Ethereum (ETH) подешевшав на 50% від піків середини 2025 року, фактично знищивши ціле покоління корпоративних казначейських стратегій, але водночас інституційні інвестиції в інфраструктуру прискорюються.
Ця розбіжність, задокументована в останньому огляді даних Kaiko, демонструє, як перебудовується інституційний доступ до ETH.
На тлі торгів ETH поблизу $2 000, акційні обгортки, побудовані навколо простої акумуляції криптовалюти, практично повністю обвалилися, тоді як регульовані дохідні продукти та венчурні інфраструктурні фонди й надалі залучають капітал у період зниження цін.
Що сталося
Акції корпорації ETHZilla впали до близько $3,40 — на 97% нижче максимуму серпня 2025 року понад $107 — оскільки падіння ETH знищило акційний мультиплікатор, який компанія будувала на основі левереджованого накопичення токенів.
Фонд Founders Fund Пітера Тіля повністю вийшов зі своєї частки у 7,5% до кінця року, згідно з поданням до SEC від 17 лютого.
Відтоді ETHZilla продала понад $114 млн в ETH, щоб обслуговувати конвертовані боргові зобов’язання, і переорієнтувалася на токенізацію орендованих авіадвигунів.
Сукупні потоки в спотові ETF на ETH, які досягали понад $15 млрд у середині 2025 року, скоротилися приблизно до $11 млрд. За даними Kaiko з посиланням на Farside, щотижневі відтоки останнім часом становлять $200–300 млн.
Читайте також: Retail Investors Are Now Choosing Stocks Over Crypto - And The Data Is Hard To Ignore
Чому це важливо
Нинішні провали структурно відрізняються від попередніх спадів на крипторинку. Казначейські акційні інструменти на кшталт ETHZilla тримали ETH без диверсифікованих джерел доходу, створюючи асиметричний ризик просідання — акції падали набагато швидше, ніж базовий актив, у міру того як ринкова довіра танула разом із ціною.
Тим часом BlackRock подає заявку до SEC на запуск iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), який передбачає стейкінг 70–95% активів через Coinbase і виплату приблизно 3% річної дохідності акціонерам. Інвестори отримуватимуть 82% стейкінг‑нагород. Продукт ще очікує на схвалення SEC, але вже профінансований початковим капіталом.
Dragonfly спрямувала $650 млн у ранньостадійні блокчейн‑інфраструктурні проєкти, а BNP Paribas випустив токенізований фонд грошового ринку на Ethereum — саме ці категорії продовжували залучати капітал, тоді як спотові продукти фіксували відтоки.
Ринкова структура
365‑денна реалізована волатильність ETH, за розрахунками Kaiko, знизилася з понад 100% у 2022 році до 60–70% сьогодні.
Таке стиснення робить дохідність від стейкінгу — нині близько 3,1% річних — відносно привабливішою порівняно з ціновим ризиком, ніж у попередніх циклах.
Опціонні позиції напередодні п’ятничного експірації на $870 млн на Deribit відображають невизначеність: пут‑опціони концентруються в діапазоні $1 700–$1 800, тоді як кол‑опціони зосередженi біля $2 300 — приблизно на 15% вище поточної спотової ціни.
Читайте далі: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure