблизно на 40% лише за останній тиждень, значно перевершуючи ширший ринок криптовалют.

Торгівля та ліквідність

24-годинний обсяг торгів варіюється від $900 мільйонів до $1.26 мільярдів, розміщуючи ZEC серед найбільш активно торгованих криптовалют. Найбільш активна торгова пара - ZEC/USDT на Binance, з майже $400 мільйонів щоденного обсягу. Інші основні біржі, що підтримують ZEC, включають KuCoin, Coinbase, Gemini та Pionex.

Однак ліквідність була під впливом регуляторних тисків. ZEC зіткнувся з 73 виключеннями з бірж у 2025 році, на відміну від 51 у 2023, оскільки біржі в певних юрисдикціях видалили монети з підвищеною конфіденційністю для дотримання місцевих регулювань.

Недавні події та оновлення

NU6 та Друге Зменшення Винагороди: Оновлення мережі 6 активовано в листопаді 2024 року на висоті блоку 2,726,400, співпадаючи з подією другого зменшення винагороди. Винагороди за блок знизилися з 6.25 ZEC до 3.125 ZEC, скорочуючи інфляцію та нову пропозицію, що надходить на ринок.

Обговорення Фонду Розвитку: Поточна структура фонду розвитку закінчилася з NU6 у листопаді 2024 року. Голосування громади триває щодо визначення фінансування розвитку після 2025 року, із шістьма пропозиціями на розгляді. Результат значно вплине на стійкість екосистеми та децентралізацію управління.

Перехід з zcashd на Zebra: ECC продовжує перехід з застарілого програмного забезпечення zcashd на Zebra, вузол на основі Rust, що пропонує покращену продуктивність та безпеку.

NU7 та Zcash Shielded Assets: Оновлення NU7, які здійснює Фонд Zcash, покращують масштабованість та взаємодоповнюваність, включаючи аудити для Zcash Shielded Assets (ZSAs). Ця функція, запланована на активацію пізніше в 2025 або 2026 році, дозволить створення користувацьких токенів на Zcash, що наслідуватимуть властивості конфіденційності мережі.

Метрики мережі

• Хэшрейт: Хэшрейт мережі залишався відносно стабільним, збільшуючись приблизно на 30% незважаючи на зменшення винагороди у 2024 році, вказуючи на підтримку впевненості майнерів
• Час блоку: Стабільно ~75 секунд
• Активні вузли: Тисячі вузлів по всьому світу підтримують мережу
• Діяльність на GitHub: Головний репозиторій zcash/zcash показує 4,900+ зірок із регулярними оновленнями безпеки; репозиторій ZcashFoundation/zebra показує 415+ зірок з 19 активними учасниками

Ринкові настрої та позиціонування

Монети конфіденційності зросли на 71.6% у 2025 році, перевершуючи зростання Bitcoin на 27.1% та Ethereum на 33.4%, згідно з дослідженням Artemis. Це зростання відбулося незважаючи на мінімальний інтерес з боку роздрібних користувачів, натякаючи на акумуляцію інституціями.

Індекс страху і жадібності для ZEC зараз становить 36 (Страх), що вказує на обережність серед короткострокових трейдерів, незважаючи на сильний нещодавній зріст. Технічні індикатори показують RSI ZEC на рівні 71.46 (перекупленість).``` Пропустіть переклад для markdown посилань.

Зміст: territory)](https://coincodex.com/crypto/zcash/price-prediction/), натякаючи на можливу короткострокову консолідацію.

Ринкова капіталізація перевищила $1,8 мільярда раніше в 2025 році перед стрімким зростанням до поточних рівнів вище $5,5 мільярда, що представляє більш ніж триразове збільшення ринкової капіталізації за кілька місяців. Це виводить Zcash на друге місце серед монет конфіденційності за ринковою капіталізацією, хоча вона все ще значно поступається Bitcoin і основним платформам смарт-контрактів.

