Понад 2 мільйони невеликих гаманців Solana (SOL) з балансом від 1 до 100 SOL залишаються нестейканими, через що значна частина роздрібного капіталу економічно неактивна і формується структурний вузький «корок» для довгострокової безпеки мережі, формування ліквідності та амбіцій щодо капітальних ринків, згідно з даними нативної для Solana преміальної стейкінг-платформи Tramplin.
Дослідження платформи показало, що активно стейкають менше ніж 560 000 гаманців у тій самій балансній когорті, що демонструє значний розрив в участі саме тоді, коли Solana позиціонує себе як базовий рівень для глобальних інтернет-капітальних ринків.
Стейкінг у Solana — це не периферійна стратегія отримання доходу, а ключовий механізм, який забезпечує роботу набору валідаторів і узгоджує інтереси тримачів токенів із монетарною траєкторією мережі.
Великі обсяги непрацюючої пропозиції тому означають не лише «сплячу» активність користувачів, а й сигналізують про недовикористану економічну вагу всередині одного з блокчейнів із найвищою пропускною здатністю в галузі.
Роздрібний капітал присутній, але оборонний
Аналіз Tramplin вказує, що проблема полягає не у відсутності користувачів, а в поведінковій інерції.
Роздрібні інвестори продовжують тримати SOL у мережі після «бум‑і‑крах» циклів останніх років, однак багато хто перейшов у оборонну позицію після великих ринкових шоків, включно з крахами FTX та Terra.
Замість повного виходу з екосистеми, вони, схоже, скоротили активне прийняття ризику та уникають стратегій, які потребують постійного управління.
За поточних ставок дохідності від стейкінгу на рівні приблизно 5–7% невеликі баланси приносять лише незначні щомісячні винагороди — часто всього кілька доларів, що, як зазначається в звіті, є недостатнім стимулом для багатьох користувачів, аби витрачати зусилля на делегування і моніторинг валідаторів.
Також читайте: Insider Trading Allegations Hit Axiom Over Access To Private Wallet Information
Ця динаміка має ширші наслідки для економічного дизайну мережі.
Пасивні холди не сприяють децентралізації валідаторів, зменшують частку пропозиції, узгодженої з довгостроковим здоров’ям мережі, і обмежують глибину нативної ончейн-ліквідності.
Активація, а не залучення, як наступна фаза зростання
Висновки свідчать, що наступна фаза зростання Solana може залежати менше від залучення нових користувачів і більше від перетворення наявних власників на учасників із довгим інвестиційним горизонтом.
Навіть часткова активація цих нестейканих гаманців збільшила б обсяг делегованого стейку, посилила шар валідаторів і створила б більш стабільний капітал, узгоджений з довгостроковою траєкторією мережі, зазначають у Tramplin.
Такий зсув також означав би перехід від спекулятивної торгової поведінки, що домінувала в попередні цикли, до «ощадної» моделі участі, де стейкінг виступає базовим фінансовим примітивом, а не короткостроковою стратегією отримання дохідності.
Показник здоров’я мережі, а не проблема UX
Розрив в участі дедалі частіше інтерпретують як питання ефективності капіталу, а не технічне обмеження.
Хоча структура акаунтів Solana означає, що зв’язок між гаманцями та стейкінг-акаунтами не є жорстко «один до одного», у Tramplin зазначають, що масштаб розриву між власниками та активними делегаторами вказує на стійку поведінкову модель.
З позиції протоколу вища частка роздрібного делегування поліпшила б розподіл економічної безпеки та зменшила б залежність від концентрованих великих стейкерів.
З погляду ринкової структури це перетворило б бездіяльні баланси на продуктивний капітал, який капіталізується ончейн, а не залишається статичним.
Читайте далі: XRP Buy Orders Just Exploded 212% On Bitrue While Bitcoin ETFs Bleed Out $3.8B