Битва за домінування в блокчейн-повторному стейкінгу різко загострилася у 2025 році, з трьома основними протоколами - EigenLayer, Symbiotic і Karak - змагаючись, щоб переосмислити, як працює криптоекономічна безпека в децентралізованих мережах.
EigenLayer зберігає потужне лідерство на ринку з понад $17 мільярдами загальної заблокованої вартості, але швидкі конкуренти Symbiotic та Karak швидко виборюють окремі ніші, які можуть змінити весь ландшафт. Це змагання йде не лише за захоплення частки на ринку; це про встановлення фундаментальної інфраструктури, яка забезпечить наступне покоління децентралізованих додатків, протоколів між ланцюгами та сервісів Web3.
Ставки не можуть бути вищими. Повторний стейкінг представляє собою зміщення парадигми від ізольованих моделей безпеки мереж до загальної, композиційної інфраструктури безпеки, яка обіцяє відкрити трильйони доларів економічної цінності. Замість того, щоб кожен новий блокчейн або децентралізований сервіс потребували налаштувати власну безпеку з нуля - процес, що потребує значних ресурсів і часу, - повторний стейкінг дозволяє існуючим заблокованим активам одночасно забезпечувати кілька протоколів. Ця інновація вирішує одну з найбільш значущих перешкод для прийняття Web3: роздроблений ландшафт безпеки, який історично обмежував зростання децентралізованих мереж.
Конкурентна динаміка, яка виникла у 2025 році, показує три істотно різні філософські підходи до цього виклику. EigenLayer еволюціонував від чистого протоколу повторного стейкінгу в те, що він називає «перевірною хмарою», орієнтуючись на корпоративні додатки та інституційних користувачів з впровадженою інфраструктурою. Symbiotic запущено як перший повністю бездозволений протокол повторного стейкінгу, наголошуючи на максимальній налаштованості та модульній архітектурі для Defi-нативних додатків. Karak позиціонує себе як універсальний шар повторного стейкінгу, підтримуючи найширший спектр активів через кілька блокчейн-мереж, орієнтуючись на підприємства і навіть застосування на рівні держав.
Вибір механізмів розподілу та критерії вибору операторів
Основні контракти залишаються незмінними і не можуть бути оновлені, що усуває ризики управління та єдині точки відмови, здатні скомпрометувати всю систему. Такий підхід приваблює протоколи, які прагнуть максимальної індивідуалізації без навантаження на участь в управлінні або ризиків, пов'язаних з оновлюваними контрактами.
Підтримка мультиактивів протоколу значно перевершує повторне стейкинг на основі ETH, включаючи будь-який токен ERC-20, LP токени, стейблкойни та інші DeFi-примітиви. Ця гнучкість дозволяє використовувати нові приклади, такі як використання таких активів, що приносять прибуток, як sDAI в якості застави, або повторне стейкинг токенів управління для забезпечення специфічних для протоколу послуг. Абстрактна модель застави підтримує активи на декількох блокчейнах, створюючи можливості для крос-чейн ефективності капіталу, які традиційні протоколи повторного стейкингу не можуть зрівняти.
Стратегічні партнерства Symbiotic виявилися вирішальними для його швидкого проникнення на ринок. Альянс зі співзасновниками Lido через інвестиції cyber.Fund та інтеграція з Mellow Protocol забезпечують складну інфраструктуру для токенів повторного стейкингу, що приваблює користувачів DeFi, які шукають передові стратегії отримання доходу. Раунд на $5.8 мільйона під керівництвом Paradigm, а також Серія A на $29 мільйонів від Pantera Capital і Coinbase Ventures у квітні 2025 року, забезпечили як фінансування, так і стратегічну надійність для конкуренції з встановленою екосистемою EigenLayer.
Система резолверів представляє одну з найінноваційніших технічних характеристик Symbiotic, дозволяючи мережам обирати між автоматизованими контрактами для рішень про стягнення, підходами управління на основі комітету, інтеграцією з встановленими системами вирішення спорів, такими як UMA або Kleros, або працювати без будь-якого резолвера для конкретних прикладів використання. Ця гнучкість дозволяє мережам адаптувати свої моделі безпеки до конкретних вимог і толерантності до ризику, а не приймати універсальний підхід.