Виклики та Ризики

Конфіденційність проти Регулювання: Екзистенційна Загроза

Найбільшим викликом для Zcash є глобальна регуляторна нейтралізація криптовалют, що зберігають конфіденційність. Уряди та фінансові регулятори все частіше розглядають монети конфіденційності як інструменти для відмивання грошей, ухилення від сплати податків і незаконних дій, незалежно від їх легітимного використання.

Делістинги на біржах: Монети конфіденційності, такі як Monero та Zcash, зіткнулися з 60 делістингами у 2024 році, що представляє шестикратне зростання порівняно з попередніми роками. Основні платформи, такі як Kraken, видалили монети конфіденційності для відповідності європейським регуляторним вимогам, тоді як OKX вилучила торговельні пари ZEC у січні 2024 року. Binance розглядав можливість делістингу, але відступив після негативної реакції спільноти і після того, як Zcash запропонував "тільки для бірж" прозорі адреси.

В ОАЕ основні біржі, такі як Binance FZE та BitOasis, вилучили ZEC для дотримання правил VARA. Монети конфіденційності були заборонені в юрисдикціях, включаючи Японію (з 2018 року), Південну Корею та Австралію.

Регуляторні Фреймворки: Регламент Європейського Союзу про ринки криптоактивів (MiCA) забороняє торгівлю криптоактивами зі вбудованою анонімністю, якщо історії транзакцій не можна ідентифікувати. Регламент ЄС з боротьби з відмиванням грошей (AMLR) 6, який набуде чинності у 2027 році, може повністю заборонити токени з підвищеною анонімністю.

Правило надання інформації про подорожі за стандартами Групи з розробки фінансових заходів (FATF) вплинуло на 57% транзакцій з монети конфіденційності, вимагаючи від бірж ділитися інформацією про відправника та отримувача для транзакцій понад певні пороги, що є фундаментально несумісним із основною метою монет конфіденційності.

Регуляторна стратегія Zcash: На відміну від Monero, який забезпечує конфіденційність за замовчуванням і стикається з майже універсальним делістингом, опціональна модель конфіденційності Zcash надає потенційний шлях уперед. Спільнота Zcash запропонувала "тільки для бірж" прозорі адреси для інституційної торгівлі, намагаючись відповідати регуляторним очікуванням при збереженні конфіденційності для роздрібних користувачів. Ключі для перегляду та інструменти вибіркового розкриття задовольняють потребу регуляторів в аудиті.

Однак ці заходи відповідності створюють напругу із основною місією Zcash. Критики стверджують, що широке використання прозорих адрес підриває цілі проекту щодо конфіденційності, тоді як прихильники вважають, що виживання в регуляторному середовищі є передумовою для виконання будь-якої місії, пов'язаної з конфіденційністю.

Низьке Прийняття Shielded: Парадокс Конфіденційності

Незважаючи на надання передової технології конфіденційності, тільки 27-28% постачання ZEC зберігається на захищених адресах станом на кінець жовтня 2025 року. Це створює парадокс: технологія конфіденційності є найефективнішою при широкому прийнятті, але низьке прийняття робить приватні транзакції більш помітними та потенційно ідентифікованими.

Дослідження 2018 року, проведене Kappos et al. чітко це продемонструвало: коли мало користувачів взаємодіють із захищеним пулом, ті, хто це робить, стають більш ідентифікованими через аналіз часу, кореляцію суми та інші евристичні методи. Це створює негативний зворотний зв'язок - користувачі уникають функцій конфіденційності через низьке прийняття, що тримає прийняття на низькому рівні.

Біржі несуть значну відповідальність за низьке прийняття Shielded. Більшість централізованих платформ вимагають здійснення депозитів на прозорі адреси для відповідності вимогам KYC/AML, а нещодавній звіт зазначає, що 8% зниження активних адрес Zcash було пов'язано із суворішими заходами KYC. Коли основні точки входу та виходу змушують до прозорих транзакцій, використання захищених адрес зберігається на рівні нішової активності.

Екосистема зробила певний прогрес - прийняття shielded зросло з приблизно 20% у середині 2025 року до 27-28% на жовтень 2025 року - але фундаментальні питання про міжштовховину та ефективність конфіденційності зберігаються на такому рівні прийняття.

