Bitwise Asset Management забезпечила значну перевагу на ринку біржових фондів із криптовалютою, запустивши перший у США спот Solana ETF 28 жовтня, коли Комісія з цінних паперів і фондових бірж США була закрита через урядовий шутдаун. Компанія використала нетрадиційний регуляторний процес, який обійшов формальне схвалення SEC, залучивши $420 мільйонів капіталу інвесторів протягом першого тижня діяльності фонду та змусивши конкурентів переглянути свої стратегії запуску продуктів.
Що варто знати:
- Bitwise запустила фонд Solana Staking ETF, використавши новий процес, що дозволяє розпочати торги без прямого схвалення SEC, залучивши $420 мільйонів протягом першого тижня за даними LSEG.
- Аналітики JPMorgan прогнозують, що ETF на основі альткоїнів можуть залучити $14 мільярдів у перші шість місяців, причому продукти Solana захоплять приблизно $6 мільярдів з цієї суми.
- Нью-Йоркська фондова біржа продовжила запуск, незважаючи на ризики шутдауну, тоді як Cboe Global Markets радили емітентам зачекати на регуляторне схвалення.
Перевага першого руху змінює конкуренцію в ETF на альткоїни
Запуск 28 жовтня фонду Solana Staking ETF від Bitwise, який відстежує спотову ціну Solana, шостої за ринковою вартістю криптовалюти. Метт Хоуган, головний інвестиційний директор Bitwise, сказав, що компанія приймає перевагу першопроходця. "Ми дотримуємося правил", додав він.
Керівники галузі зазначили, що цей крок зірвав плани по всьому сектору. Grayscale Investments перетворила свій існуючий приватний фонд у формат ETF наступного дня, використавши той самий регуляторний шлях. VanEck, Fidelity та Invesco згодом змінили свої реєстраційні документи, щоб здійснити аналогічні запуски, тоді як кілька компаній подали документи на ETF, пов'язані з токеном Ripple XRP.
Конкуренція за початкову ринкову позицію має суттєві фінансові наслідки.
ProShares отримала схвалення SEC на свій Біткоїн ф'ючерсний ETF у 2021 році лише за кілька днів до появи конкурентних продуктів на ринку. Цей фонд зараз управляє активами на суму $2.8 мільярдів порівняно з $40 мільйонами у найближчого конкурента. Бен Славін, глобальний керівник ETF у BNY, зазначив, що ставки залишаються високими для компаній, які встановлюють першопрохідні позиції. "Навіть денна перевага" визначає, які компанії отримують мільйони в управлінських зборах, зазначив він.
Canary Capital запустила перші ETF, що відстежують Litecoin та Hedera, того ж дня, коли фонд Solana від Bitwise, використавши ідентичні нормативні процедури. Синхронні дебюти знаменували відхід від попередніх практик SEC, які надавали загальне схвалення для груп ETF на Біткоїн та Ефір. Деякі емітенти приватно розкритикували процес Solana як хаотичний, хоча інші визнали, що Bitwise працювала в межах існуючих правил.
Регуляторна невизначеність під час зупинки уряду
SEC прийняла загальні стандарти лістингу для криптовалютних ETF у середині вересня, усунувши тривалі індивідуальні перевірки, які затримували десятки очікуючих продуктів.
Нова структура дозволила біржам лістити фонди без явного схвалення агентства, хоча багато емітентів вважали за краще спочатку отримати традиційний нагляд від SEC.
Зупинка уряду, що розпочалася 1 жовтня, ускладнила рішення про запуск у всій галузі.
SEC надала інструкції, що емітенти можуть запускати продукти під час закриття, змінивши файли, щоб попередити інвесторів, що торги автоматично почнуться через 20 днів. Агентство застерегло компанії "ретельно розглянути" потенційні ризики, включаючи можливе втручання для зупинки або відкликання продуктів, якщо регулятори виявлять проблеми після початку операцій.
Біржі зайняли різні підходи до невизначеності.
Cboe Global Markets порадила емітентам відкласти запуск до відкриття SEC, за словами чотирьох осіб, знайомих із обговореннями регуляторних питань, які попросили залишитись анонімними. Нью-Йоркська фондова біржа прийняла ризик і погодилася лістити нові продукти під час закриття.
Bitwise подала документи 23 жовтня, перевівши свій запропонований ETF з Cboe на NYSE. Представник компанії зазначив, що це рішення відображає важливість запуску "на найбільшій і досвідченій майданчику для лістингу ETP у світі для такого унікального продукту". Торги почалися через п'ять днів. Крейг Салм, головний юрист Grayscale, сказав, що регуляторна взаємодія компанії була "фактично завершена" під час перетворення її фонду.
Томас Ердозі, керівник з продукту CF Benchmarks, що надає криптовалютні індекси, описав ситуацію як незвичайну. "Дуже унікальне сузір'я подій залишило нас у цьому пункті, де деякі емітенти відчували себе комфортно просуватися вперед", сказав він. Один учасник галузі зазначив, що зволікання нестиме витрати. "Якщо ви не рухаєтесь, ви втрачаєте можливість виграти."
Розуміння альткоїнових ETF та ринкової динаміки
Біржові фонди, що відстежують окремі криптовалюти поза межами Біткоїна та Ефіру, класифікуються як альткоїнові ETF. Ці продукти дозволяють інвесторам отримати доступ до цифрових активів через традиційні брокерські рахунки без прямого придбання та зберігання токенів. Спот ETF відстежують поточні ринкові ціни, тоді як фонди на основі ф'ючерсів утримують деривативні контракти. Блокчейн Solana працює як децентралізована мережа, яка обробляє транзакції та підтримує застосунки, конкуруючи з Ethereum на ринку платформ смарт-контрактів.
Зміни конкурентного середовища після запуску Bitwise
Показники першого тижня роботи продукту Solana від Bitwise підтвердили агресивні стратегії запуску незважаючи на регуляторну неоднозначність. Прогноз JPMorgan про $14 мільярдів притоку до альткоїнових ETF протягом шести місяців свідчить про значний інституційний інтерес до криптовалютної експозиції поза Bitcoin.
Прогноз, що продукти Solana займуть $6 мільярдів з цієї суми, відображає позицію мережі як великої блокчейн платформи.
Кілька емітентів зараз стикаються з рішеннями щодо балансу між регуляторною обережністю та конкурентними недоліками. Східчатий графік запуску відрізняється від координованих дозволів на ETF на Біткоїн та Ефір, які дозволяли кільком компаніям одночасно входити на ринки. Джерела в галузі зазначили, що кілька компаній оцінюють можливість застосування підходу Bitwise для очікуючих продуктів, зважуючи можливе втручання SEC проти втраченої частки ринку. NYSE відмовилася коментувати свої політики щодо лістингу, в той час як Cboe не відповіла на запити щодо інформації про її керівництво для емітентів.