Швидкий розвиток екосистеми Symbiotic залучив понад 40 партнерів у початковій когорти, включаючи основні протоколи DeFi, такі як Ethena, Frax, EtherFi та RedStone Oracles. Пріоритетність протоколу на бездозвільне розгортання означає, що нові мережі можуть інтегруватися без необхідності отримання схвалення від управління протоколом або основних розробників, що значно скорочує час на впровадження інноваційних додатків. Такий підхід позиціонує Symbiotic як "Uniswap повторного стейкингу" - забезпечуючи відкриту, складову інфраструктуру, на якій кожен може будувати.
Карак: Універсальна мультиактивна платформа
Карак здобув особливе місце в ландшафті повторного стейкингу, просуваючи якомога ширшу підтримку активів та ланцюгів, позиціонуючи себе як універсальний шар повторного стейкингу, який може захистити будь-який протокол, використовуючи будь-який актив на будь-якому блокчейні. З приблизно $740-826 мільйонів сумарної заблокованої вартості на різних ланцюгах, Карак представляє другий за величиною протокол повторного стейкингу і демонструє переконливу тенденцію до зростання, незважаючи на те, що він є найновішим великим гравцем у цій галузі.
Технічна архітектура протоколу зосереджена навколо Distributed Secure Services (DSS) - еквівалента Карака для AVS від EigenLayer, підтримуваного складними системами сховищ, які обробляють спеціалізоване сховище для кожного типу токена. VaultSupervisor слугує в якості центрального вузла, що управляє всіма операціями зі сховищами, тоді як DelegationSupervisor займається логікою виведення та делегування. Власна мережа K2 Layer-2 надає спеціалізоване середовище для управління ризиками та тестування DSS, пропонуючи розробникам пісочницю для експериментів без ризиків основної мережі.
Мультиактивна можливість повторного стейкингу Карака представляє його найбільш значну конкурентну перевагу, підтримуючи найширший спектр типів застави, включаючи нативний ETH та токени ліквідного стейкингу, Bitcoin через WBTC, основні стейблкойни, такі як USDC та USDT, LP-токени з різних протоколів DeFi і активи, що приносять дохід, такі як позиції Pendle PT. Ця різноманітність дозволяє використовувати унікальні стратегії оптимізації доходу, які неможливі з протоколами, що підтримують лише ETH, що особливо приваблює досвідченіших користувачів DeFi, які прагнуть максимізувати повернення з різноманітних портфелів.
Архітектура протоколу з крос-чейн підтримкою працює нативно на Ethereum, Arbitrum, Optimism, Mantle, BSC та інших мережах, з спеціальним трекінгом TVL, показуючи приблизно $250.75 мільйона на Ethereum, $12.22 мільйона на Arbitrum, $11.54 мільйона на Fraxtal і $8.8 мільйона на K2. Цей розподіл демонструє справжнє багато-мережне прийняття замість простого мостування чи обгорнутих токенів, створюючи реальну утиліту для користувачів, які працюють у різноманітних екосистемах блокчейну.
Раунд фінансування Серії A на $48 мільйонів з оцінкою в понад мільярд доларів, під керівництвом Coinbase Ventures, Pantera Capital і Lightspeed Ventures, включав помітні інвестиції від Mubadala Capital, суверенного фонду благополуччя вартістю $280 мільярдів. Це інституційне фінансування надає як фінансові ресурси, так і стратегічну надійність для реалізації амбітних планів розширення на різні ланцюги та диверсифікації активів Карака, надаючи запас для значного технічного розвитку.
Фокусування протоколу на підприємницькі та суверенні застосування відрізняє його від конкурентів, які в основному націлені на додатки DeFi або управителів інституційних інвестицій. Карак був визнаний Білим домом за надання суверенно-градових цифрових інфраструктур і пропонує рішення з білим лейблом для бізнесу та урядів, які хочуть розгорнути технологію блокчейн без складнощів з розробкою кастомізованої інфраструктури. Таке позиціонування може забезпечити стійкі конкурентні переваги по мірі того, як все більше традиційних установ досліджують прийняття блокчейну.Розподіл відображає ці різні стратегічні підходи, причому EigenLayer утримує приблизно 75% ринку, незважаючи на зростаючу конкуренцію. Symbiotic захопив приблизно 7-8% ринку протягом восьми місяців з моменту запуску, що свідчить про попит на гнучку інфраструктуру рестейкінгу без дозволів. Частка ринку Karak у 2-3% недооцінює її стратегічне значення, оскільки протокол обслуговує унікальні використання та типи активів, які створюють вартість, що виходить за межі простих показників TVL.