Централізація Майнингу та Безпека

Як і більшість криптовалют на основі Proof-of-Work, Zcash відкритий до постійних занепокоєнь з приводу централизації майнингу. Незважаючи на те, що алгоритм Equihash спочатку був розроблений для опору ASIC-майнингу, ASIC були врешті розроблені, що призвело до концентрації хешпотужності серед промислових майнингових операцій.

Зменшення нагороди у листопаді 2024 року зменшило дохід майнерів на 50%, з 6.25 ZEC до 3.125 ZEC за блок. Щоб зберегти прибутковість, майнери повинні впроваджувати оновлення ефективності устаткування, знижувати експлуатаційні витрати або виходити з мережі. Потенційна консолідація серед майнингових операцій, з виходом менших майнерів, може збільшити ризики централiзації.

Однак, хешрейт мережі фактично зріс приблизно на 30% незважаючи на зменшення нагороди, що свідчить про те, що підвищення ціни ZEC компенсувало зменшені винагороди за блок, зберігаючи безпеку та впевненість майнерів.

Технічні Ризики та Історичні Проблеми

Занепокоєння щодо Довірчої Налаштування: Хоча оновлення Orchard усунуло вимоги довірчої налаштування для нових захищених пулів, старіші пули Sprout та Sapling все ще залежать від своїх відповідних церемоній генерації параметрів. Якщо "токсичні відходи" від цих церемоній не були належним чином знищені, теоретично можливо створити фальшивий ZEC. Жодних доказів такого компромісу не існує, але теоретичний ризик існує для старіших пулів.

Складність Реалізації: Криптографічне ускладнення Zcash створює труднощі в реалізації. Складність протоколу ускладнює аудит, збільшує поверхню атаки та вимагає спеціалізованої експертизи для підтримання та покращення. Перехід від zcashd до Zebra представляє зусилля з вирішення цих питань із використанням більш сучасного, підтримуваного коду.

Історичні Уразливості: Оригінальна система доказів BCTV14, що використовувалася у Sprout, мала помилку, яка робила протокол вразливим до підробки, що вимагала зміни системи доказів та нової церемонії довірчої налаштування. Хоча такі проблеми були виявлені та вирішені, вони підкреслюють ризики, властиві новітній криптографії.

Конкуренція та Ринкова Позиція

Zcash стикається з конкуренцією з кількох напрямків:

Інші Монети Конфіденційності: Monero (XMR) залишається найбільшою монетою конфіденційності із ринковою капіталізацією $6,1 мільярда, порівняно з $5,5-6,25 мільярдами у Zcash. Модель конфіденційності за замовчуванням Monero приваблює користувачів, які шукають максимальну анонімність, хоча через неї на нього чиниться більш серйозний регуляторний тиск.

Шари Конфіденційності на Основних Ланцюгах: Рішення, такі як Tornado Cash (незважаючи на його санкції) та рішення щодо конфіденційності на Layer 2 в Ethereum, пропонують конфіденційність без потреби в спеціальному токені.

Інституційні Рішення щодо Конфіденційності: Банки та установи можуть розробляти свої власні рішення щодо конфіденційності, використовуючи zk-SNARKs або іншу криптографію, потенційно обходячи публічні монети конфіденційності загалом.

Урядування та Занепокоєння Центральності

Модель управління Zcash еволюціонувала, але зберігає певну центральність. Компанія Electric Coin Company залишається прибутковою та історично мала значний вплив на напрямок протоколу. Оригінальний 20% винагорода для засновників викликала критику за надавання переваги раннім інсайдерам.

Скасування фонду розвитку в листопаді 2024 року викликало жваві дебати в межах спільноти. Розглядаються шість пропозицій щодо майбутнього фінансування, з результатами, що варіюються від відсутності фонду розвитку (всі винагороди для майнерів) до різних гібридних моделей. Ця невизначеність управління створює ризик для довгострокового планування та координації екосистеми.

