Співзасновник Huma Finance Ербіл Караман очікує, що наступну фазу розширення DeFi спричинить різкий стрибок емісії стейблкоїнів, швидка токенізація реальних активів і перехід до автоматизованих, підтримуваних ШІ дохідних стратегій, але попереджає, що ключові структурні ризики на кредитних ринках залишаються недооціненими.
За словами Карамана, DeFi й досі страждає від трьох основних категорій ризику, починаючи з ліквідацій.
«Це найбільший ризик у DeFi», — сказав він в інтерв’ю Yellow.com, вказуючи на те, що користувачі часто недооцінюють, наскільки швидко можуть розсипатися левереджовані позиції під час періодів волатильності чи шоків ліквідності. Події на кшталт «1010 або USDX» показали, як швидко ліквідність може зникнути, миттєво запустивши каскади ліквідацій.
Він також наголосив на постійній небезпеці негативного каррі. Ставки за позиками і депозитами можуть змінюватися без попередження, сказав він, і «ви можете платити багато грошей DeFi‑кредитній платформі, але коли отримаєте свої кошти назад, вони можуть бути нижчими за ваш початковий капітал».
Караман вважає, що ці проблеми стануть ще відчутнішими, коли DeFi почне поглинати новий інституційний капітал і токенізовані активи.
Хоча надмірне забезпечення добре працює для волатильних цифрових активів, воно дає збій для реального забезпечення. «Для активів реального світу дуже складно досягти надмірного забезпечення», — зазначив він, стверджуючи, що системам із забезпеченням активами потрібні «інші механізми стабільності, окрім надмірного забезпечення».
Huma розробляє альтернативні підходи, зокрема маршрутизацію в первинні ринки та використання резервних механізмів захисту. Він описав новий резервний дизайн Huma як «систему, схожу на страхування, що захищає від тиску на зниження вартості цих активів».
Очікується 10‑кратне зростання стейблкоїнів
Попри регуляторну невизначеність, Караман прогнозує значний стрибок пропозиції. «Наступного року, за моїм прогнозом, емісія стейблкоїнів зросте в 10 разів», — сказав він, посилаючись на нещодавні закони та часові рамки, необхідні великим інституціям, щоб запустити нові затверджені рамки емісії.
Це зростання, додав він, пошириться на пов’язані сектори: «Рішення, побудовані поверх них, побачать подібні темпи зростання, включно з кредитуванням у стейблкоїнах».
Він також звернув увагу на зростаючий інституційний інтерес.
Нещодавно Huma подолала позначку «100 000 вкладників», і він сказав, що один із найбільших фінтех‑кредиторів незабаром оголосить про продукт кредитування на базі стейблкоїнів, побудований на платформі Huma.
RWA, кросчейн‑інфраструктура та кінець ручних «валтів»
Караман очікує, що токенізовані казначейські облігації США, кредитні інструменти та інші активи з грошовими потоками суттєво розширяться у 2025–26 роках. RWA, за його словами, виграють від унікальних «лупінгових механізмів» DeFi, які можуть підвищувати дохідність без надмірного збільшення ризику.
Він також бачить значні покращення стійкості кросчейн‑рішень. Мости були «одними з найбільших векторів атак», але перехід до архітектур на кшталт LayerZero є «чудовою новиною», оскільки мультичейн‑емісія стає нормою, а безпека поліпшується «з часом, а не завдяки аудитам».
Інфраструктура дохідності також входить у нову еру, сказав він.
Традиційні «валти» керуються вручну й тому є крихкими. «Люди, які залучені… можуть помилятися», — зазначив він. З появою нової інфраструктури сховищ, пов’язаної з автоматизованими агентами та ботами, «ми побачимо великий перехід до автоматизованих валтів».
Інституціям потрібна визначеність, а не централізація
Караман наполягає, що інституційна адаптація не вимагає жертвувати децентралізацією.
Інституціям, за його словами, потрібна прозора логіка ліквідацій, передбачуваний аналіз ризиків знизу та перевірені механізми контролю.
Він звернув увагу на досвід Aave і зазначив, що такі фірми, як Chaos Labs, «андеррайтили майже трильйон доларів DeFi‑кредитування з нульовою поганою заборгованістю».
Він також заперечив проти думки, що прозорість ончейн має зростати. «Я великий прихильник приватності», — сказав він. «Я твердо вважаю, що нам потрібно більше приватності, а не більше прозорості».
Zero-knowledge systems, за його словами, вже дають змогу забезпечити повну приватність транзакцій, водночас дозволяючи регуляторам доводити вину у разі порушень. У сегментах стейблкоїнів, RWA та автоматизованих дохідних стратегій Караман очікує зростання «у кожному з цих напрямків».
Найважливіше, зазначив він, не передбачати макроцикли, а виправити базову систему. «DeFi має взятися за свій безлад і переконатися, що воно системно будує кращу мікроструктуру».