Зближення функцій серед протоколів прискорилося протягом 2025 року, причому всі основні платформи тепер пропонують або планують повну функціональність рестейкінгу з механізмами слешингу, підтримкою багато-ланцюговості та складними інструментами управління ризиками. Це зближення принесло користь всій екосистемі, підвищивши стандарти безпеки, покращивши користувацький досвід і розширивши загальний адресний ринок послуг рестейкінгу.
Конкурентні відповіді демонструють складне стратегічне мислення, а не просту імітацію. Прискорене багато-ланцюгове розгортання EigenLayer безпосередньо вирішує переваги гнучкості Symbiotic і Karak, тоді як позиціонування верифікованої хмари створює диференціацію, яку конкуренти не можуть легко повторити. Акцент Symbiotic на розгортанні без дозволу і модульній архітектурі забезпечує стійкі переваги для розробників, які прагнуть максимальної контролю. Позиціонування Karak з орієнтацією на багато активів та національні держави створює унікальні цінні пропозиції, які не конкурують прямо з сильними сторонами інших протоколів.
Питання безпеки та управління ризиками
Ландшафт безпеки для протоколів рестейкінгу представляє складні нові вектори ризиків, які потребують ретельної оцінки від усіх зацікавлених сторін. Хоча рестейкінг підвищує ефективність капіталу та розширює можливості заробітку, він також вводить взаємопов'язані ризики, які не існували в традиційних моделях стейкінгу.
Ризик слешингу є найбільшим занепокоєнням для учасників рестейкінгу, оскільки неправильна поведінка або технічні збої в одній службі можуть потенційно призвести до штрафів у кількох протоколах. Кожна платформа вирішує цю проблему по-різному: EigenLayer впроваджує складну ізоляцію ризиків через свою Унікальну Систему Розподілу Ставок, Symbiotic надає управління ризиками, специфічними для сховищ, та гнучкі механізми вирішення, а Karak пропонує прогресивні моделі слешингу, призначені для захисту менших валідаторів від невідповідних штрафів.
Фактична частота випадків слешингу надає важливий контекст для оцінки ризиків. Історичні дані показують, що слешинг є вкрай рідкісним, причому в Ethereum було покарано лише 0,04% валідаторів (472 з 1,2 млн валідаторів), а в Cosmos Hub зареєстровано лише 5 випадків слешингу з 2019 року. Це свідчить про те, що хоча ризик слешингу вимагає ретельного управління, це не настільки переважне занепокоєння, як припускають деякі критики.
Вразливості смарт-контрактів представляють додаткові ризики, особливо для нових протоколів з менш випробуваним кодом. Аудит Code4rena для Karak, який виявив кілька критичних вразливостей, включаючи потенційне постійне блокування ETH та атаки на відмову в обслуговуванні, підкреслює важливість комплексних перевірок безпеки та постійного моніторингу. На відміну від цього, довша операційна історія EigenLayer та численні перевірки безпеки надають більше довіри до її технічної реалізації.
Ризик оператора впливає на всі протоколи рестейкінгу, оскільки стейкери зазвичай довіряють свої активи операторам, які виконують фактичну інфраструктуру та послуги валідації. Низька продуктивність оператора, будь то через технічні збої або зловмисну поведінку, може призвести до штрафів за слешинг або зниження винагород за делеговані активи. Це створює необхідність у складних системах оцінки та моніторингу операторів, які більшість індивідуальних стейкерів не мають компетенцій для ефективної реалізації.
Регуляторне середовище додає ще один шар складності, особливо після керівництва SEC за травень 2025 року, яке надало ясність для базового стейкінгу протоколів, одночасно виключаючи ліквідний стейкінг, рестейкінг та ліквідний рестейкінг з його положень про безпечну гавань. Ця регуляторна невизначеність створює виклики для дотримання вимог для інституційних учасників і може обмежити впровадження, поки не буде надано чіткіше керівництво.
Виникають страхові рішення, що охоплюють деякі з цих питань через інноваційні продукти, такі як Страхові Сховища Slashing (SIVs), запропоновані Re² та Symbiotic, які надають логіку інституційного рівня з ризикованими моделями і примусове впровадження страхового покриття без дозволу. Традиційні страхові постачальники та децентралізовані варіанти, такі як Nexus Mutual, також надають покриття для збоїв смарт-контрактів та інших технічних ризиків.