Майбутнє

### Потенційні Траєкторії Зростання

Попри значні перешкоди, кілька факторів розміщують Zcash для потенційного довгострокового успіху:

**Приватність як Права Людини**: У міру розширення урядами можливостей спостереження та запуску Центральних Банківських Цифрових Валют (CBDC) з програмованими функціями грошей, попит на фінансову приватність може суттєво зрости. SEC Комісар Хестер Пірс пов'язала фінансову приватність із захистом Червертої Поправки, надаючи регуляторну легітимність головній місії монет приватності. Відомі технологи, такі як Навал Равікант, описують Zcash як "страховку від Bitcoin" в епоху зростаючих вимог прозорості.

**Регуляторне Позиціонування**: Опціональна прозорість Zcash, ключі перегляду, вибіркове розкриття та адреси, сумісні біржі, забезпечують саме те, чого вимагають регулятори: можливість аудиту, коли це потрібно, приватність, коли це обрано. У той час як Kraken виключила Monero для всієї Європейської Економічної Зони, а Binance припинила торгівлю Monero глобально, Zcash зберіг доступ через свою модель опціональної приватності. Binance навіть видалила ZEC зі списку "Monitoring Tag" у липні 2025 року, сигналізуючи про покращену впевненість.

У міру того, як регуляторні рамки постигають зрілості у 2027 році з ЄС AMLR 6, проєкти, що пропонують приватність без інструментів відповідності, можуть зіткнутися із забороною та маргіналізацією. Гібридна модель Zcash позиціонує його як відповідний варіант приватності.

**Технологічні Досягнення**: Zcash Shielded Assets (ZSAs), заплановані для NU7, дозволять створювати токени, що зберігають приватність на Zcash. Це відкриває можливості для:
- Приватних стейблкоїнів з регуляторними сумісними ключами перегляду
- Переведеного Bitcoin та Ethereum з захищеними трансферами
- Приватно-орієнтованих DeFi додатків
- Корпоративних випадків використання, що вимагають конфіденційних трансакцій

Інтеграція Zashi CrossPay дозволяє виконання захищених міжланцюгових обмінів, дозволяючи приватні трансперенси ZEC на інші ланцюги без розкриття метаданих. Інтеграція з Maya Protocol DEX і NymVPN демонструє адаптивність у фрагментованому регуляторному середовищі.

**Інституційний Інтерес**: Файлування Grayscale's Privacy ETF, що виділяє 10% на експозицію ZEC, статус Gemini як першої ліцензованої біржі Zcash, та історична співпраця JPMorgan на технології zk-SNARK демонструють, що інституційні гравці сприймають Zcash як життєздатний, незважаючи на функції приватності.

### Дорожня Карта та Технічні Пріоритети

**NU7 та далі**: Сьоме оновлення мережі введе Zcash Shielded Assets, фундаментально розширюючи корисність Zcash від просто монети приватності до платформи для приватності. Усі транзакції ZSA будуть невідрізненними від звичайних транзакцій ZEC, експоненційно підвищуючи набір анонімності і приватність для всіх користувачів.

**Повна міграція Zebra**: Завершення переходу від zcashd до Zebra забезпечить більш ефективну, підтримувану інфраструктуру для підтримки майбутніх інновацій.

**Поліпшення Масштабування**: Можливості рекурсивного доказу Halo 2 відкривають можливості для рішень другого шару та бокових ланцюгів, які успадковують властивості приватності Zcash. Перехід на сучасну архітектуру Zebra спрощує впровадження майбутніх оновлень, таких як можливості офлайн-операцій Tachyon.

**Удосконалення Інструментів Приватності**: Продовження вдосконалення ключів перегляду, розкриття платежів та інструментів аудиту для збалансування приватності з потребами регуляторної відповідності.

### Випадки використання та Сценарії Прийняття

**Індивідуальна Фінансова Приватність**: У регіонах з авторитарними урядами, контролем капіталу або фінансовим спостереженням, Zcash дозволяє особам здійснювати трансакції та зберігати цінність приватно. Це включає активістів, журналістів, політичних дисидентів і звичайних громадян, що шукають фінансової автономії.

