Japan's урядовий ринок облігацій переживає найсерйознішу кризу ліквідності за останні п'ятнадцять років, з підвищенням 30-річних доходів до безпрецедентних рівнів та втратами на ринку, що перевищують $500 мільярдів.
Погіршення умов викликало попередження від економістів та фінансових аналітиків про потенційні глобальні ефекти зараження, оскільки величезний борговий тягар Японії та помилки в політиці спричиняють хвилеві ефекти на міжнародних ринках.
Масштаб поточного дестабілізації ринку облігацій Японії стає зрозумілим при розгляді ключових показників. Протягом 45-денного періоду дохідність 30-річних державних облігацій Японії зросла на 100 базисних пунктів, досягши історичного максимуму в 3,20 відсотка. Це драматичне зростання є одним із найдорожчих підвищень доходностей в історії японської фінансової системи, що вказує на серйозні проблеми під структури.
Ситуація стає ще більш занепокоєною, коли розглядаються облігації з довшим терміном дії. 40-річні державні облігації Японії, які традиційно вважаються стабільними довгостроковими інвестиціями, знизилися в ціні більше ніж на 20 відсотків. Цей обвал ліквідував більше $500 мільярдів в ринковій капіталізації, створюючи значні втрати для інституційних інвесторів, пенсійних фондів та страхових компаній, які зазвичай володіють цими цінними паперами.
Умови ліквідності ринку знизилися до рівнів, які не спостерігалися з часів краху Lehman Brothers у 2008 році. Обсяги торгів значно знизилися, а спреди між ціною закриття та пропозицією різко розширилися, ускладнюючи для інвесторів виконання великих транзакцій без суттєвого переміщення цін. Ці умови свідчать про те, що здатність ринку поглинається накопиченням продавлювальної сили.
Політичний поворот Центрального банку створює ринкові потрясіння
Поточна криза походить в основному від раптового зміни політики Банку Японії після років безпрецедентного монетарного послаблення. Протягом більше десяти років центральний банк дотримувався агресивної програми покупки облігацій, спрямованої на пригнічення доходностей і стимулювання економічного зростання. Ця стратегія включала придбання великих кількостей державного боргу, в кінцевому підсумку накопичуючи $4.1 трильйона в запасі, що представляє 52 відсотки від усіх випущених державних облігацій Японії.
Домінантна позиція центрального банку на ринку облігацій створила штучну стабільність цін, ефективно видаливши звичайні ринкові механізми. Коли нещодавно Банк Японії зменшив свій агресивний програм покупки, раптове збільшення пропозиції облігацій перевантажило природний попит з боку приватних інвесторів. Ця зміна політики викрила приховану крихкість ринку та його залежність від інтервенції центрального банку.
Час цієї зворотної зміни політики виявився особливо проблематичним, враховуючи економічні основи Японії. Загальний державний борг країни досяг $7.8 трильйонів, піднімаючи співвідношення боргу до ВВП до рекордних 260 відсотків. Цей рівень становить більше подвоєного боргового навантаження, яке несе Сполучені Штати, ставлячи серйозні питання про фіскальну життєздатність.