Bitcoin’s (BTC) розпродаж дедалі частіше розглядають не як початок нового обвалу, а як середину структурно іншого ведмежого ринку, що визначається скиданням кредитного плеча та ротацією капіталу, а не панічною капітуляцією.
Відповідно до аналізу Kaiko, приблизно 50% зниження від циклічних максимумів біткоїна тісно узгоджується з історичними післяпіковими корекціями в попередніх халвінг-циклах.
Хоча падіння ціни було різким, поведінка ринку «під капотом» свідчить радше про контрольований розворот позицій, а не про системний стрес.
Deleveraging Replaces Capitulation
Дані Kaiko показують, що останнє зниження супроводжувалося різким скороченням експозиції в деривативах: відкритий інтерес у ф’ючерсах знизився більш ніж удвічі від пікових рівнів.
Ліквідації були значними, але помітно без каскадного хаосу, який зазвичай супроводжує пізні етапи капітуляції.
Обсяги спотової торгівлі залишалися приглушеними протягом усього падіння — це ознака того, що роздрібні інвестори здебільшого просто відійшли від ринку, а не кинулися масово закривати позиції.
Відсутність панічних продажів відрізняє поточне середовище від 2022 року, коли примусові ліквідації та замороження ліквідності пришвидшували збитки по всьому ринку.
Натомість це зниження відображає свідоме скорочення плеча, оскільки трейдери та фонди зменшують ризики на тлі жорсткіших фінансових умов і слабших макроекономічних сигналів.
Цінова динаміка біткоїна дедалі більше дзеркалить поведінку ширших ризикових активів, що підсилює думку: ринкову поведінку зараз визначає макроліквідність, а не специфічні для крипторинку шоки.
Capital Rotates, Not Exits
Одним з найяскравіших сигналів на користь тези про «перезавантаження в середині циклу» є зростання домінування стейблкоїнів, яке піднялося вище 10% від загальної ринкової капіталізації криптоактивів.
Як зазначає Kaiko, історично подібні рівні спостерігалися в періоди оборонної позиціонування, а не повного відходу з ринку.
Also Read: Wall Street Just Weaponized Bitcoin And The February Massacre Proved Nobody Saw It Coming
Така зміна свідчить, що капітал переходить у «режим очікування» — у ліквідні активи «на узбіччі», чекаючи чіткіших сигналів, а не повністю виходить з криптоекосистеми.
Подібні умови раніше передували тривалим фазам консолідації, коли процес ціновідкриття сповільнюється, волатильність стискається, а накопичення капіталу відновлюється пізніше.
Водночас дані про потоки в ETF свідчать, що інституційна експозиція стала більш тактичною.
Хоча припливи, які визначали ранні етапи циклу, згасли, обсяги утримуваних позицій залишаються значними, що вказує на репозиціонування, а не масовий вихід.
A Selective Market Takes Shape
Ще одна визначальна риса поточної фази — зростаюча дивергенція між різними криптоактивами.
Поки багато альткоїнів відкотилися до мінімумів 2023 року, невелика група токенів, пов’язаних з реальним генеруванням доходу та інституційними сценаріями використання, демонструє відносну стійкість.
Kaiko підкреслює цю дивергенцію як ознаку формування більш зрілої ринкової структури, де капітал дедалі більше концентрується в активах з вимірюваними фундаментальними показниками, а не «піднімає» увесь сектор разом. Така вибіркова поведінка різко контрастує з попередніми циклами, коли спекулятивний імпульс часто рухав ринок синхронно.
У сукупності дані свідчать, що біткоїн може перебувати в середині ведмежого ринку, який менш бурхливий, але триваліший.
Оскільки плече здебільшого вже змито, а ліквідність поводиться обережно, наступна фаза, ймовірно, менше залежатиме від ралі, керованих деривативами, і більше — від стійкого спотового попиту та макростабілізації.
Поки ці умови не сформуються, аналітики попереджають, що відновлення, ймовірно, буде нерівномірним, з перевагою консолідації та ротації, а не швидкого повернення до циклічних максимумів.
Read Next: Bitcoin Chose Wall Street Over Privacy And Zcash Is Collecting What It Left Behind