**Конфіденційність Бізнесу**: Корпораціям потрібна приватність трансакцій за конкурентних причин - розкриття відносин з постачальниками, цін і бізнес-стратегій через прозорі блокчейни створює значні недоліки. Вибіркове розкриття Zcash дозволяє підприємствам підтверджувати відповідність регуляторам, зберігаючи конфіденційність перед конкурентами.

**Міжланцюговий Приватний Міст**: З ZSAs та міжланцюговими інтеграціями такими як Zashi CrossPay, Zcash може стати шаром приватності для більш широкої криптоекосистеми. Користувачі можуть захищати Bitcoin, Ethereum або стейблкоїни в пулі Orchard, здійснювати приватні трансакції та знімати захист для їхньої ланцюгової мети.

**Приватність в DeFi**: У міру розвитку децентралізованого фінансування, орієнтовані на приватність застосунки на Zcash можуть забезпечувати конфіденційне кредитування, торгівлю та генерацію прибутків без розкриття позицій, стратегій або активів конкурентам і зловмисникам.

**Платежі та Перекази**: Для міжнародних платежів та ремітенсів, особливо в регіонах з обмеженою банківською інфраструктурою або високими комісіями за перекази, Zcash забезпечує швидку, приватну та низьковартісну передачу цінностей.

### Прогнози Цін та Ринковий Прогноз

Прогнози цін значно варіюються, відображаючи основну невизначеність навколо монет приватності:

**Оптимістичний Сценарій**: Продовження інтенсивності монет приватності, успішна навігація регуляцій та прийняття ZSA можуть підштовхнути ZEC до психологічних рівнів $500-700 у середньостроковій перспективі. Деякі аналітики прогнозують довгострокові вартості понад $1,000 до 2030 року, якщо приватність стане основним випадком використання, що стимулює прийняття криптовалют.

**Базовий Сценарій**: Підтримувана торгівля в діапазоні $300-400 з волатильністю навколо великих оновлень мережі та регуляторних подій. Поступове зростання захищеного прийняття та успішний запуск ZSA підтримують ціни в діапазоні $400-600 протягом 2-3 років.

**Песимістичний Сценарій**: Подальші виключення з бірж, репресії регуляторів та низьке прийняття можуть повернути ZEC до рівнів $100-200. Повні заборони регуляторів у основних ринках представляють екзистенційну загрозу.

Це важливо зазначити, що інвестиційна привабливість Zcash залишається невизначеною з огляду на зростаючу конкуренцію серед альткоїнів та зростання екосистеми DeFi. Проте технологічно складні функції приватності можуть не перетворитися на домінування на ринку, якщо прийняття не встигатиме.

### Критичні Фактори для Успіху

Майбутнє Zcash залежить від:

1. **Регуляторного Середовища**: Чи прийматимуть уряди, миротворення чи заборонять криптовалюти, що забезпечують збереження приватності
2. **Захищене Прийняття**: Досягнення критичної маси, коли приватні трансакції стануть нормою, а не винятком
3. **Фінансування Розвитку**: Рішення спільноти щодо фінансування після 2024 року, що забезпечить подальшу інновацію протоколу
4. **Конкурентне Позиціонування**: Збереження технологічного лідерства при розширенні доступності та випадків використання
5. **Доступність на біржі**: Збереження листінгу на основних платформах або розробка надійних децентралізованих альтернатив

## Підсумкові Думки

Zcash представляє один з найбільш технічно амбітних проєктів криптовалют, застосовуючи передову криптографію до основної проблеми фінансової приватності у прозорому блокчейн-світі. З коріннями в академічних дослідженнях на тему Zerocoin і Zerocash до його поточного статусу як топ-30 криптовалюти, проєкт постійно рухає межі в криптографії з нульовим знанням та технології, що зберігає приватність.

