Bitwise Asset Management забезпечила суттєву перевагу на ринку біржових інвестиційних фондів криптовалют, запустивши перший в США спотовий Solana ETF 28 жовтня, коли Комісія з цінних паперів і бірж залишалася закритою під час урядового закриття. Компанія використала не перевірений регуляторний процес, який обійшов формальне затвердження SEC, залучивши $420 мільйонів інвестиційного капіталу протягом першого тижня та змусивши конкурентів переглянути свої стратегії запуску продуктів.
Що варто знати:
- Bitwise запустили Solana Staking ETF, використовуючи новий процес, що дозволяє торгівлю без прямого підписання SEC, привернувши $420 мільйонів у перший тиждень за даними LSEG.
- Аналітики JPMorgan прогнозують, що altcoin ETFs можуть залучити $14 мільярдів протягом перших шести місяців, причому на Solana продукти припадатиме приблизно $6 мільярдів з цієї суми.
- Нью-Йоркська фондова біржа продовжила запуск, незважаючи на ризики закриття, тоді як Cboe Global Markets порадила емітентам дочекатися регуляторного затвердження.
Перевага піонера змінює конкуренцію Altcoin ETF
Запуск 28 жовтня Solana Staking ETF від Bitwise відслідковував спотову ціну Solana, шостий за величиною криптовалюти за ринковою вартістю. Метт Хоґан, головний інвестиційний директор Bitwise, сказав, що компанія прихильна бути першою на ринку. «Ми дотримуємося правил», — додав він.
Керівники галузі сказали, що цей крок порушив плани по всьому сектору. Grayscale Investments конвертувала свій існуючий приватний фонд у формат ETF наступного дня, використовуючи той самий регуляторний шлях. ВанЕк, Фіделіт і Інвеско з тих пір змінили свої документи для реєстрації, щоб домогтися аналогічних запусків, тоді як кілька компаній подали документи на ETFs, пов’язані з токеном Ripple XRP.
Конкуренція за початкову ринкову позицію має суттєві фінансові наслідки.
ProShares здобула схвалення SEC для свого Bitcoin futures ETF у 2021 році всього через кілька днів до того, як продукти конкурентів вийшли на ринок. Цей фонд нині має $2.8 мільярда активів у порівнянні з $40 мільйонами у найближчого конкурента. Бен Славін, глобальний керівник ETF в BNY, сказав, що ставки залишаються високими для компаній, які встановлюють позиції першовідкривача. «Навіть денна перевага» визначає, які компанії захоплюють мільйони у менеджерських зборах, зазначив він.
Canary Capital запустила перші ETF, що відслідковують Litecoin і Hedera в той самий день, що і Solana фонд Bitwise, використовуючи ідентичні регуляторні процедури. Одночасні дебюти означали відхід від попередніх практик SEC, які надавали загальні схвалення для групові Bitcoin та Ether ETF. Деякі емітенти в особистих розмовах критикували процес Solana як безладний, хоча інші визнали, що Bitwise діяла в рамках чинного законодавства.
Регуляторна невизначеність під час урядового закриття
SEC прийняла загальні стандарти лістингу для криптовалютних ETF у середині вересня, усунувши довгі індивідуальні оцінки, що затримували десятки очікуваних продуктів.
Нова структура дозволила біржам перераховувати фонди без окремого схвалення агентства, хоча багато емітенти віддавали перевагу традиційному нагляду SEC перед тим, як продовжити.
Урядове закриття, яке почалося 1 жовтня, ускладнило рішення про запуск по всій галузі.
SEC випустила рекомендації, в яких зазначено, що емітенти можуть запустити продукти під час закриття шляхом внесення змін до документів, щоб попередити інвесторів, що торгівля автоматично починається через 20 днів. Агентство застерегло компанії «ретельно розглядати» можливі ризики, включаючи ймовірне втручання орієнтувати чи вилучити продукти, якщо регулятори виявлять проблеми після початку операцій.
Біржі прийняли різні підходи до невизначеності.
Cboe Global Markets рекомендував емітентам відкласти запуски до повторного відкриття SEC, за даними чотирьох осіб, знайомих з регуляторними обговореннями, які попросили анонімності. Нью-Йоркська фондова біржа прийняла ризик і погодилася перерахувати нові продукти під час закриття.
Bitwise подала документи 23 жовтня про переведення запропонованого ETF з Cboe на NYSE. Прес-секретар компанії сказав, що рішення відображало важливість запуску «на найбільшій і найзасвідченішій платформі для лістингу ETP для унікального продукту цього типу». Торгівля почалася через п’ять днів. Крейг Салм, головний юрист Grayscale, сказав, що взаємодія компанії з регулятором була «фактично завершена», коли вона конвертувала свій фонд.
Томас Ердоcі, керівник продукту в CF Benchmarks, яка надає криптовалютні індекси, описав ситуацію як незвичну. «Дуже унікальна сузір'я подій залишила нас у цій точці, де деякі емітенти почувалися комфортно, просуваючись далі», — сказав він. Один учасник галузі сказав, що засмучування несе кошти. «Якщо не рухатися, втрачаєш можливість виграти».
Розуміння altcoin ETF та динаміка ринку
Біржові інвестиційні фонди, які відстежують окремі криптовалюти, окрім Bitcoin та Ether, класифікуються як altcoin ETF. Ці продукти дозволяють інвесторам отримувати доступ до цифрових активів через традиційні брокерські рахунки без прямого купівлі та зберігання токенів. Спотові ETF відстежують поточні ринкові ціни, натомість фонди на основі ф'ючерсів мають деривативні контракти. Solana blockchain працює як децентралізована мережа, яка обробляє транзакції та підтримує додатки, конкуруючи з Ethereum на ринку платформ смарт-контрактів.
Зміни в конкурентному ландшафті після запуску Bitwise
Першотижнева ефективність продукту Solana від Bitwise підтвердила агресивні стратегії запуску, незважаючи на регуляторну двозначність. Прогноз JPMorgan про притоки в altcoin ETF на суму $14 мільярдів за півроку вказує на суттєвий інституційний інтерес до криптовалюти поза межами Bitcoin.
Прогноз, що Solana продукти захоплять $6 мільярдів з загального обсягу, відображає позицію мережі як провідної блокчейн-платформи.
Декілька емітентів зараз стоять перед рішеннями щодо збалансування регуляторної обережності з конкурентними недоліками. Строката схема запуску відрізняється від узгоджених схвалень Bitcoin і Ether ETF, які дозволяли кільком компаніям одночасно виходити на ринок. Джерела з галузі кажуть, що кілька компаній оцінюють, чи варто приймати підхід Bitwise до очікуваних продуктів, зважуючи потенційне втручання SEC проти втраченої частки ринку. NYSE відмовилася коментувати свої політики щодо лістингу, тоді як Cboe не відповіла на запити щодо інформації стосовно своїх вказівок для емітентів.