У міру того як у США та Гонконгу просувається регулювання стейблкоїнів, а глобальні відсоткові ставки знижуються, усередині DeFi може відбуватися тихіший зсув, коли ера, яку вели роздрібні інвестори, поступається місцем інституційному капіталу та алгоритмічним аллокаторам capital and algorithmic allocators.
Сем МакФерсон, співзасновник і CEO Phoenix Labs та основний контриб’ютор Spark, сказав, що ринок наближається до переломного моменту в тому, як капітал буде входити в ончейн‑ринок і використовувати його.
«Ми досягаємо точки зламу, коли інституції дійсно почнуть заходити ончейн у значних обсягах», — сказав МакФерсон в інтерв’ю Yellow.com.
На його думку, цей перехід переформатує саме значення «адаптації DeFi», змушуючи протоколи оптимізуватися під регуляторні вимоги, реалії балансів та управління системними ризиками, а не під роздрібні петлі зростання.
Інституції масово виходять ончейн
Головний макропрогноз МакФерсона полягає в тому, що інституційна участь звідси істотно розшириться, а переможці будуть менше схожі на споживчі застосунки і більше — на сполучну інфраструктуру.
Він описав стратегію Phoenix Labs як побудову навколо цього очікування: наступне покоління домінуючих ончейн‑басейнів ліквідності, ймовірно, буде таким, куди інституції реально зможуть підключитися, із рамками ризик‑менеджменту, схожими на ті, які їм уже знайомі.
Саме тому він називає Spark «інституційним шаром підключення», пояснюючи, що інституційним позичальникам часто потрібні функції, яких не дають повністю бездозвільні ринки, зокрема процеси KYC/AML, продукти з фіксованою ставкою та операційний моніторинг.
Банки як партнери, а не екзистенційні загрози
МакФерсон відкинув уявлення, що стейблкоїни, які випускають банки, автоматично витісняють децентралізовані фінанси.
Натомість він стверджує, що банки, які заходять в ончейн‑ринок, усе одно потребуватимуть DeFi‑рейки ліквідності, а конкурувати напряму з банківськими балансами — нереалістично.
«Якщо ми вступаємо у війну ліквідності з банком, ми не зможемо її виграти, — сказав він. — Але коли банки виходять ончейн, це не їхня територія. Ми можемо допомогти їм увійти в DeFi».
Also Read: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
Нижчі ставки можуть відродити крипторідну дохідність
На тлі стискання дохідностей токенізованих казначейських векселів і пом’якшення монетарної політики вважається, що ончейн‑доходи за заощадженнями мають знижуватися або брати на себе більший кредитний ризик.
МакФерсон каже, що нижчі ставки можуть підвищити апетит до ризику, що зазвичай означає вищий попит на плече, яке, у свою чергу, здатне підняти крипторідну активність запозичень і фондінгу.
«Зниження ставок стимулюватиме більше криптоспекуляцій», — сказав він, описуючи сценарій, у якому зростання попиту на плече підтримує ончейн‑ставки, а не підриває їх.
Якщо ця теза справдиться, наступний режим дохідності буде менше про передавання безризикових ставок і більше про те, як швидко повертається попит на плече в умовах м’якшої монетарної політики.
ШІ‑агенти, реалізм у врядуванні та компроміс із комплаєнсом
МакФерсон очікує, що ШІ‑агенти стануть основними учасниками ринку, стверджуючи, що більш витончені аллокатори можуть підвищити ефективність використання капіталу та знизити волатильність, зумовлену емоціями.
«Я підозрюю, що насправді ШІ‑агенти стануть головними операторами в блокчейнах у не такому вже й далекому майбутньому», — сказав він.
Він також описує децентралізоване врядування як відкритий експеримент.
Якщо йому не вдасться ефективно координуватися у великих масштабах, системи, за його словами, можуть повернутися до більш централізованих операційних структур, навіть якщо базовий продукт і надалі функціонуватиме.
«Можливо, що якщо експеримент не буде успішним, ми повернемося до більш корпоративної структури», — сказав він.
Read Next: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec