2026 рік принесе жорстке «обрізання» на ринку цифрових активів: капітал консолідується навколо невеликої кількості домінантних гравців, тоді як слабші токени, протоколи та стратегії управління казначейством будуть поглинуті або покинуті, згідно з оцінкою Pantera Capital.
Це попередження прозвучало після року, впродовж якого більшість криптоактивів зазнали глибокого падіння, попри відносну стійкість Bitcoin (BTC), що виявило структурні слабкості ширшого ринку токенів.
Аналіз Pantera описує 2025 рік як період, яким керували макрофактори, позиціонування та потоки капіталу, а не фундаментальні показники, створюючи передумови для агресивної консолідації у 2026 році.
Крах ринкової структури, оголений у 2025 році
У Pantera заявили, що розпродаж 10 жовтня 2025 року став поворотним моментом для структури крипторинку.
Ліквідаційний каскад знищив понад 20 млрд доларів номінальних позицій, перевищивши масштаби вимушених розкручувань як під час краху Terra/Luna (LUNC), так і під час банкрутства FTX.
Біткоїн завершив 2025 рік зі зниженням приблизно на 6%, тоді як Ethereum (ETH) втратив 11%. Збитки посилилися поза межами мейджорів: Solana впала на 34%, а широкий всесвіт токенів, за винятком Bitcoin, Ethereum та Solana (SOL), знизився майже на 60%.
Медіанний токен впав на 79%, що, за оцінкою Pantera, демонструє один із найбільш нерівномірних розподілів прибутковості в історії крипторинку.
Сукупна ринкова капіталізація криптоактивів, за винятком Bitcoin, Ethereum та стейблкоїнів, досягла піку наприкінці 2024 року і знизилася приблизно на 44% до кінця 2025-го, що підтверджує: більшість альткоїнів перебувають у ведмежому тренді вже понад рік.
Домінування Bitcoin посилює концентрацію капіталу
Pantera пов’язує розбіжність насамперед з унікальною інвестиційною тезою біткоїна та інституційним попитом.
Біткоїн і надалі виграє від прийняття на рівні держав, припливів в ETF та накопичень у корпоративних казначействах — чинників, які здебільшого відсутні для більшості токенів.
Станом на середину грудня 2025 року 17,9% пропозиції біткоїна утримували публічні компанії, приватні фірми, ETF та уряди.
Цей структурний попит ізолював біткоїн від ширшого ринкового краху та зміцнив його роль як основного бенефіціара інституційного входу в крипто.
Натомість токени середньої та малої капіталізації не мали стандартизованого доступу, сталої ліквідності та чітких механізмів захоплення вартості, що зробило їх вразливими на тлі відтоку спекулятивного капіталу.
Also Read: France Central Bank Sounds Alarm On Existential Threat From Private Stablecoin Dominance
Провали в механіках приросту вартості прискорюють «струшування» токенів
Pantera визначає невирішені питання приросту вартості як ключовий чинник відставання токенів у динаміці.
На відміну від акцій, власники токенів часто не мають забезпечених законом вимог на грошові потоки чи управління.
У 2025 році низка гучних реструктуризацій, включно з екосистемами Aave (AAVE), TNSR та AXL, відбулася без прямої компенсації для власників токенів, що підірвало довіру інвесторів у секторі.
Водночас акції компаній, зосереджених на цифрових активах, випереджали токени, отримуючи вигоду від чіткіших прав власності та експозиції до балансів компаній.
Ончейн-активність також послабилась у другій половині року.
Хоча пропозиція стейблкоїнів продовжувала зростати, значна частина пов’язаної з ними економічної вартості діставалася офчейн-бізнесам, що працюють у формі акціонерних компаній, а не токен-базованим протоколам.
Жорстке «обрізання» визначає прогноз на 2026 рік
У Pantera вважають, що ці тиски готують ґрунт для вирішальної розв’язки у 2026 році.
Компанія очікує консолідації практично в кожному підсекторі крипто, включно з біржами, інфраструктурою, казначействами та протоколами.
Казначейства цифрових активів публічних компаній ілюструють цю тенденцію.
У 2021 році біткоїн утримували менш ніж 10 публічних компаній.
Станом на середину грудня 2025 року 164 суб’єкти, включно з урядами, утримували приблизно 148 млрд доларів у біткоїні.
Pantera очікує, що слабші стратегії управління казначейством зникнуть, залишивши по одному–два домінантні гравці в кожному ключовому класі активів.
Компанія описує майбутню фазу як «brutal pruning» — жорстке «обрізання», у ході якого більшість конкурентів буде або поглинуто, або витіснено з ринку, оскільки капітал і ліквідність концентруються на глобальному рівні.
Японська Metaplanet та інші гравці за межами США свідчать про те, що ця консолідація виходитиме далеко за рамки американських ринків.
Pantera заявила, що хоча 2025 рік приніс значну дисперсію результатів і збитки для більшої частини крипторинку, він також очистив надмірне кредитне плече, звузив поле спекуляцій і знизив оцінки — умови, які історично передують наступному циклу стійкого лідерства на ринку.
Read Next: Bitcoin, Tokenized Assets And DeFi Could Drive Crypto To $28 Trillion By 2030, ARK Invest