Технічні досягнення мережі є суттєвими: zk-SNARKs, що дозволяють повністю приватні трансакції, усунення довірених установок завдяки Halo 2, і дорожня карта до забезпечення приватності через функціональність смарт-контрактів за допомогою Zcash Shielded Assets. Криптографія, що лежить в основі Zcash, вплинула на ширшу блокчейн-індустрію, причому технологія zk-SNARK зараз використовується в Ethereum Layer 2s, рішеннях з приватності та інфраструктурі масштабування.

Як і Bitcoin, фіксований запас Zcash у 21 мільйон монет та передбачуваність графіку скорочення створюють економіку, що керується дефіцитом. Проєкт успішно перейшов від суперечливого Фонду Засновників до більш спільноти-орієнтованої моделі фонду розвитку, хоча еволюція управління триває. Останні показники ціни - зростання на понад 400% з липневих мінімумів 2024 року - демонструють, що наративи приватності можуть викликати значний ринковий інтерес.

Однак,Content: Zcash стикається з величезними викликами. [Регуляторна ворожість до монет конфіденційності значно посилилась, з 73 вилученнями з бірж у 2025 році](https://www.ainvest.com/news/zcash-sudden-40-surge-privacy-coins-deliver-10x-returns-regulated-market-2510/) та [можливими заборонами в основних ринках до 2027 року](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/). [Низький рівень впровадження shielded - лише 27-28% від загальної пропозиції](https://www.coingecko.com/en/coins/zcash) - викликає питання щодо того, чи виконує технологія конфіденційності свою заплановану мету. Фундаментальна напруга між конфіденційністю та відповідністю вимогам може виявитися неможливою для повного вирішення.

Що робить майбутнє Zcash особливо інтригуючим, так це його позиціонування на перетині кількох потужних сил: зростаючий попит на фінансову конфіденційність, посилення регуляторного контролю над інструментами анонімності, технологічний прогрес у криптографії нульових знань та повільне дозрівання криптовалют за межами спекуляцій у собі реальні випадки використання. [Хоча Monero займає безкомпромісну позицію щодо конфіденційності за замовчуванням, опціональна модель конфіденційності Zcash з можливостями відповідності надає потенційну середню дорогу](https://konnermoshier.medium.com/privacys-moment-why-zcash-is-breaking-out-0eed209e0584) - якщо лише така середня дорога є стійкою.

Для читачів, які оцінюють Zcash, ключовими питаннями є:

**Технологія**: Провідна в галузі криптографія конфіденційності з доведеним досвідом та активним розвитком  
**Економіка**: Модель дефіциту, схожа на біткойн, з приблизно 77% від максимальної пропозиції вже випущено  
**Прийняття**: Зростання, але все ще обмежене використання функцій конфіденційності; критична маса ще не досягнута  
**Регуляція**: Загрозливий фактор, з яким Zcash розбирається краще, ніж його конкуренти, але все ж може виявитися фатальним  
**Випадки використання**: Сильна теоретична цінність, яка ще не перетворилась на широке використання в реальному світі  

У міру того, як екосистема криптовалют дозріває, а уряди розгортають складні інструменти спостереження, включаючи CBDC, філософське питання в основі Zcash стає все більш актуальним: чи є фінансова конфіденційність правом людини, яке варто захищати через криптографію, чи застарілою концепцією, несумісною з сучасними вимогами відповідності? Відповідь ринку на це питання остаточно визначить, чи стане Zcash основною інфраструктурою конфіденційності для цифрової економіки або зразком для застереження про обмеження криптографічного ідеалізму в регуляторній реальності.

Для тих, хто спостерігає за еволюцією Zcash, [рішення про фонд розвитку на початку 2025 року](https://zfnd.org/the-future-of-zcash-ecosystem-development-funding/), [регуляторні розробки навколо EU AMLR 6 у 2027 році](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/), [активація ZSA](https://www.ainvest.com/news/zcash-zec-resurgence-privacy-coins-2025-2510/) та продовження зростання (або стагнації) захищеного пулу будуть ключовими індикаторами траєкторії проекту. Технологія перевірена; виклик зараз полягає в перетворенні криптографічних інновацій у стійке впровадження в усе ворожішому до регуляції середовищі.