Профілі ризику-винагороди значно різняться між різними групами зацікавлених сторін та протоколами. Консервативні інвестори можуть надавати перевагу EigenLayer за його встановлений досвід і партнерства інституційного класу, тоді як інвестори, що шукають прибуток, можуть тяжіти до модульного управління ризиками Symbiotic або можливостей різноманітних активів Karak. Інституційні учасники потребують всебічних систем дотримання вимог і професійних рішень щодо зберігання, які додають складності, але надають необхідні можливості для управління ризиками.
Перспективи ринку та стратегічні наслідки
Ландшафт рестейкінгу у 2025 році демонструє вражаючу зрілість від експериментальних концепцій до готової до виробництва інфраструктури, що забезпечує безпеку мільярдів доларів вартістю. Ця еволюція має глибокі наслідки для ширшої блокчейн-екосистеми та вказує на кілька важливих тенденцій, які визначатимуть майбутній розвиток ринку.
Загальний адресний ринок простягається далеко за межі поточних $20+ мільярдів у TVL рестейкінгу і може потенційно охопити набагато більші сегменти глобальної економіки. Позиціонування верифікованої хмари EigenLayer націлене на 10-трильйонний ринок хмарних обчислень, тоді як фокус Karak на державних і інституційних вимогах охоплює величезні державні та інституційні інфраструктурні потреби. Децентралізований підхід Symbiotic обслуговує стрімко зростаючу екосистему децентралізованих фінансів, яка продовжує розширюватися, незважаючи на періодичну волатильність ринку.
Інституційне впровадження є критичним рушієм зростання з значним невикористаним потенціалом. Поточна участь у рестейкінгу залишається в основному ритейл-орієнтованою, незважаючи на зростаючий інтерес з боку інституцій, переважно через регуляторну невизначеність та складні механізми слешингу, що бракують достатніх історичних даних для інституційних моделей ризику. Однак, партнерства з провідними кастодіанами, такими як Fireblocks і Balance, у поєднанні з покращеною регуляторною ясністю, можуть відкрити значні інституційні капітальні потоки.
Продовження багато-ланцюгової експансії здається неминучим, оскільки всі основні протоколи розробляють багато-ланцюгові можливості для захоплення ширших ринкових можливостей. Успіх рідної багато-ланцюгової підходу Karak та розширення верифікації Layer-2 EigenLayer демонструє чіткий попит на послуги безпеки за межами базового шару Ethereum. Ця тенденція може значно розширити загальний адресований ринок, створюючи нову конкурентну динаміку, оскільки протоколи конкурують серед кількома блокчейн-екосистемами.
Спеціалізація, а не динаміка переможець-отримує-все, здається, стає домінуючою темою, причому кожен протокол розвиває різні конкурентні переваги та цільові ринки. Ця спеціалізація приносить користь усій екосистемі, стимулюючи інновації, удосконалюючи стандарти безпеки та розширюючи покриття випадків використання. Замість прямої конкуренції з нульовою сумою, ринок, здається, еволюціонує в бік додаткового позиціонування, де різні протоколи задовольняють різні потреби в рамках більш широкої екосистеми рестейкінгу.
Інструменти для розробників та поліпшення досвіду користувачів продовжують прискорюватися на всіх платформах, роблячи рестейкінг більш доступним для масових користувачів і дозволяючи швидке розгортання нових послуг. Turnkey SDK від Karak, бездозвільне розгортання Symbiotic та комплексна інфраструктурна стека EigenLayer все це сприяють зменшенню бар'єрів для нових учасників, покращуючи досвід для існуючих учасників.
Еволюція регуляторного середовища значно вплине на розвиток ринку, причому чіткіше керівництво може відкрити шлях для інституційного впровадження, в той час як обмежувальні регуляції можуть обмежити зростання у певних юрисдикціях. Поточна сіра зона навколо рестейкінгу створює як ризики, так і можливості для протоколів, які можуть ефективно орієнтуватися в умовах регуляторної невизначеності при будівництві інфраструктури, що відповідає вимогам.
Поява ліквідних токенів рестейкінгу (LRTs) та складних стратегій оптимізації прибутковості являє собою ще одну значну тенденцію, яка може переформувати ринок. Протоколи, такі як Mellow, які підтримують кілька платформ рестейкінгу, дозволяють користувачам оптимізувати різні протоколи, зберігаючи ліквідність, потенційно зменшуючи динаміку переможець-отримує-все, дозволяючи капіталу вільніше переміщатися між платформами на основі корегованих за ризиком доходів.
