Гіпермасштабні провайдери ШІ мають підняти продуктивність у 2,7 раза до 2030 року, аби виправдати майже $1,1 трлн інвестицій в інфраструктуру до 2027 року, свідчить нове дослідження.
Ключові тези
- Гіпермасштабери ШІ мають подолати поріг у 2,7 раза зростання продуктивності до 2030 року, щоб нинішні капітальні плани виглядали раціональними.
- За оцінками Morgan Stanley, глобальні інвестиції в дата-центри до 2028 року сягнуть близько $2,9 трлн, із яких приблизно $1,5 трлн потребуватимуть зовнішнього фінансування.
- Залежність від боргу та приватного кредиту розмазує ризики ШІ-інфраструктури далеко за межі великих технокорпорацій.
Математика Wachter для ШІ
MIT Technology Review проаналізував роботу професорки фінансів Вортонської школи Джессіки Вахтер та її співавтора Джонатана Вахтера, які базували розрахунки на капітальних витратах Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta та Oracle.
У дослідженні йдеться, що сектор має продемонструвати 2,7-разове зростання продуктивності до 2030 року з урахуванням вартості капіталу, амортизації та орієнтовної норми дохідності 15%. Автори попереджають: якщо очікуваний бум не реалізується, нинішнє будівництво може перетворитися на «найбільше нецільове розміщення капіталу в історії».
Тиск уже видно у звітності за грошовими потоками. Alphabet у другому кварталі 2026 року зафіксувала негативний вільний грошовий потік у $5,9 млрд – перший такий результат із часу IPO Google у 2004-му, на тлі різкого стрибка капітальних інвестицій.
Читайте також: Біткоїн-гаманець, що мовчав із 2012 року, раптово активізувався й переказав увесь свій запас
Ризики кредиту за оцінкою Gensler
Morgan Stanley оцінює, що у 2025–2028 роках у світі на будівництво дата-центрів буде витрачено близько $2,9 трлн, із яких приблизно $1,5 трлн мають надійти із зовнішніх джерел. Така модель фінансування переносить значну частину ризиків ШІ-інфраструктури в корпоративні облігації, сек’юритизований борг і ринок приватного кредиту.
Прикладом слугує проєкт Meta Hyperion у Луїзіані. Фонди під управлінням Blue Owl Capital володіють 80% спільного підприємства, що будує кампус орієнтовною вартістю $27 млрд, тоді як Meta зберігає 20%.
Професор Columbia Business School Стайн ван Ньювербург досліджує, як хвиля будівництва розподіляє левередж між девелоперами, кредиторами та структурованими фінансовими інструментами.
Колишній голова SEC та професор MIT Sloan Гері Генслер описує нинішній інвестиційний цикл у ШІ як «парі з перекидом» для ринків капіталу й економіки загалом.
Криптостратег Артур Гейс висуває тезу, що можливий криза в сегменті кредитування ШІ може врешті змусити Федеральну резервну систему пом’якшити монетарну політику, що, своєю чергою, здатне підштовхнути Bitcoin (BTC) до позначки $1 млн. Втім, це радше спекулятивний сценарій, а не прогноз, що безпосередньо випливає з дослідження Вортонської школи.
Супершвидке нарощування витрат триває вже кілька років: гіпермасштабери змагаються за доступ до чипів, електроенергії та потужностей дата-центрів. Відкрите питання – чи встигнуть продуктивність і виручка зрости достатньо швидко, аби виправдати інфраструктурні зобов’язання, що дедалі більше спираються на зовнішнє фінансування.
Читайте далі: XRP долає $1,544 на тлі зростання плеча та активності «китів»
