Ринок стейблкоїнів переживає наслідки регламенту MiCA з його набуттям чинності цього місяця, оскільки все більше платформ вилучають USDT і USDC. Останнім доповненням до цього є криптовалютні біржі Bitstamp і crypto.com, які оголосили про вилучення Tether USDT та Paypal USD 31 січня 2025 року. На цьому фоні давайте зрозуміємо, як це всеохоплююче законодавство прагне впорядкувати ринок криптовалют у всіх 27 країнах ЄС, захищаючи інтереси інвесторів.
Що таке регламент "Ринки крипто-активів" або MiCA?
Регламент MiCA є найамбітнішою спробою ЄС створити єдиний підхід до нагляду за криптовалютами. Перед його впровадженням криптобізнеси в ЄС стикалися зі складною мережою різних національних регуляцій, що вимагало численних ліцензій та дотримання різних юрисдикційних вимог.
Цей фрагментований регуляторний ландшафт не тільки створював операційні виклики для бізнесу, але й залишав інвесторів вразливими до потенційних ризиків.
Основна мета MiCA полягає у встановленні стандартного регуляторного середовища, яке сприяє інноваціям та забезпечує належний захист споживачів. Це стосується всіх постачальників послуг з крипто-активами (CASP), які обслуговують європейські інтереси, незалежно від їх географічного розташування. Такий екстериторіальний підхід демонструє прагнення ЄС до всеосяжного нагляду за криптоактивностями, що впливають на його громадян.
Як це впливає на ринок стейблкоїнів?
Підхід MiCA до стейблкоїнів є одним з його найтрансформативніших аспектів, вводячи суворі вимоги, які докорінно змінюють ландшафт стейблкоїнів. Регламент суворо ставиться до алгоритмічних стейблкоїнів, фактично забороняючи їх використання на ринку ЄС через відсутність явних резервів, пов'язаних з традиційними активами. Це рішення відображає занепокоєння ЄС щодо ризиків стабільності, пов'язаних з алгоритмічними механізмами після помітних ринкових невдач.
Для традиційних стейблкоїнів MiCA встановлює надійний регуляторний каркас через дві основні категорії: токени, що орієнтовані на активи (ART), та токени електронних грошей (EMT). Обидва типи повинні підтримувати ліквідний резерв із суворим співвідношенням 1:1 до базових активів. Емітенти EMT, зазвичай уповноважені кредитні установи, повинні повідомити своїй наглядовій владі та опублікувати детальну білу книгу перед тим, як пропонувати свої токени. Емітенти ART стикаються з додатковими вимогами, включаючи обов'язкове заснування в ЄС та попереднє затвердження їхньої білої книги.
Регламент запроваджує класифікацію "значущих" для стейблкоїнів, що відповідають певним критеріям, встановленим Європейським банківським управлінням. Це позначення підлягає посиленому нагляду та жорсткішим регуляторним вимогам, забезпечуючи, що великі проекти стейблкоїнів підтримують належне управління ризиками та операційні стандарти.
Сфери, що знаходяться поза межами MiCA
Незважаючи на обширний охоплення, певні сегменти криптоекосистеми залишаються поза межами його безпосереднього регулювання. Незамінні токени (NFTs) зазвичай не підпадають під обсяг регульованих криптоактивів, якщо вони не мають характеристик, схожих на інші регульовані криптоактиви. Однак регламент включає детальні положення для NFT, випущених у великих серіях, які можуть бути класифіковані як взаємозамінні та відповідно підпадати під нагляд.
Трактування платформ децентралізованих фінансів (DeFi), децентралізованих автономних організацій (DAOs) та інших децентралізованих додатків представляє цікаві регуляторні виклики.
Поки справді децентралізовані платформи лишаються здебільшого не чіпані MiCA, визначення "повної децентралізації" передбачає складні технічні та правові питання. Проекти, що працюють у цьому просторі, заохочуються отримувати кваліфіковану юридичну консультацію для повного розуміння своїх обов'язків щодо дотримання вимог.
Які зміни набули чинності в січні 2025 року?
Впровадження MiCA відбувається за ретельно структурованим графіком, розробленим для полегшення плавного переходу та прийняття. Починаючи з січня 2025 року, CASP повинні почати свої заяви на ліцензування, що є першописнопочатковим кроком до повного дотримання. Регламент передбачає продуманий період унаділеного права, який триває до 18 місяців, дозволяючи існуючим постачальникам зберігати свою діяльність, адаптуючись до нових вимог.
Протягом цього перехідного періоду, який триває до липня 2026 року, бізнеси повинні виконати комплексну підготовку. Це включає визначення відповідної категорії ліцензії, складання необхідної документації та узгодження своєї діяльності з правилами протидії відмиванню грошей (AML) та "Знай свого клієнта" (KYC). Процес підготовки потребує детальних внутрішніх оцінок функцій роботи, рамок безпеки та практик прозорості.
Зміни, що чекають у 2026 році
До липня 2026 року всі CASP повинні досягти повного дотримання вимог MiCA. Це охоплює отримання відповідних ліцензій від національних компетентних органів, впровадження складних протоколів безпеки та встановлення операційних стандартів, які віддають перевагу захисту споживачів. Регламент вимагає суворе розмежування активів клієнтів від коштів компанії, міцні заходи з захисту даних та всеосяжні процедури управління ризиками.