Майбутнє децентралізованої інфраструктури безпеки
Війни рестейкінгу 2025 року являють собою не лише конкуренцію між протоколами - вони закладають основну інфраструктуру безпеки, яка дозволить наступний етап впровадження блокчейну. Інновації, що виникають з цього конкурентного ландшафту, мають наслідки, які виходять далеко за межі безпосередніх учасників, щоб вплинути на те, як децентралізовані мережі, додатки та послуги підходять до питань безпеки, управління та економічної стійкості.
Компонована модель безпеки, піонером якої стали протоколи рестейкінгу, вирішує одну з найбільш значних перешкод для впровадження блокчейну: фрагментований ландшафт безпеки, який історично вимагав від кожного нового протоколу піднімати свою власну безпеку з нуля. Завдяки можливості спільної інфраструктури безпеки, протоколи рестейкінгу значно знижують витрати і часові бар'єри для запуску нових децентралізованих послуг, одночасно надаючи користувачам підтверджені безпекові гарантії з першого дня.
Економічна спрямованість стимулів по кількох протоколах створює більш сталий та ефективний розподіл капіталу порівняно з ізольованими моделями стейкінгу. Валідатори та оператори можуть максимізувати прибутки, надаючи послуги безпеки для декількох мереж, створюючи позитивні динаміки, що приносять користь усім учасникам. Ця економічна модель може виявитися особливо важливою для нішевих або експериментальних протоколів, які зазнають труднощів у залученні виділених груп валідаторів, але можуть надавати цінні послуги при підтримці встановленої інфраструктури безпеки.
Прискорення інновацій є, можливо, найбільш значущим довгостроковим впливом на екосистему рестейкінгу. Коли нові протоколи можуть негайно отримати доступ до перевіреної інфраструктури безпеки замість того, щоб витрачати місяці або роки на формування мереж валідаторів, темпи інновацій у блокчейні можуть значно прискоритися. Це може сприяти швидкому експериментуванню з новими механізмами консенсусу, моделями управління та архітектурами додатків, які були б непрактичними за традиційними вимогами забезпечення безпеки.
Конкурентна динаміка між EigenLayer, Symbiotic та Karak уже призвела до значних поліпшень у всій екосистемі. Зближення функцій підвищило стандарти безпеки, тоді як спеціалізація розширила діапазон випадків застосування та додатків, які може підтримувати рестейкінг. Ця конкуренція приносить користь користувачам через кращі продукти, розробникам через покращені інструменти, а ширшій екосистемі через підвищену безпеку та зменшення бар'єрів для інновацій.
Дозрівання інфраструктури рестейкінгу в 2025 році знаменує критичну точку перелому, коли експериментальні концепції переросли у платформи, готові до використання, що забезпечують безпеку на мільярди доларів. Ця еволюція надає впевненість для інституційного впровадження та дозволяє створювати більш складні додатки та випадки застосування, які вимагають перевіреної безпеки та надійності.
У міру того, як рестейкінгові війни продовжують еволюціонувати, остаточні переможці, ймовірно, будуть визначатися не лише загальним обсягом заблокованої вартості, але й здатністю ефективно обслуговувати окремі ринкові сегменти, одночасно сприяючи ширшій меті — робити децентралізовану інфраструктуру безпеки більш доступною, ефективною та сталою. Конкуренція між інституційним фокусом EigenLayer, модульною гнучкістю Symbiotic та універсальним підходом Karak передбачає майбутнє, в якому кілька протоколів співіснують та доповнюють одне одного, а не конкурують у динаміці "переможець забирає все".
Наслідки виходять за межі безпосереднього ринку рестейкінгу, впливаючи на те, як вся екосистема блокчейнів підходить до безпеки, управління та економічної стійкості. Інновації, які з'являються внаслідок цієї конкуренції, ймовірно, змінять не лише те, як працюють окремі протоколи, але й те, як децентралізована мережа в цілому еволюціонує, щоб обслуговувати масових користувачів та додатки.
Для користувачів, розробників та інституцій, які оцінюють можливості рестейкінгу, ключове розуміння полягає в тому, що кожен протокол задовольняє різні потреби та профілі ризику в межах ширшої екосистеми. Замість єдиного "найкращого" вибору, оптимальний підхід, ймовірно, включає розуміння специфічних вимог, терпимості до ризику та стратегічних цілей, які різні протоколи найефективніше адресують. Рестейкінгові війни 2025 року створили багату екосистему варіантів, які можуть обслуговувати різноманітні потреби, одночасно сприяючи спільній меті — зробити технологію блокчейну більш доступною, безпечною та сталою для масового впровадження.