Nasdaq офіційно попросила Комісію з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалити зміну правила, яка скасує багаторічні ліміти на позиції та виконання опціонів, прив’язаних до спотових біржових фондів (ETF) на Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH), що може суттєво розширити інституційну участь на ринках деривативів, пов’язаних із криптовалютами.
У поданні, надісланому до SEC раніше цього тижня, Nasdaq запропонувала скасувати чинну стелю в 25 000 контрактів, яка застосовується до опціонів на крипто-ETF.
Біржа стверджує, що ці продукти тепер відповідають тим самим вимогам ліквідності, ринкової капіталізації та наглядових стандартів, що й інші опціони на товарні ETF, і тому мають регулюватися за тією ж рамкою.
Прагнення прирівняти опціони на крипто-ETF до традиційних продуктів
Пропозиція Nasdaq спрямована на те, щоб опціони на спотові Bitcoin- та Ethereum-ETF розглядалися так само, як і опціони, пов’язані з такими товарами, як золото чи нафта.
Згідно з поданням, чинні обмеження були запроваджені, коли крипто-ETF були новими й неперевіреними, але відтоді ринкові умови змінилися.
Біржа зазначила, що обсяги торгів, активи під управлінням і процес цінової індикації базових ETF досягли рівнів, які підтримують більшу й більш складну опціонну активність.
Скасування обмежень, за аргументами Nasdaq, поліпшить ефективність ринку, не створюючи нового системного ризику.
Інституційний попит як рушій пропозиції
Опціонні ринки є ключовим інструментом для інституційних інвесторів, які використовують їх для хеджування, волатильнісних стратегій і структурованих продуктів. Чинні ліміти на позиції обмежували спроможність керуючих активами, хедж-фондів і маркет-мейкерів розгортати капітал у великому масштабі, навіть попри зростання попиту на регульований криптовалютний експозичен.
Якщо зміну буде схвалено, це дозволить формувати більші опціонні позиції, прив’язані до ETF, випущених такими компаніями, як BlackRock, Fidelity, Ark Invest, VanEck, Grayscale та Bitwise, що відображає широту продуктів, на які вона вплине.
Тест підходу SEC до регулювання
Пропозиція фактично передає рішення до рук SEC, яка має визначити, чи повинні опціони на крипто-ETF і надалі підпадати під спеціальні обмеження, чи мають бути повністю інтегровані в чинну систему регулювання деривативів.
Попри те, що агентство за останній рік схвалило спотові Bitcoin- та Ethereum-ETF, деривативи, прив’язані до цих продуктів, залишалися під жорсткішим контролем.
Подання Nasdaq фактично кидає виклик такому розмежуванню, наголошуючи, що механізми нагляду, включно з угодами про обмін даними спостереження та управління ризиками в клірингових палатах, уже є достатніми.
Наслідки для структури крипторинку
Схвалення не призведе до появи нових крипто-ETF і не розширить роздрібний доступ безпосередньо. Натомість воно поглибить шар деривативів, який лежить в основі регульованого криптоекспозичену на ринках США.
Більш розвинена торгівля опціонами зазвичай підтримує ліквідність, зменшує спреди та сприяє більш витонченому управлінню ризиками — чинникам, які, як правило, утримують інституційний капітал упродовж довших ринкових циклів.