MiCA: які криптовалюти зазнають найбільший вплив?
Регламент "Ринки криптоактивів" MiCA в Європі готовий змінити ландшафт криптовалют на континенті. Регламент пропонує першу всеосяжну правову структуру для криптоактивів по всьому ЄС, встановлюючи чіткі правила, спрямовані на підвищення захисту інвесторів, фінансової стабільності та цілісності ринку. Але коли MiCA переходить від теорії до практики, певні криптовалюти відчують ефекти більш гостро, ніж інші.
Стейблкоїни знаходяться в центрі під уваги MiCA. Токени, такі як Tether (USDT), Circle’s USDC і Binance USD (BUSD), пов'язані з традиційними фіатними валютами, зіткнуться зі строгими вимогами щодо прозорості та резервів. Згідно з новими правилами, емітенти стейблкоїнів повинні підтримувати достатні резерви для кожного випущеного токена і проводити регулярні аудити. Для Tether, який зазнавав критики за прозорість резервів, збільшене навантаження регулювання може спричинити значні операційні коригування — або ризик повного виключення з ринків ЄС (що фактично вже відбувається).
Токени, випущені біржами, такі як Binance Coin (BNB) і Crypto.com’s CRO, також безпосередньо підпадають під вплив. MiCA класифікує ці токени як криптоактиви зі спеціальними умовами через їх подвійну функціональність як торгових полегшувачів і спекулятивних інвестицій. Ці токени повинні відповідати посиленим вимогам щодо розкриття інформації, згідно з якими біржі зобов'язані детально пояснювати ризики, корисність і механізми постачання токенів інвесторам. Binance Coin, що є невід'ємною частиною екосистеми Binance Smart Chain, може зіткнутись зі збільшенням операційної складності, що може пригальмувати короткострокові перспективи зростання.
Монети з акцентом на конфіденційність, такі як Monero (XMR) і Zcash (ZEC), можуть стикнутися з деякими найбільшими перешкодами. Регламент MiCA підкреслює прозорість і простежуваність, щоб боротись з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму. Ці монети, розроблені саме для анонімності, безпосередньо суперечать вимогам регулювання щодо прозорості транзакцій. Як результат, біржі, що працюють у Європі, можуть бути змушені повністю вилучити ці токени, що значно вплине на їх ліквідність і загальну ринкову вартість.
Мем-коїни, такі як Dogecoin (DOGE), Shiba Inu (SHIB) та новачки на зразок Pepe (PEPE), також підлягають підвищеному вивченню. Застереження MiCA щодо захисту інвесторів підкреслюють необхідність чітких розкриттів та суворої прозорості про корисність і ризики токенів. Мем-коїни, відомі своєю спекулятивною природою, мінімальною корисністю і цінами, що піддаються гіперу, зіткнуться з новими стандартами розкриття. Це регуляторне затягування може зменшити їх привабливість серед випадкових інвесторів, що стимулюють популярність мем-коїнів, можливо, стримуючи ринкову волатильність, але також обмежуючи загальну попит.
Токени, орієнтовані на DeFi, такі як Uniswap’s UNI, Aave’s AAVE і Compound’s COMP, стикаються з суттєвою невизначеністю. Хоча MiCA в основному обіймає децентралізовані фінанси, без прямого звернення до них, токени, що управляють протоколами DeFi, можуть підпадати під непрямий регуляторний нагляд, особливо якщо вони класифікуються як криптоактиви, які пропонуються на централізованих платформах.
Не Вартість і уповільнення інновацій.
В цілому, введення MiCA знаменує собою визначальний перехід до більшої прозорості та захисту інвесторів, але водночас ускладнює ситуацію для криптовалют, які вже закріпилися на динамічному крипторинку Європи. Монети та токени, які віддають перевагу прозорості та відповідності регуляторним нормам, ймовірно, отримають вигоду, тоді як коїни конфіденційності, спекулятивні мем-токени та певні DeFi і активи, забезпечені токенами, стикаються з складними перехідними періодами. Протягом найближчих місяців стане зрозуміло, як саме MiCA трансформує криптовалютний пейзаж Європи, потенційно задаючи прецедент для світових регулятивних трендів у сфері криптовалют.
Шлях до більш гармонізованого глобального регулювання?
Регулювання MiCA – це набагато більше, ніж просто європейське законодавство. Його детальний характер робить його ідеальним для інших юрисдикцій. Це незабаром може перетворитися на глобальне регулювання криптовалют, оскільки багато країн, таких як Велика Британія, Індія та інші, прагнуть регулювати ринок стабільних коїнів. Будучи комплексною нормативною базою, вона може стати основою для подібних законів в інших регіонах. Таким чином, MiCA викликає занепокоєння у всіх компаній Web3 та майбутніх криптопроєктів.
На основі успішної реалізації MiCA, подібні регулювання криптовалют можуть бути введені в інших регіонах. Це в підсумку може призвести до більшої глобальної співпраці в галузі нагляду за ринком цифрових активів. Для крипто-інвесторів і бізнесу розуміння цього закону є важливим для оцінки настроїв ринку при зміні регулятивних умов. Це стратегічна необхідність, від якої не можуть ухилитися ні крипто-фірми, ні трейдери.