Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) просуває суперечливе регуляторне послаблення для криптовалютних компаній попри попередження великих фондових бірж про те, що цей крок може підірвати захист інвесторів і спотворити ринкову конкуренцію. Ця зміна політики є найчіткішим відходом від підходу «спочатку примусове виконання», який визначав нагляд попередньої адміністрації за крипто.
Голова SEC Пол Аткінс 2 грудня в ефірі CNBC заявив, що відомство, попри затримки через нещодавнє припинення роботи уряду, як і раніше планує протягом кількох тижнів оприлюднити інноваційний виняток. Ця рамка дозволить криптокомпаніям запускати певні ончейн-продукти під формальним наглядом SEC без дотримання повних вимог щодо реєстрації цінних паперів – підхід «регуляторної пісочниці», який, на думку традиційних бірж, створює несправедливу конкурентну перевагу.
Вибір часу зіткне регуляторів із волл-стритськими гігантами, але водночас узгоджується з ширшим інституційним прийняттям цифрових активів, оскільки великі банки вперше рекомендують включати їх до портфелів.
Що сталося
Аткінс підтвердив, що SEC «рухається за планом» і планує запровадити виняток у січні, зазначивши, що «параліч» уряду сповільнив роботу, але відомство продовжує надавати технічну допомогу Конгресу з питань законопроєктів щодо цифрових активів.
Інноваційний виняток має функціонувати як тимчасове послаблення старих правил про цінні папери, дозволяючи відповідним компаніям тестувати продукти на базі блокчейна в умовах м’якшого нагляду, поки SEC розробляє спеціальні крипторегуляції. Ініціатива є центральним елементом Project Crypto, ширших зусиль Аткінса з модернізації рамок регулювання цінних паперів для цифрових активів і подолання того, що він назвав роками регуляторної репресії за колишнього голови Ґері Генслера.
Політика стикається з прямою опозицією з боку Всесвітньої федерації бірж, до складу якої входять Nasdaq, Cboe та CME Group. У листі до Crypto Task Force SEC від 21 листопада WFE попередила, що винятки можуть «розмити» чинний захист інвесторів і створити регуляторні обхідні шляхи, недоступні для традиційних ринків.
Федерація особливо виділила токенізовані акції – блокчейн-представлення традиційних акцій, що дають змогу фракційної власності та торгівлі 24/7. Генеральна директорка WFE Нандіні Сукумар заявила, що такі продукти «маркетуються як акційні токени або еквіваленти акцій, хоча насправді ними не є», що потенційно наражає інвесторів на ризики шахрайства без запобіжників, притаманних усталеним біржам.
Тим часом найбільші установи Волл-стріт нормалізують крипто як стандартний компонент портфеля. Bank of America повідомив клієнтам зі статком, що цифрові активи «мають бути в кожному портфелі», і рекомендував алокацію між 1% і 4% залежно від толерантності до ризику. Починаючи з 5 січня, інвестиційні стратеги банку надаватимуть огляди чотирьох Bitcoin-ETF через платформи Merrill та Private Bank.
Також читайте: Sony Bank Plans Dollar Stablecoin for PlayStation and Anime Payments by 2026
Morgan Stanley надала подібні рекомендації в записці на початку жовтня: її глобальний інвестиційний комітет порадив клієнтам виділяти на крипто 2–4% портфеля, охарактеризувавши його як «спекулятивний, але дедалі популярніший клас активів».
Навіть Vanguard, яка раніше повністю блокувала біткоїн-продукти, цього тижня змінила курс. Як повідомило Bloomberg 1 грудня, керуюча компанія дозволить обрані крипто-ETF та пайові фонди на своїй платформі, відкривши доступ для понад 50 мільйонів брокерських клієнтів, що управляють понад 11 трильйонами доларів.
Чому це важливо
Поєднання регуляторних послаблень та інституційного прийняття сигналізує про перехід крипто з спекулятивної периферії до статусу звичайного інструмента алокації в портфелях. Великі фінансові установи тепер розглядають цифрові активи як стратегічні диверсифікатори, а не заборонені інвестиції, створюючи інфраструктуру для сталих потоків капіталу незалежно від короткострокової цінової волатильності.
Водночас опір з боку федерації бірж підкреслює невирішені суперечки щодо структури ринку та захисту інвесторів. Традиційні майданчики стверджують, що вони працюють у межах жорстких вимог нагляду – включно з гарантіями клірингових палат, прозорою звітністю та стандартизованими розрахунками – тоді як криптоплатформи можуть обійти ці вимоги завдяки виняткам.
Спір відображає конкуруючі бачення інтеграції блокчейн-технологій в існуючу фінансову інфраструктуру. Аткінс стверджує, що США мають «прийняти цю нову сферу інновацій», а не виганяти розвиток за кордон надмірним регулюванням. Фондові біржі у відповідь наполягають, що інновації повинні відбуватися в межах усталених рамок, а не через регуляторні винятки, які можуть підірвати десятиліттями вибудуваний захист інвесторів.
Результат визначить, чи зможуть токенізовані активи та протоколи децентралізованих фінансів працювати поряд із традиційними ринками, чи залишаться окремими екосистемами з різними правилами та профілями ризику. Оскільки портфельні менеджери компаній, що управляють трильйонами доларів клієнтських активів, уже рекомендують помірний вплив крипто, регуляторна рамка, яка сформується в найближчі місяці, впливатиме на те, як інституційний капітал заходить на ринки цифрових активів упродовж багатьох років.
Читайте далі: Monad Founder Defends Blockchain After Arthur Hayes Predicts 99% Token Crash