Різке скорочення експозиції хедж-фондів до спотових Bitcoin (BTC) біржових фондів США спричинене згортанням арбітражних угод і ширшим макроекономічним зниженням ризику, а не втратою довгострокової впевненості в цьому класі активів. На думку учасників ринку, це свідчить про перехід до більш стійкої інституційної бази власників.
Сукупні алокації найбільших власників‑хедж‑фондів впали на 28% між третім і четвертим кварталами 2025 року, про що свідчать дані CF Benchmarks, тоді як біткоїн знизився майже на 50% від жовтневого максимуму, а колись прибутковий базисний трейд, який лежав в основі більшості потоку «швидких грошей», втратив свою рентабельність.
Але аналітики стверджують, що заголовні відпливи приховують глибшу структурну ротацію.
Значна частина капіталу, що виходить із продуктів, заходила туди, щоб заробити на спреді між спотовим біткоїном і ф’ючерсами CME, а не щоб зайняти напрямлену позицію щодо ціни.
Коли ця премія стиснулася, економічний сенс утримувати позиції зник, що спричинило систематичне скорочення, яке збіглося зі зростанням невизначеності щодо тарифів і більш жорстким процентним середовищем.
Згортання базисного трейду як драйвер тактичних продажів
В інтерв’ю Yellow.com Деніел Бара, директор Olympus Association, зазначив, що механіка угоди пояснює, чому вилучення капіталу виглядають більш драматично, ніж реальна зміна настроїв.
«Більшість капіталу хедж‑фондів в цих ETF була залучена під конкретну стратегію», — сказав він, додавши, що значна частка інституційних власників — це маркет‑мейкери та арбітражні підрозділи, які працювали з нейтральними стратегіями.
Оскільки ETF є високоліквідними інструментами, вони також зазвичай стають одними з перших позицій, які скорочуються, коли фондам потрібно швидко вивільнити готівку.
У цьому сенсі продажі відображають управління ризиками портфеля, а не переоцінку ролі біткоїна в інституційних алокаціях.
Інші аналітики описують цей рух як класичний цикл розкредитування.
Томас Друрі, співзасновник і старший торговий аналітик The Investors Centre, сказав, що спочатку згортання відбувається за плечовими та відносно‑вартісними угодами, коли ліквідність стискається, додавши, що цей зсув «не свідчить про втрату структурної інституційної підтримки біткоїна як повноцінного класу активів».
Також читайте: $1 Trillion Stablecoin Bid For T-Bills May Cut Long-Term U.S. Debt Supply, Standard Chartered Says
Ротація у бік «липкішого» капіталу
Водночас інвестори з довшим горизонтом продовжують нарощувати позиції.
Інвестиційні радники збільшували свої частки протягом 2025 року, тоді як суверенні фонди нарощували експозицію під час падіння ринку, що свідчить: структура власності стає менш залежною від короткострокових тактичних потоків.
Павло Єфремов, директор FinchTrade, зазначив, що ця дивергенція зміцнює фундамент ринку.
«Фонди, які залишилися, — це довгострокові алокатори з чітким баченням цифрових активів. Ті, хто вийшов, здебільшого були тут заради угоди, а не заради ідеї», — сказав він, описавши поточну структуру як меншу за розміром, але чистішу й менш закредитовану.
Зсув також збігається з ширшими змінами в підході традиційних фінансів до сектора.
Деякі інституції не виходять повністю з крипти, а лише переалокують кошти всередині класу цифрових активів, що є ознакою того, що криптовалюти дедалі частіше сприймаються як диверсифікована алокація, а не єдина високобета‑позиція.
Макрорежим і надалі визначає короткострокові потоки
Час виходу хедж‑фондів підкреслює чутливість крипторинку до глобальних умов ліквідності.
Браян Хуан, співзасновник Glider, сказав, що вища волатильність та конкуруючі можливості в товарах, іноземних акціях і дорогоцінних металах відтягнули капітал від цифрових активів, які часто стають першою експозицією, що скорочується в умовах risk‑off.
Циклічна динаміка також впливає на позиціонування.
Уткарш Ахуджа, засновник і керуючий партнер Moon Pursuit Capital, зазначив, що фонди відходять убік, очікуючи затяжної фази консолідації; багато з них, ймовірно, повернуться, коли з’являться чіткіші макросигнали та покращиться ліквідність, створюючи привабливішу точку входу.
Боковик до появи нового попиту
У короткостроковій перспективі скорочення участі «швидких грошей» може утримувати біткоїн у визначених діапазонах і посилювати короткострокову волатильність під час негативних подій.
Олексій Цепаєв, директор зі стратегії B2PRIME Group, сказав, що відсутність ключової групи активних покупців забирає важливе джерело граничного попиту, але не змінює довгострокових перспектив, оскільки фонди можуть швидко повернутися, якщо ринкові умови стабілізуються.
Читайте далі: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds