Ethereum досягнув нового історичного максимуму в $4,946 на цьому тижні, але децентралізована фінансова екосистема криптовалюти показує значно меншу активність, ніж під час попередніх ринкових циклів. Загальна вартість заблокована у протоколах DeFi Ethereum складає $91 мільярд, що на $17 мільярдів нижче від рекорду $108 мільярдів, встановленого в листопаді 2021 року, згідно з даними DefiLlama.
Що варто знати:
- Ефір досяг $4,946 цього тижня, але загальна заблокована вартість DeFi залишається на рівні $91 мільярд, значно нижче піку 2021 в $108 мільярдів
- Рішення для масштабування Layer 2, такі як Base, Arbitrum та Optimism, відтягують ліквідність від основної мережі Ethereum
- Притоки ETF на інституціональному рівні, а не роздрібна активність DeFi, рухають поточний зростання цін на Ефір, що свідчить про зміну порівняно з попередніми циклами
Активність DeFi відстає від цінової динаміки
Розбіжність стає більш очевидною при вимірюванні в термінах Ефіру. Менше 21 мільйона ETH токенів зараз заблоковано в протоколах DeFi, тоді як в липні 2021 було 29.2 мільйона ETH. На початку цього року цей показник досяг 26 мільйонів ETH, що свідчить про меншу активну участь токенів в децентралізованих фінансах, незважаючи на рекордні ціни.
Торгові обсяги на децентралізованих обмінах та вічних контрактах залишаються активними, але не повернулися до піків, які характеризували попередні періоди прориву Ethereum. Дані свідчать про фундаментальну зміну в тому, як розгортається цей ринковий цикл порівняно з "DeFi Літом" 2020 та 2021 років.
Nick Ruck, директор у LVRG Research, приписує відставання структурним змінам в екосистемі. "Незважаючи на досягнення ETH нових рекордів, його TVL залишається нижче від попередніх рекордів через комбінацію більш ефективних протоколів та інфраструктур, а також збільшену конкуренцію з інших мереж на тлі зниження участі роздрібних інвесторів", - сказав Ruck.
Layer 2 Рішення змінюють розподіл ліквідності
Частково спадає через те, що рішення для масштабування Ethereum відтягують капітал з основної мережі. Base, яку підтримує Coinbase, накопичила $4.7 мільярда загальної заблокованої вартості, в той час як Arbitrum та Optimism продовжують розширювати свої DeFi екосистеми.
Ці Layer 2 мережі пропонують нижчі витрати на транзакції та швидший час обробки. Користувачі переходять на ці платформи для торгівлі та отримання доходності від фермерства, які раніше відбувалися в основній мережі Ethereum.
Зростання протоколів для рідкого стейкінгу, таких як Lido, також змінило розрахунки капітальної ефективності. Ці служби концентрують ліквідність без необхідності великих депозитів, які раніше роздували метрики загальної вартості. Ця структурна зміна ускладнює прямі порівняння з рівнями 2021 року.
У період 2020-2021 років загальна заблокована вартість служила основним індикатором зростання ринку. Доходність від фермерства створила спекулятивні петлі, оскільки токени вливались в такі протоколи, як Maker, Aave, Compound та Curve в пошуках подвійних та потрійних цифр доходності.
Інституційні інвестиції керують поточним циклом
Поточне зростання цін відрізняється фундаментально від попередніх циклів своїми рушійними силами. Притоки до біржових фондів, інституційні виділення та макроекономічне позиціонування стали домінуючими каталізаторами рекордної оцінки Ефіру.
Чисті активи в продуктах Ethereum ETF зросли з $8 мільярдів у січні до понад $28 мільярдів станом на цей тиждень.
Цей інституційний попит різко контрастує з роздрібною децентралізованою фінансовою активністю, яка спровокувала попереднє підвищення цін.
Участь роздрібних користувачів в децентралізованих фінансах ще не досягла попередніх рівнів. Це залишає Ефір працювати більше як традиційний макроактив, ніж як центр початкової спекуляції на криптовалюті, якою він свого часу був.
Розуміння ключових фінансових термінів
Загальна заблокована вартість представляє загальну доларову вартість криптовалют, розміщених у протоколах DeFi. Децентралізовані обміни дозволяють користувачам обмінювати криптовалюти без централізованих посередників. Вічні контракти - це деривативні інструменти, які дозволяють проводити торгівлю з кредитним плечем без строків.
Layer 2 рішення - це технології масштабування, побудовані поверх основної мережі Ethereum. Вони обробляють транзакції поза основним ланцюгом перед остаточним розрахунком на Ethereum, знижуючи витрати та підвищуючи швидкість.
Протоколи рідкого стейкінгу дозволяють користувачам заробляти винагороди за стейкінг, зберігаючи ліквідність за допомогою деривативних токенів. Ця інновація зробила розподіл капіталу більш ефективним порівняно з традиційними методами стейкінгу, які блокують токени на тривалий період.
Ринкові наслідки та перспективи майбутнього
Розрив між ціновою продуктивністю та ончейн-активністю піднімає питання про стійкість поточних оцінок. Бики, що підтримують ефір, сподіваються, що рекордні ціни зрештою викличуть оновлений інтерес до додатків децентралізованих фінансів і знову привернуть капітал в екосистему.
Однак розрив між вартістю токенів та використанням протоколів свідчить про те, що цей ринковий цикл слідує інший траєкторії ніж попередні. Якщо участь у роздрібних DeFi не буде реалізована, рекордні ціни на Ефір можуть опиратися на вужчі підстави, ніж очікують ті, хто підтримує.
Структурні зміни в екосистемі Ethereum, у поєднанні зі збільшеною конкуренцією з боку інших блокчейнів, створюють більш складне середовище для оцінки стану мережі та потенціалу зростання.
Завершальні думки
Досягнення ефіром нового історичного максимуму в $4,946 приховує фундаментальну слабкість в участі у децентралізованих фінансах, причому загальна заблокована вартість залишається $17 мільярдів нижче вершин 2021 року. Залежність поточного циклу від інституціонального, а не роздрібного попиту, представляє фундаментальну зміну від попередніх ринкових динамік, і піднімає питання про стійкість рекордних оцінок без відповідного зростання ончейн-активності.