SpaceX продовжує дешевшати після одного з найдраматичніших дебютів на публічному ринку останніх років, оскільки інвестори зважують питання оцінки, ризики розмивання та поступову нормалізацію умов торгівлі.
Ключові моменти:
- Акції SpaceX впали приблизно на 18% від піку 16 червня після стрибка на 67% у перші три дні торгів.
- Публічний фріплавт близько 4% підсилив як ралі, так і подальше падіння.
- Нові пут-опціони та аквізиція Anysphere за $60 млрд акціями додали тиску на папери.
Відкат після IPO
Акції закрилися наприкінці минулого тижня поблизу $185, значно нижче максимуму $225,64, зафіксованого 16 червня. Падінню передувало вражаюче ралі, що розпочалося після дебюту SpaceX на Nasdaq під тикером SPCX 12 червня, коли компанія залучила близько $75 млрд за ціною розміщення $135 за акцію.
Акції компанії зросли приблизно на 67% за три сесії, перш ніж розвернутися вниз. Потім папери вперше показали два дні поспіль із падінням як публічна компанія, знизившись на 5% 17 червня та ще на 3,6% наступного дня, перш ніж ринки призупинили роботу через свято Juneteenth.
Значна частина волатильності пов’язана з нетипово малим публічним фріплавтом. Лише близько 4% акцій доступні для торгів, тоді як решта заблокована відповідно до поетапного графіка розблокування, який, як очікується, почне пом’якшуватися приблизно під час першого звіту компанії про прибутки.
Такий обмежений обсяг пропозиції може посилювати цінові коливання в обидва боки. Та сама дефіцитність, яка підживила початкове ралі, тепер посилює тиск продажів у міру охолодження настроїв.
Також читайте: Story IP зростає на 11% завдяки купівлям «китів», але трейдери відмовляються гнатися за ралі
Питання оцінки
Настрої інвесторів змінилися після майже одночасної появи двох факторів. 17 червня на SPCX почали торгуватися пут-опціони, надавши ведмежим інвесторам практичний інструмент для ставок на падіння після того, як шортити акції було складно через обмежену доступність паперів.
За день до цього компанія оголосила про намір придбати Anysphere, розробника Cursor, у рамках угоди all-stock вартістю $60 млрд. Ця угода викликала занепокоєння щодо розмивання часток уже за кілька днів після IPO.
Аквізиція також відновила дискусії щодо оцінки. За ціною розміщення SpaceX торгувалася з мультиплікатором до виручки близько 100 разів продажів — показником, який багато інвесторів вважають таким, що надто спирається на майбутнє зростання Starlink, Starship і AI-напрямів компанії, а не на поточні прибутки.
Фінансові результати залишаються під пильною увагою. Starlink торік згенерував $11,4 млрд виручки, але середній дохід на користувача знизився до близько $66 на місяць у першому кварталі проти $86 роком раніше. Тим часом підрозділ xAI показав чистий збиток у $4,9 млрд.
Інший фактор, за яким інвестори продовжують стежити, — корпоративне управління. Ілон Маск контролює близько 79% голосів, володіючи приблизно 42% акціонерного капіталу компанії, що залишає публічним акціонерам обмежений вплив на ключові стратегічні рішення.
Наступним великим випробуванням може стати закінчення лок-апів. Акція, яка зросла з $135 до понад $225, коли в обігу було лише 4% паперів, зіткнеться з іншим балансом попиту й пропозиції, коли більша частка власників отримає змогу продавати — саме тоді може визначитися, чи зосередяться інвестори на генеруванні кеш-фло Starlink чи на довгостроковій історії зростання компанії.
Читайте далі: Інвестори ETF продовжують продавати біткоїн, то чому ж обвал так і не настав?